Federal Rezerv enflasyonu durdurmak için frene basıyor – Çarşamba günü 75 baz puanlık bir artış bekleniyor – ABD ekonomisi rüzgarı emerken bile. Fed kaynaklı bir resesyon şimdi oldukça olası görünüyor.
X
Tartışmaların çoğu, bir gerilemenin bu yıl mı yoksa 2023 yılı mı başlayacağına odaklanıyor. Giderek, en güncel göstergeler bir durgunluğun yakın olduğunu gösteriyor - henüz burada değilse bile.
Sığ bir durgunluk bile bir milyondan fazla işe mal olabilirken, kısa vadeli bir büyüme gerilemesi en kötü sonuç olmayabilir. Fed'in faiz artırımlarının daha çabuk bitmesine izin vererek, on yılların en büyük enflasyon salgınının hafifletilmesine yardımcı olacaktır. Bu, şirket karlarını sarsan ve S&P 500 için daha da keskin bir satışı kışkırtan daha şiddetli bir durgunluğu önleyebilir.
Yine de herhangi bir ekonomik senaryoda, enflasyon korkuları Fed'den daha fazla acı çekmeden azalmayacaktır. İşsizlik oranı yükselmeye mahkumdur. Bu, aniden gelebilir veya Fed'in düşük olasılıklı “yumuşak iniş” projeksiyonlarının öngördüğü gibi 2024'e kadar sürebilir. Dolayısıyla borsa yatırımcıları, sürdürülebilir bir yakın vadeli ralli için beklentiler konusunda gerçekçi olmalıdır.
BCA Research baş hisse senedi stratejisti Irene Tunkel, Pazartesi günkü bir web seminerinde firma müşterilerine verdiği demeçte, enflasyon bir endişe olmaya devam ettiği sürece, Federal Rezerv politika yapıcılarının borsa ertelemesi verme ihtimalinin düşük olduğunu söyledi.
“Birinin bedelini ödemesi gerekiyor” dedi. Enflasyonun yoksul hane halkları üzerindeki “gerileyen vergisini” hafifletmek için, Fed, talebi tersine bir servet etkisi yoluyla soğutmayı hedefliyor ve acının çoğunu “zenginliği olan, piyasada parası olan insanlara” yönlendiriyor.
Fed Durgunluğu: Şimdi mi Sonra mı?
Son ekonomik veriler, kırmızı bayrak sıkıntısı çekmedi. İlk işsizlik başvuruları 251,000 Temmuz haftasında 16'e yükseldi. Tarihsel olarak düşük olsa da, talepler Mart ayının en düşük seviyesinden yaklaşık %50 arttı. Charles Schwab baş yatırım stratejisti Liz Ann Sonders, bazı önceki durgunlukların taleplerde yalnızca %20'lik bir artışın ardından başladığını belirtiyor.
Bu arada, konut başlangıçları, ipotek oranlarındaki artış nedeniyle son iki ayda %14 düştü. Enflasyona göre düzeltilmiş tüketici harcamaları Mayıs ayında %0.4 düşerek Nisan ayındaki %0.3'lük kazancı sildikten daha fazla. Tedarik Yönetimi Enstitüsü'nün üretim anketi, yeni siparişlerin Haziran ayında aniden negatife döndüğünü gösterdi.
Çoğu ekonomist resesyon ihtimalini artırıyor. Yine de, birçoğunun hala bir yol olduğunu düşünmesinin büyük bir nedeni var. bu haziran iş raporu işverenlerin beklenenden daha güçlü 372,000 iş eklediğini gösterdi. İstihdam ve gelir artışı gerçekten hala güçlüyse, ekonomi muhtemelen hızla yol almayacak.
İş Piyasası: Göründüğünden Daha Zayıf
Yine de daha yakından bakmak sırayla. Çalışma Bakanlığı'nın hanehalkı anketinin, istihdam edilenlerin saflarının Haziran ayında 315,000 düştüğünü gösterdiğini hatırlayın. Anket, Mart ayına göre 347,000 daha az kişinin çalıştığını gösteriyor.
Örneklem, işveren anketinden daha küçük ve hata payı daha büyük olduğu için, ekonomistler genellikle bir tuz tanesi ile uyumsuz hane okumaları alırlar. Yine de, “hane halkı anketi (işveren) maaş bordrolarını ekonomik bükülme noktaları etrafında yönlendirme eğilimindedir” diye yazdı Sonders.
Bu o zamanlardan biri olabilir. Hazine girişlerinin bir IBD analizi, işçi maaş çeklerinden kesilen federal gelir ve istihdam vergilerinin büyüme oranının keskin bir şekilde kaydığını tespit ediyor. 10 hafta boyunca 8 Temmuz'a kadar olan bu vergi gelirlerindeki büyüme, bir yıl öncesine göre sadece %7.5'e geriledi. Bu, Mayıs ortasına kadar yaklaşık %12'den düştü.
Vergi verileri, ekonomi genelinde ücretlerdeki, işe alımlardaki ve teşvik ücretlerindeki kazançları yansıtan toplam işgücü gelirinin bir bükülme noktasına geldiğini gösteriyor. Emek geliri artık reel olarak daralıyor.
DailyJobsUpdate.com'da yatırımcılar için bu tür bükülme noktalarını tespit etmek için vergi stopajlarını izleyen Matt Trivisonno, IBD'ye sözde güçlü iş piyasasıyla çelişen “kötü bir geri dönüş” gördüğünü söyledi.
Trivisonno, “Haziran ayında kazanılan 372,000 işin gelecekte gözden geçirilmesini beklediğini” söyledi.
Federal Rezerv'in Tarihteki 'En Beklenen' Durgunluğu Gelebilir
İş Açıkları Tekrar Ziyaret Edildi
Peki ya tüm bu iş ilanları? Fed başkanı Jerome Powell Mayıs ayında yaptığı açıklamada, "Her işsiz için iki iş fırsatımız olduğu bir zamanın farkında değilim" dedi.
İş listeleri o zamandan beri 600,000 veya %5 düştü. Ancak resim sadece kenar boşluklarında değişti. En son Çalışma Bakanlığı verileri, 11.3 milyon işsiz karşısında 5.9 milyon açık olduğunu gösteriyor.
Fed yetkilileri, önemli işten çıkarmalara yol açmadan aşırı iş fırsatlarını azaltmak ve ücret artışını azaltmak için ekonomiyi yeterince soğutmayı hedefliyor.
Yine de Peterson Uluslararası Ekonomi Enstitüsü'nden eski Hazine Bakanı Larry Summers'ın birlikte yazdığı yeni bir makale, bu iş fırsatlarını farklı bir ışıkta resmediyor. Açıklıkların yüksek sayısı, ekonomik faaliyet düzeyini yalnızca kısmen yansıtmaktadır. Yüksek düzeyde iş değiştirme de bir rol oynamıştır. Makaleye göre daha rahatsız edici bir diğer faktör, ekonominin işçileri işlerle eşleştirmede daha az verimli hale gelmesidir. Eğer doğruysa, işgücü piyasası, yarım yüzyılın en düşük seviyesine yakın %3.6'lık işsizlik oranından bile daha sıkı olabilir.
Bu bulgu, iki hoş olmayan sonuç veriyor: Doğal veya enflasyonist olmayan işsizlik oranı, Federal Rezerv'in düşündüğünden yüzde puan daha yüksek olabilir. Ve açık işlerin işsiz işçilere oranını düşürmek muhtemelen “işsizlik oranında önemli bir artış olmadan” gerçekleşmeyecektir.
Yumuşak Bir İniş İçin Umut mu?
Politika yapıcılar enflasyonu düşürmek için agresif bir şekilde hareket ederken, tüm Federal Rezerv durgunluk konuşmaları arasında, Wall Street'teki bazıları hala Powell & Co.'nun yumuşak bir iniş yapabileceğini düşünüyor.
Petrol ve diğer emtia fiyatları şimdiden keskin bir şekilde düştü. Bu, gerçek harcamalardaki mütevazı düşüşleri mütevazı kazançlara dönüştürebilir. Enflasyon yeterince düşerse ve iş piyasası yeterince zayıflarsa, Fed yavaşlayabilir, ardından bu yıl faiz artırımlarını duraklatabilir, düşünce devam ediyor. Bir Fed pivotu beklentileri, bu hafta geniş tabanlı borsa kazançlarını ateşledi.
Yine de yumuşak iniş senaryosunda bile, borsa için kısa vadeli görünüm özellikle yükseliş olmayabilir.
"Yumuşak bir iniş için temel durumumuzda, yatırımcılar, agresif Fed faiz artırımları ve azalan gerçek tüketici gelirleri karşısında ekonomik ve kurumsal kâr büyümesinin dayanıklılığını değerlendirdikçe, hisse senetlerinin devam eden yüksek oynaklık ile büyük ölçüde menzile bağlı olacağını düşünüyoruz" diye yazdı. UBS Global Wealth Management Amerika Kıdemli Baş Yatırım Sorumlusu Solita Marcelli. “Tarihsel olarak, hisse senedi piyasaları tipik olarak yalnızca Fed faiz oranlarını düşürmeye başladığında veya piyasa ticari faaliyetlerde ve kurumsal kâr artışında yeniden hızlanma beklemeye başladığında sona erer. Bu potansiyel yukarı yönlü katalizörlerin her ikisinin de yakın vadede gerçekleşmesi pek olası değil.”
S&P 500 Kazanç Görünümü
İş piyasası ve enflasyon, Fed'in faiz artırımlarının erken bitmesi için yeterince yumuşarsa, bu, kurumsal fiyatlandırma gücü ve kârları için ne anlama gelir? Morgan Stanley Baş Yatırım Sorumlusu Mike Wilson, yumuşak iniş senaryosunda S&P 500'ün 3,400'e düştüğünü görüyor. Cansız talep nedeniyle enflasyonun beklenenden çok daha fazla soğuyacağını iddia ediyor. Bu, büyük kazanç düşüşlerinin yolda olduğunu gösteriyor.
“Enflasyon nedeniyle kârlar şişirildi. 12 Temmuz'da CNBC'ye verdiği demeçte, şimdi sönecekler çünkü birçok farklı alanda deflasyon yaşayacağız.
Wilson'un görüşüne göre, S&P 500 kârlarının dayanacağı yönündeki karşı argüman, “enflasyonun sıcak kalacağını ve fiyatlandırma gücünün sağlam kalacağını” ima ediyor. Wilson'a göre, "zaten talep yıkımını gördüğümüz ve tüketici güveninin sarsıldığını gördüğümüz bir ortamda" bu pek olası görünmüyor.
BCA'dan Tunkel, analistlerin S&P 500 kazançlarının gelecek yıl yaklaşık %10 artacağı tahminlerini henüz düşürmediklerini söyledi. Ona göre, EPS büyümesi sıfıra indirilirse hisse senetleri %10 daha düşebilir.
Jefferies stratejisti Desh Peramunetilleke bu ay "Kazançlar bir sonraki kayıp olabilir" diye yazdı. EPS'nin son 17 durgunlukta ortalama %10 düştüğünü kaydetti.
Çoğu Amerikalı ABD'nin Durgunluk İçinde Olduğunu Düşünüyor: IBD/TIPP
S&P 500 Değerleme Daralması
S&P 500'ün Haziran ortasında en azından geçici bir dibe vurması tesadüf değil, tıpkı 10 yıllık Hazine getirisinin 3.5'de en son görülen seviye olan %2011'e yakın yükselmesi gibi. S&P 500'ün %24.5'i büyük ölçüde Yatırımcılar gelecekteki kazançları bugüne indirgemek için daha yüksek risksiz bir oran (10 yıllık Hazine getirisi) kullandıklarından, zirveden dibe doğru düşüş, değerlemelerin sıkışmasını yansıttı.
Perşembe günkü kapanışta S&P 500 kayıplarını 17 Ocak'taki zirvesinin %4 altına indirdi. Büyük endeksler 50 günlük çizgilerini geri aldılar, Federal Rezerv toplantısına ve bir dizi kazanç raporuna doğru hız kazandılar.
IBD'nin günlük öğleden sonrasını okuduğunuzdan emin olun. Büyük Resim Ana piyasa trendleriyle senkronize kalmak ve ticaret kararlarınız için ne anlama geldiklerini öğrenmek için sütun.
10 yıllık Hazine getirisinin son zamanlarda %3'ün altına düşmesiyle birlikte, yatırımcılar bir yavaşlamaya - veya daha kötüsüne - hazırlanırken, hisse senedi değerlemeleri biraz toparlandı. Yine de, durgunluğu ve istihdamda önemli bir darbeyi geride bırakan yumuşak bir inişte, Hazine getirileri mevcut seviyelerin yakınında kalabilir. Bu, daha yumuşak bir kazanç görünümünde bile değerleme cephesinde sınırlı ek rahatlama olabileceği anlamına geliyor.
UBS Küresel Ekonomi ve Strateji Araştırmaları Başkanı Arend Kapteyn Salı günü gazetecilere verdiği demeçte, aksine, ılımlı bir durgunluk bile Federal Rezerv'i kilit faiz oranını sıfıra kadar indirmeye teşvik edebilir. Bu, son ayların “likidite şokunu tersine çevirmeye” ve hisse senedi katlarını yeniden şişirmeye yardımcı olacağını söylüyor.
O halde, hisse senedi değerlemeleri için kilit bir soru, Fed'in politika sıkılaştırmasını durdurması ve tersine çevirmeye başlaması için ne yapılması gerektiğidir.
Ayı Piyasası Haberleri ve Piyasa Düzeltmesi Nasıl Yapılır?
Fed Pivot veya U Dönüşü
2018'in sonlarında, Fed'in faiz artırımları ve bilançosunu küçültme yoluyla iki yumruğuyla yürüyüşe çıktığı son sefer, bir ters yüz yaratmak için tek yapması gereken %20'lik bir S&P 500 düşüşüydü. 2019 sonbaharında, Fed oranları düşürüyor ve tekrar tahvil alıyor.
Nomura kıdemli ekonomisti Robert Dent IBD'ye verdiği demeçte, "Piyasa hala zayıf büyüme baskılarının Fed'in geri adım atmasını sağlayacağını düşünüyor" dedi. Ancak “enflasyon gerçekten ellerini bağladı”.
18 Haziran tarihli bir raporda, Dent ve diğer ekonomist Aichi Amemiya, 4. çeyrekte resesyon çağrısı yaptı. İstihdamı en üst düzeye çıkarmak ve böylece enflasyonu düşürmek için yetkisini etkin bir şekilde terk eden "tek görevli bir Fed"in, tüketici ve iş piyasası yenilenene kadar finansal koşulları sıkılaştırmasını bekliyorlar.
Nomura ekonomistleri, önümüzdeki beş toplantının her birinde Çarşamba günü 75 baz puanlık bir hareketle Fed'in faiz artırımlarını görüyorlar. Eylül'de 50 baz puan, ardından Kasım, Aralık ve Şubat'ta çeyrek puanlık artışlar bekliyorlar.
Bir duraklama daha erken gelebilir, ancak bu enflasyona bağlı olacaktır. Dent, şahin tarafta yer alan Federal Rezerv Hükümeti Başkanı Christopher Waller'ın, enflasyonun yıllık %2.5-%3'lük bir orana düşmesiyle faiz artırımlarında bir duraklamanın gelebileceğini söylediğini belirtti. Bu, yaklaşık %0.2-0.25'lik aylık enflasyon okumalarına eşittir.
Dent, politika yapıcılar daha derin bir resesyondan kaçınmak için Ekim 2023'te faiz oranlarını düşürmeye başlayana kadar, Fed'in parasal sıkılaştırmaya devam etmesini ve tahvillerin olgunlaştıkça bilançodan çıkmasına izin vermesini bekliyor.
Bir Sonraki Büyük Borsa Kazananlarını mı Arıyorsunuz? Bu 3 Adımla Başlayın
Federal Rezerv Politikası Gecikmeleri
Enflasyonun zirveye ulaştığı ve şimdi düşme yolunda olduğu nihayet açık. Bu kesinlikle kısa vadeli bir borsa rallisi için yem. Ancak TÜFE'deki bir zirvenin S&P 500 için mutlaka bir dip anlamına geldiğini düşünmek için hiçbir sebep yok.
ABD ekonomisi, sonunda atasözü ışığını göremeyen bir tünele giriyor. FED'in agresif şahin duruşuna rağmen, Chicago Fed'den Goldman Sachs'a kadar bir dizi ABD finansal durum endeksleri, hala hisse senedi ve tahvil piyasalarındaki koşulların, yıllarca kolay para kazanmanın ardından nötre yaklaştığını gösteriyor.
Bunun nedeni kısmen Fed politikasının ekonomiye çarpmasından önceki zaman gecikmesi ve kısmen de Fed'in politika faizinin hızla yükselmesine rağmen henüz ekonomistlerin kısıtlayıcı olarak gördüğü bir düzeye ulaşmamış olması. Ayrıca, Fed bilançosunu daha yeni küçültmeye başladı. Şimdiye kadar, yaklaşık 36 milyar dolar veya 0.4 trilyon dolarlık toplamın %8.9'ü düştü. Ancak hız, Ağustos ayında ayda 95 milyar dolara kadar hızlanacak.
Goldilocks Senaryosu Yok
Goldman Sachs CEO'su David Solomon, 18 Temmuz kazanç çağrısında, “Enflasyonun ekonomide derinden kök saldığını görüyoruz” dedi.
Gaz fiyatları zirveden düşerken ve mal fiyatları düşerken, Haziran ayında enerji dışı hizmetler enflasyonu 30 yılın en yüksek seviyesi olan %5.5'e yükseldi. Bu, artan ücret artışıyla bağlantılı kira ve tıbbi hizmetler gibi kategoriler de dahil olmak üzere tüketici bütçelerinin %57'sini kapsıyor.
Fed'in bu fiyat baskılarını yeterince hafifletmesi daha fazla zaman ve daha sert ilaçlar gerektirebilir. Ya da gerçekten Fed liderliğindeki bir resesyonun eşiğindeysek, bu beklenenden daha hızlı gerçekleşecek. Her iki durumda da, ekonomi ve iş piyasası zor bir dönemden geçiyor. Borsa yatırımcılarının tamamen kurtulması pek olası değil.
ŞUNLAR DA HOŞUNUZA GİDEBİLİR:
Bu IBD Aracı Neden İşlemleri Basitleştiriyor? sararmışch En İyi Hisseler İçin
MarketSmith ile Bir Sonraki Büyük Kazanan Hisse Senedi Yakala
Hızlı Karlar Elde Etmek Ve Büyük Kayıplardan Kaçınmak mı İstiyorsunuz? SwingTrader'ı deneyin
Kaynak: https://www.investors.com/news/economy/federal-reserve-recession-us-economy-sp-500/?src=A00220&yptr=yahoo