Bu en iyi bilinen kripto para birimi için bildiğim tek değerleme modeline göre Bitcoin'in gerçeğe uygun değeri 20,851 $'dır.
Buna tepkiniz, kısmen bardağı yarı dolu mu yoksa yarı boş mu gördüğünüze bağlıdır. Bir yandan, bu gerçeğe uygun değer tahmini, Bitcoin'in yaklaşık 42,000 $ olan gerçek fiyatının yarısından az. Öte yandan model, kripto para biriminin değersiz olduğunda ısrar eden şüphecilerden çok Bitcoin'e çok daha fazla değer atfetmektedir.
Söz konusu model, Bitcoin'in gerçeğe uygun değerini, bir ağın değerinin bağlı kullanıcıların sayısından daha hızlı büyüdüğü “ağ etkisi” olarak bilinen şeye dayandırıyor. Bir ağ etkisinin iyi bilinen bir ifadesi, bir ağın değerinin kullanıcı sayısının karesine göre büyüdüğünü kabul eden Metcalfe Yasasıdır.
Metcalfe'nin Bitcoin Yasasının anlamını araştıran bir danışman, TCW Group'ta eski bir emtia portföy yöneticisi olan Claude Erb'dir. Erb, madenciliği yapılan her Bitcoin'in bir Bitcoin ağındaki bir kullanıcıyı temsil ettiği varsayımıyla, Bitcoin'in mevcut rayiç değerini yaklaşık 21,000 $ olarak hesaplıyor. Bu adil değer, daha fazla Bitcoin madenciliği yapıldıkça artacaktır. (Erb, Bitcoin için geçerli olabileceği için Metcalfe Yasasını keşfettiğini Sosyal Bilimler Araştırma Ağı'nda yayınladı.)
Geçen yıl ne kadar taban dışı olduğu göz önüne alındığında, bu Metcalfe'nin Kanuna dayalı modelini reddetme eğiliminde olabilirsiniz. Aralık 2020'de, ne zaman Barron İlk olarak rapor edilen model, Bitcoin'in gerçeğe uygun değerini madeni para başına yaklaşık 12,000 dolar olarak hesapladı. Sonraki dört ay boyunca Bitcoin, mevcut fiyatına geri dönmeden önce 60,000 doların üzerine çıktı.
Yine de 2021'in deneyimi, Metcalfe'nin Kanuna dayalı modelini reddetmek için kesin bir temel değil. Halka açık tüm varlıkların fiyatları, gerçeğe uygun değerin üzerinde ve altında vahşi dalgalanmalara tabidir; Bitcoin neden farklı olsun ki? bu
S&P 500
örneğin, Yale Üniversitesi finans profesörü (ve Nobel ödüllü) Robert Shiller tarafından ünlenen, döngüsel olarak ayarlanmış fiyat/kazanç oranının 2.2 yıllık ortalamasını veya CAPE oranını temel alırsak, şu anda gerçeğe uygun değerinin 140 katından işlem görmektedir.
Her halükarda Erb bir röportajda, Bitcoin değerlemesinde son söz olarak Metcalfe'nin Kanuna dayalı modelini önermediğini söyledi. Bunun yerine, "tüm modeller yanlıştır, ancak bazıları faydalıdır" demeyi seven istatistikçilerle aynı ruhla sunuyor. Modelinin, kripto para biriminin değerlemesi hakkında ciddi bir değerlendirme yapmamızı sağlayacak kadar “ilginç” olan “bir konuşmayı sabitlemenin bir yolu” olduğunu öne sürüyor.
Ciddi bir değerlendirmeyi hak eden rakip bir model var mı? var olduğu belli değil. Belki de en yaygın olarak tekrarlanan Bitcoin mantığı, bunun dijital altın olmasıdır; bu, Bitcoin'in piyasa değerinin altına eşit olması gerektiği anlamına gelir. Ancak bu gerçekten anlamlı bir model değil, çünkü “piyasa değerlerinin bu yakınlaşmasının ne zaman ve hangi koşullar altında olması gerektiği konusunda sessiz” dedi Erb.
Bültene üye ol
Bu Haftanın Dergisi
Bu haftalık e-posta, bu haftanın dergisindeki hikayelerin ve diğer özelliklerin tam listesini sunuyor. Cumartesi sabahları ET.
Tabiri caizse “para birimi” kazanmaya başlayan bir başka Bitcoin mantığı, bunun bir “Web 3.0 madeni parası” olmasıdır. Temel fikir, Bitcoin'in İnternet'in geçmek üzere olduğu üçüncü devrimden yararlanacağıdır: Orijinal internet olan Web 1.0, AOL ve Netscape'in baskın olduğu 1990'lardaki öncü günlerden hatırlayabileceğimiz şeydi. Web 2.0, aşağı yukarı bugün bildiğimiz, sosyal medya şirketlerinin egemen olduğu İnternet'tir. Web 3.0, merkezi olmayan blok zinciri teknolojisine dayanan World Wide Web'in yeni nesli olacak.
Erb, Web 3.0'ın gerçekte ne anlama geldiğini kimsenin bilmediğine ve Bitcoin hayranları tarafından benimsenmesinin kurnaz ve akıllı pazarlamadan biraz daha fazlasını temsil ettiğine inanıyor. Sonuçta, hatırlayabilirsiniz, Bitcoin başlangıçta işlemlerde kullanılmak üzere küresel bir para birimi olarak tanıtıldı. Bunun işe yaramaz olduğu kanıtlandığında, pazarlama mesajı dijital altın olarak Bitcoin'e dönüştü. Ve şimdi, bunun ne anlama geldiğini kimse bilmese bile, Bitcoin'in bir Web 3.0 madeni parası olmasının ek heyecanına sahibiz.
17 alıntıth Yüzyıl Paris'in ilk başpiskoposu Jean François Paul de Gondi, Erb, “Aptalları anlayamadıkları argümanlardan daha fazla etkileyen hiçbir şey yoktur” dedi.
Bu güçlü sözlerle Erb, Bitcoin'in çok daha değerli olduğuna inananları fiilen zorluyor: Tartışılabilecek ve analiz edilebilecek farklı bir model önerin. “Birisi Bitcoin için Metcalfe Yasasından daha iyi bir adil değer tahmini yapmak isterse, harika.”
Mark Hulbert, Barron's'a düzenli olarak katkıda bulunuyor. Hulbert Ratings, denetlenmek için sabit bir ücret ödeyen yatırım haber bültenlerini takip ediyor. Kendisine şu adresten ulaşılabilir: [e-posta korumalı].
Yazma [e-posta korumalı]