2017'de Texas Üniversitesi McCombs İşletme Okulu'nda finans profesörü olan John Griffin garip bir şey fark etti. Griffin, iş çevrimlerinin emtia fiyatlarını nasıl etkilediğini veya Fed politikasının faiz oranlarının vade yapısını nasıl etkilediğini araştıran tipik işletme fakültesi finans profesörlerinden tamamen farklı bir ritmi takip ediyor. 6 boyundaki eski lise futbol yıldızı, kendisini sonsuza dek savaşan, ahlaki bir dedektif olarak görüyor. Kısmet, "Finansal kötülüğü ortaya çıkarmaya, dünyaya ışık tutmaya ve piyasalardaki karanlık şeyleri açığa çıkarmaya bakıyor." Büyük Mali Krizden sonra Griffin dindar bir Hıristiyan oldu. O zamandan beri seçkin kariyerini, içeriden öğrenenlerin ticaretinden ipotek dolandırıcılığına ve finansal kriz sırasında tahvil notlarının değiştirilmesine kadar uzanan suistimalleri ortaya çıkaran doğru adli tıp araştırmalarına adadı.
Griffin ve o zamanlar McCombs'ta doktora adayı olan ve Griffin'e birkaç lastik ayakkabı soruşturmasında katılan Amin Shams, 2017'de yanlış işler için taranırken, az bilinen bir jetonun dolara bire bir desteklenmesi gerektiğini görünce büyülendiler. büyük miktarlarda basılıyordu. Bu ipucu pariteyi diğerine yönlendirdi: Yeni partiler ortaya çıktığında, Bitcoin'in fiyatı fırlamış gibiydi. Görünüşe göre birisi veya bir grup, Bitcoin'in fiyatını kendi çıkarları için şişirmek için yeni basılan "bedava parayı" kullanıyor. O ve yardımcı yazarı Shams, Smithsonian Enstitüsü'nün iki yıl içinde topladığı hazinelere eşit olan 200 gigabaytlık inanılmaz bir alım satım verisini inceledi ve 2.5 milyon ayrı cüzdandan yapılan satış ve satın almaları takip etti.
2018'de, hala tanımlanamayan tek bir Bitcoin "balinasının", token ticaretini bozarak 2017'nin sonlarında ve 2018'in başlarında tokenin dev yükselişini neredeyse tek başına sürdürdüğünü gösteren çığır açan bir çalışmanın ortak yazarlığını yaptılar.
2022'nin sonlarına doğru başka bir şaşırtıcı trend, Griffin'in dikkatini çekti. Kripto çöküşüne ve sayısız diğer olumsuz güce rağmen, Bitcoin 16,000 $ tabanını her kısa bir süre aştığında, bu seviyenin üzerine sıçradı ve inatla 16,000 $ ile 17,000 $ arasında işlem görmeye devam etti. Neredeyse inanılmaz bir şekilde, kripto piyasası 2023'te çözülmeye devam ederken, Bitcoin ters yöne gitti ve 35 Ocak'tan bu yana %7 artışla 23,000 dolara yükseldi.
Griffin, "Bu çok şüpheli," dedi. Kısmet. "2017'de gördüğümüz aynı mekanizma şu anda hala gerçek olmayan Bitcoin pazarında geçerli olabilir."
Griffin'e göre, normalde aşırı değişken olan Bitcoin'in kripto için en fırtınalı zamanlarda sakin ve istikrarlı hale gelmesi, güçlendiricilerin fiyatını desteklemek ve suyunu çıkarmak için birleştiği bir senaryoya uyuyor. Griffin, "Bir kripto manipülatörüyseniz, madeni paranızın fiyatının altında bir taban belirlemek istersiniz" diye ekledi. "Oldukça olumsuz bir duygu döneminde, Bitcoin'in altında şüpheli bir şekilde sağlam zeminler gördük."
Fortune.com'da bu etkileşimli grafiği görüntüleyin
Manipülasyon kanıtlanmamış olsa da, işaretler rahatsız edici
Şu ana kadar kesin bir hile kanıtının ortaya çıkmadığına dikkat etmek önemlidir. Griffin, "Alan artık daha büyük, bu nedenle verileri kazmak daha zor," diyor. "Sofistike oyuncular kimliklerini gizleme konusunda uzman olabilirler." Büyük piyasa katılımcılarının çağrı toplantıları Bir kripto liderinin pervasızca ve sektörü tehlikeye atacak bir hareket yapmayı planladığından korktuklarında sektörün elitlerinin çoğu. Ancak oyuncuların Bitcoin veya diğer kripto para birimlerinin satın alınmasını koordine etmek için bir araya geldiklerine dair hiçbir kanıt ortaya çıkmadı. Örneğin, bu sonbaharın başlarında dünyanın en büyük kripto borsası Binance'in ve diğer kripto kripto liderlerinin başkanı Changpeng Zhao'nun (CZ olarak bilinir) Sam Bankman-Fried'in hedge fonu Alameda'nın o zamanlar sallanan koin olan Tether'e saldırdığına inandığı iyi biliniyor. Güvenilirlik, endüstrinin refahı için çok önemlidir ve söylendiğine göre durmaya teşvik etti. (Bu arada, USDT sembolü olan Tether, Griffin ve Shams tarafından ifşa edilen 2017-18 manipülasyonunun da merkezinde yer alıyordu.)
Şu anda kripto dünyasında beklemede olan çok sayıda iflas davası, dava ve cezai soruşturmada rahat, kulüp uygulamalarına dair kanıtların gün ışığına çıkması olasıdır. Bitcoin'in karbon ayak izini takip eden bir site olan Digiconomist'i yöneten Hollanda merkez bankasında ekonomist olan Alex de Vries, "Artık SBF suçlanıyor, diğer oyunculara sırt çevirecek ve onları gizli anlaşma yapmakla suçlayabilir," tahmininde bulunuyor. Genesis'in borç verme işindeki çöküş, ana Dijital Para Birimi Grubunun başkanı Barry Silbert'i bocalayan borsa Gemini'nin kurucu ortakları Cameron ve Tyler Winklevoss'un boğazına yerleştirdi. Kardeşler, DCG'nin borçlu Gemini'nin mudilerinin, yüksek faiz oranları ödeyen ve duvar örmekle ve DCG'nin gerçek sorumluluğunu inkar etmekle suçladıkları DCG ve Silbert'i dava etmekle tehdit eden bir Genesis programına borç verdiği 900 milyon dolar. Basitçe söylemek gerekirse, bir zamanlar müttefikler mahkemede savaşırken, uyum içinde ticareti çevreleyen sır, eğer varsa, çökebilir.
Griffin, kötü davranışlara karşı temkinli olan tek önde gelen gözlemci olmaktan çok uzak. Avrupa Merkez Bankası'nın piyasa operasyonlarından sorumlu Genel Müdürü Ulrich Bindseil ve ECB danışmanı Jürgen Schaaf, 30 Kasım'da "Bitcoin'in Son Direnişi" başlıklı bir blog yazısında, Bitcoin'in yeniden dirilişini "alakasızlığa giden yoldan önceki yapay olarak teşvik edilen son nefes" olarak nitelendirdiler. Wall Street'in önde gelen iki figürü, bu yazara arka planda, Bitcoin'in kötü haber seline direnen fiyat hareketinin sahte göründüğünü ve bağımsız alıcılar ve satıcılar tarafından yönetilen normal bir serbest piyasadan farklı olduğunu söyledi.
Bitcoin, olumsuz duyguların ortasında inanılmaz bir istikrar gösterdi
Bitcoin'in koordineli satın alma işleminden faydalandığına dair başlıca işaret: FTX fiyaskosunun ardından beş ayın en yüksek seviyelerine çıkmak için temel oluşturan ve şaşırtıcı derecede istikrarlı performansı, ana dayanak noktası tokenini sarsacak gibi görünüyordu. FTX raporlarının yayılmaya başlamasından önceki gün olan 5 Kasım'dan 9 Kasım'a kadar, Bitcoin (kapanış fiyatlarına göre) %21,300'lik bir düşüşle 15,900 dolardan 2020 dolara düşerek 25'nin sonlarından bu yana en düşük okumasını yaptı. Daha sonra, normalde yükselen madeni para, Bitcoin standartlarına göre yatay seyretti. 62 Kasım ile 10 Ocak arasındaki 11 günde, bir gün hariç hepsi 16,000$ ve 17,000$'larda işlem gördü.. 50 Kasım'dan 22 Ocak'a kadar olan 11 gün içinde kapanış fiyatları, en düşük 16,200$'dan en yüksek 17,900$'a kadar dar bir bantta seyretti, tepeden tırnağa %10'luk bir fark.
Fortune.com'da bu etkileşimli grafiği görüntüleyin
Süper yumuşak yelkenin bu ilk dönemi, en hafif deyimiyle alışılmadıktı. Kısmet veri editörü Scott DeCarlo ayrıntılı bir analiz yaptı ve 2017'nin başından bu yana, Bitcoin'in art arda gelen 40 50 günlük aralığın hiçbirinde %19'dan daha az dalgalanmadığını ve dört yedi günün üçünde %30'un üzerinde değişiklik gösterdiğini buldu. haftalık zaman dilimleri. Ortanca düşükten yükseğe okuma %44 idi. Bu nedenle, FTX'in neden olduğu kargaşanın zirvesindeki Bitcoin, hem şimdiye kadarki en küçük dalgalanmalarını geniş bir farkla hem de son altı yıldaki ortalamasının dörtte biri ila beşte biri olan düşükten yükseğe sapma gösterdi.
Ardından, 12 Ocak'tan 24 Ocak'a kadar, Bitcoin tuhaf bir yükseliş yürüyüşüne başladı. Bu iki hafta boyunca %28 artışla 17,935 $'dan 23,000 $'a yükseldi, Ağustos ayından bu yana en iyi fiyatı ve FTX korkularının şiddetlenmeye başladığı rakamın çok üzerinde. Bu, piyasa 28 Kasım'da borç veren BlockFi'nin iflaslarını sindirirken meydana geldi; Halka açık en büyük madencilerden biri olan Core Scientific, 21 Aralık'ta; ve bir ay sonra Genesis borç verme kolu.
Bitcoin'i çevreleyen kargaşanın, küçük yatırımcıların ve benzer kurumların kriptoya olan güvenini sarsacağını, çok sayıda satış baskısına ve keskin bir şekilde düşen fiyatlara yol açacağını düşünebilirsiniz. Gerçekten de, sosyal medyadaki duygu, FTX felaketinin ardından büyük ölçüde Bitcoin aleyhine döndü. Batan coşkuyu yansıtan ticaret faaliyetlerinde keskin bir geri çekilme oldu. -de Coinbase4. Çeyrek'teki hacimler, 3. Çeyrek değerlerinin oldukça altındaydı ve 52. Çeyreğe göre %1 düştü.
Bitcoin'in güçlü performansı için alternatif açıklamalar olabilir mi? Kripto ticaretini günden güne takip eden bir dizi uzman, fiyatları şişirmek için bir komplo değil, iyi işleyen bir piyasa görüyor. Blockchain analitiği sağlayıcısı Nansen'de araştırmacı olan Andrew Thurman, "İçeriden bir grup görmüyorum" diyor. “Bitcoin'deki fiyat hareketleri, doğası gereği herkesin bildiği gibi döngüseldir. Genellikle en iyi açıklama en sıkıcı olandır. Bu durumda, satıcıdan çok alıcı olduğu için Bitcoin fiyatı yükseliyor. Bilakis, Celsius ve FTX gibi düşmüş oyuncular satış Bitcoin ve kendi madeni paralarını desteklemek için fiyatları aşağı çekmek.” Norveç kripto veri analiz firması Arcane Research'ün kıdemli analisti Vetle Lunde de aynı fikirde. “Fiyatları tutan bir grup görmüyorum. Artık dengeli bir dinamiğimiz var. FTX çöküşünün ardından zorunlu satış bir dereceye kadar absorbe edildi ve daha fazla zorunlu satış görmüyoruz.”
Ancak, Bitcoin'in yeni sıçramasıyla sınırlanan FTX sonrası sağlamlığının, servetleri Bitcoin'in fiyatıyla birlikte büyüyen ve azalan işletmeler için devasa bir hediye olduğuna şüphe yok. Borsalar, madenciler ve borç verenler için hisse senetleri, erimeden sonraki günlerde büyük bir düşüş yaşadı. Ancak Aralık ayında iki yılın en düşük seviyesini gördüğünden beri, madenciler Riot, Marathon ve Bitfarms 92 Ocak itibarıyla sırasıyla %150, %189 ve %27 arttı. Dünyanın en büyük borsalarından biri olan Coinbase, Yeni Yıl öncesi dip seviyesinden %85 yükselerek 7 milyar dolar kazandı. piyasa değeri. Riot, Bitfarms, FTX felaketinden hemen önce platolarının yakınında toparlandı.
Destek için en çaresiz olan oyunculardan biri büyük bir destek aldı. MicroStrategy'nin kurucu ortağı ve yönetim kurulu başkanı Michael Saylor, kripto para satın almak için hibrit yazılım sağlayıcısına ve Bitcoin spekülatörüne 2.4 milyar dolarlık borç yükledi ve fiyatlar 16,000 Kasım'da 11 doların altına düştüğünde, kredilerine borçlu olduğu önbellek değerinden çok daha fazlasını aldı. belirteçler. Bitcoin düşmeye devam ederse, MicroStrategy büyük bir belaya doğru gidiyordu. Ancak Bitcoin'in yeniden dirilişi, MicroStrategy'nin varlıklarını sıfırdan kaldırdı ve hisse senedi fiyatını Kasım ortasındaki 166 dolardan 258 Ocak'ta %27'lik bir kazançla 55 dolara gönderdi.
Kripto, neredeyse tüm diğer finans sektörlerinden daha dar bir kenarda çalışır. Büyük kripto oyuncularının kâr elde edip etmeyeceğini veya iflasa sürüklenip düşmeyeceğini belirleyen faktör, diğer madeni paraların fiyatlarını yönlendiren ölçüt olan Bitcoin'in fiyatıdır. Kripto dünyasının çoğu zaten paramparça oldu. Ancak, FTX düşüşü bu ince kenarı sarstıktan sonra Bitcoin düzgün bir temel bulamazsa, çok daha fazla yiğit düşecekti.
Griffin ve Shams'ın 2017-18 teçhizatından elde ettiği bulgular bugün yankılanıyor
2017-18 Bitcoin balonunun arkasındaki güçlere ilişkin Griffin-Shams araştırması, FTX sonrası satışlara parmak basabilecek stratejiler için bir rehber sunuyor. Şu anda Ohio State's Fisher College of Business'ta profesör olan Griffin ve Shams, 118 sayfalık raporlarını ilk olarak 2018'de yayınladılar ve iki yıl sonra prestijli, hakemli dergide yayınlandı. Maliye Dergisi.
Ekip için, Tether ile yakından ilişkili büyük borsa olan Bitfinex'in sözde stablecoin hakkında fazla şeffaflık sağlamaması olası manipülasyon için bir ipucuydu. Griffin, "Bitfinex'in madeni para için tam destek sağlamadığına dair spekülasyon yapan bloglar gördük" diye hatırlıyor. "Birisi itibari para birimi tarafından desteklenmeyen Tether'i basarak para basıyorsa, bu Bitcoin'de bir balona neden olabilir" diyor. "Hipotez buydu."
Griffin ve Shams, iki uygulamanın bu büyük, ani kazançları teşvik etmek için birleştiğini keşfetti. Birincisi: Dolandırıcıya Bitcoin'i kazmak için para birimi veren yeni yaratılmış bir madeni para seli. İkincisi, bugün en alakalı olan yaklaşımdır; burada manipülatör veya manipülatörler, fiyat her hedef seviyeye düştüğünde, onu bu kriterin oldukça üzerine çıkarmak için atlayacaklarını kabul ederler.
Parite, Bitcoin fiyatlarında güçlü ve sorgulanabilir bir model gördü. Bitcoin en büyük yükselişini iki şey olduğunda yaşadı: Fiyatlar düşmeye başladı ve çok sayıda Tether basılmaya başlandı. O zamanlar, şimdi olduğu gibi, Tether en önemli "stablecoin" veya fiat para birimindeki rezervlerle bire bir desteklenen sözde kripto para birimiydi. Tether etkin bir şekilde doların vekili; her madeni paranın fiat para biriminde bir dolar eşdeğeri ile desteklenmesi gerekiyor. Tether, o zamanlar dünyanın en büyük borsası olan Bitfinex'in de sahibi olan bir Hong Kong şirketi olan iFinex'in bir kolu tarafından çıkarılıyor.
Yazarlar, Mart 1'nin başı ile Mart 2017'in sonu arasındaki, Bitfinex'teki büyük Tether ihraçlarının ve diğer iki borsa olan Bittrex ve Poloniex'teki büyük Bitcoin alımlarının en büyük kombinasyonlarını içeren tüm bir saatlik aralıkların %2018'ine odaklandı. Her dönemin başlamasından hemen önce, Bitcoin fiyatları baskı altındaydı. Ancak her durumda, tek bir büyük alıcının kurtarmaya geldiği ve 60 dakikalık aranın sonunda jetonu keskin bir şekilde yukarı ittiği görüldü. Kimliği bir sır olarak kalan "balina", Bitcoin satın almak ve fiyatını artırmak için Tether'i kullanıyordu. Shams, "Düzenli bir şekilde çok büyük fiyat geri dönüşleri gördük" diye hatırlıyor.
Bu büyük Tether ve Bitcoin girişlerine tanık olan 95 bir saatlik aralık, Bitcoin'in bu 60 aydaki muazzam kazanımlarının yaklaşık %13'ını oluşturuyordu.
Shams, "Tether, Bitcoin ve diğer kripto para birimlerinin ticareti için nakit olarak kullanılıyor" diyor. Tether'in piyasa değeri Bitcoin'in küçük bir kısmı olmasına rağmen, Tether'in işlem hacimleri daha yüksektir. Ticaretteki önemi göz önüne alındığında, Tether'in desteksiz basılması, Fed'in fazla miktarda dolar bastığında yaptığı gibi "yeni para" yaratır. Griffin, "Tether'in desteklenmeden çıkarılması, aynı Bitcoin arzını kovalayan para birimi miktarını şişirdi" dedi. Kısmet. "Havadan yaratılan Tether, Bitcoin ve diğer kripto para birimlerinin fiyatını şişiriyordu."
Balina yeni basılan Tether'i elde ettikten sonra, madeni paraları Bittrex ve Poloniex'te büyük miktarlarda Bitcoin karşılığında takas etti. Bu büyük alımlar, Bitcoin'deki düşüş eğilimini tersine çevirdi ve fiyatını düşüş başlamadan önceki seviyesinin çok üzerine çıkardı. "Bu oyuncu ya öngörülü piyasa zamanlaması gösterdi ya da Bitcoin'in fiyatı üzerinde son derece büyük bir etki yaptı." çalışmayı belirtir. Bugün, Tether'in bu Bitcoin patlaması döneminde madeni paraların arkasında tam rezerv tutmadığı açıktır, bu nedenle "hiçbir yerden gelen paranın fiyatı artırması neredeyse mekaniktir" diyor Griffin.
Makale yayınlandıktan sonra Tether Ltd., vardığı sonuçların hatalı olduğu konusunda ısrar etti ve Tether'in Bitcoin fiyatlarını şişirmek için kullanılamayacağını ileri sürdü. Ancak bir Emtia Vadeli İşlemleri Ticaret Komisyonu soruşturması aksini buldu. Ekim 2021'de CFTC, reklamı yapıldığı gibi madeni paralarını dolar ile desteklemediği için Tether ve sahiplerinden 41 milyon dolarlık bir anlaşma kazandı. CFTC, "Tether'in 27.6'dan 26'e kadar olan 2016 aylık örnekte dolaşımdaki tokenlerin yalnızca %2018'sını desteklemek için yeterli rezerve sahip olduğunu" ve "Bitfinex'in operasyonel ve müşteri fonlarıyla birlikte gelen yedek fonları" tespit etti. Griffin, "Bitcoin ve Tether, araba ve pizza gibi şeyler satın almak için kullanılmıyor, başka paralar satın almak için kullanılıyor. Bu nedenle, bu kapalı sistemde, sıfırdan yeni madeni paralar yaratarak teşvik edilen nispeten küçük miktarda manipüle edilmiş satın alma, Bitcoin fiyatında çok büyük bir artışa neden olabilir.”
Balina zemini ayarlamakta ustalaştı ve zemini yükseltmeye devam etti
Yazarlar ayrıca, oldukça büyük alımların sıklıkla Bitcoin'in fiyatı belirli eşiklere, 500 doların katlarının hemen altına ulaştığında gerçekleştiğini buldu. Griffin, "Bu ölçütlerde çok daha fazla satın alma gördük" diyor. "Balina fiyat tabanları oluşturmaya devam etti ve bu tabanlar yükselmeye devam etti. Bir kulüp değildi. Tek bir varlıktı. Ancak balina fiyatı eşiklerde tuttuğunda, bu, Bitcoin'in o katlarda güvenli olduğu izlenimini uyandırdı. Bu, fonların ve küçük müşterilerin Bitcoin satın almasını güvenli göstererek fiyatı daha da yükseltti.” Shams, "Bitcoin'in yuvarlak rakamlı fiyat seviyeleri civarında, fiyat destekleri oluşturmakla tutarlı faaliyetler gördük."
Griffin, bugün de benzer bir dinamiğin işlediğinden şüpheleniyor. Bitcoin'i desteklemek için gizli anlaşmanın, fiyat bir zemine yaklaştığında bir alıcı grubunun birlikte satın almayı kabul etmesi anlamına geleceğini söylüyor. Diyelim ki tetikleyici 16,000 dolar, bu rakam Bitcoin aşırı istikrar döneminde neredeyse her zaman hemen üzerinde kaldı. Bitcoin, fiyatını 16,000 doların altına çekmekle tehdit eden ağır satışlar yaşarsa, örneğimizde balina kulübü toplu halde girer. Griffin, "Örneğin, bu 16,000 dolar bir koordinasyon mekanizması görevi görebilir" diyor. Manipülatörler fiyatı yaklaşık 17,000$'a çıkarabilir, ardından kazançlarının bir kısmını piyasayı hareketlendirmeyen birçok küçük ticarette satabilir. Tünelde fiyatın 16,000 ila 17,000 dolar arasında gidip gelmesine izin vererek büyük karları cebe indirebilirler.
Bitcoin'in 16,000 doları aşmayacağına dair artan güven, daha fazla spekülatörü satın almaya katılmaya teşvik edecektir. Daha sonra grup, 18,000 $'lık yeni bir taban belirlemeyi kabul edebilir. Griffin, "Kriptoda, bir grup manipülatör, büyük bir parti onlara karşı hareket etmedikçe Bitcoin'i daha yüksek katlara itebilir" diyor. Ancak Bitcoin'de açığa satış yapmak, hisse senetlerinde veya tahvillerde açığa satış yapmaktan çok daha zordur. Herhangi bir olası boğa kulübüne daha güçlü bir el vererek fiyatı aşağı çekmek için hareket eden başka bir grubun kanıtını görmüyoruz. Griffin, "Uzaydaki oyuncuların çoğu, taban fiyatı korumak için güçlü bir teşvike sahip" diyor.
Sonuç olarak, Griffin, Griffin-Shams çalışmasının 2017 ve 2018'de somut bir manipülasyon kanıtı gösterdiğini ve hileyi tek bir kişinin yaptığını söylüyor. "Bu sefer somut bir analizimiz yok" diyor. "Gizli anlaşma varsa, gerçek belirli hikayelerde ortaya çıkabilir." Ders, "Bitcoin piyasasının manipülasyona karşı oldukça savunmasız olduğu" diyor.
Gerçekten de, FTX fiyaskosunun ardından Bitcoin, harika bir performans kaydetti. Belki de güvenilmeyecek kadar harika.
Bu hikaye ilk olarak servet.com
Fortune'dan daha fazlası:
Olimpiyat efsanesi Usain Bolt, bir dolandırıcılıkta 12 milyon dolarlık birikimini kaybetti. Hesabında sadece 12,000 $ kaldı
Meghan Markle'ın İngiliz halkının affedemeyeceği ve Amerikalıların anlayamadığı gerçek günahı
"İşe yaramıyor." Dünyanın en iyi restoranı, sahibi modern kaliteli yemek modelini 'sürdürülemez' olarak nitelendirdiği için kapanıyor
Bob Iger ayağını yere koydu ve Disney çalışanlarına ofise geri gelmelerini söyledi.
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/wild-theory-price-bitcoin-being-110000608.html