Bir Milyarderin Efsanevi Yatırımcı Başucu Kitabı

David Rubenstein'ın yeni kitabında, Nasıl Yatırım Yapılır: Zanaat Ustaları (Simon & Schuster, 2022), girişinde kendisini büyük bir yatırımcı olarak görmediğini açıkça itiraf ediyor. Rubenstein, Carter Beyaz Saray'ında zaman geçirmiş ve daha kazançlı bir şey için hukuktan vazgeçmeye karar verdikten sonra 1987'de Washington DC merkezli özel sermaye şirketini kurmuş bir avukattır. Alçakgönüllülüğüne rağmen, büyük ölçüde 3 milyar dolarlık varlığı yöneten satın alma firmasının kaybedenlerden çok daha fazla kazanan yatırımı olması nedeniyle, 375 milyar dolardan fazla net değer biriktiren özel bir sermaye devindeki Rubenstein. Carlyle'ın ücretler öncesi brüt dahili getiri oranı, 26 yılı aşkın bir süredir yılda ortalama %30'dır.

Rubenstein'ın kitabında, değer hissesi uzmanı Seth Klarman'dan koruma fonu tanrısı Ray Dalio'ya, emlak yıldızı Jon Gray'e, altyapı yatırımcısı Adebayo Ogunlesi'ye ve makro tüccardan kripto hodler'ı Mike Novogratz'a kadar uzanan 23 büyük ABD merkezli yatırımcıyla yaptığı röportajlar yer alıyor. Aralarında Wall Street'te niceliksel yatırıma öncülük etmek için Stony Brook Üniversitesi'nin matematik departmanına liderlik eden kariyerinden vazgeçen dahi bir matematikçi olan James Simons da dahil olmak üzere Forbes hesabına göre en az 12 tanesi milyarder. Son 30 yılı aşkın bir süredir, Madalyon fonu ve bilgisayar modelleri yılda %40 net getiri elde etti ve Simons'un net değeri 28 milyar dolar. Büyük hisse senetlerini veya fonları nasıl ortaya çıkaracağınız veya değerlendireceğiniz konusunda belirli stratejiler beklememeniz gerekse de, bu seçkin yatırımcıların büyüleyici yaşam ve kariyer yolculuklarından ve arayışlarındaki dünya ve piyasalar hakkındaki düşüncelerinden öğrenilecek çok şey var. fazla getiri.

Forbes: Yatırıma ayrılmış onca kitap varken neden bu kitabı yazmak istediniz?

david rubenstein: 35 yıldır yatırım dünyasının içindeyim. Yazdığım diğer kitaplar gerçekten yatırımla ilgili değildi. İnsanlar bana, neden son 35 yılda yaptıkların hakkında bir şeyler yapmıyorsun dediler. Harika bir yatırımcı olduğumu söyleyemem ama yatırım dünyasında bulundum. İkincisi, yıllar önce yazılmış, gençken okuduğum bir kitap vardı. Para UstalarıJohn Train tarafından. (İlk olarak 1980'de yayınlandı, en çok satanlar Warren Buffett, Benjamin Graham ve John Templeton da dahil olmak üzere dokuz büyük yatırımcının profilini çıkardı.) O dönemin ünlü yatırımcıları hakkında gerçekten iyi bir kitaptı. Bir röportaj kitabı değildi ama oldukça iyi bir iş çıkardı. Bu yüzden, belki de en iyi yatırımcıları alıp ne yaptıklarını açıkladığınız böyle bir şey düşündüm. Kimsenin kitabımı okuyarak büyük bir yatırımcı olacağını söylemiyorum, ancak ortalama bir yatırımcıya ne yapmaması veya yapmaması gerektiği konusunda bazı fikirler verebilir ve belki de yatırım yapacak bazı gençlere ilham verebilir. Yatırımcıların ülkemiz için faydalı bir hizmet yaptığını da söylemeye çalışıyorum. Moderna'ya sermaye ayırırsanız, bu iyi bir şey. Yatırımcıların sadece para kazanan açgözlü insanlar olmadığını söylemeye çalışıyordum. Aslında toplum için faydalı şeyler yapıyorlar.

Forbes: Röportaj yaptığınız tüm insanlar ve kitabınızdaki insanlar göz önüne alındığında, yolculukları açısından özellikle sizi en çok etkileyenler oldu mu?

rubenstein: Birçoğunun tahmin edemeyeceğiniz yolculukları oldu. Örneğin Jim Simons dünya standartlarında bir matematikçiydi ama kimse onun bir yatırımcı olduğunu düşünmüyordu. Sonra, aslında, esasen nicel yatırımı icat ederek yaralandı, Stan Druckenmiller bir ormancı ya da onun gibi bir şey olacaktı ve sonunda bir ekonomi doktorası almaya çalışıyor. ve sonunda en iyi yatırımcılardan biri olur. Harika bir röportaj; Ona gerçekten hayranım. Röportaj yaptığım bir kadın var ve şu anda Rockefeller Üniversitesi'nde baş yatırım görevlisi olan Paula Volent. O bir sanat konservatörüydü ve sanat konservasyonu işine yardımcı olmak için işletme okuluna gitti ve sonunda getiri oranları (bağışlar için) konusunda bir usta olan Yale'den David Swenson'ı yendi. Yani asla tahmin edemezsin.

Forbes: Karşılaştığınız ve gerçekten alışılmışın dışında bir yaklaşıma sahip olduğunu düşündüğünüz harika yatırımcılar var mı?

rubenstein: Stan Druckenmiller'ın çok ilginç bir bakış açısı var. Makro yapıyor. Ayrıca hisse senedi yapar ve sonra bazen kısa işler yapar ve bazen uzun sürer. Sevdiği veya yapmaya değer olduğunu düşündüğü her şeyi yapıyor ama sonra ertesi gün fikrimi değiştirebilirim demekten hoşlanıyor. Bu yüzden insanlara tavsiye vermeyi sevmiyorum çünkü ertesi gün fikrimi değiştirebilirim ve insanların onlara bir şey söylediğimi düşünmelerini istemiyorum diyor. Yani o akıllı bir adam, çok içe dönük ve çok alçakgönüllü.

Bence tüm bu adamlarda makul miktarda tevazu var çünkü hepsi hata yaptı. Hepsi anlaşmalarda çok para kaybetti ve buna alıştılar. Hatalarınızı oldukça hızlı bir şekilde aşabilmek, iyi bir yatırımcının işaretidir. Çünkü aksi takdirde hatalarınızda oyalanırsanız asla bir yere varamazsınız.

Forbes: Druckenmiller, George Soros'un kilit yatırımcısıydı.

rubenstein: Arkasındaki adam oydu. Kesinlikle. Ve o zaman bir milyar dolar çok paraydı. İngiltere'nin bankasını kırdı ve bir milyar dolar kazandı. Sonra, elbette, John Paulson (kitapta da yer alıyor) 20 milyar dolar kazandı. 1990'lardaki mali krizi hatırlayabilirsiniz. Uzun Vadeli Sermaye Yönetimi buydu, parçalanacaktı. Hazine ne yapacağını bilemedi. Bu kayıp bir milyar dolardı. İşte bu kadar konuşuyorlardı. Bugün önemsiz görünüyor.

Forbes: Kitaba dahil edebilmeyi dilediğin büyük yatırımcılar var mı?

rubenstein: Sayfa kısıtlamaları nedeniyle kitaba ekleyemediğim beş kişi daha vardı – onlar kitabın sesli versiyonunda. Bunlardan biri çok iyi bir yatırımcı olan Bill Ackman. Bir röportaj yaptım ama bunu kitaba koymadım çünkü bunu sadece Amerikalı yatırımcılar yapmaya karar verdim. Bir diğeri, Sequoia China'yı Çin'deki en büyük risk sermayesi operasyonu haline getiren adam Neil Shen. O da bir o kadar muhteşem.

Forbes: Bu büyük yatırımcılarda ortak bulduğunuz nitelikler ve beceriler nelerdir?

rubenstein: Büyüklerin ortak noktası şu: Mavi yakalı, orta sınıf ailelerden geliyorlar. Oldukça iyi eğitimlidirler. Liseden terk değiller. Matematik için oldukça iyi bir tesisleri var. Müthiş bir entelektüel merakları var. Yatırım yaptıkları alanla ilgili olmasa bile ellerinden geldiğince okumayı gerçekten çok seviyorlar. Bilgi için sünger gibidirler. Nihai kararı vermeyi severler. Kararı devretmek istemiyorlar ve kötü bir karar verdiklerinde, bunu sahipleniyorlar ve bir sonraki şeye geçiyorlar. Ayrıca oldukça hayırseverdirler. Açıkçası, yatırım dünyasında çalışan herkes zengin değildir, çünkü bazı insanlar vakıflarda çalışır, ancak çok para kazanma işindeyseniz ve çok para kazanıyorsanız, paranın büyük kısmını dağıtma eğilimindedirler. BT. Ayrıca onlara karşı makul miktarda alçakgönüllülük var. Elbette kibirli insanlar her zaman vardır, ama mütevazi insanlar hata yapmış insanlardır ve bu adamların hepsi hata yapmıştır. Onu tanıyorlar.

Forbes: Kitapta profilini çizdiğiniz yatırım türleri arasından seçim yapmanız gerekse hangisini tercih ederdiniz?

rubenstein: En güvenlisi değer yatırımcıları olacak çünkü değer yatırımcıları yüksekten uçanları almayacak. Ama kitaptaki bu adamlardan herhangi birine yatırım yapabilseydim - bence hepsi iyi - Sequoia'nın risk dünyasında devrim yaratmak için ne yaptığına bir bakın derim. Bu sadece olağanüstü. Ve Stan Druckenmiller'ın rakamları şu anda bilinmiyor ama o muhteşem bir insan. Yeni para alırsa, ona para vermek harika olurdu. Yatırım dünyasının süper uzmanı olan yatırım fonları yapan Ron Baron bile yatırım fonlarına olumlu bakmıyor, ancak yatırımcıları için oldukça iyi iş çıkardı.

Forbes: Carlyle'da en iyi yatırımlarınız nelerdi ve hangi dersleri öğrendiniz?

rubenstein: Yıllar önce Çin'de bir yatırım yaptık, China Pacific Life neredeyse iflas etmiş bir şirketti. Bu bir hayat sigortası şirketiydi ve bazı yerel ortaklarla bir ekip oluşturduk ve durumu tersine çevirdik; işleri yapma biçiminde devrim yarattı. Ve çok büyük bir dönüş yaptık. Yakın zamanda Zoom olmayan Zoom Info adlı bir anlaşma yaptık. Bu farklı türden bir şirket ve bundan çok büyük bir meblağ kazandık. İnsanlar bize bunu yapmamamızı söylediler. Bu Yakınlaştırma Bilgisinin hiçbir yere varamayacağını veya China Pacific Life'ın hiçbir yere varamayacağını söylediler. Sana şunu yapma ya da bunu yapma diyen insanlara karşı çok şüpheci olmalısın. Gerçekten incelemek gerekiyor. Çünkü yine, kitapta da söylediğim gibi, büyük yatırımcılar yapan şey geleneksel bilgeliğe meydan okumaktır. Kurallara aykırı davranmalısınız ve biz bazen Carlyle'da bunu yaptık.

Forbes: Hatırlayabileceğiniz bir yatırım var mı?

rubenstein: Onlardan bir çoğu. Aşağı yukarı bir tahvil fonu olan Carlyle Capital adında bir şirketimiz var ve Ginnie Maes ve Fannie Maes'i yükselttik. Ancak Büyük Durgunluk geldiğinde, bankalar henüz bu menkul kıymetler karşılığında borç almanıza izin vermiyordu ve hükümet henüz onlara garanti vermemişti. Yani altına gitti.

Ders şuydu ki, birinin dolar üzerinden 98 sent borç vermesi, onu almanız gerektiği anlamına gelmez. O günlerde, her gün yeniden finanse edilen repo kredileri alabilirsiniz. Temel olarak, devlet tahvillerine karşı 98 sent borç alabilirsiniz, ancak bir noktada bankalar gelip bu menkul kıymetler konusunda gergin olduğumuzu söylediğinde, dolar başına 90 sent borç vereceğiz, o zaman bazı zorluklarla karşılaşırsınız.

Forbes: Piyasanın şu anda başladığınız zamana göre daha riskli olduğunu düşünüyor musunuz?

rubenstein: Piyasa daha riskli mi bilmiyorum ama piyasaların her zaman daha sofistike olduğunu söyleyebilirim. Şu anda sahip olduğumuz hile şu ki, bir durgunluk olup olmayacağını ve ne kadar derin olacağını gerçekten bilmiyoruz. Daha riskli olduğunu söyleyemem ama riskin daha yüksek olabileceğini söyleyebilirim çünkü insanlar eskisinden daha fazla parayı riske atıyorlar. Başka bir deyişle, fonlar çok daha büyük olduğu için orada çalışmak için koyabileceğiniz para miktarı oldukça fazladır. Yani, eski günlerde daha az miktarda para koyabilirsiniz. Bugün, mevcut olan para miktarı sadece şaşırtıcı.

Forbes: Meme hisse senedi ticareti hakkında herhangi bir yorumunuz var mı?

rubenstein: Kitabımda söylediğim şey, ne yaptığınızı bildiğinizden emin olun. Okumak. Bu hisse senetlerinden bazılarını yapan insanların çoğu, gerçekten hiçbir şey okumamış genç insanlardı - sadece bir trendi takip ediyorlardı. Ve muhtemelen olmaları gerektiği kadar iyi bilgilendirilmediklerini düşünüyorum. İyi bir yatırımcı olmanın püf noktası okumak ve ne yaptığınızı bilmektir. Ve çoğu zaman insanlar pazarlara yeni girdiler ve ne yaptıklarını bilmiyorlardı. Ödeyebileceklerinden daha fazla borç aldılar. Her devirde çabuk zengin olmaya çalışan insanlar olacaktır ve bu olmaz.

Forbes: Yatırımcıların kitabınızı okumaktan ne alacağını umuyorsunuz?

rubenstein: Umuyorum ki: Genç bir insansanız ve yatırım alanında bir kariyer düşünüyorsanız, umarım büyük yatırımcılardan ilham alırsınız ve belki de Jim Simons olamasam da olabilirim diye düşünürsünüz. Yapmam gereken şeyleri yaparsam - eğitim almak, çok çalışmak vb. - bu konuda oldukça iyiyim. Ortaya koyacak 100,000-200,000 Doları olan ortalama bir yatırımcı için, umarım muhtemelen bir fona girmem ve hisse senedi toplamayı kendim yapmaya çalışmamam gerektiğini söylerler. Ve sonra, bir fonda aramanız gereken şeyleri, örneğin sicili gibi, kitapta listeliyorum. Hayır, hisse senedi almak için yeterli param var ve buna gerçekten biraz zaman ayırmak istiyorum diyen insanlar için, oraya gerçekten ne yapmanız gerektiğine dair bazı uyarıcı hikayeler koydum. En önemli şey okumak, neye bulaştığınızı bilmek ve aletler yapmakta iyisiniz diye dahi olduğunuzu düşünmeyin. Sadece getiri beklentilerinizde gerçekçi olun.

Unutulmaması gereken en önemli şey, insanların yaptığı en büyük hatanın, piyasalar düşerken satış yapmaları ve piyasalar yükselirken almalarıdır. Piyasalar şimdi düşüyor. Biraz daha aşağı inebilirler ama muhtemelen dibe yakınız. Makul ticari beklentileri olan şeyleri satın almak için oldukça iyi bir zaman olduğunu düşünüyorum. Ve kesinlikle, verimle ilgileniyorsanız, getiriler şimdi temettü hisselerinden gerçekten yüksek olacak.

Forbes: Sağol David.

Dünyanın en zeki milyarder yatırımcılarıyla birlikte yatırım yapabileceğiniz Forbes Billionaire Investor'ın Ekim sayısından alıntılanmıştır.