Hala Sevdiğim Bir Odak Listesi Üstün Performansı

Odak Listesi Hisse Senetleri: Uzun Model Portföyü 500'de S&P 35'den %2021 daha iyi performans gösterdi. Bu rapor, 2021'de daha iyi performans gösteren ve 2022'de tekrar daha iyi performans gösterecek şekilde konumlanan bir Odak Listesi Uzun hissesine bakıyor.

HCA Healthcare (HCA), 2021'de daha iyi performans gösterdi ve hala kalite riski/ödülü sunuyor.

Odak Listesi Hisseleri 2021'de Daha İyi Performans Gösterdi

Odak Listesi Hisse Senetleri: Uzun Model Portföyü, Uzun Fikirlerimin “en iyisinin en iyisini” içerir ve yeni bir alfa kaynağı sağlayan üstün temel verilerden yararlanır.

Odak Listesi Hisse Senetleri: Uzun Model Portföyü, Şekil 1'e göre S&P 2 için %58'e kıyasla 2021'de ortalama %23[500],[1] döndü.

Şekil 1: Odak Listesi Hisse Senetleri: 4Ç20'den 4Ç21'e Sona Eren Dönemde Uzun Model Portföy Performansı

Firmamın Odak Listesi Hisse Senetleri: Uzun Model Portföyü en iyi seçimlerin en iyisini temsil ettiğinden, tüm Uzun Fikirler Model Portföyünü oluşturmaz. 66'de 2021 Uzun Fikir yayınladım ancak yıl içinde sadece altı tanesini Odak Listesi Hisse Senedi: Uzun Model Portföyüne ekledim. Şu anda, Odak Liste Hisse Senedi: Uzun Model Portföyü 39 hisse senedine sahiptir.

Şekil 2, 2021'de herhangi bir zamanda Model Portföyünde bulunan tüm hisse senetlerini kapsayan Model Portföyünün performansının daha ayrıntılı bir dökümünü göstermektedir.

Şekil 2: Odak Listesindeki Hisse Senetlerinin Performansı: 2021 Yılında Uzun Model Portföyü

Performans, şu anda Odak Liste Hisse Senedi: Uzun Model Portföyündeki hisse senetlerinin yanı sıra yıl içinde çıkarılan hisse senetlerinin performansını içerir, bu nedenle Şekil 2'deki (45) hisse senedi sayısı, şu anda Modelde bulunan hisse senedi sayısından daha fazladır. Portföy (39)

Üstün Performanslı Odak Listesi Hissesi: HCA Healthcare (HCA): 56'de S&P 500'e kıyasla %27 artış %2021 arttı

HCA Healthcare'i Temmuz 2020'de Odak Listesi Hisse Senetleri: Uzun Model Portföyü'ne ekledim ve hisse 500'de S&P 29'den %2021 daha iyi performans gösterdi. Şirketin uzun vadeli sağlık taleplerini karşıladığı için HCA Healthcare'in pazardan daha iyi performans göstermeye devam etmesini bekliyorum yaşlanan bir nüfusun

Üstün Performansın Ana Nedeni: Seçmeli İşlemlere Talebin Geri Kazanılması: Daha rutin prosedürlere olan talep, 2021'de pandemi öncesi seviyelere toparlanmaya başladı. TTM üzerinden yapılan ayakta ameliyatlar, 13 seviyelerinin %2020 üzerinde ve aynı zamanda yatarak ameliyatlar %1 daha yüksek. Ameliyatlardaki kısmi toparlanma, şirketin aynı tesis gelirini 3Ç21'de tüm kategorilerde yıldan yıla (yıllık) yükseltti.

Pandemi ile ilgili zorluklara ve artan işçilik maliyetlerine rağmen, HCA Healthcare karlılığını artırmaya devam ediyor. Şirketin NOPAT marjı, pandemi öncesi 12'da %2019'den TTM'ye göre %14'e yükseldi. HCA Healthcare'in yatırılan sermaye dönüşleri de aynı zamanda 1.4'ten 1.5'e yükseldi. Artan NOPAT marjı ve iyileştirilmiş yatırım sermayesi dönüşleri, firmanın ROIC'sini 16'da %2019'dan TTM'ye göre %21'e yükseltiyor.

Daha uzun vadede, HCA Healthcare, ROIC'sini 11'daki %2016'den sektör lideri %21'e yükseltti ve bu, TTM'ye kıyasla en yakın akranı olan Universal Health Services'in (UHS) ROIC'sinin iki katıdır. Şekil 3, Universal Health Services, Encompass Health Corp (EHC), Select Medical Holdings Corp (SEM) ve Community Health Systems (CYH) dahil olmak üzere HCA Healthcare'in ROIC'sini emsalleriyle karşılaştırmaktadır.

Şekil 3: HCA Healthcare'in ROIC Vs. akranlar

HCA Healthcare'in Neden Cazip Riski/Ödülü Var: Pazar Lideri Ölçek Artan Talebi Karşılıyor: HCA Healthcare, ABD'deki en büyük kar amacı gütmeyen hastane sistemidir ve 27 pazarının 37'sinde birinci veya ikinci sıradadır. HCA Healthcare'in güçlü yerel pazar varlığı, firmanın insan kaynaklarının ulusal erişim ve eğitim yetenekleriyle birleştiğinde, firmayı tesislerinde çok sıkı bir işgücü piyasasında personel bulundurmaya konumlandırıyor. Artan talebi verimli bir şekilde karşılayabilme yeteneği, önümüzdeki yıllarda sağlık sektörünün kârlılığının anahtarı olacaktır.

HCA Healthcare'in ölçeği, firma ağı boyunca hasta verilerinden yararlanabildiğinden, şirketin bakım kalitesini de artırır. Örneğin, HCA Healthcare'in geniş hasta veri tabanı, COVID tedavilerini geliştirme hızını hızlandırmada aktif bir rol oynadı. Firma, hasta bakım düzeyini artırmak için veriye dayalı çözümlerden yararlanmaya devam edecek şekilde konumlandırılmıştır.

Orijinal tezim, firmanın hacimlerinin pandemi öncesi seviyelere geri döneceğini öne sürdü. 2021'de ameliyatlara olan talep güçlenirken, TTM üzerindeki ayaktan ameliyatlar 1 seviyelerinin %2019 altında kalıyor ve aynı zamanda yatarak ameliyatlar %7 daha düşük. ABD nüfusu yaşlanmaya devam ediyor, bu da sağlık hizmetlerine olan talebin yapısal olarak arttığı anlamına geliyor. COVID, sağlık hizmetlerinin sunumunda yapay bir kesintiye neden oldu, ancak talep edilecek bir isabet belirtisi yok. Bir noktada dünya COVID ile yaşamayı öğrenecek ve bu olduğunda HCA Healthcare, yaşlanan nüfus nedeniyle yapısal talep artışına ek olarak birikmiş prosedürlere sahip olacak.

HCA Healthcare'in ölçeği, firmanın sağlık hizmetlerini kârlı bir şekilde genişletmesini ve gelişen bir sektöre uyum sağlamasını da sağlar. Örneğin, şirket son zamanlarda ayakta tedavi merkezlerini ve teletıpı birleştirmek için operasyonlarını geleneksel hastanelerin ötesinde çeşitlendirdi. Firmanın güçlü fiziksel varlığı, geniş veritabanı ve dijital yetenekleri, onu çeşitli hasta ihtiyaçlarına hizmet edecek şekilde donatıyor.

Tüm Zamanların En Yükseklerine Yaklaşmasına rağmen, HCA Hala Kalıcı Kar Düşüşü için Fiyatlandırılıyor: HCA Healthcare'in fiyat-ekonomik defter değeri (PEBV) oranı 0.6'dir. Bu oran, pazarın HCA Healthcare'in kârının kalıcı olarak %40 oranında düşmesini beklediğini ima ediyor.

Aşağıda, HCA Healthcare için birkaç hisse senedi fiyatı senaryosunda hazırlanan nakit akışlarındaki gelecekteki büyüme beklentilerini analiz etmek için ters indirgenmiş nakit akışı (DCF) modelimi kullanıyorum.

İlk senaryoda, HCA Healthcare'in:

• NOPAT marjı 12'den 14'a kadar %2021'ye (üç yıllık ortalamaya karşı %2030 TTM) düşüyor ve
• gelir, 1'den 2021'a kadar <%2030'lik bir CAGR'ye düşer (7'ten 2021'e kadar olan %2023'lik konsensüs CAGR'sine kıyasla).

Bu senaryoda, HCA Healthcare'in NOPAT'ı önümüzdeki on yılda yıllık bileşik olarak <%1 düşer ve hisse bugün 250$/hisse değerindedir – mevcut fiyata eşittir. Bu ters DCF senaryosunun arkasındaki matematiği görün. Referans olarak, HCA Healthcare, NOPAT'ı 6'dan 2010'ye kadar yıllık bileşik olarak %2020 büyütmüştür. 

Paylar 405 ABD Doları veya Daha Yüksek Olabilir: HCA Healthcare'in:

• NOPAT marjı 12'den 14'a kadar %2021'ye (üç yıllık ortalamaya karşı %2030 TTM) düşüyor ve
• gelir, 8 – 2021 yılları arasında %2023'lik bir CAGR ile büyüyor (konsensüsle aynı) ve
• gelir, 3 – 2024 yılları arasında %2030'lük bir CAGR'de büyür (10 yıllık ortalama CAGR'nin %5'in altında), ardından

Hisse senedi bugün 405$/hisse değerinde – mevcut fiyatın %62 üzerinde. Bu ters DCF senaryosunun arkasındaki matematiği görün. Bu senaryoda, HCA Healthcare, NOPAT'ı önümüzdeki on yılda yıllık bileşik olarak %5 oranında büyütüyor.

HCA Healthcare'in kârını tarihi seviyelere yaklaştırması durumunda, hisse senedindeki artış daha da fazla olacaktır.

Şekil 4: HCA Healthcare'in Tarihsel ve Zımni NOPAT: DCF Değerleme Senaryoları

Açıklama: David Trainer, Kyle Guske II ve Matt Shuler, belirli bir hisse senedi, sektör, stil veya tema hakkında yazmak için herhangi bir tazminat almazlar.

[1] Performans, her bir hisse senedinin 2021'de Odak Liste Hisse Senedi: Uzun Model Portföyü'nde olduğu süre boyunca fiyat performansını temsil eder. 2021'de Odak Listeden çıkarılan hisse senetleri için performans, 2021'in başından itibaren ölçülür. senedin Odak Listesinden kaldırıldığı tarih. 2021'de Odak Listesine eklenen hisse senetleri için performans, senedin Odak Listesine eklendiği tarihten 31 Aralık 2021'e kadar ölçülür.

[2] Performans, 1745'de odak listesinde bulunduğu süre boyunca GME hisse senedi fiyatındaki %2021'lik artışı içerir.