Kripto Tahviller Heyecan Verir, Ancak Durum Tespiti Her Zaman Gereklidir

Bitcoin tahvilleri ve volkan altyapısı manşetlere çıkıyor ancak durum tespiti her zaman gereklidir.

El Salvador ülkesinin 1 milyar dolarlık devlet tahvili ihraç etmeye hazırlandığı ve gelirlerin yaklaşık yarısının ek bitcoin satın almaya yeniden yatırılacağı ve diğer yarısının altyapıya tahsis edileceği haberi çıktığında tepki önemliydi. Bu, bitcoin ve kripto varlıkların dünya çapındaki uluslar, kuruluşlar ve bireyler tarafından kaçınılmaz olarak benimsenmesinde bir başka kilometre taşı olarak görülüyordu ve hala da öyle görülüyor.

Ancak 2022'de küresel ekonomik görünüm bulanıklaşırken bu tahvil ihracının erteleneceğine dair haberler geldi ve tahminler bu ihracın Mart 2022'den tahmini Eylül tarihine kaydırılmasına neden oldu. Kripto varlık piyasası gelişmeye, olgunlaşmaya ve genişlemeye devam ettikçe, tahviller gibi kripto teminatlı finansal araçların ihracının da bu evrimin kaçınılmaz bir parçası olduğu görülüyor. Bununla birlikte, yatırımcıların ve politika yapıcıların, bu trendlerin yanı sıra daha fazla durum tespitine de ihtiyaç olduğunun farkına varmaları önemlidir. Kripto varlıkların giderek daha fazla kabul görmesinin yanı sıra, misli olmayan token (NFT) pazarının nasıl sakinleşebileceğine dair tartışmalar var ve kripto paranın yaptırımlar ve jeopolitik belirsizliklerle dolu bir dünyaya nasıl uyduğuna dair incelemeler artıyor.

Yatırım her zaman karmaşık bir çabadır ve kripto para da bu kuralın bir istisnası değildir. İhraççının kim olduğuna bakılmaksızın yatırımcıların kripto tahvillerle ilgili olarak dikkate alması gereken faktörlerden birkaçına göz atalım.

Tahvili kim ihraç ediyor? Bu sorulması aşırı basit bir soru gibi görünebilir, ancak kolayca gözden kaçırılabilecek bir sorudur. Geleneksel özsermaye ve borç yatırımları için durum tespiti prosedürleri ve en iyi uygulamalar iyi bir şekilde belgelenmiş olsa da, blockchain ve kripto varlıklar en bilgili yatırımcıların bile muhakemesini bulanıklaştırabilir. Bunun örnekleri, ilk madeni para arzı (ICO) balonundan, dolandırıcılık olduğu kanıtlanmış NFT'lerin sayısına ve kripto pazarının belirli sektörlerinde dolaşan genel köpükten çok sayıdadır.

Örneğin, kripto teminatlı bir tahvil arzının durum tespiti sırasında birkaç sorunun sorulması gerekir. İlk olarak, hangi kuruluş tahvili ihraç ediyor, yoksa sadece ödeme garantisi mi sağlıyor? İkincisi, tahvil sözleşmesinin (bir sözleşme olan) hüküm ve koşulları, tanıtım turu sırasında tartışılan koşullarla aynı mıdır? Bu, etik olmayan bir faaliyet anlamına gelmez, ancak tam açıklama ve hızlı seslendirmeler çoğu zaman bir arada gitmez. Son olarak ödeme şekli açık mı? Yaptırımlar ve olası para ikamelerine ilişkin belirsizlikler çok fazla olduğundan bu boş bir endişe değil.

Ödeme koşulları belirtilmiş mi? Ödemelerin ayrıntılarıyla ilgili sorunlar, Rusya ekonomisine uygulanan mali yaptırımlar nedeniyle teknik veya niş bir sorun olmaktan çıkıp ön sayfalarda yer alan bir sorun haline geldi. Kripto enstrümanları konusuyla doğrudan bağlantılı olmasa da, birçok kripto enstrümanının ya 1) birbiriyle çelişen kurallara sahip bir dizi düzenleyici tarafından ya da 2) bu hızlı büyüyen varlık sınıfına pek iyi uygulanmayan mevcut kurallar tarafından düzenlendiğini belirtmekte fayda var. Bu belirsizlik, ödeme koşulları görüşmelerini daha da karmaşık hale getirebilir.

Hem kamusal söylemde hem de yasal ayrıntılarda kesinlikle açık olması gereken bir konu, bu tahvilden yapılacak ödemelerin nasıl belirleneceğidir. Örneğin, bir enstrümanın belirli bir kripto varlık tarafından teminat altına alındığının reklamı yapılıyorsa bu ne anlama gelir? Ödemeler aynı zamanda bu kripto varlıkla mı yoksa fiat para birimiyle mi yapılacak? Yatırımcılar bu kampanyaya dolar katkısında bulunursa, ana para nasıl geri ödenecek? Bu itibari para birimiyle mi, bu yatırım dolarıyla satın alınan kriptoyla mı yoksa başka bir seçenekle mi? Son olarak, eğer ödemeler yüzde şeklinde yapılıyorsa, söz konusu ödemelerin gerçekleşmesini garanti altına almak için (tahvil ödemelerinin sözleşmeye bağlı yükümlülükler olduğunu hatırlayarak) hangi prosedürler mevcuttur?

Sigorta ve poliçe koruması? Yatırımcıların, özellikle de portföylerine kripto yoluyla çeşitlilik katmak isteyen kurumsal yatırımcıların incelemesi gereken son alan, bu yatırımlar için teminat ve diğer koruma araçlarının mevcut olup olmadığıdır. Basitçe söylemek gerekirse, çoğu sigorta poliçesi (hatta siber poliçeler bile) blockchain veya kripto varlıklara bağlı faaliyetleri sigortalamak için tasarlanmamıştır; Yatırımcının korunması bu gerçeğin bir istisnası değildir.

Bu varlık sınıfının trilyonları aşan değerlemesi, bu varlık sınıfına aktif olarak yatırım yapan kurumlar ve kripto enstrümanlara giderek daha fazla maruz kalan bireysel yatırımcılarla birlikte, uygun korumaların oluşturulması ve yaygınlaştırılması zorunludur. Özellikle kripto tahvilleri ve finansal araçların şirketler ve uluslar için sermaye artırmada uygulanabilir yöntemler haline gelmesiyle birlikte, bu yatırımların nasıl korunacağı konusunda netliğe sahip olmak mantıklı bir sonraki adımdır.

Kripto tahvilleri ve kripto finansal araçları, genel olarak abartılı görünebilecek bir fikir ve konseptten, piyasaların dünya çapında nasıl işlediğini yeniden tanımlamaya devam eden bir piyasa gerçekliğine hızla geçti. Bununla birlikte ve söz konusu araçların sağladığı fırsatları tam olarak kabul ederek, yatırımcıların yatırım sürecinde değerlendirmesi gereken bazı hususların olduğunun farkına varmak da önemlidir. Başka bir deyişle, kripto her ne kadar heyecan verici olsa ve endüstrilerin işleyiş şeklini değiştirse de bunlar hala finansal araçlardır ve her zaman durum tespiti yapılmalıdır.