Ethereum borsa yatırım fonları (ETF'ler) hakkındaki tartışma, özellikle spot Ethereum ETF'lerin yıl içinde ABD'de potansiyel olarak piyasaya sürülmesi beklentisiyle merkezi bir aşamaya geçti.
BitMEX'teki analistler yakın zamanda bu konuya ağırlık vererek bu ETF'lerin yatırımcılar için çekiciliğini etkileyebilecek kritik bir hususun altını çizdiler: staking getirilerinin sağlanması.
Analiste göre ETH'nin staking ödülleri sunması, ETF'leri dijital varlık etrafında formüle etmek için hem bir fırsat hem de zorluk sunuyor.
Özellikle staking ödülleri, katılımcıların bir blockchain ağının operasyonlarını ve güvenliğini desteklemek için dijital varlıklarını yatırmaları karşılığında aldıkları kazançları ifade eder. Bu ödüller genellikle işlem ücretlerinin bir kısmı, blok ödülleri yoluyla oluşturulan yeni paralar veya bunların bir kombinasyonudur.
Ethereum Staking Getiri İkilemi
BitMEX Research analistlerinin belirttiği gibi, ETH spot ETF'lerinin kurumsal yatırımcılara ve ETF alıcılarına olan çekiciliği büyük ölçüde "staking getirisine" bağlı. Staking getirileri dahil edilmediği takdirde, bu ödüllerin getirileri artırmadaki önemi göz önüne alındığında, spot ETH ETF'lerin cazibesinin azalabileceğini öne sürüyorlar.
Analistler, stake yapanların ödüller aracılığıyla daha yüksek getiri elde etme potansiyeline rağmen, ETF'lerin stake getirilerini içermemesi halinde ETH'nin fiyatının uzun vadede Bitcoin'in gerisinde kalabileceğini öne sürüyor. Analistler şunları kaydetti:
Ancak staking sistemi, ETF'lerin muhtemelen stake edemeyeceği bazı ETF yatırımcıları için Ethereum'u daha az çekici veya uygunsuz hale getirebilir. […] Aynı zamanda yeni para, stakerlardan daha kötü bir anlaşma yaptıklarını ve bu nedenle daha düşük getiri elde edebileceklerini bildiklerinde Ethereum ETF'ye yatırım yapma konusunda isteksiz olabilir, belki de bu yatırımcılar bunun yerine bir Bitcoin ETF'yi seçebilirler.
Özellikle analistler, Ethereum'un staking sisteminin, öncelikle ETH'nin staking çıkış kuyruğu sisteminin yanı sıra ETF ödemelerini yönetmenin karmaşıklıkları nedeniyle, spot ETH ETF'leri oluşturmak için benzersiz zorluklar oluşturduğuna da dikkat çekti.
Sistem, stake yapanların çıkış için iki kuyruktan geçmesini gerektirir; bunlar arasında günlük para çekme işlemlerini sınırlayan standart bir çıkış kuyruğu ve bekleme süresi ekleyen bir doğrulayıcı süpürme gecikmesi bulunur.
Analistlere göre, ETF'ler için günlük çıkışları bu kısıtlamalarla uyumlu bir şekilde yönetmek, fonun likiditesini ve yatırımcılar için çekiciliğini potansiyel olarak etkileyen operasyonel engeller sunuyor.
BitMEX'teki analistler, piyasadaki oynaklığın olduğu dönemlerde staking'den çıkmak için bekleme süresinin önemli ölçüde uzayabileceğini ve bu durumun potansiyel ETH staking ETF'leri için zorluk teşkil edebileceğini vurguluyor.
Zorlukların İçinden Çıkmak
Engellere rağmen analistlerin ETH ETF'lerdeki stake getirisi sorununu aşmak için araştırdığı yollar var.
Analistin vurguladığı stratejilerden biri, Avrupa'daki bazı ETH staking borsada işlem gören ürünler (ETP'ler) tarafından uygulandığı gibi, varlıkların yalnızca bir kısmını stake etmeyi içeriyor. Bu, bir yandan stake ödüllerinden yararlanmaya devam ederken bir yandan da itfalar için likiditeyi korur. Ancak bu yaklaşım doğası gereği potansiyel getirileri azaltır.
Analist şunları kaydetti:
Hoşumuza giden başka bir fikir de Ethereum Staking ETF'lerinden tamamen kaçınmak ve bunun yerine bir stETH ETF yayınlamaktır. Böylece geri ödeme sorunu tamamen çözülmüş veya Lido'ya aktarılmış olur.
Analistler, şimdiye kadar Ark Invest/21Shares ve CoinShares gibi kurumların Avrupa'da Ethereum staking ETP'leri sunma girişiminde bulunduğunu, Figment Europe ve Apex Group gibi hizmetlerin SIX İsviçre Borsası'nda benzer ürünleri piyasaya sürmeye hazır olduğunu belirtti.
Özellikle, ETH ETF'leri ve staking getirilerinin dahil edilmesiyle ilgili söylem, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun (SEC) bu tür ürünleri onaylama konusunda temkinli bir yaklaşım sergilemesiyle birlikte düzenleyici incelemelerin arka planında ortaya çıkıyor.
Analistler, Ethereum ETF'lerinin nihai onayının kaçınılmaz olduğunu ancak düzenleyici zorluklar ve Ethereum staking'in farklı doğası göz önüne alındığında bir zamanlama meselesi olarak kaldığını savunuyorlar. Analistler belirtti
Bitcoin'de olduğu gibi, mahkemeler sonunda SEC'i zorlayabilir ve yine Bitcoin'de olduğu gibi SEC, Ethereum Vadeli İşlemler ETF'lerine izin verdiği için ikiyüzlülükle suçlanabilir.
Şunları da eklediler:
Bazıları, Ethereum stake etmenin bir getiri sağladığından veya stakerların bloklar önermesinden dolayı, bunun Ethereum'u bir 'menkul kıymet' haline getirdiğini ve dolayısıyla bunun SEC'in Ethereum ETF'lerini reddetmesi için bir gerekçe sağladığını iddia ediyor.
Unsplash'tan öne çıkan görsel, TradingView'den Grafik
Kaynak: https://bitcoinist.com/ethereum-etfs-jeopardy-staking-yields-bitmex/