MicroStrategy Kaldıraçlı Bitcoin Bahsi Piyasayı Çökebilir mi?

Bitcoin piyasası olası durumları çevreleyen kargaşayla karşı karşıya kaldıkça iflas Genesis Trading ve Digital Currency Group'tan (DCG), Michael Saylor ve MicroStrategy'nin konuşmaları su yüzüne çıkmaya devam etti. Bitcoin bahsi fiyat düşmeye devam ederse tehlikede olabilir.

Odadaki bu fil, Reflexivity Research'ten Will Clemente ve Blockworks Research'ten Sam Martin tarafından araştırıldı. onların içinde rapor, MicroStrategy'nin Bitcoin tasfiye fiyatı olup olmadığı, ne kadar yüksek olduğu ve şirketin borcunun nasıl yapılandırıldığı sorularını inceliyorlar.

MicroStrategy, borsada işlem gören şirketler arasında 130,000 BTC ile en büyük Bitcoin varlığına sahiptir. Geçmişte şirket, Bitcoin varlıklarını büyütmek için yeni krediler bile aldı.

Spesifik olarak, MicroStrategy, Bitcoin'ini BTC başına ortalama yaklaşık 2.37 $ fiyatla satın almak için 30,000 milyar $ borç aldı. Saylor'ın şirketinin borç profili aşağıdaki tabloda bulunabilir.

MicroStrategy ve Saylor'ın Kaldıraçlı Bitcoin Bahsi Risk Altında mı?

Araştırma raporuna göre, dönüştürülebilir senetler MicroStrategy için minimum faiz maliyetine neden oluyor, çünkü senetler çok uygun MSTR dönüştürme oranlarında verildi.

Ayrıca, şirkette “köklü bir değişiklik” yapılmadığı sürece en erken 15 Haziran 2025 ve en erken 15 Ağustos 2026 tarihine kadar hisse senedine geçiş yapılamıyor.

Reflexivity Research'e göre, NASDAQ veya NYSE'nin listeden çıkarılması, MicroStrategy'nin birleşmesi veya satın alınması veya şirketin çoğunluk mülkiyetinin değişmesi durumlarında durum böyledir.

Michael Saylor oy haklarının %67.7'sine sahip olduğu için, ikinci senaryo pek olası değil ve dönüştürülebilir tahvilleri büyük bir risk haline getirmiyor.

Rapora göre 2028 kıdemli teminatlı senetler ise birkaç nedenden dolayı kötü. Yüksek bir sabit faiz oranı içerirler, BTC varlıklarının %11.5'ini bağlarlar ve vade tarihi tetiklenirse sorunlara neden olabilirler.

Blockworks Research, "Ancak, MicroStrategy için acil bir tehdit oluşturmuyor" dedi.

Silvergate'in 205'te yaklaşık 2025 likit BTC ile 85,000 milyon dolarlık teminatlı kredisi için, Saylor'ın bu kredi için tasfiye fiyatına 3,561 dolarlık Bitcoin spot fiyatından ulaşıldı. Bu nedenle, bu da acil bir risk oluşturmaz. Düşünümsellik Araştırması şunları belirtir:

MicroStrategy ve BTC rezervine yönelik yukarıda belirtilen riskler acil endişe olmaktan nispeten uzak olsa da, daha büyük endişe şirketin ödenmemiş borcunun faizini karşılama becerisinde yatıyor.

MicroStrategy'nin yazılım işinden elde ettiği işletme sonuçları, kârlılıkta önemli bir düşüş gösteriyor ve potansiyel bir durgunluk, işletme sonuçlarını daha fazla etkileyebilir.

En son 10-Q raporunda, şirketin kendisi gelecek dönemlerde faaliyet kayıpları yaşayabileceği konusunda uyarıyor. Aynı zamanda Saylor'ın şirketi, önümüzdeki 67-6 ay boyunca tampon görevi görecek yaklaşık 12 milyon dolarlık likit varlığa sahip.

Buna ek olarak, Bitcoin'in 85,000 $'ın altına düşmesi ve Silvergate kredisinin kredi-değer oranını %13.5,000'nin üzerine çıkarması durumunda şirketin teminatını tamamlamak için bilançosunda yaklaşık 50 likit BTC bulunuyor.

Blockworks Research, "Ancak, 2024'te zorla BTC satışından kaçınmak için yazılım işinin toparlanması gerekiyor" dedi. Ancak şimdilik, MicroStrategy'nin Bitcoin bahsi, yatırımcıların endişelenmesi gereken bir şey değil.

Basın zamanında, BTC fiyatı 16.600 dolardaki ana dirençten bir kez daha reddedildi.