Yüksek Toplam Getiri Potansiyeli ve Cömert Cari Getirisi Olan GYO

Macerich (MAC), Amerika Birleşik Devletleri'ne yayılmış A Sınıfı (üst düzey) alışveriş merkezlerinin sahibi ve işletmecisidir. Tüm alışveriş merkezi sahipleri gibi, 2020'nin Covid ile ilgili, hükümet tarafından dayatılan kapanmaları sırasında işi vahşileşti.

Gayrimenkul yatırım ortaklıklarını veya GYO'ları değerlemek için tercih edilen yöntem olan Operasyonlardan Kaynaklar (FFO) önemli ölçüde azaldı. Temettüler düşürüldü. Hisseler, 27'nin başlarında yaklaşık 2020 dolardan, güneyde 5 doların anlık en düşük seviyesine düştü.

Bu kadar düşük seviyeden satın alan cesur ruhlar, 26'in başlarında meme ticareti yapan kalabalığın sohbet odalarında aldığında 2021 dolar civarında para kazanmak için kısa bir pencereye sahipti.

Bir kez daha toparlanmadan önce hızla 10.30 dolara düştü. Daha geniş pazar geçen yılın Kasım ayında zirveye ulaştığında, Macerich 22 doların kuzeyine geri döndü.

Geçen yedi ay ne büyük bir fark yarattı. Macerich, 2021 Haziran'da gün içi 2022-8.42'nin en düşük seviyesi olan 30 $'a istikrarlı bir şekilde geri çekildi.

Hisse senedindeki aşırı oynaklık hakkında bu kadar şaşırtıcı olan nedir? Defter değeri ve FFO, 2021'e göre gelişme gösteriyor. 2023 ve sonrasında her iki kategoride de daha fazla kazanım bekleniyor.

Yönetim, Covid dönemi nedeniyle temettü oranını düşürme konusunda ihtiyatlı davrandı. Ödeme oranı, Covid öncesi dokuz yılda %67 ile %84.7 arasında değişiyordu. Son iki yılda, temettüler FFO'nun %30'undan daha azını temsil ederek Macerich'in bilançosunu sağlamlaştırmaya yardımcı oldu.

Bunun için onları alkışlıyorum. Value Line, Macerich'in 2023'te tekrar üç aylık ödemeleri artıracağını düşünüyor.

Macerich'in gerçekten değeri nedir?

2012'den 2021'e kadar olan on yılın tamamı, Macerich'in ortalama P/FFO'sunun yaklaşık 14.9 kat çalıştığını gördü. Tipik bir verim %5.45 civarındaydı.

1 Temmuz itibariyle, bu metrikler FFO'nun 4.3 katıydı ve buna %6.72 verim eşlik ediyordu. Önümüzdeki yıl boyunca sadece 10 kat FFO'ya bir dönüş öngörün ve 21 $, muhafazakar olmasa da gerçekçi bir hedef haline gelir.

Bu mütevazı varsayım, yaklaşık %142'lik bir potansiyel toplam getiri önermektedir. Ayrıca, Macerich'in sadece sekiz ay önce bu hedef fiyatı çok aştığını da unutmayın.

Mevcut temettü oranını tersine mühendislikle daha tipik bir %5.45'e getirin ve 11 $ elde edin. Bu, Macerich'in değerinde olduğunu düşündüğümden çok daha düşük, ancak önümüzdeki 12 ay içinde oraya geri dönmek bile çok kabul edilebilir bir toplam %29.9 getiri sağlayacaktır.

Yahoo Finance'in Macerich hakkındaki görüşü, hesaplanmış iki hedefim arasında yer alıyor. Gelecek yaz bu zamana kadar 14.39 $ olarak görüyorlar ve toplam getiride %67.8 öngörülüyor. Bununla birlikte, 7 için kendi tahminlerinin 2022 katından daha az bir nihai P/FFO varsaydığından Yahoo Finance'in hedefi düşük görünüyor.

Bağımsız araştırma evi Morningstar, Macerich konusunda oldukça iyimser. Şimdi en yüksek 5 yıldızlı satın alma derecesini taşıyor.

Daha da iyisi Morningstar, Macerich'in bugünkü rayiç değerini 28.50$ olarak görüyor.

Daha uzun zaman dilimleri, Covid krizi daha normal zamanlara dönüştüğü için her zamankinden daha yüksek temeller önermektedir.

Value Line, Macerich'in 20'den geç olmamak üzere hisse başına 35 ila 2027 dolar arasında bir değere ulaşmasını istiyor. Aşağıda gösterilen yüksek toplam getiri projeksiyonları, Macerich'in 9.04 dolar yerine 8.93 dolar olduğu zaman hesaplandı.

Nadiren arama seçeneklerini satın almayı bile düşünüyorum. Bu durumda, yine de, Macerich'in fiyatta çok düşük olması ve 19 Ocak 2024, son kullanma tarihi seçeneklerinin nispeten ucuza satılmasıyla birlikte, oynamaya değer olabilir.

5$'dan 15$'a kadar olan grevlerde bu LEAP seçeneklerinin gerçek fiyatlandırması, Macerich'in 8.93$ olduğu aşağıda gösterilmiştir.

Başabaş noktaları 9.30 sentlik nispeten düşük maliyetli primlerde 15.85 dolar ile 85 dolar arasında değişiyordu ve 4.30'ler ve 5'lar için biraz eskimiş olan son işlem fiyatlarına değil, alış-satış spreadlerine bağlı olarak 10 dolara kadar değişiyordu.

Son kullanma tarihine 19 ay kala Macerich, o zamana kadar kolayca 25 dolara ulaşabilir.

Yukarıdaki grafik, son kullanma tarihi boyunca tutulursa, gerçek değerdeki minimum değeri gösterir. Macerich beklediğimi yaparsa potansiyel kazançlar oldukça büyük olabilir.

Çağrı satın almak tehlikeli bir oyundur. Temel hisseler iyi performans göstermezse, önceden belirlenmiş zaman dilimleri, ödenen tüm arama primlerinde %100'e varan kayıplara neden olabilir. Teknik, yalnızca potansiyel olarak büyük kazançlar için büyük riskler almaya istekli tüccarlar içindir.

Daha güvenli yol, basitçe Macerich hisselerini satın almak, cömert temettüleri toplamak ve değerlemeler normale döndüğünde ödülleri toplamaktır.