Kaliteli Bir Yürütme Uyum Planı, PulteGroup Inc.'e Yatırım Riskini Düşürüyor

Ocak Ayının Seçimlerinden Özet

ROIC Model Portföyü ile Hizalanmış Exec Comp (-%3.2), 500 Ocak 1.5'den 13 Şubat 2022'ye kadar S&P 9'ün (-%2022) altında performans gösterdi. En iyi performans gösteren hisse senedi %15 arttı. Genel olarak, ROIC Hisse Senetleriyle Hizalanmış 15 Exec Comp'tan dördü, 500 Ocak 13'den 2022 Şubat 9'ye kadar S&P 2022'den daha iyi performans gösterdi.

Bu Model Portföy, yalnızca çekici veya çok çekici bir derece kazanan ve üst düzey yönetici maaşını iyileştirilmiş ROIC ile uyumlu hale getiren hisse senetlerini içerir. Bence bu kombinasyon, benzersiz bir şekilde iyi taranmış uzun fikirler listesi sağlıyor çünkü yatırılan sermayenin getirisi (ROIC), hissedar değeri yaratmanın birincil itici gücüdür.

Şubat Ayı Yeni Stok Özelliği: PulteGroup Inc. 

PulteGroup Inc. (PHM), ROIC Model Portföyüyle Hizalanmış Şubat ayı Exec Comp'ta öne çıkan hissedir.

PulteGroup, Şekil 13'e göre, geliri ve vergi sonrası net işletme kârını (NOPAT) son on yılda sırasıyla %31 ve yıllık bileşik olarak %1 artırdı. Şirketin NOPAT marjı 3'de %2011'ten 15'de %2021'e yükselirken, yatırılan sermaye dönüşleri aynı zamanda 0.4'ten 1.0'a yükseldi. Artan NOPAT marjları ve yatırılan sermaye, şirketin ROIC'sini 1'de %2011'den 15'de %2021'e yükseltiyor.

Şekil 1: PulteGroup'un NOPAT ve Gelir Artışı: Mali 2011 – 2021

Yönetici Ücreti, Teşvikleri Doğru Şekilde Sıralıyor

PulteGroup'un yönetici ücret planı, sınırlı hisse birimlerinin ödemesini üç yıllık bir ROIC hedefine ulaşılmasına bağlayarak yöneticilerin çıkarlarını hissedarların çıkarlarıyla uyumlu hale getirir.

PulteGroup'un bir yönetici ücret performans hedefi olarak ROIC'yi dahil etmesi, artan ROIC ve ekonomik kazançlar yoluyla hissedar değeri yaratılmasına yardımcı oldu. PulteGroup'un ROIC'si 6'da %2016'dan 15'de %2021'e yükseldi ve şirketin ekonomik kazancı aynı dönemde 73 milyon dolardan 1.2 milyar dolara yükseldi. 

Şekil 2: PulteGroup'un ROIC'si: 2016 – 2021

Şu anki 49$/hisse fiyatında, PHM'nin fiyat-ekonomik defter değeri (PEBV) oranı 0.4'tür. Bu oran, pazarın PulteGroup'un NOPAT'ının %60 oranında kalıcı olarak düşmesini beklediği anlamına geliyor. Bu beklenti, NOPAT'ı son yirmi yılda yıllık bileşik %10 oranında artıran bir şirket için aşırı karamsar görünüyor.

PulteGroup Değeri Düşük

PulteGroup'un NOPAT marjı %11'e düşerse (10 yıllık ortalamaya karşılık 15'de %2021) ve şirketin NOPAT'ı önümüzdeki 2 yıl içinde yıllık bileşik olarak %10 düşerse, hisse bugün 103$/hisse değerindedir - %110'luk bir artış. Bu ters DCF senaryosunun arkasındaki matematiği görün. Şirketin NOPAT'ı daha yavaş bir oranda düşerse veya hatta 2021 seviyelerinden yükselirse, hisse senedi daha da yükselir.

Firmamın Robo-Analist Teknolojisi Tarafından Finansal Dosyalamalarda Bulunan Kritik Detaylar

Aşağıda, PulteGroup'un 10-K'sındaki Robo-Analyst bulgularına dayalı olarak yaptığım ayarlamalara ilişkin ayrıntılar yer almaktadır:

Gelir Tablosu: Faaliyet dışı giderlerdeki (gelirin %358'i) 176 milyon doları kaldırmanın net etkisi ile 1 milyon dolarlık ayarlamalar yaptım.

Bilanço: 7.4 milyar dolarlık net artışla yatırılan sermayeyi hesaplamak için 3.8 milyar dolarlık ayarlamalar yaptım. En büyük düzeltmelerden biri varlık değer düşüklüklerinde 5.6 milyar dolardı (rapor edilen net varlıkların %57'si).

Değerleme: Hissedar değerini 3.7 milyar dolar azaltan net etkiyle 1.5 milyar dolarlık ayarlamalar yaptım. Toplam borcun dışında, hissedar değerine yapılan en dikkate değer düzeltme, nakit fazlası olan 1.1 milyar dolardı. Bu ayarlama, PulteGroup'un piyasa değerinin %9'unu temsil etmektedir.

Açıklama: David Trainer, Kyle Guske II ve Matt Shuler, belirli bir hisse senedi, stil veya tema hakkında yazmak için herhangi bir tazminat almazlar.