25 Ekim 2022'de - dünyanın üçüncü büyük kripto para borsası FTX'in çöküşünden yaklaşık iki hafta önce - önde gelen DeFi mimarı Andre Cronje yayınlanan merkezi kripto para borsalarının durumu hakkında tüyler ürpertici bir uyarı içeren önsezili bir makale:
“Mevcut düzenleyici rejim kapsamındaki çareler etkisizdir. Çoğu yatırımcı, kripto borsalarının hacimli hüküm ve koşullarında kripto haklarını imzalar ve bu değişim hizmetlerinin tasfiye edilmesi durumunda birçoğu (en iyi ihtimalle) teminatsız alacaklılar olarak sıralanır. Kripto değişimi ve kripto yatırım hizmeti sağlayıcıları, esasen banka olarak faaliyet gösteriyor, ancak bankaların uyması gereken güvenlik önlemleri ve düzenlemeleri yok.”
Sonrasında yaşananlar tarih oldu. FTX'in ani çöküşüyle birlikte, müşteriler birden önceki tüm garantilere rağmen varlıklarının kilitlendiğini fark etti, çünkü feshedilmiş borsa iflas başvurusunda bulundu. 8 milyar dolarlık açık - üst düzey yöneticilerin ilgili riskten korunma fonu Alameda Research'te ticaret yapmak için müşteri varlıklarını çekmesinin sonucu. Yeni yönetim bazı müşteri varlıklarını geri aldıklarını iddia etse de, müşterilerin fonları hala iflas işlemlerinde dondurulmaya devam ediyor, görünürde bir sonu yok ve ardından ağır yasal masraflar geliyor.
Sonrasında, kripto topluluğu CEX'lerin durumuyla ilgili ciddi endişelerini dile getirdi. Varlıkların ve yükümlülüklerin kanıtlanması, müşteri fonlarının ayrılması ve komisyoncu-bayi olarak gönüllü kayıt gibi talepler sektörde yankı buldu. Bununla birlikte, CEX'ler operasyonlarını meşrulaştırmak için çaba sarf ederek bugüne kadar gelmediler mi? Sorunun göründüğünden daha karmaşık olmasının nedeni budur.
Neden sadece düzenlenmiyorsunuz?
Syracuse Üniversitesi'nde öğretim görevlisi olan Jack Graves, Magazine'e şunları söyledi: "Bildiğim kadarıyla, ABD'de SEC'e kayıtlı kripto para birimleri ve dijital varlıklar borsası olarak hareket eden kimse yok. Bunun yerine, menkul kıymet ticareti yapmadıklarını belirttiler. Ve bu kritik bir fark.”
Graves, Coinbase gibi borsaların lisanslı para aktarıcıları olmasına rağmen, komisyoncu-satıcı olmadıklarını açıklıyor. Graves, "Menkul kıymetlerin komisyoncuları hakkında konuştuğunuz anda, bu bir dizi ifşa ve saklama gerekliliğini tetikliyor" diyor. "Aracı şirketim olarak Fidelity'yi kullanıyorum ve Fidelity iflas ederse, iflas halindeki teminatsız bir alacaklı değilim. Bu nedenle, tüm teminatsız alacaklılar nezdinde mal varlığım üzerinde bir iddiam var.
En azından ABD'de, kripto borsaları komisyoncu-satıcı olamaz çünkü kolaylaştırdıkları dijital varlıklar SEC tarafından menkul kıymetler olarak sınıflandırılmaz. Ancak bu konuda da büyük bir kafa karışıklığı var.
Graves, "Gary Gensler, Bitcoin ve belki de Ether dışındaki her şeyin muhtemelen bir menkul kıymet olduğunu söyledi" diyor. “Borsalar, SEC bunun bir menkul kıymet olduğunu söyleyene kadar ticaret yapacakları görüşünü benimsiyor. Ve SEC, kripto varlıklarının menkul kıymet olduğunu söyler söylemez, piyasadan çekilecek.”
Sorun ABD'ye özgü değil. Singapurlu kripto borsası OKX'in genel müdürü Lennix Lai, Magazine'e kripto borsalarının iş modellerindeki temel bir farklılıktan dolayı şu an itibariyle komisyoncu-satıcı olarak kaydedilemeyeceğini açıklıyor:
“Tanım gereği, bir kripto borsası aslında alıcılardan ve satıcılardan gelen siparişleri eşleştiren bir eşleştirme motorudur. Aracı-satıcı lisansı, yalnızca firma olarak müşteri siparişlerini işleme ve onları bir borsaya yönlendirme yeteneğine sahip olduğunuz ilişkileri yönetir. Bununla birlikte, kripto dünyasında çalışan iş modellerinin çoğu, komisyoncu-satıcı modeli değil, aslında bir 'borsa' modelidir. Dolayısıyla, başvuracak bir değişim lisansımız olmadığı için bu, hükümetlere düzenleme zorluğu getiriyor.”
Kanada, borsaların kayıtlı broker-bayi olması için net bir düzenleyici yol sunan birkaç yargı alanından biridir - belki de 2019'da büyük Kanada kripto borsası QuadrigaCX'in ani çöküşü nedeniyle.
Kanada'da, olası tüm kripto borsaları, iş yapmak için Kanada Yatırım Endüstrisi Düzenleme Kurumuna ve ilgili eyalet düzenleyicilerine kaydolmalıdır. 22 Haziran 2022'de Ontario Menkul Kıymetler Komisyonu, icra takibi yayınladı Bybit ve KuCoin'e karşı, ülkedeki iki kayıt dışı kripto varlık ticaret platformunu işlettiği iddiasıyla.
Kayıttan sonra, düzenleyiciler borsalar tarafından kolaylaştırılan varlıkların menkul kıymetler olmadığına hükmetmesine rağmen, Kanada'daki kripto borsaları tıpkı hisse senedi ticareti yapan muadilleri gibi komisyoncu-satıcı haline gelir. Kanada borsası Coinsquare'in baş hukuk yetkilisi Katrina Prokopy'nin Magazine'e açıkladığı gibi:
“Coinsquare, bir yatırım aracısı ve bir IIROC [Kanada Yatırım Endüstrisi Düzenleme Kurumu] üyesi olarak kayıt almaya devam eden ilk kripto varlık ticaret platformudur. Bu, düzenleyicilerle yoğun bir şekilde çalışmanın iki yılını aldı. Yatırımcılar, IIROC bayilerinin yeterli yasal sermayeye sahip olması gerektiğini ve IIROC tarafından kabul edilen ve belirli bir miktara sahip olabilecek karşı tarafları kullanırken operasyonel kontrollere, mali kontrollere, uyumluluğa, yeterlilik gerekliliklerine, risk yönetimine, sigorta gerekliliklerine ve saklama gerekliliklerine sahip olması gerektiğini bilerek rahatlayabilirler. sermayenin. Olmayan dolandırıcılık, bariz dolandırıcılık, FTX ile aynı durumun IIROC tarafından düzenlenen bir platformda gerçekleşmesi çok zor olurdu."
Buna ek olarak, denizaşırı CEX'ler, kullanıcıların ikametgahlarından uzaktaki yönetim bölgelerini seçebilir, bu da anlaşmazlıkların çözülmesini zorlaştırır. Örnek olarak, Binance'in kullanım koşullarına göre, Hong Kong Uluslararası Tahkim Merkezi, borsa ile müşterileri arasındaki ihtilafları düzenleme takdirine sahiptir. Binance geçmişte söz konusu mahkemede ileri sürülen ihtilafları dinlemeyi kabul etmiş olsa da, kullanıcılar sürecin oldukça pahalı olduğundan şikayet etti. Bu arada Prokopy, Coinsquare'in yönetim yetkisinin Ontario, Kanada'da olduğunu açıklıyor. Bu nedenle, kullanıcıların kendileriyle borsa arasındaki bir anlaşmazlığı çözmek için yurtdışına seyahat etmelerine veya yabancı uluslararası hukuk avukatları tutmalarına gerek yoktur:
“Müşteriler, düzenleyici kurumlarımıza erişebilirler, sorunları çözmeye yardımcı olmak için hukuk ve uyum departmanımıza erişebilirler ve takip etmek istedikleri buysa nihai olarak Kanada yargı sistemine başvurabilirler. Ve biliyorsunuz, Ontario'da kayıtlı bir şirket olarak, hizmet için kayıtlı bir adresimiz var."
Ayrıca Oku
Kullanıcı fonları kanunla korunuyor mu?
Graves, offshore'un tabi olduğu düzenlemeleri özetliyor şifreleme alışverişi işletmek: “Bak, durumumuz iyi; ama iflas edersek, güvensiz bir genel alacaklısın.
Graves'e göre, teminatsız alacaklılar ABD'de tipik olarak dolar başına 10 sent geri alıyor. Graves, "Sözleşmeyi ihlal etmekten başka anlamlı bir alternatif bulmak için yapacak çok işimiz olduğunu düşünüyorum" diyor. "Ve sonunda iflas ettiğinizde sözleşmeyi ihlal etmenin pek bir değeri yok."
"Herkesin elinden gelenin en iyisini yaptığını, para kazanmaya çalıştıklarını ve işe yaramadığını ve borsanın iflas ettiğini varsayarsak, müşteri olarak hala herhangi bir korumanız yok."
Örneğin, Coinbase'in kullanım şartları, firmanın dijital varlıkları hırsızlık ve siber güvenlik ihlallerinden koruyan suç sigortası taşıdığını belirtir. Ancak politika, kimlik bilgilerinin ihlali nedeniyle Coinbase hesaplarına "yetkisiz erişimi" kapsamaz. Ayrıca, ABD'li müşterilerin itibari para mevduatları, saklama bankasında bir temerrüt durumunda Federal Mevduat Sigorta Kurumu tarafından 250,000$'a kadar karşılanırken, aynı koruma dijital varlık varlıklarını kapsamaz.
Başka bir borsa olan OKX, açıkça devletler hizmet şartlarında “Kullanıcıların dijital varlıkları mevduat koruması veya mevduat sigortası planı ile korunmaz. Uzlaşılamaz bir eksiklik olması durumunda, yatırılan varlıklarınızın veya fonlarınızın bir kısmını veya hiçbirini alamayabilirsiniz.”
OKX'ten Lai, bunun sigorta endüstrisinin kripto para birimi alanındaki riskleri üstlenme konusunda tam kapasiteye sahip olmamasından kaynaklandığını açıklıyor:
"Şu anda sigorta poliçelerinin çoğu yalnızca nispeten sınırlı bir tutarı kapsıyor çünkü risk iştahlarını sınırlamak istiyorlar ve ayrıca belirli bir risk alanını da kapsayacaklar - örneğin içeriden öğrenilen işler."
Coinsquare'in Prokopy'si, kripto firmalarını kapsayan sigorta poliçelerinin sınırlamalarını onaylıyor. Coinsquare müşterilerinin şu anda itibari Kanada doları mevduatlarının 1 milyon dolarını kapsayan sigorta poliçeleri var, ancak Prokopy, kapsamın dijital varlıkları kapsamadığını söylüyor. Firmanın şu anda varlık sigortası için diğer IIROC üyeleriyle aynı ücretleri ödediğinden, kapsamın genişletilmesini savunduğunu açıklıyor:
“IIROC üye firmalarının kripto alanındaki müşteri varlıkları için sahip olduğu sigorta kapsamı olan Kanada Yatırımcı Koruma Fonu var. Alım satım hesaplarında nakit bileşen için kullanılabilir. Ancak CIPF şu anda kriptoyu kapsamıyor. Dolayısıyla, IIROC satıcısının iflas etmesi durumunda, kripto bileşenine değil, nakit bileşenine sigorta koruması olacaktır.”
Yedeklerin kanıtı yasal mı?
Lai'nin söylediği gibi, müşterilerin fonlarının güvende olduğuna dair güvence almalarının bir yolu, bir rezerv kanıtı denetimidir.
Lai, "Yayınladığımız ihtiyat kanıtı, sorumluluk kanıtını da kapsar" diyor. "Mevduatına sahip olan her OKX müşterisi için OKX onlara karşı bir yükümlülük kaydeder."
Yönetici, OKX'in kullanıcıların borsanın ifşaatlarını açık kaynak yöntemleri kullanarak kendi kendine doğrulamasına izin vererek, müşterilerine varlık ve yükümlülük kapsamının "bire birden daha geniş" olduğunu gösterdiğini açıklıyor. Borsa, rezerv kanıtını aylık olarak günceller.
Eski Kraken CEO'su Jesse Powell gibi diğer paydaşlar aynı fikirde değil. Powell'a göre, Merkle ağacı doğrulamasını içeren bir rezerv kanıtı "el sallama saçmalığıdır" ve tam bir geleneksel hesap yerine kullanılamaz. Kasım 2022'de "Varlık beyanı yükümlülükler olmadan anlamsızdır" diye tweet attı.
Graves ayrıca, ilk etapta çalışacak denetçi bulmanın zorluğuna da dikkat çekti. "Anladığım kadarıyla şu anda sorun, denetçilerin nasıl denetim yapacaklarını bilmemeleri," diyor.
Üye olun
Blockchain'deki en ilgi çekici okumalar. Bir kez teslim edilir
hafta.
“Bu şeyle nasıl başa çıkacakları hakkında hiçbir fikirleri yok. Bir kripto borsasının zincir üzerinde kaç varlığı olduğunu denetleyebilirsiniz, ancak bunun ne kadarı teminat olarak taahhüt edilmiştir? Finansal hizmetlerine, defterlerine ve kayıtlarına erişiminiz yoksa bunu anlamak çok daha zor. […] Bunu FTX ile gördük. Evet, FTX'in biraz parası var ama büyük bir kısmı Alameda'ya aktarıldı ve Alameda kaldıraçlı takaslara yatırım yapıyor. Ve sadece zincir üzerindeki varlıklara bakarak bunu doğrulayabilirsiniz, ancak bu size borçlar ve kaldıraç açısından gerçekten hiçbir şey söylemez.”
Şu anda Coinbase, bir denetçiye (Deloitte) sahip birkaç kripto borsasından biridir, ancak bunun çoğu, halka açık bir şirket olduğu gerçeğine bağlanabilir. Önceden, Güney Afrikalı denetçi Mazars iddia etti Binance kullanıcılarının Bitcoin'inin platformda "tamamen teminat altına alındığını" ancak ardından yaklaşık bir hafta sonra diğer kripto borsalarıyla birlikte Binance için rezerv kanıtı doğrulamasını web sitesinden kaldırdığını. Binance, birden fazla büyük denetim firmasına ulaştığını, ancak "şu anda özel bir kripto şirketi için PoR yürütme konusunda isteksiz olduklarını" söylüyor.
Hala CEX'lere güvenebilir miyiz?
Kripto kullanıcıları, FTX'in çöküşünün ardından CEX'lerin düzenlenmesi gereği konusunda büyük ölçüde hemfikir olsa da, şu anda mümkün olmayabilir. düzenleyici yolların eksikliği. Coinsquare'in Prokopy'si, ileriye doğru net bir yol olduğunda kesinlikle CEX'lere duyulan güveni gösterdi. Bununla birlikte, hem Lai hem de Graves, ABD, Singapur ve dünyanın diğer bölgelerindeki kaotik düzenleyici çerçeveler sorununu gündeme getirdi ve bu da komisyoncu-satıcı lisansı almayı imkansız hale getirdi.
Bununla birlikte, düzenleyiciler bu yeni alandaki çabalarını artırıyorlar. 27 Ocak'ta Beyaz Saray'da düzenlenen bir brifingde milletvekilleri, yeni dijital varlık teknolojilerinin gelişimini desteklemek ve blockchain araştırması için öncelikleri ortaya çıkarmak için "koruma önlemleri" üzerinde çalıştıklarını belirttiler. Şimdilik, CEX'ler, kullanıcılarına meşruiyet göstermek için çetin bir savaşla karşı karşıya. Ancak Graves'in de belirttiği gibi, müşterilere karşı sözleşmeden doğan yükümlülükler dışında bazı temel kurumsal güvenceler yürürlükte olmaya devam ediyor.
“Offshore borsaları ile mevcut yapının bir sorun olduğunu düşünmüyorum. Binance.US ve Binance International gibi borsalar onları bağımsız tutamazsa, ABD'li düzenleyiciler Binance International'ın peşine düşecek ve ABD kuruluşu aracılığıyla hareket ettiğiniz için bizim yargı yetkisine sahip olduğumuzu söyleyecektir. Fonları karıştırıyorlarsa, yerel alacaklılar da tüm bu borçları ödemek için Binance International'ın peşine düşebilir."
Ayrıca Oku
Kaynak: https://cointelegraph.com/magazine/can-you-trust-crypto-exchanges-after-the-collapse-of-ftx/