Haftalık MacroSlate: Merkez bankaları paniklemeye ve dönmeye başlıyor, şimdi tüm gözler Fed'de. Bütün bunlar Bitcoin için ne anlama geliyor?

Piyasalar yeni döneme hazır değil

Hızla şişirilmiş varlık değerleri ve 0 faiz beklentisi gören KFK'nin ardından finansal baskı dönemi, pandeminin sona ermesinden bu yana çözüldü. İkinci Dünya Savaşı'ndan bu yana, en önemli mali teşvik paketi, mal ve hizmetlerde tedarik zinciri başarısızlıklarına ve dalgalanmalara katkıda bulunmuştur. Bu, arz açığında kalan işgücü ile hizmetler için bir talep dalgasını serbest bıraktı. Sabit gelir getirileri çok yılın en yüksek seviyelerine yükseldi ve yatırımcılar dolara akın etmeye devam ediyor.

Eski dönem sona erdi; Merkez bankaları, son yirmi yıldır faiz oranlarını tüm zamanların en düşük seviyelerinde tuttular ve zam yapmakta son derece yavaş kaldılar. Bununla birlikte, 1999'dan bu yana, FOMC, ECB ve BOE'den gelen birleşik hareketler, Eylül için %2 ve çeyrek boyunca %3.75'lik bir birleşik oran değişikliğine sahipti. ECB'nin kuruluşundan bu yana en fazla.

Credit Suisse bu döngünün Lehman Brothers'ı mı?

Kredi temerrüt takasları (CDS) 2008'deki GFC sırasında karmaşık görünebilir ve duyulabilir, ancak CDS piyasası bize 2022'de benzer bir şeyin olabileceğini söylüyor.

Tarih tekerrür etmez ama çoğu zaman tekerrür eder.

CDS nedir? Layman'ın terimleriyle, bir takas, iki taraf arasında bir riski diğerine takas etmeyi kabul eden bir sözleşmedir. Bir taraf, borçlunun temerrüde düşmesinden kaynaklanan kayıplara karşı diğer taraftan koruma satın alır.

Her takasta bir 'karşı taraf riski' vardır. 2008'deki konut krizi sırasında Lehman Brothers iflas etti ve yatırımcılara sattıkları sigortayı geri ödeyemedi. CDS sahipleri, temerrüde düşen tahvillerde zarara uğradı.

CDS, potansiyel temerrütlerin iyi bir göstergesidir; CDS'nin fiyatı yükseldiğinde, sigorta daha pahalı hale gelir (yükseltilmiş temerrüt şansı).

Son zamanlarda, rekor bir ticari kayıp, kapatılan yatırım fonları, birden fazla dava, şirket skandalı ve yeni bir CEO olan Credit Suisse (CS) için pek iyi olmadı. Düşük performanslar, ABD pazarından ayrılırken ve yatırım bankasını bölerken 10 işgücünün %45,000'undan fazlasının işten atılmasına neden oldu.

Credit Suisse'deki temerrüt sigortası, Lehman Brothers'ın çöküşü sırasındaki ile aynı seviyeye yaklaşıyor.

Yukarıdakilerin bir sonucu olarak, hisse fiyatı Şubat 14.90'de 2021 $'dan şu anda 3.90 $'a düştü ve düşen hisse fiyatı nedeniyle fonlama için piyasaya gitmekten kaçınıyor. CS, piyasa değeri gelirinin altındayken defter değerinin dörtte birinin altına düştü.

CS emekli maaşınız hakkında endişelenmeli misiniz? USD'yi elinde tutmak çok bir şey ifade etmez, çünkü iflas etmesi durumunda sahip olduğunuz tek şey bankadan alacağınız bir tahvildir.

Birçok Bitcoin kullanıcısı, BTC'nin karşı taraf riskinin olmaması nedeniyle fiat başarısızlığına karşı en iyi koruma olduğuna inanıyor. Bitcoin'i doğru bir şekilde sakladığınız ve sakladığınız sürece, Bitcoin sizindir ve sahip olduğunuz sigortada temerrüt riski yoktur. CDS'den farklı olarak Bitcoin'in son kullanma seçeneği yoktur. Ayrıca sınırlı arzı nedeniyle hiperenflasyona karşı da korunmaktadır.

korelasyon

DXY yıkım topu

DXY 2022'de yıkıcı oldu; neredeyse %20 arttı ve tüm önemli para birimlerini zor durumda bıraktı. Kanada ve Avustralya doları sırasıyla %8 ve %11, Euro %18, İngiliz Sterlini ve Japon Yeni ise %20'nin üzerinde değer kaybetti.

Ancak, bir para birimi, DXY karşısında neredeyse %30 yükselen ABD doları olan Rus Rublesi karşısında galip geldi.

DXY milkshake teorisi

DXY güçlendikçe, bu durum ABD doları cinsinden yükümlülüklerle gelişen piyasa para birimleri üzerinde baskı oluşturuyor. Para birimleri ABD doları karşısında nispeten zayıflarken, ödemelerinin ABD doları cinsinden yükümlülüklerini yerine getirmelerini zorlaştırıyor. 

Bu sonuçta, bu pazarların kendi para birimlerini daha fazla basmasına, büyük olasılıkla hiperenflasyona (şimdiye kadar var olan her fiat para biriminin ortalama ömrü 27 yıl ile başarısız oldu) veya ABD doları standardının benimsenmesine yol açar. Salvador, Bitcoin'i benimseyerek uzaklaşmaya çalışıyor.

CEO Santiago Capital Brent Johnson fiat para birimlerinin başarısızlığını dolar milkshake teorisi adı verilen bir teoriyle açıklıyor; İtibari para birimlerinin kaybı, ABD dolarına olan talebin giderek artmasından kaynaklanacak ve buna kısa bir dolar arzı da dahil olacak, Fed yeni dolar yapmayı bıraktığında, mevcut dolarlara olan talep artacak.

Hisse Senedi ve Volatilite Göstergesi

Standard and Poor's 500 veya basitçe S&P 500, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki borsalarda işlem gören 500 büyük şirketin hisse senedi performansını izleyen bir borsa endeksidir. S&P 500 3,586 -2.41% (5 BOYUTLU)

Nasdaq Borsası, New York merkezli bir Amerikan borsasıdır. New York Menkul Kıymetler Borsası'nın ardından işlem gören hisse senetlerinin piyasa değeri ile borsalar listesinde ikinci sırada yer almaktadır. NASDAQ 10,971 -3.05% (5 BOYUTLU)

Cboe Volatilite Endeksi veya VIX, piyasanın önümüzdeki 30 gün içindeki oynaklık beklentilerini temsil eden gerçek zamanlı bir piyasa endeksidir. Yatırımcılar, yatırım kararları verirken piyasadaki risk, korku veya stres seviyesini ölçmek için VIX'i kullanır. VIX 32 -0.91% (5 BOYUTLU)

2020'ler oynaklıkla dolu olacak; kemerlerinizi bağlayın

27 Eylül'de The Move endeksi ("bono piyasasının VIX'i") 158.12'de kapandı. Bu, 13 yıldaki en yüksek ikinci baskı. GFC'den bu yana, tek yüksek puan pandeminin 9 Mart 2020'deki yüksekliği oldu.

Hareket endeksi 155'i aştığında, Fed faiz oranlarını 0'a düşürme veya niceliksel genişleme programını başlatma olasılığını tartışıyor. Ancak durum böyle değil, federal parasal sıkılaştırma programının ortasında ve piyasa hala 4.25 sonu için %4.5 – 2022 faiz oranlarını fiyatlıyor.

Dışarısı ne kadar kötü?

Son haftalarda Rapor, 60'den bu yana en kötü performansını sergileyen 40/1937 portföyünü tartıştı. Aşağıda, S&P 20 için 500'e kadar giden ilk 1961 tepe-dip düşüşleri yer almaktadır. Tarihte hiçbir zaman, hisse senetleri, ABD hazinelerinin (varlık riskinden kaynaklanan) hisse senetlerinden daha fazla değer kaybetmesine neden oldu. Alarm zilleri çalmıyorsa, şimdi çalmalıdır.

Yukarıdaki noktayı pekiştirmek için, ABD hisse senetlerinde ve sabit gelirli piyasada neredeyse 60 trilyon dolar silindi.

Emtialar

Fiyatlar ve Para Birimi

Birleşik Krallık kargaşa içinde

26 Eylül'de İngiliz sterlini ABD doları karşısında 1.03'e düşerek tüm zamanların en düşük seviyesine geriledi. Bu, Şansölye'nin İngiltere'nin tahmini açığını 72 milyar sterlin artıracak ve enflasyon ateşini körükleyecek yeni bir mali teşviki açıklamasının arkasındaydı. Sterlin'in zayıf performansına BOE tarafından sadece 50 baz puanlık bir artış da eşlik etti. O zamandan beri sterlin, yaldızlar ve FTSE 100 ile birlikte çöküşünü sürdürdü.

Günler devam ederken, BOE'den gök yüksek enflasyonu kontrol altına almak için acil oran artışlarına dair söylentiler duyuldu. Ancak, 28 Eylül'de BOE, enflasyonu kontrol etmenin tersini yaparak uzun vadeli İngiltere tahvillerinin geçici alımlarını gerçekleştirdi. Bu, BOE'den bir pivottu; getirilerin kontrol altına alınması için niceliksel gevşemenin devam etmesi gerekiyordu, bu da sterlini daha da devalüe edecekti. BOE kapana kısıldı ve diğer tüm büyük merkez bankaları muhtemelen aynı şeyi yapabilir.

İngiliz yatırımcılar Bitcoin ile sterlin çöküşüne karşı önlem aldı mı?

Sterlin 30 yılın en düşük seviyesine inerken, insanlar büyük kayıplardan kaçınmak için sabit varlıklara akın etti. 26 Eylül'de, İngiliz sterlini sahipleri agresif bir şekilde Bitcoin satın almaya başlayınca BTC/GBP ticaret hacmi %1,200'ün üzerine çıktı. Bu, yaz boyunca merkezi borsalarda nispeten sabit bir işlem hacmi gören BTC/USD çifti ile keskin bir tezat oluşturuyor.

İngiltere Başbakanı Kwasi Kwarteng'in yeni dayattığı vergi indirimleri ve borçlanma planları sterlin değerini daha da düşürdü ve Birleşik Krallık devlet tahvillerinde keskin bir düşüşe yol açtı. Enflasyon ve yükselen faiz oranlarıyla bağlantılı risklerden varlıklarını korumak için, çoğu emeklilik fonu uzun vadeli devlet tahvillerine büyük yatırım yapar. İngiltere Merkez Bankası'nın acil durum önlemleri, para sıkıntısı çeken binlerce emeklilik fonuna destek sağlama girişimidir. tehlike marj çağrılarını karşılayamama.

• Bitcoin, 20 Eylül ile başlayan hafta için 26 bin doların hemen altında işlem görerek mükemmel bir güç gösterdi.
• Bitcoin şu anda Temmuz'un en düşük seviyelerini koruyor ve daha da aşağı kırılırsa, 12 bin dolara kadar büyük bir boşluk oluşur.
• Opsiyon piyasası 4. çeyreğin sonu için olumlu bir görünüm öneriyor
• Şu anda söz sahibi olan uzun vadeli sahiplerinden küçük miktarlarda birikim meydana geliyor
• Yıldırım ağı kapasitesi 5,000 BTC'de kapanıyor

Yeni varlıklar birkaç yılın en düşük seviyelerine indi

Ağdaki yerel madeni paranın bir işleminde ilk kez görünen benzersiz varlıkların sayısı. Varlıklar, aynı ağ varlığı tarafından kontrol edilen bir adres kümesi olarak tanımlanır.

Yeni kuruluşlar, birkaç yılın en düşük seviyelerine indi ve 2020'de görülen en düşük seviyeyi yeniden test etti, bu da bize ekosisteme yeni bir katılımcı akını olmadığını söylüyor. Ancak, 2018'deki bir önceki ayı piyasası döngüsünden hala daha yüksekteydik. Verilere göre, yeni turistler geliyor ve kalıyor; ağ her döngüde daha yüksek bir değer koymaya devam eder.

Gelecekteki açık faiz yükseldikçe oynaklık devam edecek

Vadeli İşlem Açık Faiz Kaldıraç Oranı, piyasa açık sözleşme değerinin varlığın piyasa değerine (% olarak sunulur) bölünmesiyle hesaplanır. Bu, türev piyasaların bir kaldıraç azaltma riski kaynağı olup olmadığını ölçmek için piyasa büyüklüğüne göre kaldıraç derecesinin bir tahminini döndürür.

• Yüksek Değerler vadeli işlem piyasası açık pozisyonunun piyasa büyüklüğüne göre büyük olduğunu gösterir. Bu, kısa/uzun bir sıkışma, kaldıraç azaltma olayı veya tasfiye kademesi riskini artırır.
• Düşük Değerler vadeli işlem piyasası açık pozisyonunun piyasa büyüklüğüne göre küçük olduğunu gösterir. Bu genellikle daha düşük türev kaynaklı zorunlu alım/satım ve oynaklık riskiyle çakışır.
• Kaldıraç Kaldırma Olayları kısa/uzun kesintiler veya tasfiye basamakları gibi, piyasa değerine göre OI'deki hızlı düşüşler ve metrikteki dikey düşüşler ile tanımlanabilir.

Vadeli işlemlerin açık faiz kaldıraç oranı tüm zamanların en yüksek seviyelerine yaklaşıyor; bu, daha fazla kaldıraç azaltma ve tasfiye olaylarının olasılığını artırır. Nisan - Temmuz 2022 arasında gerçekleşen Luna çöküşü ve çoklu iflaslar sırasında, birçok kaldıraç ortadan kalktı, ancak hala çok fazla risk iştahı var gibi görünüyor.

Geleneksel finans, kaldıracının çoğunu gevşetmeye başlıyor; Hisse senetleri ve sabit gelirli değer silinmeye devam ederken, Bitcoin'in bu fiyat aralığını elinde tutması çok önemli olacak.

4. çeyrek için görünüm nedir?

Belirli bir opsiyon sözleşmesi için kullanım fiyatına göre alım ve satım opsiyonlarının toplam açık faizi. Alım opsiyonu sahibine hisse senedi alma hakkı verirken, satım opsiyonu sahibine hisse senedi satma hakkı verir.

30 Aralık'a yaklaşırken, bir Bitcoin için 35,000 doların üzerinde binlerce çağrı cesaret verici. Eylül, geleneksel finans için bir kan gölü oldu, ancak Bitcoin sadece %2.5 düştü ve 18,000 doları sıkıca tuttu. Ancak, ufukta görünen kazanç mevsimi ve Avrupa için sert geçen kış nedeniyle, bu rakamların yıl sonu olduğunu görmek zor olabilir.

Madenciler baskı hissediyor.

Madencilik Nabzı, 14 günlük ortalama Blok Aralığı ile 10 dakikalık hedef süre arasındaki sapmayı gösterir. Osilatörün değerleri, 600 saniyelik hedef blok süresine göre blokların kaç saniye daha hızlı (negatif) veya daha yavaş (pozitif) çıkarıldığı olarak düşünülebilir.

• Negatif değerler gözlemlenen blok zamanını belirtin Daha hızlı hedef blok zamanından daha fazla. Bu genellikle, hash oranı artışı, yukarı doğru zorluk ayarlamalarını geride bıraktığında ve ağ hash gücünün genişletilmesinin devam ettiğini gösterdiğinde ortaya çıkar.
• Pozitif değerler gözlemlenen blok zamanını belirtin Yavaş hedef blok zamanından daha fazla. Bu genellikle, hash hızı, aşağı doğru zorluk ayarlamalarından daha fazla yavaşladığında meydana gelir; bu, madencilerin çevrimdışı olduğu anlamına gelir.

Şu anda, madencilik darbesi marjinal olarak pozitif bölgede, bu da hash hızı son zamanlarda tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştığından Bitcoin ağının daha yavaş bir blok süresinde olduğunu gösteriyor. Madencilik zorluğu da tüm zamanların en yüksek seviyesindeydi. Ancak şimdi her ikisinde de düşüşler görüyoruz. Hash oranı düşmeye başladı, zorluk Temmuz ayından bu yana ilk aşağı yönlü ayarlamasını yaptı.

Zorluk tüm zamanların en yüksek seviyelerine yakın kalmaya devam ederken, bu durum madencilere baskı yapmaya devam edecek; Kârsız madenciler ağdan atılmaya devam ederken zorlukların düşmeye devam etmesini bekliyoruz. 2022'nin ikinci yarısı için, madenci kapitülasyonuyla da birleşen madencilik nabzının üzerindeyiz, madenciler şu anda ormandan çıkmış değil, ancak önceki haftalara ve aylara göre çok daha sağlıklı görünüyor.

Olgun sahipleri için elmas eller

Herhangi bir işlem için Tahrip Edilen Jeton Günleri (CDD), bir işlemdeki jeton sayısı alınarak ve bu jetonların en son harcandığı günden bu yana geçen gün sayısıyla çarpılarak hesaplanır.

90D Yok Edilen Madeni Para Günleri Yok Edilen Madeni Para Günlerinin (CDD) 90 günlük yuvarlanan toplamıdır ve geçen yıl boyunca yok edilen jeton günlerinin sayısını gösterir. Bu sürüm yaşa göre ayarlanmıştır, yani zaman geçtikçe artan taban çizgisini hesaba katmak için zamana göre normalleştiririz.

Yok edilen madeni para günleri, eski ve daha genç madeni paraların harcandığı dönemleri görselleştirir. Metrik, tüm zamanların en düşük seviyesinde, olgun paraların Bitcoin'lerini elinde tuttuğunu ve dolayısıyla bu tür yatırımcılar için baskın davranış olduğunu gösteriyor. 2013, 2017 ve 2021 boğa koşuları sırasında, bu tür kohort kar için satıldığından CDD önemli ölçüde arttı. Ayı piyasası birikiminin ortasındayız.

Metrik harcanan hacim yaş bantları, LTH'lerden elmas elleri destekler ve zincir üstü transfer hacmini madeni paraların yaşına göre ayırır. Her bant, göstergede belirtilen süre içinde daha önce taşınan harcanan hacmin yüzdesini temsil eder.

LTH'ler (6+ ay), Ocak ayının başında 2021 boğa koşusunun zirvesi sırasında, kohortun neredeyse %8'i gibi yüksek bir oranda agresif bir oranda para harcıyor. Bununla birlikte, zaman geçtikçe ve Bitcoin fiyatı 2022'ye kadar sürekli düştükçe, olgun eller BTC'yi bu fiyat aralığında satmak konusunda isteksizdir, çünkü bu HODLing davranışı uzun yıllardır en güçlülerinden biri olmuştur.

Yıldırım ağı kapasitesi 5,000 BTC'de kapanıyor

Bu döngünün en iyi haberlerinden biri, yıldırım ağı kapasitesinin büyümeye devam etmesi ve her hafta tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaşmasıdır, bu tamamen organik büyümedir. Önümüzdeki hafta 5,000 BTC işaretini geçmeyi beklemeliyiz.

Uzun ve kısa vadeli tutucu arzı

Uzun vadeli sahipler, 155 günden fazla Bitcoin sahipleri olarak tanımlanır ve ekosistemin akıllı parası olarak kabul edilir ve boğa koşuları sırasında satılır, ancak ayı piyasalarında birikir ve tutar. Bu, bu gruptan tutarlı bir yaklaşımdır, ancak kısa vadeli sahipler dolar değerine daha yatkın oldukları için bunun tersi gerçekleşir.

BTC tarihi boyunca, en yüksek boğa koşuları gerçekleştiğinde, LTH'ler satar, ancak ayı piyasaları söz konusu olduğunda birikir. Bu şu anda oluyor, bu cesaret verici, 13.6 milyon BTC'yi elinde tutarken, STH'nin pozisyon büyüklüğünü satmaya ve küçültmeye başlaması.

Aşağıya bakın – 12 bin dolarlık BTC mümkün

URPD metriği, mevcut Bitcoin UTXO setinin hangi fiyatlarla oluşturulduğunu gösteren bir araçtır, yani her çubuk, belirtilen fiyat kovası içinde en son hareket eden mevcut bitcoinlerin sayısını gösterir. Aşağıdaki metrikler, belirli pazar gruplarına bakarak verileri daha da parçalayan bir dizi değişkendir.

Bu versiyonda, arz, sahip olan varlığın toplam bakiyesine göre bölümlere ayrılmıştır. Bu, “balinaları” “balık”tan ayırt etmeyi mümkün kılar. Değişimler ayrı olarak ele alınır (gri). Tüm arz, ilgili işletmenin (ortalama olarak) paralarını aldığı fiyat kovasında gösterilir.

Siyah dikey çubuk, grafik üretim zaman damgasındaki piyasa fiyatını gösterir.

Haziran ayının en düşük seviyesi olan 17.6 bin doların altında, 10-12 bin dolar aralığına kadar geniş bir arz açığı oluşuyor. 20 bin dolar civarında satın alınan arzın çoğu, 1 Bitcoin'den daha azına sahip yatırımcılar; Bu, Bitcoin daha da düşerse sorun yaratabilir ve bu kohort, daha fazla olumsuzluğu tetikleyebilecek daha fazla gerçekleşmemiş bir kayıp yaşayacaktır.

Stabilcoin faaliyeti sessize alındı, bu olumlu bir işaret

Bu grafik, ilk dört stabilcoin USDT, USDC, BUSD ve DAI'nin arzındaki 30 günlük net değişimi göstermektedir. Bu sabit paraların tedarikinin, Ethereum dahil olmak üzere birden fazla ana bilgisayar blok zinciri arasında dağıtıldığını unutmayın.

2021, özellikle sabit paralar için çok önemli bir yıldı ve defi'nin yükselişe geçmesiyle birlikte büyük miktarda sabit paranın borsalara aktığını gördü. En iyi 4 stablecoin olan USDT, USDC, DAI ve BUSD'yi belirlemek, 24'in ortasında zirvede 2021 milyar dolara kadar akıyordu.

Ancak, 2022 farklı bir hikaye oldu: birçok geri çekilme ve belirsizlik. Bu, makro belirsizlik ve Luna'nın çöküşü ile birleşti. Ağustos ayından bu yana, para çekme işlemleri önemli ölçüde azaldı. Bu piyasa ortamında görmek olumlu olan çok sessiz bir aktivitedir.