(Bloomberg) — Europe Inc.'in büyük bir kısmı pandemi nedeniyle devlet destekli kredilerini azaltırken, İtalyan şirketleri hâlâ bu tür borçlanma dağlarının üzerinde duruyor ve bu da hükümetin onlara son kriz olan artan enerji maliyetlerinin üstesinden gelmelerine yardımcı olma çabalarını zorlaştırıyor.
Bloomberg'den En Çok Okunan
Avrupa Bankacılık Otoritesi'nin geçen ay yayınladığı bir rapora göre, İtalyan şirketlerinin 123.2 Haziran itibarıyla 127 milyar Euro'luk (30 milyar dolar) Kovid dönemi devlet destekli kredi limiti rekoru vardı; önceki çeyrekte bu oran 118 milyar Euro'ydu. Ülke, bölgenin en büyük ekonomisi olmasa da euro bölgesinde henüz ödenmemiş devlet garantili borcun en fazla olduğu ülke konumunda.
Bu, Giorgia Meloni'nin yeni kurulan hükümetini ikilemde bırakıyor: Hızla yavaşlayan bir ekonomik ortamda, başta enerji faturaları olmak üzere yüksek maliyetlerle boğuşan şirketleri nasıl ve ne ölçüde desteklemeye devam edebilir? Hükümet, şirketlerin enerji faturalarını iki yıla kadar yaymalarına olanak tanıyan ve gaz ve elektrik tedarikçilerine, yeniden planlanan faturalara maruz kalmaları konusunda %90 devlet destekli garanti sağlayan bir yardım paketi uyguluyor.
SDA Bocconi Yönetim Okulu dekanı Stefano Caselli, şirketlere borç şeklinde herhangi bir ek desteğin yalnızca acıyı erteleyeceği ve onları, durgunluk ortamında gelir ve kârların olumsuz etkilenmesi durumunda sürdürülemez hale gelebilecek ağır borçlu kurumsal yapılar ile karşı karşıya bırakacağı konusunda uyarıyor. Milano.
"Çok ince bir buzun üzerindeyiz" dedi. “Sistemin durgunluğa girmesi ve enerji fiyatlarındaki gerilimin yüksek kalması halinde şirketlerin borçları sorun haline gelecektir. ”
Uluslararası Para Fonu, İtalyan ekonomisinin 0.2'te %2023 daralacağını tahmin ediyor.
Devlet garantili pandemik krediler, 2020 yılında, koronavirüsün dünya çapında işletmelere ani ve yaygın bir aksaklığa yol açması ve şirketlerin acilen ucuz likidite kaynaklarına ihtiyaç duyması nedeniyle verildi. Ancak şimdi, faiz oranlarının yüksek olduğu ve büyümenin yavaşladığı bir dönemde, birçok İtalyan şirketi borçların yenilenmesinin veya geri ödenmesinin zor olduğunu düşünüyor. Hatta bazıları kredilerine ilişkin koşulları bile karşılayamıyor.
Örneğin oyuncak şirketi Giochi Preziosi SpA, 2020 yılında bankalardan 85 milyon Euro kredi aldı ve bunun %90'ı İtalyan devleti tarafından garanti edildi. En son yıllık raporuna göre, bu yılın başlarında bankalar, kredi limitlerine bağlı taahhütleri yerine getiremediği için şirkete feragat vermek zorunda kaldı. Şirket aynı zamanda uzun süren durgunluğun operasyonlarına yönelik potansiyel risklerini de işaretledi.
Caselli, "Koronavirüs yıllarında yapılanlara baktığımızda gözden kaçırdıkları şey, şirketlere yeni borç vermek yerine sermayeleştirme yoluna gitme inancıydı" dedi. "İtalya'nın şirket borçlarıyla ilgili sorun, bilançolardaki özsermayenin kıtlığıdır."
Büyük Garantiler
Her Avrupa Birliği üye devleti pandemiye yönelik kendi kamu garanti planını geliştirdi.
İtalya'da, Garanzia Italia adı verilen çerçeve, şirketlerin bir bankadan finansman hattı için başvurmasını gerektiriyordu; bu banka daha sonra ihracat kredi kuruluşu SACE SpA veya devlet bankası Mediocredito Centrale – Mezzogiorno SpA aracılığıyla bir devlet garantisi talep edecekti. Yeşil ışık yakıldığında, borç veren tesise izin verecekti.
Garanti, yeni kredi limitlerinin %70 ila %90'ını kapsıyordu. EBA raporuna göre İtalya, devlet garantisi kapsamındaki en büyük yüzdeye veya verilen toplam kredilerin %84.8'ine sahipken, İspanya ve Fransa'da bu oran sırasıyla %78.9 ve %65.8'dir. Toplu olarak İtalya, İspanya ve Fransa, AB genelinde ödenmemiş devlet garantili kredilerin yaklaşık %90'ını oluşturuyor.
Kredi yelpazesindeki şirketlere, hatta hurda dereceli şirketlere bile garantiler sunuldu. Bankalar, büyük çoğunluğunun devlet tarafından karşılanacağını bilerek kredi limiti sağlamaya istekliydi. Intesa Sanpaolo SpA, UniCredit SpA ve Banco BPM SpA en büyük riske sahip bankalar arasında yer alıyor.
EBA'nın Ekonomik ve Risk Analizi bölümünde kıdemli banka sektörü analisti Andreas Pfeil, "Bu risklerin varlık kalitesiyle ilgili hâlâ bazı endişeler var, ancak garantiler nedeniyle bankalar için bu daha az sorun olabilir" dedi. ve raporun yazarı.
Geri Ödeme Sorusu
Şimdi asıl soru bu borcun ne zaman ve nasıl ödeneceğidir.
DC Advisory genel müdürü Justin Holland, "Hükümetler, bu kredilerden bazılarının yeniden yapılandırılması gerektiğinin giderek daha fazla farkına varıyor; en basit yol, vadelerin uzatılmasıdır" dedi. "Bunların çoğu kredinin sıralamasına ve sermaye yapısının neresinde bulunduğuna bağlı olacak."
İtalya'da bu tür krediler sermaye yapısında üst sıralarda yer alıyor; bu da yeniden yapılandırma senaryosunda diğer borçlara göre ödeme önceliğine sahip oldukları anlamına geliyor. Milan merkezli bir yeniden yapılandırma avukatı, uzmanlardan, kötüleşme durumunda tedavilerine yönelik bir çerçeve geliştirilmesi yönünde öneriler geldiğini, ancak şu ana kadar somut bir politika bulunmadığını söyledi.
Garantileri veren iki kuruluş, SACE ve Mediocredito Centrale, kötüleşen kredileri yönetecek donanıma sahip değil. Bu nedenle, İtalyan Maliye Bakanlığı'na ait hizmet sağlayıcı AMCO-Asset Management Co SpA, bankaların garantili kredileri borç yönetimi kurumuna devredebileceği Progetto Glam adlı bir platform üzerinde çalışıyor. Proje henüz sonuçlandırılmadı.
Elbette çok fazla acele yok. Şirketler yakın gelecekte bir olgunluk duvarıyla karşı karşıya değil. Ayrı bir EBA raporuna göre, devlet garantili borçların büyük bir kısmı 2024'ten sonra vadesi gelecek.
Hogan Lovells'in Milano merkezli ortağı Carlo Massini, "Gerilim anındayız, faizler artıyor ve şirketler üzerindeki baskının artmaya devam edeceği, finansman unsurunun daha da ağırlaşacağı bir döneme doğru gidiyoruz" dedi. . “Şimdilik, geri ödemeler söz konusu olduğunda acil bir alarm yok.”
Ancak İtalya'nın eninde sonunda bu sorunla yüzleşmesi gerekecek.
–Alessandro Speciale'nin yardımıyla.
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2022 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/italy-127-billion-debt-problem-050000379.html