Web3 topluluğu içinde Federal Rezerv'in gelişen dijital ortam hakkındaki anlayışına ilişkin bazı endişelere rağmen, son kanıtlar bu korkuların temelsiz olabileceğini göstermektedir. Fed, web3 ekosisteminin inceliklerini ve onu destekleyen teknolojiyi özenle inceliyor.
Merkez bankası stabilcoin'ler, merkez bankası dijital para birimleri ve finansal gizlilik hakkındaki perspektiflerini formüle ederken, tüm web3 konularına ilişkin bulguları, öncelikleri ve nihai sonuçları kritik öneme sahiptir ve ayrıntılı olarak anlaşılmaya değerdir.
Bunu akılda tutarak, aşağıdakiler ABD merkez bankacılığı sisteminin kripto hakkında nasıl düşündüğüne dair bir başlangıçtır. Çoğu kripto meselesinde Fed'in resmi bir politika pozisyonunun bulunmadığını ve ılımlı uzun vadeli faiz oranlarında maksimum istihdam ve fiyat istikrarını sağlamaya yönelik ikili görevine bağlı kalmanın ötesinde hiçbir tavsiyede bulunmadığını unutmamak önemlidir. Aşağıdaki 'pozisyonlar' sadece araştırma ve değerlendirmenin ön saflarında yer alan soruları ve endişeleri ifade etmektedir.
Stablecoin'lerde Fed'in pozisyonu
Stablecoin'ler, merkezi olmayan finansın (DeFi) çılgın dünyası ile geleneksel finansın daha yapılandırılmış dünyası arasında kritik bir aracı görevi görüyor. Federal Reserve, araştırmasında stablecoin'lerin günlük işlemler için popüler bir araç olmaktan ziyade DeFi sektöründe birincil kullanım alanını bulduğuna dikkat çekiyor. Federal Rezerv olarak rapor "SC'ler, DeFi'de kripto varlıklar arasında işlem yapmak için gereklidir" ve "şu anda bir ödeme aracı olarak yaygın şekilde kullanılmamaktadır."
Bu niş ancak önemli rol göz önüne alındığında, stablecoin'lerin sabitlenmiş stabilitelerini korumaları gerekiyor. Bunların geleneksel para birimleri kadar güvenli olduğuna dair herhangi bir yanlış algı riskli olabilir. Raporda şunun altı çiziliyor: "Dijital varlıkların daha geniş çapta benimsenmesi ve programlanabilir dijital para birimlerinin kullanım durumları netleştikçe, stabil paralar geçen yıl muazzam bir şekilde büyüdü." Ancak bu büyümeyle birlikte dikkatli olma zorunluluğu da geliyor. Makale ayrıca şunu belirtiyor: "Bu hızlı yükseliş, bankacılık faaliyetleri ve geleneksel finansal sistem üzerinde olumsuz etkiler olabileceği yönündeki endişeleri artırdı."
Bu endişeleri vurgulayan bir örnek de Tether'in (USDT) ticari senet pazarındaki önemli konumudur. Ticari senetler, şirketlerin acil finansman ihtiyaçları için kullandıkları teminatsız, kısa vadeli borçlanma araçlarıdır. Tether tarihsel olarak bu pazarda önemli bir hisseye sahip. Varlıklarını tasfiye etmeye yönelik herhangi bir ani hareket, kademeli bir etkiye neden olabilir. Böyle bir olay, daha yüksek kurumsal borçlanma maliyetlerine yol açabilir ve en kötü senaryoda likidite krizini tetikleyebilir. Bu örnek, DeFi'deki birincil rollerine rağmen stablecoin'lerin istikrar ve güven sağlamak için daha geniş finansal ekosistemde sağlaması gereken karmaşık dengeyi vurguluyor. Ancak Tether'in son 12 ay içinde ticari senet riskini önemli ölçüde azalttığı, bunun yerine ABD Hazine tahvili varlıklarını artırmayı seçtiği bildirildi.
Fed'in CBDC'lerdeki pozisyonu
Dijital finans manzarası hızla değişiyor ve bu durum Federal Reserve'ün Merkez Bankası Dijital Para Birimlerini (CBDC'ler) derinlemesine keşfetmesine yol açıyor. 2022 tarihli bir raporda Federal Reserve, CBDC'leri, geleneksel banknotların elektronik bir versiyonuna benzer şekilde, merkez bankasının yükümlülüğünün dijital bir versiyonu olarak tasvir etti. Rapor, ABD CBDC'sini onaylamasa da potansiyel avantajları ve zorlukları hakkında şeffaf bir diyaloğu teşvik ediyor.
Mevcut ABD para sistemi çok çeşitlidir; merkez bankası parasını, Federal Rezerv'in fiziksel para birimini ve ticari bankalardaki dijital bakiyeleri; ticari banka parası, perakende banka hesaplarındaki dijital fonlar; ve banka dışı para, banka dışı finans kurumlarındaki dijital fonlar. Merkez bankası parası en güvenli para olarak algılanırken banka dışı para genellikle ticari muadilinden daha fazla risk taşır.
Genel verimliliğine rağmen ABD ödeme sistemi zorluklarla boğuşuyor. Dijital bankacılığa erişimi olmayan çok az Amerikalı var ve uluslararası işlemler maliyetli ve yavaş olabiliyor. Finansal kapsayıcılığı artırmak ve ödeme çerçevesini yenilemek için hem kamu hem de özel sektörün çabaları sürüyor.
İlgili bir notta Biden Yönetimi, potansiyel bir ABD CBDC'sine yönelik politika hedeflerini açıkça ifade ederek tüketicileri koruma, ekonomik büyümeyi destekleme ve daha fazla finansal katılım sağlama yeteneğini vurguladı. Bu amaçlar aynı zamanda ulusal güvenliğin, insan haklarının ve ülkenin çevresel öncelikleriyle uyumun önemini de vurgulamaktadır. Dijital Varlıklar Araştırma ve Geliştirme Ulusal Hedefleri, CBDC'lerin anlaşılmasında, güvenli mimarinin, birlikte çalışabilirliğin ve sistem esnekliğinin ve uyarlanabilirliğinin belirlenmesinde araştırma ve geliştirmenin önemini daha da vurgulamaktadır.
Federal Reserve Board'dan Michelle W. Bowman, Nisan 2023'teki bir konuşmasında önemli bir soruyu gündeme getirdi: CBDC'nin çözmeyi amaçladığı sorun nedir? CBDC'lerin ödeme sistemlerini kolaylaştırma potansiyeline sahip olmasına rağmen, bunların gerçek gerekliliği ve kamuoyu tarafından kabul edilme ihtimalinin belirsizliğini koruduğunu kabul ediyor. Pek çok ABD hanesi bankacılık hizmetleriyle meşgul olduğundan ve banka hesabı olmayanların çoğu bankalara karşı şüpheci davrandığından, hükümet tarafından desteklenen bir dijital para birimine karşı tereddüt yaşanabilir.
Bowman ayrıca, kripto meraklıları tarafından paylaşılanları yansıtan CBDC'lerin olası kötüye kullanımına ilişkin endişelerini de dile getirerek, bireysel harcamaları sınırlayabileceklerini ve hatta para sistemini siyasi bir silaha dönüştürerek Federal Rezerv'in bağımsızlığını tehlikeye atabileceklerini öne sürdü. Şunu da vurguladı Fiziksel para birimine olan güven, pek çok sakıncasına rağmen sürüyor ve bu, Yönetim Kurulu'nun kesinlikle gözden kaçırdığı bir gerçek.
Fed'in DeFi konusundaki pozisyonu
Merkezi Olmayan Finans (DeFi), öncelikle açık kaynak kodu aracılığıyla açık erişimli blok zincirlerde faaliyet gösteren, dijital finans sektöründe dönüştürücü bir yeniliği temsil ediyor. Genellikle geleneksel finansal aracılar tarafından kolaylaştırılan finansal hizmetleri merkezi olmayan bir şekilde sağlamaya çalışır. DeFi, akıllı sözleşmelerden yararlanarak ekonomik faaliyetleri otomatikleştirir ve geleneksel aracılar olmadan borç verme ve borç alma gibi ürünler sunar. Ancak bu merkezi olmayan ekosistem, bir dizi güvenlik açığı ve zorluğu da beraberinde getiriyor.
DeFi borç verme protokolleri, kullanıcıların varlıkları bir havuzda toplamasına olanak tanıyarak mevduat sahiplerinin ödünç verilen varlıklardan faiz kazanmasına olanak tanır. Mevduat sahipleri, kendi paylarını ve tahakkuk eden faizi temsil eden bir hizmet jetonu alırlar. Bu ekosistemdeki krediler genellikle aşırı teminatlandırılıyor ve kripto varlıklar teminat görevi görüyor.
Geleneksel bankalar gibi, DeFi borç verme protokolleri de potansiyel likidite riskleri yaratan vade dönüşümüne giriyor. Bu riskler, DeFi platformlarında kaldıraç elde etmenin kolaylığı nedeniyle daha da kötüleşiyor. Kullanıcılar, stabilcoin (SC) cinsinden krediler almak için Ether gibi kripto varlıklarından yararlanabilirler. Ödünç alınan bu sermaye, kripto varlıklara yeniden yatırılarak riskleri artırılabilir.
Üstelik birçok platform teminatı yeniden varsayıyor; bu, ilk kredinin geri ödenmesinden önce teminatın başka bir yerde kullanıldığı anlamına geliyor ve bu da sisteme daha fazla karmaşıklık ve risk getiriyor. Ek olarak, kripto varlıkların değeri, borç verme platformlarındaki tasfiye mekanizmaları ve blockchain tıkanıklığı gibi faktörlerden etkilenerek oldukça değişken olabilir. Gelişmiş aktörler bu oynaklıktan yararlanarak daha fazla istikrarsızlığa yol açabilir. Diğer bir endişe ise, fiyat bilgisi için oracle'lara bağımlılıktır; bu, manipüle edilirse kademeli tasfiyelerle sonuçlanabilir.
DeFi alanındaki yeni riskler arasında akıllı sözleşmelerin esnek olmaması da yer alıyor. Bu sözleşmeler bir kez dağıtıldığında, müdahale veya değişiklik olasılığı olmadan işlemleri otomatik olarak yürütür. Devre kesicilerin eksikliği hızlı piyasa çöküşlerine yol açabilir. Genellikle merkezi olmayan olarak lanse edilen DeFi'deki yönetişim, platformlar arasında büyük farklılıklar gösterebilir ve kriz sırasında hızlı karar almayı potansiyel olarak engelleyebilir.
Üstelik DeFi borç verme platformları, geleneksel finans kurumlarının uyduğu katı sermaye veya risk yönetimi gereksinimleri olmadan çalışır. Bu gözetim eksikliği, platformların yeterli kayıp karşılama kapasitesinden yoksun olabileceği anlamına geliyor. Celsius gibi bazıları bu güvenlik açıkları nedeniyle stres ve iflasla karşı karşıya kaldı.
Yeterli koruma olmadan bu tür yüksek riskli faaliyetlere girişmek, bir platformun başarısızlığının ekosistemdeki diğerlerini etkilemesiyle potansiyel olarak bir domino etkisini tetikleyebilir. DeFi büyüdükçe potansiyelini ve risklerini anlamak katılımcılar ve düzenleyiciler için zorunlu hale geliyor.
Güvenlik ve Gizlilik Endişeleri
Beyaz Saray'ın Dijital Varlık Araştırma ve Geliştirme Ulusal Hedefleri, hassas finansal verilerin korunmasına odaklanmak için araştırma ve geliştirme ihtiyacını vurguluyor. Bu, siber güvenlik gizliliğinin sağlanmasını ve kara para aklama ve terörizmin finansmanıyla mücadele, insan haklarının korunması ve pazar bütünlüğünü teşvik etme gibi daha geniş hedeflerle uyum sağlamayı içerir. Buradaki zorluk, verimlilikten veya maliyet etkinliğinden ödün vermeden kullanıcıları dolandırıcılık ve ihlallerden korurken güvenli işlemler sunan sistemler oluşturmaktır.
Kullanıcılar arasında yaygın bir yanılgı, bu sistemlerin sunduğu gizlilik düzeyidir. Pek çok kişi nakit işlemlere benzer şekilde tam bir anonimlik umut etse de gerçek genellikle farklıdır. Makale, veri gizliliğinin inceliklerini ele alıyor ve her iki dünyanın en iyilerini (tasarım gereği gizlilik ve politika gereği gizlilik) birleştiren hibrit bir yaklaşımı savunuyor. İlki, sistemlerin minimum düzeyde kullanıcı verisi toplayacak şekilde sıfırdan tasarlanmasını sağlar. Aynı zamanda ikincisi, genellikle kullanıcı sözleşmeleri veya iç politikalar yoluyla kullanıcı onayının alınmasını ve şeffaf veri işleme uygulamalarının oluşturulmasını vurgular.
Gizliliğe yönelik bu hibrit yaklaşımı yansıtan çeşitli çerçeveler şu anda mevcuttur. Örneğin, Genel Kabul Görmüş Gizlilik İlkeleri (GAPP), kişisel bilgilerin korunmasına ilişkin yönergeler sunar. Her ne kadar muhasebeciler tarafından yaratılmış olsa da ve öncelikli olarak politika gereği gizliliğe odaklanmış olsa da GAPP aynı zamanda gizliliği artıran bazı teknolojiler önererek tasarım itibarıyla gizliliğe de değiniyor.
Benzer şekilde, politika bazında gizliliğe büyük ölçüde eğilirken, Ulusal Standartlar ve Teknoloji Enstitüsü (NIST) Gizlilik Çerçevesi, sağlam veri gizliliği tasarımları sağlamak için teknik ayrıntıları içerir.
Genel Finansal Sistemin İstikrarı
Federal Rezerv Sistemi Yönetim Kurulu ve müttefik finansal kuruluşlarından gelen raporlara göre, kripto varlık sektörünün geleneksel bankacılık alanına sızması konusunda artan bir ihtiyat var. Bu kurumlar, bankaların kriptoya girmesini açıkça yasaklamamış olsa da, devam eden titiz bir değerlendirme var.
Temel amaç, kripto varlık çabalarının yerleşik güvenlik standartlarına, sağlamlığa ve yasal uyumluluğa uymasını sağlamaktır. Özellikle merkezi olmayan platformlarda kripto para birimleri bulundurmak veya ihraç etmek gibi bazı uygulamalara bir dereceye kadar şüpheyle yaklaşılıyor gibi görünüyor. Dahası, ağırlıklı olarak kripto varlıkları etrafında dönen iş modelleriyle ilgili çekinceler var.
Son araştırmalar, kripto para dünyasında aracıların vazgeçilmez roller oynadığını gösteriyor. İşlevleri, ticareti kolaylaştırmaktan bir dizi finansal hizmet sunmaya kadar uzanır. Ancak operasyonları düzenleyici kurumlardan bir şekilde gizleniyor. Düzenleyici veri ortamına ilk bakışlar, belirgin bir pazar yoğunlaşmasının altını çiziyor.
Piyasadaki kilit oyuncuların önemli miktarda işlem hacmini kontrol ettiği ve büyük miktarda müşteri odaklı dijital varlığa sahip olduğu görülüyor. Bu hakimiyet, dijital varlıkların hızlı yükselişi ve katı düzenleyici önlemlerin görünürdeki eksikliği ile birleştiğinde, potansiyel gözetim boşlukları konusunda endişeleri artırıyor.
Gelecekte: Yeni Etkinlikler Denetleme Programı
Yeniliklerin ve gelişen teknolojilerin damgasını vurduğu, gelişen bir finansal manzaranın ortasında, Federal Reserve, “Yeni Faaliyetler Denetleme Programını” açıkladı. 23 Ağustos 7 tarihli SR 8-2023 mektubunda ayrıntıları verilen bu program, özellikle kripto varlıklar, dağıtılmış defter teknolojisi (DLT) ve teknoloji odaklı işbirlikleri gibi alanlarda bankacılık kurumlarının alışılmadık faaliyetlerindeki artışa bir yanıttır. bankacılık dışı kuruluşlar.
Girişimin temel amacı, bu yeni çağ finansal faaliyetleriyle ilişkili belirsizlikleri ve riskleri yönlendirmek ve potansiyel olarak azaltmaktır. Birkaç spesifik alan mercek altında:
Teknoloji Odaklı Ortaklıklar: Banka dışı kuruluşların bankacılık hizmeti sağlayıcısı olarak faaliyet gösterdiği ortaklıklar, özellikle de yerleşik bankacılık sistemleriyle sorunsuz bir şekilde entegre olmak için uygulama programlama arayüzleri (API'ler) gibi teknolojileri kullananlar dikkat çekiyor.
Kripto Varlık Etkileşimleri: Kripto sektörünün öngörülemeyen gidişatı nedeniyle, kripto varlık saklama, kripto destekli borç verme, kripto ticaretini kolaylaştırma ve stablecoin'ler veya dolar token'larıyla ilgilenme gibi faaliyetler yakından inceleniyor.
DLT Araştırmaları: Dağıtılmış defter teknolojisine yönelik faaliyetler, özellikle de dolar tokenlarının ihraç edilmesi veya menkul kıymetlerin ve diğer varlıkların tokenleştirilmesiyle ilgili olanlar inceleme altında.
Kripto Varlıkları için Bankacılık: Mevduat, ödemeler ve borç verme gibi geleneksel bankacılık hizmetleri de öncelikli olarak kripto odaklı kuruluşlara ve fintech'lere sunulduğunda değerlendiriliyor.
Bazılarının varsaydığının aksine, bu program mevcut gözetim mekanizmalarının tamamen yenilenmesi anlamına gelmiyor. Federal Reserve, Yeni Faaliyetler Denetleme Programının mevcut denetim çerçeveleriyle işbirliği yapacağını vurguluyor. Bu yenilikçi arayışlarla ilgilenen bankacılık kurumları yeni bir gözetim kategorisine izole edilmeyecek. Verimliliği korumak ve gereksiz karmaşıklıkları önlemek için yerleşik süreçlerden yararlanılarak bu yeni programın mevcut denetim sistemine entegre edilmesi amaçlanıyor gibi görünüyor.
Finans sektöründeki hızlı dönüşümler göz önüne alındığında, Federal Reserve'ün yeni yaklaşımının bu gelişen manzaranın karmaşıklıklarıyla baş etmede ne kadar pratik olacağını zaman gösterecek.
Sonuç
Federal Rezerv, stabilcoin'ler, CBDC'ler, DeFi ve tokenizasyon gibi yenilikler de dahil olmak üzere gelişen kripto varlık ortamını yakından izliyor ve inceliyor. Kapsamlı araştırmalar yoluyla bu teknolojilerin para politikası, finansal istikrar, katılım, gizlilik ve güvenlik üzerindeki etkilerini kavramayı amaçlamaktadır. Fed, bankacılıkta kripto deneylerini açıkça yasaklamasa da faaliyetlerin sağlamlık, güvenlik ve uyumluluk standartlarını karşılamasını sağlamayı planlıyor.
Fed'in perspektifinin bilinçli ve tarafsız bir şekilde anlaşılması, kripto-geleneksel finans kesişme noktalarında gezinmeyi kolaylaştırır. Belirsizlikler mevcut olsa da ekosistemler arasında diyalogun devam etmesi esastır. Kripto endüstrisinin Fed'in duruşunun farkında olması işbirlikçi ilerlemeye olanak tanıyor.
Fed, kendi açısından, dijital varlık ortamını ihtiyatlı bir şekilde değerlendirirken yeni paradigmaları refleks olarak reddetmek yerine öğrenmeye istekli. Araştırması, gelişen bir manzaraya uyum sağlayan ölçülü politikaları amaçlamaktadır. Federal Reserve'ün politikalarını dijital bir geleceğe etkili bir şekilde uyarlaması için sürekli şeffaflık ve açık iletişim esas olacaktır.
Kaynak: https://cryptoslate.com/the-fed-and-web3-understanding-the-us-central-banking-systems-approach-to-all-things-crypto/