Kirli Bir Gerçeği Fark Edene Kadar 3M Temiz Bir Pazarlık Gibi Görünüyor

3 milyon (MMM) büyük Amerikan sanayi şirketlerinden biridir. Minnesota merkezli holding, 1929'da halka açıldığından beri her ekonomi ve piyasa döngüsünde hayatta kaldı. MMM, endüstriyel emsallerine göre yüksek bir indirimle işlem görüyor ve %4 temettü verimine sahip. Yine de, şirketin PFAS adı verilen tehlikeli bir kimyasaldan veya per- ve polifloroalkil maddelerden ölçülemeyen bir sorumluluğa maruz kalması nedeniyle hisse senedi dokunulmaz görünüyor.

EPA'ya göre, PFAS çok yavaş parçalanan kimyasallar içerir. Yaygın kullanımları ve çevrede kalıcılıkları nedeniyle birçok PFAS, tüm dünyada insan ve hayvanların kanında bulunur ve çeşitli gıda ürünlerinde ve çevrede düşük seviyelerde bulunur.

3M, Zwinjdrecht üretim tesisiyle ilgili PFAS iyileştirmesini finanse etmek için bu haftanın başlarında Belçika yetkilileriyle 582 milyon dolar anlaşmıştı. Daha da önemlisi, bu anlaşma 3M'i toprak ve içme suyu kirliliği ile ilgili diğer davalardan korumamaktadır. Yükümlülük, JP Morgan'ın en iyi endüstriyel analisti Steve Tusa'yı MMM hedefini 125$'dan 175$'a düşürmeye teşvik etti – şu anki 130$'ın altına.

3M'in ABD'de üç ve Almanya'da bir tane benzer üretim tesisi vardır ve bu tesisler temizleme ve iyileştirme maliyetlerine tabidir. EPA, 15 Haziran'da PFAS için tavsiye seviyelerini yükseltti, bu da kontamine olduğu düşünülen siteler için eşiğin sıfıra yakın olduğunu ima ediyor. Bank of America, bunun Superfund (CERCLA olarak da bilinir) temizleme sitelerinin kapsamını ve kişisel yaralanma iddialarında bulunan kişilerin kapsamını genişletebileceğine inanıyor. Daha önce eşikleri daha yüksek olan eyaletler ve belediyeler, muhtemelen daha düşük eşik danışma seviyesini izleyecektir. EPA, 2023 yazına kadar PFAS kimyasallarını tehlikeli maddeler olarak sınıflandırma yolunda ilerliyor. CERCLA'nın "ortak ve birkaç" katı sorumluluğu göz önüne alındığında, sorumlu taraflar, temizleme maliyetlerini karşılamak için kimyasal üreticilerini yasal olarak takip edecekler.

Süperfon temizliği için zaman çizelgesi uzun ve yoğundur. PFAS ile ilgili yakın tarihli bir Bank of America konferansına göre, ön değerlendirme bir ila üç yıl, iyileştirme araştırması üç ila altı yıl, iyileştirme tasarımı ve inşaatı iki ila dört yıl, iyileştirme operasyonları 30 veya daha fazla yıl ve uzun vadeli sürer. yönetim 30 yıl veya daha fazla. Savunma Bakanlığı şu anda ilk iki aşamada, bu da özel sektör için temizleme sürecinin benzer şekilde uzun olacağı anlamına geliyor.

Muhtemelen, MMM'nin fiyatına önemli miktarda yükümlülük eklenir. Hisse senedi, karşılaştırılabilir endüstriyel stokların çok altında, 12-13 fiyat-kazanç oranıyla işlem görüyor. Ancak sorun, belirsiz sorumluluk ve çok çeşitli potansiyel sonuçlardır. Analistler, hisse senedini tavsiye etmeye istekli olmadan önce yasal yükümlülük konusunda daha fazla netliğe ihtiyaç duyuyorlar - dikkat çekici bir şekilde, hiçbir firma 3M'de 13 "nötr" ve sekiz "zayıf" olan bir "al" derecesine sahip değil. EPA, PFAS'ın Süperfon temizliğine tabi olup olmadığını belirlediğinde, çıkıntı 2023'e kadar sürebilir. Potansiyel bir Süperfon tanımı - PFAS'ın tehlikeli bir kimyasal olduğuna karar vermek - muhtemelen 3M ve diğer birkaç kimyasal üreticisi için bir dizi dava açar.

3M nispeten ucuz bir değerleme ile işlem görüyor olsa da, şirketin yasal yükümlülüğü kontrol altına alınana kadar hisselerden kaçınılmalıdır. Belki de %4.5 temettü verimi, yatırımcılara fırtına geçene kadar gemide kalmaları için yeterli teşvik sağlıyor, ancak hisselerin en iyi ihtimalle su basması muhtemel. Hisse senedi ve yasal bataklıktan kaçınmak muhtemelen en iyisidir.