GBTC premium ticareti, DCG imparatorluğu Barry Silbert'i nasıl mahvetti ve onlarla birlikte kripto ödünç verme platformlarını aldı?

Digital Currency Group, 2015 yılında yüzlerce proje ve şirkete yatırım yaparak DCG imparatorluğunu kuran Barry Silbert tarafından kuruldu.

Ancak DCG'nin portföyündeki en önemli şirket Satoshi Nakomoto'dan sonra dünyanın en büyük Bitcoin sahibi Grayscale Investments.

GBTC, dolaşımdaki Bitcoin arzının %633'ünden biraz fazlası olan 3 bin BTC'ye eşdeğer tutar. Güvenin Net Varlık Değeri (NAV), bu yazının yazıldığı sırada kabaca 10.5 milyar dolardır.

BTC'nin velayeti Coinbase Custody ile tutulur. Bununla birlikte, Coinbase henüz doğrulamak için BTC'nin kontrolüne sahiplerse. Ancak Coinbase ABD'de halka açık bir şirket olarak işlem gördüğü ve bu nedenle denetimlere tabi olduğu için BTC'nin standart uygulamalar kapsamında saklanması muhtemel görünüyor.

DCG, tröstte tutulan temel Bitcoin için %2'lik bir yönetim ücreti alır.

3'nin 2022. çeyreğindeki SEC dosyalarına göre DCG, bu ücretten 68 milyon dolar kazanırken yılda yaklaşık 230 milyon dolar gelir elde etti. Gelir, yıllık ürettiği 800 milyon doların büyük bir yüzdesini temsil ediyor. Barry Silbert bu sayıları bir raporda doğruladı. mektup 22 Kasım'da hissedarlara.

GBTC, bir süre ABD'li yatırımcıların IRA'larına veya 401k hesaplarına maruz kalabilmelerinin tek yoluydu; bu, yıllarca %40'a varan yüksek bir primle işlem görmesinin nedenlerinden biri.

GBTC bir menkul kıymet olarak kabul edilse de, BTC için anahtarlarınızı tutmanın getirdiği kendi kendine velayet risklerine sahip değildir. Talep arttıkça, 40 boğa koşusu sırasında 2021 milyar doları aşan yönetim altındaki varlıklar da arttı.

GBTC, hisse senetleri temel BTC'den daha yüksek bir fiyattan el değiştirirken yüksek fiyattan işlem görür. Tersine, GBTC hisseleri NAV'ın altında işlem görüyorsa, GBTC iskontolu kabul edilir.

24 Şubat 2021'de GBTC, primden net varlık değerinde (NAV) indirime geçti. Maalesef hiçbir zaman prime geri dönmedi ve indirim yalnızca derinleşti.

İndirimin bir nedeni, Bitcoin vadeli ETF'lerinden artan rekabette görülebilir. Kasım 2021 boğa koşusu sırasında başlatılan Valkyrie Bitcoin Stratejisi vadeli ETF (BTF) ve Kanada'daki Purpose Bitcoin ETF varlıkları ana rakiplerden ikisi. Purpose Bitcoin ETF, Haziran 50'de 2022 bin BTC'ye sahipti ancak şu anda yalnızca 24 bin BTC civarında bulunuyor. Ek olarak, bu fonlar ve diğerleri, GBTC'den gelen talebi ortadan kaldıran daha düşük bir yönetim ücreti sunma eğilimindedir.

GBTC indirimi, rekor seviyedeki en önemli indirim olan %48'ye kadar düşen düşüşün ardından şu anda %50'e ulaştı. GBTC'yi tutmayla ilgili sorun, GBTC hisselerinin 6 aylık zorunlu kilitlenmesidir ve bu da onu oldukça likit olmayan hale getirir. Ayrıca, indirim arttığında, yatırımcılar hisseleri geri alamaz. Ayrıca, BTC'nin kağıt türevi olduğu için, sahipleri gerçek BTC'ye sahip değildir.

Digital Currency Group, Mart 2021'den Haziran 2022'ye kadar neredeyse $ 800 milyon değerinde GBTC hisseleri, NAV'a indirimli olarak işlem görmeye başladıktan sonra. Sonuç olarak, firma tröstün tedavüldeki hisselerinin kabaca %10'una sahipti.

GBTC alımları, kurumsal satış baskısını hafifletti ve fonun NAV'sini yapay olarak destekledi. DCG, GBTC yayınladı ve kaldıraç kullanarak GBTC'yi satın alarak GBTC fiyatını savunmaya çalıştı.

Bunun, FTX'in FTT belirteçleri yayınlamasından ve kaldıraç kullanarak belirteci savunmaya çalışmasından farklı olup olmadığı sorulabilir. FTT ve GBTC, sırasıyla FTX ve DCG bilançolarının büyük bir bölümünü oluşturuyordu.

Grayscale, alternatif kripto varlıkları için başka benzer tröstler sunar. Örneğin, Grayscale Ethereum Trust (ETHE) şu anda çok yüksek bir iskontoyla işlem görüyor ve 3 Ocak itibariyle fonun NAV'a olan iskontosu bire düştü. %60 kayıt.

3AC ve BlockFi gibi birkaç başarısız kripto şirketi, GBTC hisselerine önemli ölçüde maruz kaldı.

2021 sırasında, 3AC 40 milyar dolar değerindeki yaklaşık 1.3 milyon GBTC hissesi ile en önemli konuma sahip oldu. Perspektife koymak gerekirse, Ark Yatırım 1 milyon hisseye eşdeğer arzın %6.5'inden biraz daha azıyla şu anda DCG dışındaki en büyük hissedar konumunda.

GBTC primi %40'a kadar yükselirken, 3AC ve BlockFi gibi şirketler piyasada spekülasyon yapmak için getirilerden yararlandı. BlockFi'nin müşterilere bu kadar yüksek getiri sağlamasına bu şekilde izin verildi. Kilitlenme her altı ayda bir sona erdiği için, bu şirketlerin karlarını artırmaya devam etmelerine izin verirken, Genesis 3AC gibi şirketlere borç para vermeye devam etmekten memnundu.

3AC aldı $ 2.36 milyar Genesis kredi kitabının neredeyse %50'sini oluşturan başka bir DCG şirketi olan Genesis'ten kredi. Kredi, likit olmayan kripto para birimleri ile Bitcoin ve Ether'in kağıt türevlerinden oluşuyordu.

Toplamda, Genesis'in 3AC'ye verdiği kredi, GBTC'den 17 milyon hisse ile desteklendi. Grayscale, Grayscale Ethereum Trust'ta 446,000 hisseye, 2 milyon Avalanche (AVAX) yerel tokene ve 13 milyon NEAR tokene sahip bir DCG yan kuruluşudur.

Barry Silbert ve DCG, GBTC'yi bir ETF'ye dönüştürmek için SEC'e yıllarca yalvardı. Bir ETF, temel ürünü takip edecek ve hisseler NAV'a itfa edileceğinden prim veya indirim olmayacak ve ayrıca yönetim ücretleri önemli ölçüde daha az olacaktır.

SEC, yatırımcıları koruyacak bir spot ETF'yi reddetmeye devam etti. Bir spot ETF'ye dönüşüm, indirimli satın alan herhangi bir yatırımcının NAV'a ticaret yapacağı için kar elde ettiğini görecektir.

ETF'ler kapalı uçlu bir fondan daha güvenlidir ve daha şeffaftır, prim veya indirim yoktur ve daha düşük ücretler vardır. Ancak SEC, vadeli işlem ETF'lerini ve kısa bir Bitcoin strateji ETF'sini (BITI) onayladı.

Gri Tonlama şimdi SEC'e dava açıyor, ancak SEC, Gri Tonlama'yı reddetti. NYDIG, Bilgelik Ağacı ve diğer kurumlar. Sonuç olarak, dünya çapında birçok ülke Avrupa, Kanada ve Afrika'da spot ETF'lerin onaylandığını gördü.

Grayscale'in ETF'lerle ilgili olarak SEC ile devam eden davasının kısa bir son teslim tarihi var. Şubat 3 bir karar ortaya çıkmadan önce.

GBTC için prim sona erdiğinde, bu fonlar ve borç verenler kar elde etmek ve tüketicilerini bir bütün haline getirmek için risk eğrisinin daha da dışına çıkmak zorunda kaldıklarından, kripto ekosistemi kripto borç verme platformlarının patlamasından sonra patladı.

SEC, GBTC için bir spot ETF'yi onaylamada defalarca başarısız oldu; Sonuç olarak, GBTC primi olmayacaktı ve bu firmalar boyut olarak büyüyüp onlar kadar kaldıraç kullanmayacaklardı.

Grayscale, bir spot ETF'nin onaylanması için yapabilecekleri her şeyi yapıyordu.

SEC, spot bitcoin manipülasyonu olasılığı nedeniyle spot ETF'yi reddetti. Bununla birlikte, altta yatan spot fiyatı takip etmeyen bir CME Bitcoin vadeli işlem ETF'sinin onaylanması, aynı hızla manipülasyona ve dolandırıcılığa maruz kalabilir.

Yukarıda ana hatlarıyla belirtildiği gibi, örneğin Avrupa ve Afrika'da dünya çapında çok sayıda spot ETF vardır. Bu, şüphesiz Amerika'dan ve bu yargı bölgelerine sermaye akışını gördü.

DCG iflas ederse, şirket varlıklarını tasfiye etmek zorunda kalabilir ve GBTC ve ETHC'de büyük satışlar görebilir. Bu, Bitcoin ve Ethereum üzerinde önemli bir satış baskısı yaratacaktır.

Bununla birlikte, blockchain araştırma şirketi Messari'nin CEO'su Ryan Selkis'e göre, Grayscale Bitcoin Trust'ın (GBTC) kontrol sahibi hissedarları Genesis Global ve Digital Currency Group bunu basitçe yapamaz. “Dökümü” daha fazla sermaye toplamak için sahip oldukları varlıklar.

“Kısıtlamalar, tezgah üstü veya OTC ticareti yapılan kuruluşların ihraççılarını önerilen satışlar için önceden bildirimde bulunmaya ve ayrıca satış için üç ayda bir %144'lik bir üst sınır vermeye zorlayan 1933 tarihli ABD Menkul Kıymetler Yasası'nın 1A Kuralından kaynaklanmaktadır. tedavüldeki hisselerin veya haftalık işlem hacminin”

DCG'nin alabileceği dikkate değer bir seçenek, yatırımcıların NAV'daki hisseleri geri almalarına olanak tanıyarak mevcut iskonto açığını daraltacak bir Reg M başlatmaktır. 

2 Ocak'ta Cameron Winklevoss, Genesis'in Gemini Earn kullanıcılarına 900 milyon dolar borcu olduğu için Barry'yi geciktirme taktikleri hakkında sorgulayan DCG CEO'su Barry Silbert'e açık bir mektup yayınladı. Ayrıca Cameron, Barry'yi kişisel olarak yararlandığı NAV ticaret taktiklerini kullanmakla suçlar. Mektup, Cameron Winklevoss'un Barry Silbert'e 8 Ocak'a kadar bir çözüm bulmasını söylemesiyle sona erdi.

Ancak mektup, DCG ve Barry'nin yanıt verip vermediğini açıklamadı; geçerli olabilecek bir senaryo, DCG'nin Bölüm 11'i dosyalaması olabilir.

28 Aralık'ta yatırım danışmanı Valkyrie, GBTC'nin yeni sponsoru ve yöneticisi olma teklifini sunarken aynı zamanda indirimli kriptodan yararlanmak için bir fon başlattı.

Söylentiler dolaşmaya devam ederken, DCG/Genesis, SEC tarafından aktif olarak soruşturuluyor. Kaynaklar, birden fazla muhbirin öne çıktığını doğruladı.

Mevcut DCG durumu 

• Genesis şu anda düşünüyor iflas
• DCG kapatır servet yönetimi yan kuruluşu
• DCG'nin 2.025 Milyar Dolar Borcu Var
• Genesis, 1.675 milyar dolarlık kredilerini arayabilir
• Genesis'in Gemini'ye 900 milyon dolar borcu var

Bitcoin, karşı taraf riski olmayan, getirisi olmayan bir dijital varlıktır; kendi kendine doğru şekilde gözetim altında tutulursa, hiçbir kaldıraç veya verim oluşmaz. Bununla birlikte, yatırımcılar mali durumlarını yönetme konusunda kişisel sorumluluğa sahiptir.

İnsanlarla ilgili bir numaralı sorun genellikle, tarihin bize söylediği gibi, genellikle dolandırıcılığa, manipülasyona ve merkezileşmeye yol açan açgözlülüktür. Bitcoin'inizin doğru gözetimi ile, bir IOU veya kağıt türevi değil, Bitcoin'e sahip olursunuz.

2022'de gördüğümüz gibi, yüksek getiri peşinde koşan fonlar ve getiri peşinde koşmak için Bitcoin kullanma nedeniyle oluşan karşı taraf riski ile bu şirketler 'her yolu' yaklaşımını benimseyecek.

Bundan dersler çıkarılacak, ancak durum tespiti yapmak her zaman çok önemlidir, bu nedenle Bitcoin ekosisteminde "Anahtarlarınız değil, madeni paralarınız değil" ifadesi çok önemlidir.