Enflasyon, Yaratıcı Yıkımın Alameti

Enflasyon şu anda yılda yüzde 7 gibi akıl almaz bir oranda ilerliyor. 1970'lerin eski kötü günlerinde ve 1980'lerin başında, tüketici fiyatlarındaki artışlar düzenli olarak çift hanelerdeydi. 14'de enflasyon yüzde 1980'tü. Büyük Enflasyon'a neyin sebep olduğu ve neyin sona erdiğine dair standart açıklamalar en başından yanlıştır. Bugünkü enflasyon sorunumuzu anlamada önemli bir adım, büyük olanın, yani “stagflasyon” döneminin enflasyonunun nedenlerini netleştirmektir. 

Kabaca tarihin çoğu için, dünyanın parası bir tür değerli metal standardı üzerinde olmuştur. Altın ve gümüş madeni paralar veya altın veya gümüş olarak kullanılabilecek para birimi veya kredi araçları - bu, 5,000 yıl olarak adlandırılan dünya parasal tarihindeki aslan payını açıklar. Pek çok durumda istisnalar ve yüz kızartıcılar vs. vardı, ama kural galip geldi. Bütün bu uygarlık çağı 1971'de sona erdi. Bu, ABD'nin doların altın cinsinden iyi bir itfası için durduğu, diğer tüm büyük para birimlerini dalgalanmaya, altına veya başka herhangi bir şeye karşı döviz kurlarında sabitlenmemiş olmaya zorladığı zamandı. Son 51 yıl dünya para tarihinde benzersiz olmuştur. 

1970'lerin Büyük Enflasyonuna neden olan şeyi bitirdik. Altından çıkış ve sabit kur buna neden oldu. Binlerce yıldır uygarlığın karakteristiği olan büyük bir kapsayıcı para düzeni olduğunda ve bu dönem keskin bir şekilde sona erdiğinde, piyasaların hangi para biriminin değerini belirlemeye çalıştığı bir fiyat keşfi dönemi başlayacaktır. Dolar için bu fiyat keşfi dönemi, 1970'lerin ve 1980'lerin başlarındaki enflasyon dönemiydi. Büyük bölümünün sadece on yıl olması bir mucize. 

ABD'nin doları altından çıkarmasından sonraki fiyat keşfi, 1970'lerin Büyük Enflasyonunun tam hikayesidir. Aksini söylemek, şok edici revizyonizme teslim olmaktır. Bir para birimi, çağların parasal standardının dışına çıkabilir ve kendisini değer kaybettiğini görmez mi? Bu bir saçmalık. Bu nedenle 1971, 1970'lere neden oldu. 

Alternatif açıklamalara gelince, dergilerde 1970'lerden itibaren para arzı istatistiklerinin önemsiz olduğu bir klişe haline geldi. Fed çok gevşek olsaydı, M1 para ölçüsü olağandışı bir şey gösteremezdi. Faiz oranlarına gelince, yine dikkat çekici olmayan Irving Fisher enflasyon primine yakın tuttular. Maliyet baskısı, ücret-fiyat sarmalları mı? Tek fiyat yasası altında bütünleşmiş bir dünya ekonomisinde bir imkansızlık. Ve OPEC, açık ve tam olarak belgelendiği gibi, petrol fiyatlarını dolar devalüasyonu ve amortismanı nedeniyle yükseltti, tersi değil.

Amerika Birleşik Devletleri 1971'de altından çıktı ve ardından yüzde 150'lik bir enflasyona sahipti. Bu ifade, tarihin çağlarına göre ardışık ve nedenseldir, diğer açıklamalar ise post hoc, uygun hoc yanılgısını oynar. Dolar, ihraççısının tarihi bir parasal standardı ödemesinin ardından değer kaybetti. Bu, tüm para birimlerinin bu gibi durumlarda yaptığı şeydir. 

Fiyat keşfi, 1978'de başlayan Reagan dönemi vergi oranı indirimleri dizisiyle azaldı. Vergi oranı indirimleri, gerçek ekonomik amaçlar için dolara olan talebi artırdı ve enflasyonu sürünerek yavaşlattı. Altın enflasyonu geleneksel olarak sıfır iken, 1982'den sonra uzun vadede Büyük Enflasyon seviyesinin çeyreğiydi. 

Ama Paul Volcker. 1978'den sonra vergi oranı indirimleri olmasaydı, Federal Rezerv'den gelen herhangi bir para politikasının ne kadar önemli olabileceği belirsizdir. Muazzam vergi oranı indirimleri oldu ve doların düşüşü, bunlar gelir gelmez kendisini temelli olarak durdurdu. Volcker, vergi oranı indirimleri yasama-yok etme tehlike bölgesinden çıktıktan sonra gerçek ekonomik para talebindeki büyük patlamanın farkındaydı. 1982 yılındaki para politikasının temeli oldu. (Bu konuyu Arthur Laffer ile burada yazdım.)

2022'de yüzde 7 enflasyon korkusu yaşadık ve daha fazlası için hazırlanıyoruz. Yeni enflasyonun nedenlerini araştırmak, her şeyden önce bir soruyu gündeme getirmelidir: kapsayıcı para düzeninde neler oluyor? Cevap, meşum olduğu kadar açık. Muhtemel yaratıcı yıkım ona geliyor. Son nesilde teknoloji devrimi yoluyla yaratıcı yıkım, yayıncılık, iletişim, perakende ve eğlence gibi büyük endüstrilerde tamamen yeniden tanımlandı ve yolunu buldu ve aynı şeyi ulaşım, enerji ve eğitimde de hızla yapmak üzere. Teknoloji yoluyla yaratıcı yıkım olasılığı, tüm endüstriler için korkutucu ve tamamen gerçek bir şeydir. 

Bitcoin'in 2009'da yaratılmasından itibaren, verilen parasal düzene yaratıcı-yıkıcı bir meydan okuyucu, dahice bir yaratıcının rahminden dışarı baktı. Bu ilk “kripto para birimi” ilk başta gülünç ve alçakgönüllüydü, ancak şimdi tüm döngüleri ve tuhaflığı için kripto trilyon dolarlık bir fenomendir. Piyasalar, göz açıp kapayıncaya kadar veya on yıl içinde bunun 500 trilyon dolarlık bir fenomen olabileceğini anlıyor. Bu senaryoda, dolar ve diğer egemen para birimleri önemsiz olacaktır. 

Bitcoin ve kriptoyu bir kenara bırakırsak, odaklanmamız gereken şey yaratıcı yıkımdır. Memuriyet, sahip olduğumuz parasal sistemi seviyor. Federal Rezerv, Uluslararası Para Fonu ve akademik ekonomistler, bunun normal ve rasyonel olduğunu, hatta aydınlanmış olduğunu varsayarlar ve kendilerini ona hizmet etmeye yönelirler. Fed başkan yardımcısı adayı Lael Brainard'ın, geçen hafta Kongre'de duyduğuna göre, enflasyonla mücadelede birinci önceliği olacak.

Genel olarak insanlar, vox populi'den olanlar ve sadece Trump'ın sefillerinden daha fazlası, itibari paradan her zaman tamamen nefret ettiler ve 1971'de altının düşmesine içerlediler. İnsanların analiz edilmemiş iradesi iş ve teknolojinin gücü ile aynı hizaya geldiğinde yaratıcılık, işleri yapmanın yerleşik yolu bir kenara çekilmeli veya uçup gitmeli. İtibari paranın yirmi birinci yüzyılın ortalarında yaratıcı yıkımla karşı karşıya kalma şansı iyi değil. Bu nedenle piyasa doların fiyat keşif sürecine başlamıştır. İşaret, yüzde 7'lik enflasyon. 

Not: Laffer Center'ın web sitesinde 1960'ların, 1970'lerin ve 1980'lerin büyük parasal tartışmalarına ilişkin içeriğimizi artırıyoruz. Son kitabımda tartışılıyorlar Arthur Laffer'in Ortaya Çıkışı: Chicago ve Washington'da Arz Tarafı Ekonomisinin Temelleri, 1966-1976.