Altın, Durgunluk Sırasında En İyi Yatırım Olarak Unvanını Korudu

Şu anda piyasa bir kan gölüdür ve her tarafı kırmızıyla kaplıdır. Yakın zamanda yaşanan erimeden önce bile, hisse senetleri 1939'dan bu yana bir yıla en kötü başlangıcını yaptı. Artan enflasyon ve yavaşlayan büyümenin nihai düşüş karışımına sahibiz ve yıl sonundan önce hissedarların akın ettiğini görerek şimdiden birkaç zam fiyatlandı. onların yatırım uygulamaları büyük panik satışlarında. 

Bu kötüleşen duyguyla, Invezz.com hangi sektörlerin en iyi ve ne kadar performans gösterdiğini tespit ederek, önceki durgunluklar boyunca varlık sınıfı performansına bakmaya karar verdi. Geleneksel olarak, tahviller ve altın, piyasa gerilemeleri sırasında güvenli limanlar olurdu, ancak rakamlar bunu destekliyor mu? Çalışmada beş varlık sınıfını değerlendirdik: altın, gümüş, hisse senetleri, tahviller ve gayrimenkul. 

Hızlı haberler, önemli ipuçları ve pazar analizi mi arıyorsunuz?

Invezz haber bültenine bugün kaydolun.

Durgunluğu şu şekilde tanımlayan Ulusal Ekonomik Araştırma Bürosu (NBER) tarafından özetlendiği gibi bir durgunluk tanımını kullandık. “Ekonominin geneline yayılan, iki çeyrekten fazla süren, 6 ay süren, normal olarak reel gayri safi yurtiçi hasıla (GSYİH), reel gelir, istihdam, sanayi üretimi ve toptan-perakende satışlarda görülen önemli bir düşüş”.

Zaman Periyodu

Aşağıdaki tablo, çalışmaya başladığımız tarih olan yetmişli yıllardan bu yana yaşanan beş büyük durgunluğu vurgulamaktadır. Bu durgunlukların kısa bir açıklaması aşağıdadır. 

Altın

Durgunluk dönemlerinde geleneksel güvenli liman olan Altın ile başlayalım. Biz yazdık derinlemesine bir analiz Gold'un son zamanlardaki resesyonlar sırasında gösterdiği performans, rakamların aslında itibarını desteklediğini vurguluyor. 

KFK sırasındaki yüzde 17'lik artış en kayda değerdir, ancak durgunluk teknik olarak sona erdikten sonra bile yükselmeye devam etmesine ve sonunda Eylül 2011'de zirveye ulaşmasına ve durgunluğa girdiği fiyatın neredeyse tam olarak iki katına çıkmasına rağmen.

Yetmişlerin durgunluğu sırasında yüzde 27, kısa dot-com balonu sırasında yüzde 8 arttı ve doksanların başlarında hafifçe zayıflarken, bu nispeten hafif ve kısa bir durgunluktu. Tek gerçek istisna, yüzde 24 düştüğü seksenlerin başındaki durgunluktur. 

Ancak bu daha çok bizim resesyonu tanımlamayı seçtiğimiz şeyin zamanlaması ile ilgili. Yetmişlerin sonlarında enflasyonun yaygınlaşmasıyla – çift haneli rakamlara ulaşması, petrol fiyatlarındaki şoklar, Altın Standardından vazgeçilmesinden sonra doların zayıflaması ve duyarlılığın düşmesiyle Altın inanılmaz kazançlar gösterdi – Ağustos 1976 ile Ocak 1980 arasındaki üç buçuk yılda, fırladı. 5X fiyat. 

Sonuç olarak, Altın, durgunluk dönemlerinde sahip olunması gereken güçlü bir varlık olduğu iddiasını destekliyor. 

Gümüş

Gümüşün altınla paralellikleri vardır, ancak daha uçucu olmuştur. Durgunluklar sırasında getirilerin daha büyük standart sapması, farklı durgunluklar arasındaki getiri dağılımında görülebilir. Gümüş, yetmişli yıllarda altınla aynı nedenlerle fırladı – ancak dikey sıçrama daha dikti ve 700 dolardan 18 dolara çıktığı 1978'den 5 aylık bir dönemde yatırımcılara yüzde 35 dikkate değer bir geri döndü. 

Ancak bu kazanımlar hızla geri verildi. Altın yetmişli yılların ortalarına kadar düşmezken, gümüş yaklaştı – teknik olarak resesyon olarak tanımlanan yıllarda 6 dolara kadar geri düştü. 

Doksanlar ve dot-com patlaması, varlık büyük ölçüde yatay eğilim gösterdiğinden, gümüşten çok fazla hareket olmadan geldi ve gitti. 2000'lerin başında, 20 dolara düşmeden önce 10 dolara yükseldiğini gördü. Sonra tekrar patladı ve 2009'daki 10$ seviyesinden 50$'a yaklaştı. 

Gümüş gerçekten altınla iyi bir ilişki içindedir - 1973'ten bu yana korelasyonu neredeyse mükemmel bir 0.88'dir. Ancak standart sapma iki katına çıkıyor - yüzde 10'a karşı yüzde 5, durgunluk dönemlerinde yatırımcılar için altına kıyasla daha üstün getiri sağlayan daha yüksek oynaklığı vurguluyor. 

Stocks

Bunu kısaca yapalım, çünkü bu tam olarak roket bilimi değil. Durgunluk dönemlerinde hisse senedi sahibi olmak istemezsiniz. Hisse senetleri her resesyonda düştüğünde, bunu anlamak için aşağıdaki grafiğe hızlı bir bakış yeterli olacaktır. S&P 500'ün GFC sırasında yarıya indiği en son ='dan başka bir yere bakmayın. 

Tahviller

Tahviller daha ilginç bir durum olarak karşımıza çıkıyor. Hisse senedi piyasası veya tahvil piyasası ile karşılaştırıldığında, çok daha geniş bir tahvil çeşitliliği ve buna bağlı olarak gerçekleşen getiri türleri vardır. Bu nedenle, yukarıdaki yöntemlerle tutarlı analizler burada uygun değildir. 

Aşağıdaki grafikten Darrow Varlık Yönetimi bunun yerine, farklı türdeki tahvilleri ve bunların GFC sırasındaki performanslarını değerlendiren daha iyi bir yaklaşımdır. 

Hemen, S&P 500 tüm tahvil endekslerinin altında olduğu için tahvillerin bir miktar koruma sağladığını görebiliriz. İkinci olarak, performans, tahvilin kredi kalitesine bağlıdır. Devlet tahvilleri gibi daha güvenli menkul kıymetlerle, performans iyidir ve yüzde 11.6'lık bir kazançla pakete liderlik eder. 

Ancak, kredi yelpazesini daha da aşağılara indikçe, getirilerin giderek daha da kötüleştiğini görebiliriz. Yüksek getiri endeksi aslında negatifti ve piyasa bu şirketlerin resesyondan çıkma kabiliyetini sorgularken, yatırımcıları daha geniş çaplı düşüşten koruyamadı. Bu modeller, GFC için gösterilmesine rağmen, diğer durgunluklarda tekrarlanır ve tahvillerin kredi kalitesinin yeterince yüksek olması koşuluyla iyi koruma sağladığını gösterir. 

T-bonoları en iyi şekilde yerleştirilirken, yüksek getirili tahvillerden kaçınılmalıdır. Başka bir şey, getirilerin varyansıdır - standart sapma, altın veya gümüşten önemli ölçüde daha azdır. Dolayısıyla, emtialar daha fazla getiri sağlarken, yatırım amaçlı tahviller daha yumuşak bir getiri profili ve daha düşük oynaklık sunar. 

Bununla birlikte, biri daha fazla oynaklığı atlatabilirse, tahviller diğer varlıkların gerisinde kalır. Tartışıldığı gibi, metaller durgunluk sırasında daha fazla getiri sağlarken, tahviller boğa piyasalarında hisse senetlerinden ve diğer varlık sınıflarının çoğundan önemli ölçüde düşük performans gösterir - yani, istikrarlı bir getiri profili bir yana, yatırımcılara fazla bir şey sunmuyorlar. Bu sadece şu anda içinde bulunduğumuz gibi yüksek enflasyon dönemlerinde daha da şiddetlendi. 

Bununla birlikte, daha büyük bir portföyle birleştiğinde, genel oynaklığı azaltabilir ve finansal hedeflere ulaşılmasına yardımcı olabilirler. 

Emlak

Gayrimenkul, en azından ABD'de, durgunluklara şaşırtıcı bir şekilde dirençliydi. Yetmişlerin ve seksenlerin durgunluklarındaki yüzde 12 ve yüzde 17'lik kazançlar, ev sahiplerine güzel bir riskten korunma sağladı, geri dönüşler ise doksanların kısa durgunluklarında ve yüzyılın başındaki dot-com balonunda nispeten eşitti. 

Aykırı değer, elbette, en son örnektir – grafiğin gösterdiği gibi, 2008'deki GFC. 

Medyan ev fiyatı, GFC sırasında tepeden dibe yüzde 20'nin üzerine düştü; bu, büyük düşüşlere karşı bağışık olduğu varsayılan bir varlık sınıfı için tarihsel olarak büyük bir düşüş. Ancak, yakın dönem önyargısı, onun örneğinin dışında, gayrimenkulün sağladığı güçlü korumayı görmezden gelmelidir - ki bu elbette yüksek faizli ipotek krizinin neden olduğu bir durgunluktu. 

Ayrıca, gayrimenkulün durgunluğun en düşük seviyelerinden bu yana yüzde 110 artışla çok güçlü bir şekilde toparlandığı gerçeğinden bahsetmeye değer. Dolayısıyla, durgunluk bağışıklığı tam olarak altın düzeyinde olmasa da, belirli bir vakayı geride bırakırsak, gayrimenkul, durgunluk sırasında tarihsel olarak elde tutmak için güzel bir varlık olarak karşımıza çıkıyor.