Bitcoin Fiat'ı Düşürebilir mi? – Güven düğümleri

FTX'in Blockfi'yi 'kurtaracağı' iddia ediliyor çünkü 3AC'ın, Luna'nın çöküşünün stETH gibi diğer stabil olmayan varlıklar üzerindeki girişimleri artırmasının ardından Celsius iflasına ilişkin spekülasyonların ardından temerrüde düştüğü iddia ediliyor.

Bunların hepsi, Janet Yellen gibilerin bahsettiği sistemik risk olan Lehman Brothers'ın domino çağlayanına benziyor. Bitcoin'in fiat gibi varsayılanlar yoluyla yakılmaması dışında. Sistemik bir risk yoktur.

Fiat sisteminde her şey her şeye bağlı, bir yerlerdeki küçük bir aksaklık her yerde büyük bir çığa dönüşme potansiyeline sahip.

Örneğin Ocak 2021'de perakende komisyoncuları, takas kurumlarının böyle bir eylemi talep etmesi nedeniyle GME'nin satın alma düğmesinin iptal edildiğini gördü.

Belirtilen endişeleri, Robinhood'un yükümlülüklerini karşılayamaması halinde takas kurumlarının temerrüde düşebileceği ve 2008'den daha büyük bir sistemik parasal çöküşle karşılaşacağımız yönündeydi.

Çünkü fiat borçtur ve eğer bu borç geri ödenmezse borç veren bunu ödemek zorundadır. Dolayısıyla kitlesel temerrütler sırasında sadece para yakılmaz, en azından iki ve belki de dört kuvvetine kadar para yakılır.

2008 Çağlayanı

2008 yılında iskambil evinin çöküşü bazı açılardan basit bir olaydı. Bankalar yeterli inceleme yapılmadan ipotek vererek yoktan para yarattılar. Faiz oranları o zamanki Fed başkanı Alan Greenspan tarafından %6'ya yükseltildikten sonra pek çok kişi artık bu ipotek ödemelerini karşılayamaz hale geldi.

Bu nedenle banka onlara ödeme yapmak zorunda kaldı. Kime ödeyeceksin? Merkez bankaları açıklama yapmadan önce, Fed denetimi yapılmadığından onlara güvenmemiz gerekiyor, cevap mevduat sahiplerine verilecekti.

Ancak merkez bankaları, ticari bir bankanın kredi verdiğinde mevduat veya tasarrufları dağıtmadığını, bunun yerine kredinin verildiği noktada para yaratıldığını ifade etti. Yoktan basılmıştır.

Bu kredi geri ödendiğinde para basılmaz veya yakılır. Kredi geri ödenmezse ne olur?

Bunu sormanın bir başka yolu da şu: Hükümet merkez bankalarına 2020-21'de satın aldığı ayda yaklaşık 45 milyar dolar olan tahvil borçlarını ödemezse ne olur?

Cevabımız hiçbir şey olmayacak. Merkez bankalarının cevabı enflasyon, belki dörtnala, hatta hiper enflasyon olacaktır.

Dayanabilecekleri tek ayak, gerçek paraya dönüşen ve yakılmayan borç faizinin, bir anda 30 trilyon dolar yerine yavaş yavaş gerçek paraya dönüşmesidir.

Ancak bu 30 trilyon dolar basılmıyor. Basıldı, hatta harcandı. Zaten dolaşımda olan bir şeyden enflasyon nasıl doğabilir? Şu anda ortaya çıkabilecek tek enflasyon, zaten harcanmış ve dolaşımda olan borcun faizidir.

Bunu basitleştirelim. Diyelim ki bir kereye mahsus olmak üzere 1 trilyon dolarlık bir kredi hemen verildi. 1 trilyon dolar yeni yaratıldı, basıldı. Şimdi önümüzdeki 30 yıl içinde 1 trilyon dolar faiz, 1 trilyon dolar da yatırılan sermaye üzerinden ödenecek, yani 2 trilyon dolar. Sermaye avansının 1 trilyon doları yakılacak, 1 trilyon dolar faiz gerçek paraya dönüşecek, yani başladığımız yere, 1 trilyon doların basıldığı yere geri döndük.

Bu nedenle, eğer hükümet merkez bankasına %0 faizle satın aldığı tahvilleri geri ödemezse, merkez bankasının bu tahvilleri özel piyasaya sürmesi dışında hiçbir şey olmayacak ve çok geçmeden bu tahvillerin merkez bankasına borcu kalmayacak. ama halka.

2008 yılına dönersek, kitlesel temerrütler yaşıyoruz, bankalar sıfırdan bastıkları bu kredileri geri ödemek zorunda kalıyorlar ve tabii ki geri ödeyemiyorlar. Yani teknik olarak iflas etmiş durumdalar ama gerçekten öyle mi?

Çünkü tüm bu ipotekleri iptal etselerdi ne olurdu? Hiçbir şey, bankaların söz konusu olduğu bir kurtarma paketinde hemen hemen bunu iptal ettiler ve enflasyon yerine deflasyonla karşılaştık.

Neden? Çünkü gerçek para faiz ödemesidir, kredi sermayesi değil. Bankalara trilyonlar verildiğinde, bu kredileri iptal etmek için kullanıldı, aslında para yakıldı, faiz gelmiyordu, dolayısıyla bu kredilerin yerini gerçek para almıyordu.

Bu nedenle, son 15 yılda Fed'in basımı, para yaratmak yerine para yakma egzersizi oldu, bu yüzden şimdiye kadar enflasyon değil deflasyonla karşılaştık.

Şimdi enflasyonla karşılaşıyoruz çünkü ABD hükümetinin 10'de ve 2020'in bir kısmında Fed'den aldığı borçlanma yoluyla 2021 trilyon dolar basıldı.

Bu herhangi bir borcun silinmesi değil, yeni bir borcun silinmesi, saf para basılmasıydı. Ancak bunun geri ödenmesi gerekir, ancak toplamda, geri ödeme sırasında sermaye ve faiz, diyelim ki her birinin %50'si, sermaye geri ödemesi yoluyla yakılan eşit miktarda parayla birbirini iptal ettiğinden ve para geri ödemesi sırasında yeni para basımı gerçekleşmez. Faiz ödemelerinde yaratım. Ancak hükümetin herhangi bir sermayeyi geri ödeme şansının sıfır olması dışında, pratikte bu sadece faiz ödemeleri yoluyla sonsuz para basımı ve açığı kapatmak için yeni borçlardan ibarettir.

Bitcoin'in Sistematik Olmaması

Doların aksine, bitcoin başka birinin sorumluluğu altında yaratılmaz. Bitcoin blok ödülü borç değildir. Bitcoin ağının para yakma ile yaratma, sermaye ile faiz arasında denge kurması gerekmiyor. Bitcoin'iniz ya vardır ya da yoktur.

Dolayısıyla BTC'de kağıttan ev yok, domino yok, sistematiklik yok. MT Gox'un 2014'teki iflası bunu kanıtladı. Battılar ve elbette etkilenenler için acı vericiydi, ancak Bitcoin sistemi bir bütün olarak etkilenmedi. MT Gox müşterisiyseniz bir sorununuz vardı. Sen olmasaydın sorun yoktu.

Fiat'ta bu herkesin sorunu çünkü sonuçta borcun geri ödenmesi gerektiği yanılsaması veya aldatmaca, gerçekte geri ödenmesi gerekmediği gerçeğiyle buluşuyor çünkü kredi aslında tıpkı daha önce olduğu gibi iptal edilebilir. basılmıştır.

Doğal olarak elbette bunu istediğiniz zaman 'sadece' yapamazsınız çünkü enflasyon kontrolden çıkabilir, ancak yasal paradaki yerel meseleler herkesin meselesidir çünkü kredileri 'sadece' iptal etmek, kurtarmaya gitmek bir kamu politikası meselesidir.

Bitcoin'de iptal yoktur. 3AC kötü bahis oynamışsa, bitcoin yakılmayacaktır, onları kurtarmak için yeni paralar basmak zorunda kalmayacağız, bunun yerine 3AC para kaybedecek ve ağ söz konusu olduğunda bitcoin sadece el değiştirecektir.

BlockFi'nin 3AC'den borcu varsa bu yine onların sorunudur ve bu durumda FTX'in sorunudur çünkü BlockFi ile iş ilişkileri vardır.

Ağ söz konusu olduğunda olan tek şey, bazılarının bitcoin kazanması ve bazılarının bitcoin kaybetmesi oldu; bu her zaman olan bir şey ve dolayısıyla hiçbir şey olmadı.

BlockFi elbette bir emanetçi ve müşterileri var, dolayısıyla BlockFi'nin aslında hiçbir şey kaybetmediği, müşterilerinin kaybettiği bir ara risk veya sorun var. İşte bu yüzden kesin, merkezi olmayan finansa sahibiz, böylece para kaybedecekseniz bunu kendiniz de yapabilirsiniz.

İnsanların seçimleri ve işletmelerinin seçimleri vardır, ancak paranızın bir emanetçiye yatırılan bitcoin gibi bir yükümlülük olduğu bu ara sorun ve risk, kripto tarafından ele alınır.

Tamamen? Defi'nin yirmi yıl içinde görebileceğimiz kolayca hayal edilebilecek gelişmişlik ile karşılaştırıldığında çok yeni ve oldukça basit olması nedeniyle henüz tam olarak bir şey söyleyemeyiz.

Ayrıca fiat, merkezi bir saklayıcıya ihtiyaç duyuyor ve bu nedenle, bu bir kripto sorunu olmaktan ziyade, fiat'ın sorunlarını dijital paraya taşıması anlamına geliyor.

Ancak, insanların en azından kripto sistemine girdiklerinde aracı kullanmama seçeneğine sahip olmaları nedeniyle aracılık sorunu çözüldü ve bu nedenle yine tüm bu aracılar hakkında bile oldukça sistematik hiçbir şey yok.

Onlar çöküyor, onların sorunu, ağ umursamıyor. Mutlak anlamda, çünkü fiyatın önemi olabilir. İşte bu nedenle, saklama hizmeti gerektirmeyen çözümleri saklama hizmeti sağlayan sağlayıcılardan daha çekici veya daha cazip hale getirmek için hâlâ yapılacak çok iş var.

Santigrat gibi bir değer söz konusu olduğunda, muhtemelen bu noktadan çok uzakta değiliz çünkü kendinizi MetaMask ile tanımlayabilirsiniz ve her şey oldukça kullanışlıdır.

Ağ ücretleri hariç, ancak fonları bir havuzda toplamak için akıllı sözleşme stratejilerini kullanabilirsiniz, böylece fonlar yatırıldığında bu ağ ücretleri çok az olur.

Bu, neredeyse eşit kolaylık ve alan nedeniyle, potansiyel olarak saklama çözümlerinden daha kullanışlı hale getirilmesi, Celsius'un neden yine de defi alanıyla karşılaştırıldığında oldukça küçük olduğunu açıklayabilir. Müşterilerin parasıyla da bahis alıyor olsalar da, onların sorunu esas olarak stake etmede likiditenin kilitlenmesi gibi görünüyor ki bu da elbette bir seçimdir: bahisleri kendiniz alırsınız ya da sizin adınıza alması için başka birine verirsiniz.

Defi olan Bancor, durdurulmuş Kalıcı Kayıp Koruması adını verdiği şey. Bu koruma gerçekte yalnızca eth/usdt diyelim çiftlerine dikkat ederek sağlanabilir, böylece algoritmanın bunu kendisi yapması yerine eth'in hangi düzeyde usdt'ye dönüşeceğine siz karar verirsiniz.

Bununla birlikte, bunu aşmak için bir jeton eklediler, ancak jeton daha çok bir kaplumbağa meselesidir ve burada da sistematik hiçbir şey yoktur.

Bunun yerine elimizde bazı insanlar ve bazı kuruluşlar, herhangi bir fiyat düşüşünde olduğu gibi para kaybetti ve merkezi güvene dayalı saklama sistemimiz kısmen çatlaklar gösteriyor çünkü müşterilerinin muhtemelen bu paranın bir kısmını kendileri de kaybedecekleri görülüyor.

Ve elimizde hiçbir şey yok ama tabii ki FTX'in Blockfi'ye borç vermesi bir kurtarma paketidir ve tüm amacı kurtarma paketlerine karşı olduğu için Bitcoin başarısız oldu.

Elbette, bankaların Blockbuster olmadıklarını hissetmelerine neden olan her şey bizim için sorun değil. Ve böylece bu makalenin son noktası.

Sistemik Bitcoin

Bitcoin'in kendisinde sistemik bir şey olmamasına rağmen, arz yaratma ya da yükümlülükler ve borçlar yoluyla yanma söz konusu olmadığı için, Bitcoin'in fiyat hareketleri - herhangi bir varlığınki gibi - fiat üzerinde sistemik etkilere sahip olabilir.

Bitcoin satın almak için bankalardan çok miktarda borç alınırsa ve fiyatı düşerse ve kitlesel temerrütlere maruz kalırsak, o zaman merkez bankası parayı iptal etmek için para basmak zorunda kalacak.

Bu nedenle bankalar bunu karşılayamayan insanlara kredi vermemeli, konunun Bitcoin olması tamamen alakasız, çünkü konu elbette ipotekler ve hisse senetleri veya gaz türevleri spekülasyonu olabilir.

Bu nedenle, Bitcoin'in doğası söz konusu olduğunda burada da oldukça sistematik bir şey yok. Bunun yerine, kredilerle de dahil olmak üzere insanların satın alabileceği başka bir şey ve insanların bu kredileri geri ödeyebilmesini sağlamak veya aslında tüm varlıklarına el koyup zararları iptal etmek için para basmak bankaların görevi. Bunun nedeni hala oldukça büyük bir gizem. tüm evlere 2008'de yeniden el konuldu, ya da aslında iptal edebilecekken neden devlet 2022'de faiz ödemek zorunda kalıyor?

Bitcoin'in sistemik olmasının tek yolu, bir şekilde herkesin anında bitcoin kullanmaya başlaması ve artık kimsenin fiat kullanmamasıdır.

Bu yakın zamanda gerçekleşmeyecek ama o zaman bile kimin için sistemik? Blockbuster'a mı?

Hükümet bitcoin veya mısır üzerinden vergilendirmeye devam edeceği için şirketler ve vatandaşlar işlem yapmaya devam edecek, ticaret devam edecek ve dolayısıyla bu konuda da hiçbir şey sistematik olmayacak.

Bu da yalnızca fiat'ın sistemik hatalara sahip olduğu sonucuna varıyor ve bunu blok üretiminin kendine has karmaşık doğası nedeniyle yapıyor: güvene dayalı ve her halükarda manipüle edilebilir.

Ve yalnızca fiat'ın 2008 tarzı kurtarma planları olabilir, çünkü yalnızca bu şekilde istediğiniz gibi yazdırabilir ve yine de havasını söndürmeye devam edebilirsiniz.

Öte yandan Bitcoin, sahip olduğunuz ya da olmadığınız bir varlıktır. Yani depresyona neden olacak kadar kitlesel bir şekilde yakılamaz ve bir varlık batsa bile, o Bitcoin hala birisinin elindedir. Yani ağın veya sistemin kendisi açısından herhangi bir değişiklik yok.

Bunun yerine tek değişiklik, değişmemektir. Aracıların sorunları var, bu yüzden biz bitcoin yapıyoruz, ancak bazı bitcoinciler aracıları seviyor ve bu yüzden sorun yaşıyorlar. Umurunuzda değil.

Bu kavramsal olarak konuşuyor. Herkes para kaybederken, onlar sadece bir miktar para kaybettikleri için söz konusu aracılar ciddi bir sorun yaşamıyor. MT Gox gibi daha ciddi bir şey olsaydı elbette sorun olurdu ama sistemik bir sorun değil ve çözüm sadece coinlerinizi saklamaktır.

Bunun da kendi sorunları olabilir ama bu sınırdır. Ve bunlar eski dünyanın sorunları. Örneğin Celsius söz konusu olduğunda, varlıkları son sahipler, yararlanıcılar adına güvene dayalı olarak tutuyorlar ve bununla ilgilenen bütün bir hukuk dalı var, Şansölyelik.

3AC söz konusu olduğunda, onlar iyi korunmayan ve para kaybeden bir hedge fonudur. Kimin umurunda, bir sürü para kaybı. Aşağı olmadan yukarı olmaz, yani. Ayrıca Bitcoin, para kaybedip kaybedemeyeceğiniz konusunu ele almıyor. Paranızın gerçekten sizin paranız olup olmadığı, emanetçiye vermediğiniz para mı, cüzdanınızdaki para mı olduğu gibi sistemik meseleyi ele alır.

Fiat'ta bunun nedeni, cüzdanınızdaki paranın arzın manipüle edilmesi yoluyla değerinin düşürülebilmesi değildir.

Bitcoin'de, ağ her zamanki kadar dayanıklı ve sağlam olduğundan hiçbir şey değişmedi. Aslında daha da fazlası, fiat ve aracılar sisteminin ne kadar kırılgan olabileceğini bir kez daha gördüğümüz için defi herhangi bir sorun yaşamadan ayakta duruyor.

Bu da, fiat sorunlarını, güven sorunlarını, aracıların sorunlarını ve merkezileşme sorunlarını, uygun kripto ve uygun merkezi olmayan finansın açıkça son derece dayanıklı olduğu için çözmeye çalışmakta çok haklı olduğumuzu gösteriyor.