Bitcoin
Getty Images
Bitcoin bir varlık sınıfı olarak kimliğini buldu mu?
Geçen ay, bitcoin teknoloji stoklarından kısaca "dekorasyon" yaptı. Kıyaslama hisse senedi endeksleri çökerken, bitcoin sağlam bir şekilde yerini korudu. Eylül ayında S&P 500 ve Nasdaq %10 ve %12 düştü ve bitcoin zar zor toparlandı (bu haftaya kadar).
Burada neler oluyor?
Tahmininiz benimki kadar iyi çünkü diğer varlık sınıflarından farklı olarak bitcoin çok fazla bir değerleme kriterine sahip değil.
Sonuçta, onu bir para birimi (veya bir değişim aracı) olarak değerlendiremeyiz. Fiat para biriminin katılımı olmadan onunla satın alabileceğimiz çok az şey var. Teknoloji hisseleri ile uzun bir korelasyona sahip olmasına rağmen, onu hisse senedi olarak da değerlendiremeyiz. Kazanç sağlamaz ve temettü ödemez.
Öyleyse nedir ve varsa böyle bir varlığa nasıl fiyat etiketi koyabiliriz?
Merkezi olmayan bir peri masalı
Merkezi olmayan bir para birimi hoş bir demokratik fikirdir ve itibari para birimleri karşısında değerini gece gündüz tartışabilirsiniz. Ancak acı gerçek şu ki, ne kadar demokratik olursa olsun hiçbir hükümet yasal ihale üzerindeki kontrolünü bırakmayacaktır.
Neler yapabildiklerini görmek için çok geriye bakmanıza gerek yok.
Altın al. Bugüne kadar kullanılan dünyanın en eski para birimidir. Fiat para birimlerinin yerini aldıktan sonra bile, merkez bankalarının hayati rezerv varlıklarından biri ve açık ara en popüler alternatif varlık sınıfı.
Yine de, ne zaman altın hükümetin parayı kontrol etme yetkisini elinden almakla tehdit etse, milletvekilleri çabucak devreye girdi.
İyi bir örnek Büyük Buhran sırasında ABD'dir. 1931'de ulus, tarihin en kötü mali krizinin sıcağındaydı. Ancak bugünün aksine, Fed'in eli çoğunlukla bağlıydı.
Para birimi altına bağlı olduğu için ekonomiyi desteklemek için o kadar çok dolar basamazdı. Böylece Franklin Roosevelt, Amerikalıları altınlarını piyasa oranlarının çok altında vermeye zorlayan, daha sonra “Büyük Müsadere” olarak adlandırılan 6102 sayılı İcra Emri'ni geçti.
Bu, Fed'in ekonomiyi desteklemek ve döviz kurunu desteklemek için daha fazla dolar basmasına izin verdi. Daha sonra dolar ~%50 daha yüksek bir fiyatla tekrar altına sabitlendi.
Ve ABD yalnız değil. 1950'lerde ve 60'larda Avustralya ve Birleşik Krallık, para birimlerindeki düşüşü durdurmak için benzer altın “müsadereleri” gerçekleştirdi.
Bitcoin'i bu noktada yasaklamak, Büyük Müsadere ve hükümetlerin geçmişte aldığı diğer önlemlere kıyasla, parkta siyasi bir yürüyüş olacaktır. Bu yüzden burada gerçekçi olmalıyız.
Bildiğimiz dünya düzenini paramparça eden bir tür siyasi felaket olmadıkça, bitcoin'in para birimi olma şansı çok zayıf. Kağıt parayla rekabet edemeyecek kadar büyürse, milletvekilleri onu canlı canlı yiyecekler.
Ancak bitcoin'in para birimi haline gelememesi, bitcoin'in mutlaka değersiz olduğu anlamına gelmez.
Bitcoin
Yatırım ve ideolojik açıdan bakıldığında, bitcoin bir para biriminden çok bir emtia gibidir. Daha doğrusu altın - dünyanın en pahalı ve "faydasız" metalarından biri.
Petrol gibi diğer emtialardan farklı olarak altının kullanımı sınırlıdır. Örneğin, geçen yıl ~3,000 ton altın çıkarıldı ve satıldı. Ve bu miktarın sadece %35'i elektronik ve mücevhere gitti. Geri kalanlar barlara ve madeni paralara eritildi ve kasalarda istiflendi.
Altın yasal ihale de değildir. Pizza Hut'a girip tezgahın üzerine bir parça altın bırakıp karşılığında bir dilim pizza almayı bekleyemezsiniz. Yine de merkez bankaları rezervlerinde 34,000 ton parlak, sarı külçe külçe bulunduruyor. Kurumsal ve bireysel yatırımcılar, altına yaklaşık 2.7 trilyon dolar yatırdı. Ve her yıl altın holdingleri büyümeye ve büyümeye devam ediyor.
Çünkü altının tek bir görevi vardır: bir kasada sıkıca otur ve değerini koru. Ve bu işi çok iyi yapıyor.
Aslında, altın şimdiye kadar yaratılmış her modern para biriminden daha uzun yaşadı. Ve binlerce yıldır enflasyonla başarılı bir şekilde mücadele etti ve hatta değeri arttı.
Başka bir deyişle altın, kağıt parayla ters gidebilecek her şeye karşı “sigorta”dır. Enflasyon, devalüasyon vs. Veya eski meslektaşım Jared Dillian'ın dediği gibi: "Altın, kötü hükümet kararlarına karşı bir korunmadır."
Form olarak, bitcoin muhtemelen altından aklınıza gelebilecek en uzak şeydir. Ancak varlık sınıfları olarak ikisi birbirine çok benzer. Altın gibi, bitcoin'in de çok az faydası vardır. Arzı sınırlıdır - doğası gereği değil, tasarımıyla. Ve değeri, merkezi para politikasından ziyade tamamen arz ve talebe bağlıdır.
Bitcoin, altının geçmiş rekorunu kırabilir mi?
Bir değer deposu için altının çok büyük bir itibarı vardır.
Antik kaynaklara göre enflasyona karşı değerini korumuştur. 5,000 yılı boyunca. (Kural olarak, bir ons altın her zaman iyi bir takım elbise kadar değerli olmuştur. Buna inanmıyorsanız, kendiniz arayın.)
Yakalama, doğrudan tutulursa - ki bu amacı için en mantıklıdır - altının depolanması/ticareti pahalıdır ve likit değildir. Ayrıca metal şeritleri bu günlerde bir kasada tutmak biraz eskimiş.
Bitcoin'in geldiği yer burasıdır
Teknik olarak, daha uygun bir değer saklama aracı olarak altının yerini alacak her şeye sahiptir.
Evet, dijital ama onu kıt kılan yerleşik bir teşvik sistemine sahip. Dağıtılmış bir defter kullanır, bu da herkesin altın gibi merkezi bir gözetim olmadan madencilik yapabileceği veya kullanabileceği anlamına gelir. Ve büyük ölçüde deflasyonist olan “para politikası”, onu kullanan insanlar tarafından belirlenir.
Zayıf noktası, hala bir roller coaster üzerinde olmasıdır. Ve bir değer deposu için 13 yıl ve bir durgunluk, altının geçmiş performansına kıyasla sadece bebek adımları.
Yani kripto yatırımcılarının sorması gereken soru “Bitcoin doların yerini alacak mı?” Değil. daha ziyade “Kripto, kurumsal yatırımcıları portföydeki %5'lik pay tahsisinin bir parçası olarak altınlarını bitcoin ile değiştirmeye ikna edecek mi?”
Bitcoin bir değer deposuna mı dönüşüyor?
Bitcoin çok uzun bir yol kat etti ve kripto tartışmasında nerede olursanız olun krediyi hak ediyor.
Sadece birkaç yıl önce, kurumsal yatırımcıların ineklerin oyun parası olarak gülüp geçtiği bu yan varlıktı. Warren Buffet, ünlü bir şekilde "fare zehri karesi" olarak çöpe attı. Ancak Covid sırasında yatırımcılar geldi. Bitcoin'i, portföyde bir yeri hak eden geleneksel varlık sınıflarına yasal bir alternatif olarak tanımaya başladılar.
Geçen yıl daha çok konuşulmuştu ama bu yıl biraz gerçek aksiyon gördük.
Geçtiğimiz Nisan ayında Fidelity, 401(k) planlarında bitcoin sunan ilk varlık yöneticisi oldu. Ve daha sonra Wall Street Journal, Fidelity'nin 34 milyon aracılık hesabına bitcoin ticaretini eklemeyi ciddi olarak düşündüğüne dair söylentileri bildirdi.
Ardından, Ağustos ayında Amerika'nın en büyük kripto borsası Coinbase, BlackRock ile bir ortaklık kurdu.
Kısacası Coinbase, Blackrock'un "Aladdin" müşterilerine bitcoin'e doğrudan erişim sağlayacak. İlk kez, çoğu kurumsal yatırımcı, türev araçlar yerine gerçek kripto para birimini elinde tutabilecek, takas edebilecek ve aracılık edebilecek.
Aladdin, Blackrock'un dünyanın en büyük fon yöneticilerinden bazıları için bir “gösterge panosu” olarak hizmet veren amiral gemisi varlık yönetimi platformudur. 2020 itibariyle, dünyadaki tüm varlıkların yaklaşık %21.6'sine denk gelen 7 trilyon $'lık çılgın bir parayı yönetti.
Tabii ki, bu tür hareketlerden hemen bir sonuca varma konusunda dikkatli olmalıyız.
Birincisi, kriptoyu benimsemek bir tür pazarlama/PR hilesi haline geldi çünkü çok fazla ücretsiz medya kazanıyor ve kripto topluluğundan tonlarca katı müşteri kazanabiliyor.
İyi bir örnek MicroStrategy'dir
Haber çıktığında, adı duyulmamış Nasdaq şirketi kasabanın gündemine geldi ve birkaç ay içinde on kat arttı. Ve dörtte üçü için para kaybetmesine rağmen, 4 milyar dolarlık sermaye çekti.
Hepsi bitcoin'e 200 milyon dolar harcama pahasına.
(MicroStrategy'nin bunu bilerek yaptığını söylemiyorum, sadece bir PR hareketi olarak kripto kullanmanın yatırım getirisini gösteriyorum. Tartışma uyarısı!: Kimin bilerek yaptığını düşünüyorum? Musk. Evet, eksantrik bir inek. ilk başta eğlence olsun diye ortalıkta dolaşmış olabilir ama bir yanım daha sonra Tesla hissesini çılgınca değerlemelerle destekleyebilecek bir perakende hayran kitlesi oluşturmanın bilinçli bir strateji haline geldiğini düşünüyor.Bir değişiklik yapma konusunda bu kadar ciddi olsaydı, daha fazlasını harcardı boktan paralar yerine bitcoin veya ethereum gibi faydalı bir şeyi savunan zaman.)
Wall Street'in Bitcoin'i benimsemesini kutlamak için daha da dikkatli olmalıyız çünkü satış tarafı yatırım yapmıyor ve varlık değerlenmesinden para kazanmıyor. Ticaret komisyonlarından para kazanan piyasa yapıcılardır. Tek umursadıkları şey hacim ve eğer bir varlığa talep varsa, onu doldurmak için ellerinden gelen her şeyi yaparlar.
Yani Wall Street'in müşterilerinin bitcoin ticareti yapmasına izin vermesi, bu konuda çok fazla inancı olduğu anlamına gelmez.
Bitcoin'in fiyat hareketi ne diyor?
Piyasanın ortak bitcoin görüşünü temsil etmenin bir başka yolu, korelasyonlarına bakmaktır.
Covid'e kadar bitcoin fiyatları her yerdeydi. Pek çok insanın anlamadığı bu tuhaf, inek şeydi ve kripto hiçbir şeyle pek bağdaşmıyordu. Ama sonra pandemi vurdu ve bitcoin yeni “kimliğini” buldu.
Aniden bitcoin ana akım bir teknoloji oyunu haline geldi ve Nasdaq ile birlikte hareket etmeye başladı. Bu korelasyon, pandeminin çoğu için istikrarlı bir şekilde büyüdü. Ve 2020'nin bir noktasında 0.8'e ulaştı; burada 1, varlıkların mükemmel bir senkronizasyon içinde hareket ettiği anlamına gelir. Perspektif için, çok az varlık sınıfı ve sektör bu kadar güçlü bir korelasyona sahiptir.
Bu da bir anlama geliyor.
Piyasa, orijinal vaadi için bitcoin satın almadı. Fiat devalüasyonuna veya geleneksel finansın sonuna karşı bir korunma değildi. Bunun yerine, oldukça spekülatif, riskli bir yatırımdı.
Aslında, bitcoin'in en büyük yükselişi 2020'nin sonlarında, ancak Fed doları spekülatif bir patlamaya yol açtığında ve riskli bahislerden kazanılacak çok para olduğu netleştiğinde başladı. Bunu, Temmuz ayına kadar zaten 2,000 $ 'a ulaşan altınla karşılaştırın.
Ama şimdi, en azından kısaca, bitcoin kendi yoluna gitti.
29 Eylül'den Bu arada Piyasalar sayısında:
“Geçen hafta, tüm önemli hisse senedi göstergeleri kırmızının derinliklerindeydi. S&P 500, 3,600'e düştü ve Aralık 2020'den bu yana en düşük seviyesine ulaştı. Hem Nasdaq hem de Dow yaklaşık %5 düştü.
Bu arada, kripto beklenmedik bir şekilde ters yönde hareket etti. Aynı dönemde, bitcoin %6, ethereum %4 arttı ve birçok büyük altcoin çift haneli kazançlara yakın puan aldı.
Bu ayrışma büyük bir sürpriz oldu çünkü 2022'nin büyük bir bölümünde kripto, hisse senetleriyle birlikte hareket etti."
Makul bir açıklama, bitcoin'in ne olursa olsun onu tutmaya hazır kritik bir HODLer kitlesi kazanmasıdır. Böyle bir bağlılık, altının bir yatırımdan çok politik bir ifade olduğu “altın böceklerini” andırıyor - bu, bitcoin'in altının kuruluş karşıtı cazibesini gerçekten yerine getirebileceği anlamına geliyor.
29 Eylül'den Bu arada Piyasalar sayısında:
"Son bir notta Bitnex, verilerinin ayı piyasasına rağmen bitcoin HODLer'larının "anormal" yükselişini gösterdiğini yazdı: "İlk 5 kategorideki (0.1 BTC'ye kadar) HODLer'ların sayısı, Nisan ayından bu yana düşüş piyasası koşullarında arttı. 2022, önceki ayı piyasası verilerine anormal olan. Bu, makro koşullar ters rüzgarlarla karşı karşıya kalsa bile, perakende yatırımcıların ve kriptonun benimsenmesinin daha da fazla kanıtıdır.”
Glassnode'un zincir içi analizi, HODLing'in rekor seviyelerde olduğunu ve bitcoin fiyatları üzerinde derin bir etkiye sahip olduğunu doğruluyor: "Eski madeni paralara sahip yatırımcılardan oluşan kohort, herhangi bir anlamlı ölçekte harcama yapmayı ve pozisyonlarından çıkmayı reddederek… HODLing davranışının derecesi tarihsel olarak yüksektir".
Tabii ki, bitcoin'in hisse senetleri ile ilişkisi sadece bir ay sürdü ve bu hafta bitcoin'in beklenenden daha sıcak bir enflasyonun ardından hisse senetleri ile batmasıyla kırıldı. Bu yüzden herhangi bir sonuca varmak için çok erken.
Meraktan soruyorum, bitcoin kendini ana akım bir değer deposu olarak kanıtlasaydı ne olurdu?
Altındaki özel yatırımların (merkez bankası rezervleri hariç) geçen yıl 2.3 trilyon doları aştığı tahmin ediliyordu. Bitcoin, bu "değer deposu piyasasının" sadece yarısını ele geçirseydi, tek başına piyasa değerini dört katına çıkarırdı.
Bu, bitcoin'i yedi haneli bir işarete yaklaştırır, ancak o zaman soru şu ki…
Bir değer deposu olarak bitcoine ihtiyacımız var mı?
Bitcoin bir değer deposundan çok daha fazlasını alamazsa - yani, bir değişim aracı olarak veya değer depolamanın dışında başka herhangi bir uygulama olarak pek bir faydası yoksa - aslında, altına karşı kendi dijital üstünlüğünü geçersiz kılar. .
Bu durumda, altının gerçekten bir ikameye ihtiyacı var mı? Zaten “kasada” duran dijital bir şey.
Hayır demiyorum, ancak bitcoin ve altına sırf ekonomi, sürdürülebilirlik ve etik dahil olmak üzere farklı bakış açılarından değer depoları olarak pragmatik bir bakış atmak ilginç olurdu. Ama bu başka bir gün için.
ile pazar trendlerinin bir adım önünde olun Bu arada Piyasalarda
Her gün, piyasaları neyin yönlendirdiğini açıklayan bir hikaye yayınlıyorum. Burada ol Analizlerimi ve hisse senedi seçimlerimi gelen kutunuza almak için.
Kaynak: https://www.forbes.com/sites/danrunkevicius/2022/10/14/do-we-need-bitcoin-for-what-its-become/