%3+ Temettü Ödenen 9 Ucuz BDC

Dip alım listelerinizi hazırlayın, çünkü neredeyse zıplama zamanı.

Kısa bir süre önce, yatırımcılara, tam tersi olarak, sadece net bir avantajımız olduğunda piyasaya tamamen dalmak istiyoruz— Wall Street tamamen teslim olduğunda elde edeceğiniz avantaj:

“Sadece normal yatırımcı havlu attığında tam olarak yatırım yapmak istiyoruz. Ve zamanımızın tam olarak ne zaman geldiğini bize söyleyebilecek birçok gösterge var. Örneğin, yazarken 26'da oturan, yakından izlenen CNN Korku/Açgözlülük Endeksi'ni düşünün.

Bu sadece bir hafta önceydi. Şimdi, piyasa ayı piyasası bölgesine girdiğinden, Korku/Açgözlülük Endeksi gerçekten bize doğru kaymaya başlıyor. Henüz orada değiliz - yine, sadece birkaç hafta önce, endeks sonuna kadar inmişti. altı!—ama şimdi bir an önce atlamaya hazır olmamız gereken noktadayız.

Peki, ne satın alıyoruz?

Gelirdeki En İyi Harflerden Üçü

Bazen %7 veya %8 getiri bile sağlayabilen nadir bir varlık sınıfıdır, ancak bir çift niş yatırım düzenli yüksek tek haneli ve çift çift haneli getiriler sunar.

Ve bu varlık sınıflarından biri mütevazi iş geliştirme şirketi veya BDC'dir.

BDC'ler: Yıllık Verimde %8'den Fazla—Ortalamada!

BDC'ler tipik finansal medya kuruluşlarından çok fazla sevgi görmez ve bunun iyi bir nedeni vardır: Karmaşıktırlar ve kolay, heyecan verici hikayeler yaratmazlar.

Bilmiyorsanız, iş geliştirme şirketleri 1980'lerde Kongre'nin bir kararı olarak ortaya çıktılar ve bu yeni varlık sınıfını küçük ve orta ölçekli işletmelere yatırımı teşvik etmek için hayata geçirdiler. gayrimenkul yatırım ortaklıkları (GYO'lar) 1960'larda gayrimenkul ile aynı şeyi yapmak için.

BDC'ler iş dünyasında büyük bir boşluğu doldurdu. Yıllar boyunca, büyük bankalar, büyük riskleri nedeniyle küçük işletmelerden uzak durdular. Ve eğer yeni bir girişimciye gerçekten finansman sağlamaya tenezzül etselerdi, bunun için bir kol ve bir bacak talep ederlerdi.

İş geliştirme şirketleri bu karşılanmayan ihtiyacın giderilmesine yardımcı oldu.

BDC'ler sayısız endüstrideki firmalara her türlü borç, öz sermaye ve diğer finansmanı sağlar. Bu, iş geliştirme şirketlerinin, sizin ve benim asla kendi başımıza yatırım yapamayacağımız özel işletmelerdeki çeşitli portföy portföyleriyle etkin bir şekilde övündüğü anlamına gelir.

Bu kulağa özel sermaye gibi geliyorsa… öyledir ve BDC'nin gerçek çekiciliği budur.

Sonuç olarak, BDC'ler, hiçbirimizin kendi başımıza yatırım yapamayacağı, çeşitlendirilmiş özel işletme portföylerine sahiptir. Ancak, yatırımcıların oynamak için tipik olarak bir milyon kadar ön ödeme yapmasını gerektiren PE'den farklı olarak, siz ve ben tek bir hisse fiyatı için bir BDC'ye atlayabiliriz - tipik olarak 10 ila 100 dolar arasında.

Büyümenin genellikle ilk akla gelen özellik olduğu küçük işletmelere yatırım yapsalar da, BDC'ler aslında yüksek getirili canavarlardır. Bunun nedeni, GYO'lar gibi, BDC'lerin de vergilendirilebilir gelirlerinin en az %90'ını hissedarlarına temettü şeklinde geri verdikleri sürece federal vergi ödemek zorunda olmamasıdır.

Size bu yüksek verimli oyunlardan birkaçını göstermeden önce son bir şey daha var: İş geliştirme şirketleri, zamanın bu özel anı için özellikle mükemmel bir oyun. Bunun nedeni, portföylerinin çoğunun, tamamen olmasa da, değişken faizli kredilere yatırılmış olmasıdır; bu, faiz oranları yükseldikçe oranlarının (ve dolayısıyla kar marjlarının) yükseldiği anlamına gelir.

Tüm bunların dışında, ortalama %10.7 gibi inanılmaz bir verim sağlayan üç BDC'ye bakalım.

Apollo Yatırım (AINV)

Temettü verimi: %10.0

İle başlayalım Apollo Yatırım (AINV)orta ölçekli özel şirketlere (Apollo, bunu 50 milyon dolar ile 2 milyar dolar arasında geliri olan şirketler olarak tanımlıyor) öncelikle borç ve aynı zamanda bir miktar öz sermaye sağlayan bir şirkettir. Şu anda şirket net varlık değerinin (NAV) sadece %70'i ile işlem görüyor ve en azından yüksek değerde bir satın alma potansiyeline işaret ediyor.

Bu arada, "Bekle, o Apollo?”, evet, bir bağlantı var – Apollo Investment Management, LP, bir iştiraki Apollo Küresel Yönetimi
APO
(APÖ), AINV'nin dış danışmanı olarak görev yapar.

Şu anda AINV, 2.52 endüstride 139 şirkete yayılan 26 milyar dolarlık bir yatırım portföyüne sahiptir. Temel kurumsal krediler, bu portföyün yaklaşık %83'ünü oluşturuyor, özellikle (%94) sağlık ve ilaç, teknoloji, ticari hizmetler ve diğer sektörlerdeki şirketlere verilen birinci dereceli krediler yoluyla. Daha da önemlisi, bu kredilerin %99'u değişken faizlidir, dolayısıyla bu açıdan AINV çekici bir konumdadır.

Portföyünün başka bir kısmı çok daha sorunluydu. Varlıklarının yaklaşık %12'sini oluşturan Merx uçak kiralama portföyü, Rusya'ya açık olması nedeniyle 2022'de büyük zarar gördü. Şimdi, BDC bu kolu küçültmeyi planlıyor: "AINV, uçak satarak ve hizmet işinin önemini azaltarak Merx'e yaptığı yatırımı azaltmayı planlıyor."

Mesele şu ki, Merx önemli bir çift haneli verim sağlıyor. Apollo'nun geçmiş performansı göz önüne alındığında bu endişe verici bir durum.

AINV, hem düzenli temettüler hem de "doldurma" sağlar özel temettüler karların izin verdiği ölçüde, bu genellikle daha güvenli, daha muhafazakar bir temettü programının bir işaretidir. 2011'den bu yana üç temettü kesintisi gerçekleştiren ve üç aylık ödemelerinin toplu olarak %57 azaldığını gören Apollo Investment ile durum böyle değil.

Başka bir deyişle, AINV ucuzdur - ancak temettü güvenilirliği eksikliği göz önüne alındığında, bir değer gibi görünmüyor.

Baringler BDC (BBDC)

Temettü verimi: %9.3

Baringler BDC (BBDC) görünüyor biraz daha umut verici.

NAV'da %20 indirimle, as Apollo kadar ucuz, ancak Barings'in temelleri kontrol edilirse, bu hala çok büyük bir pazarlık.

Bu arada Barings'e her zaman Barings denmezdi. Ağustos 2018'e kadar şirket, alt ve orta pazar firmalarına hizmet veren bir BDC olan Triangle Capital idi. Ve sık sık kendi ayağına ateş etme eğilimi vardı. Üçgen defalarca kötü yatırımları sildi ve temettüsünü hackledi. Kasım 2017'de CEO Ashton Poole'un "tüm seçeneklere baktığını" söyledim ve şöyle yaptı: Şirket yaklaşık bir yıl sonra adını ve hareketini değiştirecekti.

Ama bu sadece bir halkla ilişkiler revizyonu değildi. İsim değişikliği, yeni harici danışman, küresel finansal hizmetler firması Barings'i yansıttı ve şirket, BBDC'nin portföyünü elden geçirmek için çalışmaya başladı. Halihazırda Barings, çok sayıda endüstride "kurulu" orta-piyasa şirketlerinde üst düzey teminatlı özel borç yatırımlarına yatırım yapmaktadır. Kredileri tipik olarak beş ila yedi yıl arasındadır ve LIBOR+450 ile LIBOR+650 arasında değişen oranlarda faiz taşır.

Barings'in öne çıktığı nokta, çeşitliliğidir: Varlıkları ABD orta-pazar ve Avrupa/Asya Pasifik orta-pazar şirketlerine bölünmüştür, ancak aynı zamanda iki BDC satın alma portföyüne de sahiptir: MVC Capital ve Sierra Investment Corporation (SIC)- çapraz -platform yatırımları ve bazı nakit ve kısa vadeli yatırımlar.

Bu çeşitlilik ve yüksek kaliteli holdingler, en azından fiyat açısından, yatırımcılara henüz yansımadı. BBDC, yeniden markalaşmasından bu yana bir referans BDC fonundan biraz daha az geri döndü - ancak temettü bir roket gibi fırladı ve Barings o zamandan beri neredeyse her çeyrekte bahsi yükseltti.

FS KKR Sermaye (FSK)

Temettü verimi: %12.7

FS KKR Sermaye (FSK) AINV ile birlikte şu anda NAV'a %30 indirimli en ucuz BDC'ler arasındadır.

Ancak zaman içindeki zayıf performansı göz önüne alındığında, FSK'nın meli ticaret en azından biraz depresif seviyelerde.

FS KKR Capital, öncelikli olarak üst düzey teminatlı borca ​​(%69) yatırım yaparak özel orta piyasa şirketlerine finansman sağlar, ancak aynı zamanda ikincil borç ve diğer finansmanla da ilgilenir. Yazılım ve hizmetler, sermaye malları, gayrimenkul, perakendecilik ve daha fazlası dahil olmak üzere bir dizi sektöre yayılmış 193 portföy şirketini içermektedir.

FSK ayrıca, çeşitli yatırımlara sermaye yatıran South Carolina Retirement Systems Group Trust ile ortak bir girişim olan Credit Opportunities Partners JV'ye de maruz kalmaktadır.

Ve FS KKR Capital'in borç yatırımlarının %87'si doğası gereği değişken faizlidir, bu nedenle yatırımcılar burada Fed'den yerleşik bir koruma alıyorlar. Aslında FSK, Fed'in gösterge oranındaki 100 baz puanlık bir artışın, üç aylık net yatırım gelirini (NII) hisse başına 4 ila 5 sent artıracağını söyledi.

Bu, FS KKR Capital portföyünün artan kredi kalitesi kadar çekici. Son zamanlarda doğru yönde eğilim gösteren, ancak güvenilir olmaktan uzak olan kâr payı ise daha az.

FSK'nın kredisine göre, en son üç aylık NII, şimdi en son çeyrek için 68 sent olan artan ödemesini karşılamaya yeterliydi. Ancak açıkça, bu BDC, temettü programını uçta çalıştırma konusunda rahat.

Brett Owens şu ana yatırım stratejistidir: Aksine Görünüm. Daha büyük gelir fikirleri için ücretsiz kopyanızı en son özel raporunu alın: Erken Emeklilik Portföyünüz: Büyük Temettüler—Her Ay—Sonsuza Kadar.

Açıklama: yok