Kaliteli Bir Yönetici Comp Planı Thor Industries'e Yatırım Riskini Düşürüyor

Temmuz Seçimlerinden Özet

ROIC Model Portföyü ile Hizalanmış Exec Comp, 10.0 Temmuz 500'den 11.1 Ağustos 14'ye kadar S&P 2022'ün (+10%) altında performans gösterdi (+%2022). Portföydeki en iyi performans gösteren hisse senedi %29 arttı. Genel olarak, ROIC Hisse Senetleriyle Hizalanmış 15 Exec Comp'tan yedisi, 500 Temmuz 14'den 2022 Ağustos 10'ye kadar S&P 2022'den daha iyi performans gösterdi.

Bu Model Portföy, yalnızca çekici veya çok çekici bir derecelendirme kazanan ve yönetici maaşını iyileştirilmiş ROIC ile uyumlu hale getiren hisse senetlerini içerir. Bence bu kombinasyon, benzersiz bir şekilde iyi taranmış uzun fikirler listesi sağlıyor çünkü yatırılan sermayenin getirisi (ROIC), hissedar değeri yaratmanın birincil itici gücüdür.

Ağustos için Yeni Özellik Stoku: Thor Industries
THO

Thor Industries, Inc. (THO), Ağustos ayında ROIC Model Portföyüyle Hizalanmış Exec Comp'ta öne çıkan hissedir.

Thor Industries, son on yılda gelirlerini ve vergi sonrası net işletme kârını (NOPAT) sırasıyla yıllık %16 ve %21 oranında artırdı. Bkz. Şekil 1. Şirketin NOPAT marjı, 4 mali yılında (mali yıl 2011 Temmuz'da sona eriyor) %31'ten takip eden on iki ayda (TTM) %8'e yükselirken, ROIC aynı zamanda %13'ten %22'ye yükseldi.

Şekil 1: Thor Industries'in NOPAT ve Gelir Artışı: Mali 2011 – TTM

Yönetici Ücreti, Yönetici Teşviklerini Doğru Şekilde Düzenler

Thor Industries'in yönetici ücret planı, performans payı birimlerinin ödemesini üç yıllık bir ROIC performans hedefine bağlayarak yöneticilerin çıkarlarını hissedarların çıkarlarıyla uyumlu hale getirir.

Thor Industries'in bir performans hedefi olarak ROIC'yi dahil etmesi, artan ROIC ve ekonomik kazançlar yoluyla hissedar değeri yaratılmasına yardımcı oldu. Thor Industries'in ROIC'si 9 mali yılında %2019'dan TTM'ye göre %22'ye yükseldi ve şirketin ekonomik kazancı aynı dönemde 52 milyon dolardan 870 milyon dolara yükseldi.

Şekil 2: Thor Industries'in ROIC: Mali 2019 – TTM

Thor Endüstrileri Değersizleştirildi

Şu anki fiyatı olan 93$/hisse ile THO'nun fiyat-ekonomik defter değeri (PEBV) oranı 0.3'tür. Bu oran, pazarın Thor Industries'in NOPAT'ının kalıcı olarak %70 düşmesini beklediği anlamına geliyor. Bu beklenti, NOPAT'ı son 21 yılda yıllık bileşik %10 ve son yirmi yılda yıllık bileşik %19 oranında büyüten bir şirket için aşırı karamsar görünüyor.

Thor Industries'in NOPAT marjı on yıllık ortalaması olan %5'e (%8 TTM'ye karşı) düşerse ve şirketin NOPAT'ı önümüzdeki 1 yıl içinde yıllık bileşik olarak %10 düşerse, hisse bugün 120$+/hisse değerinde olacaktır – %29'luk bir artış. Bu ters DCF senaryosunun arkasındaki matematiğe bakın. Şirket, NOPAT'ı tarihsel büyüme oranlarına paralel olarak daha fazla büyütürse, hisse senedi daha da yükselir.

Şirketimin Robo-Analist Teknolojisi Tarafından Finansal Dosyalamalarda Bulunan Kritik Ayrıntılar

Aşağıda, Thor Industries'in 10-Qs ve 10-Ks'sindeki Robo-Analyst bulgularına dayanarak yaptığım ayarlamalara ilişkin ayrıntılar yer almaktadır:

Gelir Tablosu: Faaliyet dışı giderlerdeki 179 milyon doları (gelirin %83'i) kaldırmanın net etkisi ile 1 milyon dolarlık ayarlamalar yaptım.

Bilanço: 663 milyon dolarlık net düşüşle yatırılan sermayeyi hesaplamak için 307 milyon dolarlık ayarlamalar yaptım. En büyük düzeltmelerden biri, yıl ortası satın almalarda 123 milyon dolardı (rapor edilen net varlıkların %3'ü).

Değerleme: Hepsi hissedar değerini azaltan 2.0 milyar dolarlık ayarlamalar yaptım. Toplam borcun yanı sıra, hissedar değerine yapılan en dikkate değer düzeltme, net ertelenmiş vergi yükümlülüklerinde 140 milyon dolardı. Bu ayarlama, Thor Industries'in piyasa değerinin %3'ünü temsil etmektedir.

Açıklama: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler ve Brian Pellegrini, herhangi bir özel hisse senedi, stil veya tema hakkında yazmak için herhangi bir tazminat almazlar.