Haftalık MacroSlate: Para birimleri Bitcoin dahil olmak üzere DXY karşısında dünya çapında çökmeye başladıkça Fed 75 baz puanlık bir hat-rick yaptı

Fed hat-trick yaptı

Fed, gelecek oranlara ilişkin daha yüksek tahminler eşliğinde üst üste üçüncü 75 baz puanlık artışını gerçekleştirerek dolar endeksini ve sabit gelir getirilerini yeni zirvelere itti. Tüm varlık sınıflarında oynaklık arttı ve on yıllık eksi iki yıllık getiriler sonunda 1988 yılından bu yana en yüksek seviyeye ulaştı.

FOMC'nin 75 baz puanlık artışı, hedef aralığını %3'ten %3.25'e çıkardı ve kıyaslama için tahminlerin 2022'nin sonuna %4.4'te ulaşması bekleniyor. 2023 için işsizlik oranı %4.4'dan %3.9'e yükselirken, oran artışlarının işgücü piyasasını soğutması bekleniyor.

Sonuç olarak, Euro 2002'den beri USD'ye (0.96) karşı en düşük noktasına ulaştı. Sterlin 1.08'e düştü ve USDJPY, 145 yıllık Japon devlet tahvillerinin hala %10'e ulaşmasıyla 0.25'i kırdı. 

Weimar Cumhuriyeti II

Almanya Ağustos Üretici Fiyatları Endeksi (ÜFE) bir yıl öncesine göre %45.8 arttı (beklenen %37.1'e karşı). Bu, esas olarak yükselen enerji fiyatlarından kaynaklandı ve bir sonraki okumada daha yüksek TÜFE enflasyonu şansını artırdı.

Enerji ile ilgili olarak, ÜFE Ağustos 15'e göre yaklaşık %2021 arttı; ancak, enerji fiyatları geçen yılın aynı dönemine göre iki kat daha yüksek, %139'luk bir artış gösterdi. Merkez bankalarının faiz oranlarını agresif bir şekilde artırması gerekeceğinden, enerji fiyatlarının TÜFE baskısında dikkate alınmamasının nedeni budur.

1920'lerin başında Weimar Cumhuriyeti'nin para birimi olan Alman Papiermark'ı etkilediği için Almanların hiperenflasyonla ilgili kötü anıları var. Almanya, 1. Dünya Savaşı'nın tazminatlarını ödemek için altın standardını (para biriminin altına çevrilebilirliği) askıya aldı. Almanlar, savaş tazminatlarını, tazminatları ödemek için döviz satın almak için toplu banknot basmak suretiyle ödediler ve bu da giderek daha fazla enflasyona yol açtı.

“Berlin'de 160'nin sonunda 1922 Mark'a mal olan bir somun ekmek, 200,000,000,000'ün sonlarında 1923 Mark'a mal oldu”- History Daily

Weimar Marks'taki altın fiyatı 1914'te 1'e eşitti, çünkü altın arzı yılda sadece %2 civarında arttı, bu nispeten istikrarlı bir varlıktı. Ancak, sonraki on yıl içinde, para arzındaki paydanın (Weimar Marks) önemli ölçüde artması nedeniyle altın fiyatındaki yüzde değişim dalgalandı.

2020'lerde de benzer bir durum yaşanmıştı. Bitcoin altınla benzer özelliklere sahiptir. Bitcoin doğası gereği değişkendir, ancak M2 para arzındaki (M1 artı tasarruf mevduatından oluşan) artış nedeniyle de çileden çıkar.

korelasyon

para manipülasyonu

Japonya Merkez Bankası politika faizini değiştirmeden eksi %0.1'de bıraktı ve on yıllık hazineyi %0.25'te tutmayı taahhüt ederek yen'i dolar karşısında 24 yılın en düşük seviyesine gönderdi.

Ancak 22 Eylül'de Japonya'nın önde gelen döviz diplomatı Kanda, döviz piyasasına müdahale ettiklerini doğruladı. Japon hükümeti dolar karşılığında yen satın almak için piyasaya adım attı ve Haziran 1998'den bu yana ilk döviz müdahalesini gerçekleştirdi. Yen DXY karşısında yükseldi ve 145'ten 142'ye düştü.

 “Eğer işin kilit yönünü manipüle ederseniz para, tüm zamanımızı manipüle ediyorsun. Ve sahip olduğun zaman manipülasyon in para, sahipsin, toplumun her yerinde yanlış bilgiye sahip olmalısın… Bitcoin zıt sistemdir. Umut, gerçek, daha iyi bir gelecek. Orada vakit geçir." - Jeff Booth. 

Hisse Senedi ve Volatilite Göstergesi

Hisse senetleri düşmeye devam ediyor

Hisse senetleri cesur bir yüz sergilemeye çalıştı, ancak yükselen faiz oranlarıyla hırpalanmaya devam etti. Şimdiye kadar, 2022'de hisse senedi piyasaları değerlemelerde büyük ölçüde düşürüldü. Çeyrek sonu ve üç aylık kazanç sezonu yaklaşırken, kazançlardaki düşüşlerin bu saldırıyı sürdürmesini bekliyoruz.

Tedarik zincirleri bozulmaya devam ettikçe, sermaye maliyeti artar ve yükselen bir DXY, halka açık şirketler için yükümlülüklerdir. İşsizlik oranının Q4'ten itibaren artmaya başladığını görmeyi bekleyin.

Emtialar

Emlak çantasını elinizden bırakmayın

Ortalama sabit 30 yıllık ipotek oranı, yıllık bazda +%104.5 arttı. Bu, verilerin 1972'de toplanmasından bu yana en hızlı değişim oranı gibi görünüyor.

30 Eylül'deki mevcut 21 yıllık sabit ipotek, 6.47'den bu yana en yüksek %2008 idi; Eylül 2.86'de sadece %2020 idi.

Eylül 2020: 337 yıllık ipotek oranı %30 olan 2.86 bin dolarlık bir medyan ev fiyatı, 30 yılda ödenen toplam 502 bin dolarlık bir ödeme görecektir.

Bununla birlikte, Eylül 2022 ile karşılaştırıldığında: 440 yıllık ipotek oranı %30 olan 6.47 bin dolarlık bir medyan ev fiyatı, 30 yılda toplam 998 bin dolarlık bir ödeme görecektir.

Gayrimenkul yatırımcıları için sorunlar birikmeye devam ediyor. Altı aylık ABD hazine getirisine karşı tek aile üst sınırı oranı, gayrimenkulün neden artan faiz oranlarıyla birlikte bir yükümlülük olduğunu tanımlar. 6 Aylık ABD Hazinesi, bazı eyaletlerde Amerika'da bir ev satın almak ve kiralamak (aka Cap Rate) ile neredeyse aynı, hatta daha fazla getiri sağlıyor.

Gayrimenkulün, fiyatların düşmesi nedeniyle yatırımcıların bu pazarlarda olması için daha az teşviki var. Bir sonraki belirgin işaret, yatırımcı talebinin azalması ve mülkleri satmak ve varlığı kayıtlardan çıkarmak için marj çağrıları. Federal rezerv faiz oranlarını her artırdığında, mevcut portföylerdeki sermaye maliyeti artar. İzlenecek bir eğilim, ücretlerini zaten kazanmış oldukları için Wall Street ve büyük bankaların mümkün olduğunca çabuk çıkış yapmak istediklerini görmektir.

ABD'li müteahhitler için kararan bir görünüme işaret eden bir diğer gösterge, 19 Eylül'de açıklanan NAHB konut piyasası endeksidir. Endeks, dokuzuncu ay üst üste ve Eylül ayında beklenenden fazla düştü. Endeks, yeni konut pazarındaki satışların neredeyse durma noktasına gelmesiyle, 2006 ve 2013 yılları arasındaki konut krizi sırasında görülen son seviyelere düşme tehdidinde bulunuyor.

Fiyatlar ve Para Birimi

60/40 portföyü kan kaybediyor

60/40 portföyü, düşük enflasyon, oynaklık ve düşen faiz oranları ile son 40 yıldır yatırımcılara iyi hizmet etti. Dengeli portföy, hisse senetlerinde %60 ve tahvillerde %40 görecektir.

Bu strateji neden nihai sigortaydı?

1. Güçlü risk: Faiz oranlarının düşük olduğu bir çağda, hisse senetleri için al ve tut stratejisi mükemmeldi. Aynı zamanda, tahviller, özellikle 2000 teknoloji patlaması ve GFC sırasında, piyasa stresi sırasında portföy sigortası sağladı.
2. Küreselleşme, Çin'in büyümesi ve yaşlanan demografi gibi çeşitli dezenflasyonist güçler enflasyonu kontrol altına aldı.

neden artık yok 

1. Enflasyona karşı savunmasız: 1970'lerde yatırımcılar makul nominal getiriler elde ettiler, ancak yüksek enflasyonu düşündüğünüzde portföyler önemli bir değer kaybetti. Enflasyonist bir ortamda, tahviller hisse senetlerinden daha fazla zarar görür; portföylerin temel önemini korumazlar.
2. CAPE oranına göre, tahviller ve hisse senetleri tüm zamanların değerlemelerine yakındı. Oran, bir şirketin hisse senedi fiyatının, şirketin son on yıldaki enflasyona göre düzeltilmiş kazançlarının ortalamasına bölünmesiyle hesaplanır. Mevcut oran, 29 seviyesinden aşağı inerek 35 civarında değerleniyor. Endeks, kara Salı (1929 büyük buhranı) ile benzer seviyelerde ve GFC'den önemli ölçüde daha yüksek.

60/40'lık bir ABD hisse senedi/tahvil portföyü, 16.2'den bu yana en kötü takvim yılı olan 2022'de %1937 düştü.

• Bitcoin, 18 Eylül ile başlayan hafta boyunca 20 bin dolar ile 19 bin dolar arasında değişiyor.
• Adresler ve gaz ücretleri birkaç yılın en düşük seviyelerinde.
• MicroStrategy ek bir 301 Bitcoins satın aldı 9 Eylül'de; MicroStrategy şu anda 130,000 Bitcoin'e sahip.
• Madencilerin gelirleri daralmaya devam ediyor.
• BTC, Haziran ortasında altına düştüğünden beri gerçekleşen fiyatla boğuşuyor

Hayalet kasaba

Etkin adresler, ağda gönderici veya alıcı olarak etkin olan benzersiz adreslerin sayısıdır. Yalnızca başarılı işlemlerde etkin olan adresler sayılır. Adresler, ağda hangi etkinliğin gerçekleştiğini anlamanın harika bir yoludur. Aktif adresler neredeyse iki yıldır sabit/sessiz durumda ve spekülatörler ekosistemi terk ettiğinden ağda çok az etkinlik gösteriyor.

Ek olarak, gaz ücretleri yetersiz ve neredeyse 2018'den bu yana görülen seviyelerde sessize alındı. Ücretler, işlem etkinliğine bağlı olarak artacak ve bu da Bitcoin ağında bir hayalet kasaba olduğu durumunu destekliyor.

Balinalar satmaya devam ediyor

1,000 veya daha fazla Bitcoin bakiyesi olan varlıkların sayısı balina olarak kabul edilir. 2021'in başlarındaki boğa koşusunun zirvesi sırasında, Bitcoin 2,500 dolara yaklaşırken neredeyse 60,000 balina vardı. Ancak balinalar Bitcoin ekosisteminin akıllı parası olarak kabul edildiğinden fiyat yüksekken sattılar; Bitcoin trendleri fiyatta düşerse bu kohortun birikimini görmeyi bekliyoruz.

Kohortun birikim eğilimi puanı yukarıdaki tezi doğrulamaktadır; her varlığın cüzdanı tarafından metrik izleyicinin dağılımı ve birikimi. 1k-10k kuruluşu, 19 Eylül'den bu yana, koyu mavi ile gösterilen varlıklarını artırmaya başladı ve bu, Bitcoin'i bu fiyat aralıklarında paranın karşılığı olarak gördükleri için cesaret verici.

Altının onaylanması için madencilerin teslim olması gerekiyor

2017-18 döngüsüne baktığımızda, son teslimiyet, madenciler teslim olana kadar değildi. Madenciler kârsız oldukları için kapandıkları için Bitcoin hash oranı zirveden %30'un üzerine düştü. Artan enerji faturaları ve oranlarıyla, kar getirmeyen madenciler üzerindeki baskı yoğunlaşacağı için büyük olasılıkla kış aylarında benzer bir şey meydana gelir.

Ek olarak, TeraHash başına madenci geliri (hash oranı/madenci geliri) tüm zamanların en düşük seviyelerinin altına düşmedi, bu da artan hash oranı ve düşen BTC fiyatları nedeniyle gerçekleşme potansiyeline sahip.

Madencilik endüstrisi, en uygun olanın hayatta kalma oyunudur; Herhangi bir düzgün küçük, mahsur kalan enerjiyi kullanır ve sabit bir PPA'ya sahiptir. Enerji fiyatlarıyla birlikte borçlanma oranları arttıkça, kârsız madenciler teslim olmaya ve ağdan düşmeye başlayacak.

Bitcoin zincir içi aktivite kasvetli görünüyor

Zincir içi aktivite, borsalara ve borsalardan kaç jeton harcandığını belirleyebilir. İlk ölçüm, borsalara yapılan bu toplam transfer hacmini bağlamsallaştırır. 19 Eylül'de 250 bin BTC, borsalara geri gönderildi. Mart 2020'den bu yana en yüksek miktar.

Bu, girişlerin baskın rejim olduğunu gösteren metrik döviz net pozisyon değişikliği ile daha da desteklenmektedir. Bu, hem Rus işgali hem de Rus işgali sırasında bu yıl sadece dört kez gerçekleşti. Luna çöküşü. Borsalara çok fazla düşüş hissi geliyor.

Verileri takip edin

Likit olmayan, likit ve yüksek likiditeye sahip varlıklar tarafından tutulan toplam arz. Bir işletmenin likiditesi, işletmenin ömrü boyunca kümülatif çıkış ve girişlerin oranı olarak tanımlanır. Bir işletmenin likiditesi varsa likit olmayan / likit / yüksek likit olarak kabul edilir. L ≲ 0.25 / 0.25 ≲ L ≲ 0.75 / 0.75 ≲ L, sırasıyla.

Bitcoin, likit olmayan 15 milyonuncu bitcoin'e yaklaşıyor; bunlar, sıcak veya soğuk depo cüzdanlarında çevrimdışı olarak tutulan paralardır. Dolaşımdaki arz 19 milyon civarında ve likit olmayan arzın şaşırtıcı bir miktarı şu anda %79'da bulunuyor.

Bu metrik aynı zamanda sıvı ve yüksek düzeyde sıvı arzını da bozar. Yılın başından bu yana, likit ve oldukça likit BTC, yaklaşık 400 bin BTC azaldı ve likit hale geldi; bu, varlık üzerinde daha az yatırımcının spekülasyon yapması ve onu bir değer deposu olarak elinde tutması nedeniyle uzun vadede yükseliş eğilimi gösteriyor.

Maliyet bazında neredeyiz?

Gerçekleşen fiyat, her bir madeni paranın zincirde en son harcandığı andaki toplam fiyattı. Kısa ve uzun vadeli sahiplik gruplarını daha fazla analiz ederek, her bir grubun toplam maliyet esasını yansıtmak için gerçekleşen fiyatı hesaplayabiliriz.

Bu metrik, LTH ile STH gerçekleşen fiyat arasındaki oranı hesaplar:

• STH'ler, LTH'lerden daha yüksek bir oranda bir kayıp fark ettiğinde yükseliş trendi (örneğin, bir ayı piyasasında birikim)
• LTH'ler para harcadıklarında ve bunları STH'lere aktardıklarında düşüş eğilimi (örneğin, boğa piyasası dağıtımı)

Ayı piyasalarında, fiyat düşmeye devam ettikçe, STH gerçekleşen fiyatı LTH gerçekleşen fiyatının altına düşecektir. Mor bölge ile vurgulanan kapitülasyon gerçekleştiğinde, bu olaylar genellikle geç dönem ayı piyasalarında meydana gelir.

Fiyat, Kasım 2021'den bu yana neredeyse bir yıldır aşağı yönlü bir sarmal içinde ve henüz geçiş yapmadık; Bu geçiş beklentisi Eylül sonundan önce gerçekleşebilir. Önceki ayı piyasası döngülerinde, geçişten sonra toparlanma genellikle ortalama 220 gün sürer.