2022, ABD tahvilleri için gelmiş geçmiş en kötü yıl oldu. 2023 için nasıl konumlanır

Tahvil piyasası 2022'de önemli bir erime yaşadı.

Tahvillerin genellikle bir yatırım portföyünün sıkıcı, nispeten güvenli kısmı olduğu düşünülür. Tarihsel olarak bir amortisör, hisse senetleri düştüğünde portföylerin canlanmasına yardımcı olur. Ama o ilişki bozuldu geçen yıl ve tahviller sıkıcı olmaktan başka her şeydi.    

ilgili yatırım haberleri

Aslında, Santa Clara Üniversitesi'nde tarihsel yatırım getirilerini inceleyen fahri profesör Edward McQuarrie'nin yaptığı bir analize göre, ABD tahvil yatırımcıları için kaydedilen en kötü yıldı.

Patlama, büyük ölçüde ABD Federal Rezervinin bir işlevidir. Faiz oranlarını agresif bir şekilde yükseltmek Haziran ayında zirve yapan enflasyonla mücadele etmek için 1980'lerin başından beri en yüksek oran ve pandemi dönemi şoklarının bir karışımından doğdu.

McQuarrie, enflasyonun tahviller için kısaca "kriptonit" olduğunu söyledi.

Kişisel Finans'tan daha fazlası:
Yüksek enflasyon ve artan faiz oranları arasında nakit paranızı nerede tutmalısınız?
İşçiler hâlâ yüksek oranlarda işi bırakıyor ve maaşlarında büyük bir artış alıyor
İşte yüksek faizli borçları ödemenin en iyi yolu

ABD tahvil piyasası için “250 yıl geriye gitseniz bile 2022'den daha kötü bir yıl bulamazsınız” dedi.

Bu analizin ABD Hazineleri gibi "güvenli" tahvillere ve yatırım sınıfı şirket tahvillerine odaklandığını ve hem "nominal" hem de "gerçek" getiriler, yani enflasyon muhasebesinden önceki ve sonraki getiriler için geçerli olduğunu söyledi.

Örnek olarak Toplam Tahvil Endeksi'ne bakalım. Endeks, kredi derecelendirme kuruluşlarının temerrüde düşme riskinin düşük olduğunu düşündüğü kurumsal ve devlet borçlarını ifade eden ABD yatırım sınıfı tahvillerini takip ediyor.

Endeks 13'de %2022'ten fazla kaybetti. McQuarrie, bundan önce endeksin 12 aylık en kötü getirisini Mart 1980'de nominal olarak %9.2 kaybettiğinde yaşadığını söyledi.

Bu endeks 1972 yılına dayanıyor. Farklı bağ barometreleri kullanarak daha geriye bakabiliriz. Tahvil dinamikleri nedeniyle, getiriler en uzun zaman ufkuna veya vadeye sahip olanlar için daha fazla bozulur.

Örneğin, orta vadeli Hazine tahvilleri 10.6'de %2022 kaybetti, bu en az 1926'ya dayanan Hazineler için kaydedilen en büyük düşüş, bundan önce aylık Hazine verileri biraz sivilceli, dedi McQuarrie.

En uzun ABD devlet tahvillerinin vadesi 30 yıldır. Bu tür uzun vadeli ABD tahvilleri, 39.2'de %2022 değer kaybetti. indeks uzun vadeli takip sıfır kuponlu tahviller.

McQuarrie, bunun 1754'e kadar uzanan bir rekor düşük olduğunu söyledi. Uzun tahvillerin 19'te %1803 kaybettiği en kötü ikinci gösterge için Napolyon Savaşı dönemine kadar geri gitmeniz gerekir. McQuarrie, analizin İngiltere tarafından 1918'den önce bir barometre olarak ihraç edilen tahvilleri kullandığını söyledi. muhtemelen ABD tarafından yayınlananlardan daha güvenli

Orlando, Florida merkezli bir sertifikalı finansal planlamacı olan Charlie Fitzgerald III, "Geçen yıl tahvil piyasasında olanlar sismikti" dedi. "Böyle bir şeyin olabileceğini biliyorduk."

"Ama gerçekten oynandığını görmek gerçekten zordu."

2023'ü neyin beklediğini bilmek imkansız - ancak birçok finansal danışman ve yatırım uzmanı, tahvillerin neredeyse aynı derecede kötü performans göstereceğini düşünüyor.

Danışmanlar, getirilerin pozitife dönmesi gerekmese de, tahvillerin muhtemelen hisse senetlerine göre bir portföy dengeleyici ve çeşitlendirici olarak yerini geri alacağını söyledi.

Cabin John, Maryland merkezli Experiential Wealth'in baş yatırım yetkilisi Philip Chao, "Tahvillerin tahvil gibi davranması ve hisse senetlerinin hisse senedi gibi davranması daha olasıdır: Hisse senetleri düşerse, çok çok az hareket edebilirler" dedi.

Faiz oranları 2022'ye dibe vurarak başladı - Büyük Durgunluk'tan bu yana zamanın büyük bölümünde olduğu yerde.

ABD Merkez Bankası, ekonomiyi canlandırmaya yardımcı olmak için salgının başlangıcında borçlanma maliyetlerini yeniden sıfıra yakın bir seviyeye indirdi.

Ama merkez bankası ters ders Mart ayında başlıyor. Fed, gösterge faiz oranını geçen yıl yedi kez yükselterek yüzde 4.25'ten yüzde 4.5'e çıkardı. 1980'lerin başından beri en agresif politika hamleleri.

Bu, tahviller için oldukça önemliydi.

Tahvil fiyatları faiz oranlarının tersine hareket eder - faiz oranları yükseldikçe tahvil fiyatları düşer. Temel olarak bunun nedeni, şu anda tuttuğunuz bir tahvilin değerinin, yeni tahviller daha yüksek faiz oranlarıyla ihraç edildiğinde düşecek olmasıdır. Bu yeni tahviller, daha yüksek getirileri sayesinde daha büyük faiz ödemeleri sağlayarak mevcut tahvilleri daha az değerli hale getirir - böylece mevcut tahvilinizin fiyatını düşürür ve yatırım getirilerini azaltır.

Dahası, Morningstar'ın araştırmadan sorumlu başkan yardımcısı John Rekenthaler, 2022'nin ikinci yarısındaki tahvil getirilerinin en az 150 yılın en düşük seviyelerinden biri olduğunu, yani tahvillerin tarihsel olarak en pahalı olduğu anlamına geldiğini söyledi.

Pahalı tahviller satın alan tahvil fonu yöneticileri, enflasyon yüzeye çıkmaya başladığında nihayetinde düşük sattılar, dedi.

Rekenthaler, "Tahvil fiyatları için daha tehlikeli bir kombinasyon hayal edilemez" yazdı.

Vadesi daha uzun olan tahviller özellikle değer kaybetti. Vade tarihini bir tahvilin vadesi veya tutma süresi olarak düşünün.

Daha uzun vadeli senetler tutan tahvil fonlarının genellikle daha uzun bir "süresi" vardır. Süre, bir tahvilin faiz oranlarına duyarlılığının bir ölçüsüdür ve diğer faktörlerin yanı sıra vadesinden etkilenir.

İşte nasıl çalıştığını göstermek için basit bir formül. Diyelim ki bir ara vadeli tahvil fonunun vadesi beş yıl. Bu durumda, faiz oranlarındaki her 5 puanlık artış için tahvil fiyatlarının 1 puan düşmesini bekleriz. Beklenen düşüş, 10 yıl vadeli bir fon için 10 puan, 15 yıl vadeli bir fon için 15 puan vb.

Faiz oranlarının yaklaşık yüzde 2022 arttığı göz önüne alındığında, uzun vadeli tahvillerin neden 4'de özellikle büyük kayıplar yaşadığını görebiliriz.

Yine de dinamik bu yıl farklı görünüyor.

Danışmanlar, Federal Rezerv'in faiz oranlarını artırmaya devam etmeye hazır olduğunu, ancak artışın o kadar dramatik veya hızlı olmayacağını - bu durumda tahviller üzerindeki etkinin daha sessiz olacağını söyledi.

Fed'in 2022'deki kadar hızlı ve yüksek oranda faiz artırımı yapmasının Tanrı'nın yeşil dünyasında hiçbir yolu yok" dedi. Lee Baker, Atlanta merkezli bir CFP ve Apex Finansal Hizmetler başkanı. "%0'dan %4'e çıktığınızda, bu ezici."

“Yüzde 8'e çıkmayacağız” diye ekledi. "Hiç yolu yok."

Aralık ayında Fed yetkilileri oranları %5.1'e kadar yükselteceklerini tahmin ettiler 2023'te. Bu tahmin değişebilir. Ancak görünüşe göre sabit gelirdeki kayıpların çoğu geride kaldı, dedi Chao.  

Artı, tahviller ve diğer "sabit getirili" türleri, yatırımcılara 2021'de olduğundan çok daha güçlü getiriler sağlayan yıla giriyor.

CFP, “Bu yıl tamamen yeni bir senaryo” dedi. Cathy Curtis, merkezi Oakland, California'da bulunan Curtis Financial Planning'in kurucusu.

Fitzgerald, 2023 için büyük resmin ortasında, geçen yılki performansları göz önüne alındığında tahvilleri terk etmeyin dedi. Çeşitlendirilmiş bir portföyde hala önemli bir role sahip olduklarını da sözlerine ekledi.

Geleneksel dinamikler bir 60/40 portföy Danışmanlar, yatırımcılar için %60 hisse senetleri ve %40 tahvil ağırlıklı bir portföy barometresinin muhtemelen geri döneceğini söyledi. Başka bir deyişle, hisse senetleri düştüğünde tahvillerin muhtemelen yeniden denge görevi göreceğini söylediler.

Baker, son on yılda, düşük tahvil getirilerinin birçok yatırımcının hedef portföy getirilerine ulaşmak için hisse senedi tahsislerini artırmasına yol açtığını söyledi - belki de genel hisse senedi tahvil tahsisi 70/30'a karşı 60/40'a ulaştı.

Baker, 2023'te, hisse senedi riskini yeniden 60/40 aralığına çevirmenin mantıklı olabileceğini ve bunun daha yüksek tahvil getirileri göz önüne alındığında aynı hedef getirileri elde edebileceğini ancak yatırım riskinin azaldığını da sözlerine ekledi.

Gelecekteki faiz oranı hareketlerinin kapsamının belirsizliğini koruduğu göz önüne alındığında, bazı danışmanlar daha uzun vadeli tahvillere göre daha az faiz oranı riski taşıyan kısa ve orta vadeli tahvillerin tutulmasını tavsiye ediyor. Yatırımcıların bunu ne ölçüde yapacağı, fonları için zaman çizelgelerine bağlıdır.

Örneğin, gelecek yıl bir ev satın almak için birikim yapan bir yatırımcı, bir miktar parayı altı, dokuz veya 12 aylık vadeli bir mevduat sertifikasına veya ABD Hazine tahviline yatırabilir. Danışmanlar, yüksek getirili çevrimiçi tasarruf hesapları veya para piyasası hesaplarının da iyi seçenekler olduğunu söyledi.

Nakit alternatifleri Curtis, şu anda genellikle yaklaşık% 3 ila% 5 ödüyorlar, dedi.

"Müşterilerin nakit tahsisini güvenli bir şekilde makul getiriler elde etmek için çalıştırabilirim" dedi.

Curtis, ileriye dönük olarak, kısa vadeli tahviller için fazla kilolu olmanın ihtiyatlı olmadığını söyledi. Enflasyon ve oran artışlarının gevşediği göz önüne alındığında, bir ila beş yıl yerine altı ila sekiz yıl gibi orta vadeli daha tipik tahvil portföylerinde yatırım pozisyonlarına başlamak için iyi bir zaman.

Ortalama bir yatırımcı, iShares Core US Aggregate Bond fonu gibi bir toplam tahvil fonu düşünebilir (AGG), örneğin, dedi Curtis. Curtis, fonun 6.35 Ocak itibarıyla 4 yıllık bir vadeye sahip olduğunu da sözlerine ekledi.