Kısa vadeli borçta cezalandırıcı bir satış, piyasaları 'korkutan' 'sihirli' seviyeye bir oranı yaklaştırıyor

1 yıllık Hazine bonosunun getirisi %4'ü test ediyor; bu seviye, trader'ların diğer oranlara sıçrayabileceğini ve finansal piyasaları titretebileceğini söylediği bir seviye. .

“Niceliksel sıkılaştırma” olarak bilinen bu bilanço sürecinin, merkez bankasının önümüzdeki Çarşamba günü gelmesi beklenen agresif faiz artırımları serisini tamamlaması amaçlanıyor. BofA Securities faiz stratejisti Mark Cabana'ya göre, "eğitim çarkları" QT'den yavaş bir başlangıç ​​yaptıktan sonra çıkarken Fed "şimdi tüm silindirleri sıkılaştırıyor". Tüccarlar, Perşembe günü, tekrar geri çekilmeden önce aralıklı olarak %4'e dokunmayı veya biraz üzerine çıkmayı içeren bir yıllık getiri hareketlerinin arkasındaki nedenlerden birinin bu olduğunu söylüyorlar.

New York'ta bir tahvil sigortacısı olan Roosevelt & Cross ile baş tüccar John Farawell, “Yüzde dört sihirli bir sayı ve hisse senedi piyasaları ve temelde herkes dahil olmak üzere birçok varlık piyasasını korkutan bir rakam” dedi. Fed'in QT süreci, bunun olmasının nedenlerinden biri ve “eğrinin ön ucundaki baskıyı artırıyor”.

Farawell Perşembe günü telefonla yaptığı açıklamada, Fed'den gelen agresif faiz hamleleri etrafında beklentilerin katılaşması nedeniyle %4'lük bir getirinin Hazine piyasasındaki diğer oranlara sıçramasının muhtemel olduğunu söyledi. "Şu anda gördüğünüzün aynısını daha fazla görebilirsiniz - hisse senedi piyasasında daha fazla stres - ve hisse senedi sahiplerinin dışarı çıktığını görebilirsiniz."

Okuyun: Borsa joker kartı: Fed bilançoyu daha hızlı küçültürken yatırımcıların bilmesi gerekenler

Nitekim, üç büyük ABD endeksinin tümü
DJIA,
-0.56%

SPX,
-1.13%

BİLDİRİM,
-1.43%
Hazine getirilerinin yükselmeye devam etmesiyle Perşembe günü düşüşle tamamlandı.

Tradeweb tarafından sağlanan veriler, bir yıllık oranın
TMUBMUSD01Y,
%4.025
geri çekilmeden önce New York sabah ve öğleden sonra üç kez %4'ün biraz üzerine çıktı.

FactSet'e göre, Fed'in kısa vadeli politika yolu etrafındaki beklentileri yansıtan bir yıllık getiri, New York işlem seansını 4 Ekim 31'den bu yana %2007'ün üzerinde bitirmedi.

Bu arada tahvil piyasası görünümle ilgili daha endişe verici sinyaller verdi: 2 ve 10 yıllık Hazine faizleri arasındaki fark eksi 41.3 baz puana, 5 ile 30 yıllık arasındaki fark ise eksi 19.3 baz puana geriledi.

Finansal piyasa katılımcıları, son kırk yılın en sıcak enflasyon dönemini aşağı çekmek için ABD ekonomisinde bir şeyler bozulana kadar Federal Rezerv'in finansal koşulları sıkılaştırmaya devam edeceği görüşüne yavaş yavaş yaklaşıyorlar.

QT'nin yanı sıra, bir yıllık getirinin %4'e doğru hareketinin diğer nedenleri, tüccarların politika yapıcıların, terminal faiz olarak bilinen oran artışlarını sonlandıracakları seviyeye giderek daha fazla odaklanması ve bir sonraki Bir stratejiste göre, Fed'in hamleleri devasa 100 baz puanlık bir artış olabilir.

Özellikle bir yıllık Hazine'de daha yüksek oranlar, henüz sabit getirili piyasaya girme şansı olmayan yatırımcılara fayda sağlar ve onlara daha düşük bir fiyata daha yüksek getiri elde etme şansı verir. “Yatırımcıların Hazine'nin güvenliğine gittiğini görebiliriz ve tahvil piyasasına daha fazla oyuncunun girdiğini görebiliriz. Roosevelt & Cross'tan Farawell MarketWatch'a verdiği demeçte, hazineler bazı insanlar için uygun bir seçenek haline gelebilir. 1 yıllık Hazine'deki oranın 2020 ile bu yılın başı arasında "kısmi" veya neredeyse sıfır olduğunu kaydetti.

Politika yapıcılar kolay para çağında, niceliksel genişleme olarak bilinen süreçle piyasaları likidite ile doldururken, hisse senetleri en büyük yararlanıcılardan biri olarak görülüyordu. Bu nedenle, tam tersi sürecin – niceliksel sıkılaştırma – ve onu hızlandırmanın hisse senetlerini daha fazla vurabilmesi mantıklı.

Bu ay, Fed'in bilanço küçültmesinin azami hızı, bir önceki aydaki 95 milyar dolardan Hazine ve ipoteğe dayalı menkul kıymetlerde aylık 47.5 milyar dolara yükseldi. BofA'dan Cabana'ya göre, QT'nin artan hızı, daha fazla Hazine ve ipoteğe dayalı menkul kıymetleri özel ellere bırakacak, ticari bankalar arasında finansman için agresif rekabet yaratacak ve daha yüksek borçlanma maliyetlerine yol açacak.

Cabana Perşembe günü bir notta QT'nin bugüne kadarki etkisi “minimum oldu” diye yazdı. Ancak zamanla, bu sonuçta “daha ​​yüksek fonlama oranları, daha sıkı finansal koşullar ve risk varlıkları rüzgarları” ile sonuçlanmalıdır.

Bakınız: Bir sonraki finansal kriz şimdiden hazırlanıyor olabilir - ancak yatırımcıların beklediği yerde değil

Yine de, trader'lar arasında Fed'in artan QT hızının şimdiden bir etki yarattığına dair bir his vardı.

New York'ta RW Pressprich & Co.'da devlet borç ticareti kıdemli genel müdürü Larry Milstein, “4 yıllık getiri üzerinde %1'e ulaşmanın psikolojik bir etkisi var - bu, yurtdışındaki diğer sermaye piyasalarına yayılma potansiyeline sahip” dedi. "İnsanlar artık Fed'in uzun süre daha yüksek kalması gerektiğini, enflasyonun beklendiği kadar hızlı düşmediğini ve son faizin yükseldiğini fark ediyor."

Milstein telefonla, “Uzun bir süredir insanlar TINA hakkında konuşuyorlardı, ancak getiri elde etmek için hisse senedi piyasasında olmanız gerekmiyor” dedi. TINA, tüccarlar tarafından şu fikir için kullanılan bir kısaltmadır. Hisse senetlerine “alternatif yok”.

Farawell gibi, Milstein da daha fazla yatırımcının hisse senetlerinden para çekip daha kısa vadeli Hazinelere yatırdığını görüyor.