Şimdi, hoşnutsuzluğumuzun kışında, Misery Index'in geri dönmesi şaşırtıcı olmamalı. Belli bir yaşta olanlar bunun 1960'larda, o zamanlar Başkan Lyndon Johnson'ın danışmanı olan ekonomist Arthur Okun tarafından tasarlanmış bir önlem olduğunu hatırlayacaktır; enflasyona işsizlik ekledi. Bu miktar, endişeleri yeni bir mega yat için yeterince büyük bir kayma bulmanın zorluğundan daha sıradan olabilecek çoğumuzun karşılaştığı ekonomik sıkıntıları tanımlayacaktır. %0.1'in dışında, iş sahibi olmak ve faturaları ödeyebilmek endişe listesinde üst sıralarda yer alıyor.
İkinci Dünya Savaşı sonrası dönemde, Sefalet Endeksi, enflasyonun ihmal edilebilir olduğu ve ABD'nin tam olarak istihdam edildiği Temmuz 1953'te üçün biraz altındayken, Başkan Jimmy Carter döneminde stagflasyonun zirvesindeyken Haziran 22'de yaklaşık 1980'ye kadar uzanıyordu. . Sefalet Endeksi geçen yıl istikrarlı bir yükseliş yaşadı, Nisan ayında çift hanelere çıktı ve Aralık ayına kadar 10.9'da kaldı. Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, sefalet arttıkça, Michigan Üniversitesi'nin tüketici duyarlılığı endeksi yuvarlanmaya başladı.
Sefalet Endeksi en son çift haneli rakamlara çıktığı Mayıs 2012'de 10.4 iken, 8.1-2007 mali krizini izleyen durgunluktan yavaş toparlanma sırasında işsizlik %09'deydi. Ancak geçen çeyrek yüzyılın çoğunda olduğu gibi, enflasyon o zaman %2.3 ile bastırıldı.
Yani geçen yıla kadar. Sefalet endeksi yükseldi ve işsizlik oranındaki istikrarlı düşüşe rağmen tüketici duyarlılığı Aralık ayında %3.9'a düştü. Enflasyon, Federal Rezerv yetkililerinin iyimser bir şekilde kullandığı ve daha yüksek fiyatlar ödemek zorunda olanlar için sefalet anlamına gelen geçici terimden daha uzlaşmaz olduğunu kanıtladı.
Ve böylece enflasyon geçen hafta akşam haberlerine ve gazetelerin ön sayfalarına taşındı, tüketici fiyat endeksi Aralık ayında bir önceki yıla göre %7 arttı, bu da kırk yılın bir önceki yıla göre en büyük artışı. Suç, Covid-19 pandemisi devam ettikçe tedarik zincirlerinde çokça duyurulan karışıklıklara bağlanıyor.
Ancak, sürekli olarak enflasyonla ilgili açıklama yapan AllianceBernstein'ın eski baş ekonomisti Joseph Carson, kolay paranın rapor edilen enflasyonu arz kıtlıkları ve darboğazlar kadar artırdığını tespit ediyor.
Yeni ve kullanılmış araçların, kiralık arabaların, ev eşyalarının ve aletlerinin, giyim eşyalarının, spor malzemelerinin ve evden uzakta tüketilen yiyeceklerin fiyatlarındaki tüm sıçramaların arz kısıtlamalarından kaynaklandığını varsayıyor. Tüm söylediğine göre, bu kalemler TÜFE'deki %3.5'lik artışın yaklaşık 7 yüzde puanını oluşturuyor.
Haberler, bunun TÜFE'deki neredeyse kırk yıldaki en büyük yıllık artış olduğunu haykırırken, Carson, endeksin 1982'den önce kullanılan ve ev sahiplerini tahmin etmek için ev fiyatlarını sayan formülle hesaplanması durumunda sıçramanın çok daha büyük olacağına dikkat çekiyor. ' Konut maliyetleri. En son S&P Core Logic Case-Shiller Composite endeksine göre, ev fiyatları bir önceki yıla göre %19 arttı. TÜFE'de ev sahiplerinin evlerini kiralamak için ne kadar ödemek isteyeceklerini tahmin eden bir ölçü olan emsal kira sadece %3.8 arttı. Ev sahiplerinin maliyetlerini gerçek fiyatlara göre ayarlamak, TÜFE'de bildirilen %3.5'lik artışa 7 yüzde puanı daha eklerdi.
Carson, pandemi diğer fiyatları yükseltirken, kolay para enflasyondaki bu gerçek artışa katkıda bulundu. Batı Yakası açıklarında demirlemiş bu konteyner gemilerinde, sıkı bir konut piyasasını rahatlatacak evler ya da apartman daireleri olduğundan bir şekilde şüpheliyiz.
Enflasyonun en son bu kadar yükseldiği zamandan farklı olan şey, tematik araştırma başkanı Jim Reid'in federal fon oranıdır.
Deutsche Bank
,
13'de gözlemlenen %1982'tü. Fed'in şu anda kilit politika faizini %0 ila %0.25 arasında sabitlemeye devam etmesiyle, reel oran (enflasyona göre ayarlandıktan sonra) 1970'lerin Büyük Enflasyonu sırasında görülen her şeyin altında ve sadece FED ile karşılaştırılabilir. Dünya Savaşı dönemi, diye bir müşteri notu yazdı. Son derece negatif reel oranlar, süper kolay paraya eşittir.
Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell, geçtiğimiz hafta Senato Bankacılık Komitesi önünde yaptığı onay oturumunda, merkez bankasının mevcut yüksek enflasyonun ekonomiye yerleşmesini önleme niyetini yineledi.
Ancak Senatör Pat Toomey (R., Penn.) tarafından negatif reel faiz oranlarını korurken enflasyonu Fed'in hedeflerine geri getirmenin ne kadar gerçekçi olduğu sorulduğunda, Powell'ın ilk yanıtı, arzın talebi takip etmesine neden olan aksaklıkları suçlamak oldu. Fed'in enflasyonun devam ettiğini görürse araçlarını kullanacağını ve oranları artıracağını da sözlerine ekledi.
Bu arada, Fed'in politikası, bizi perişan eden enflasyon karşısında çok genişlemeci olmaya devam ediyor. Bunların çoğu, artan mal fiyatlarında olsa da, özellikle gecikmeli kiralar TÜFE'yi beslemeye başladığından, daha yüksek hizmet maliyetleri daha büyük bir sorun haline gelebilir.
Üst düzey Fed yetkilileri ve piyasa katılımcıları arasındaki fikir birliği, federal fon oranı için yükselişin 15-16 Mart Federal Açık Piyasa Komitesi toplantısında gerçekleştirileceği ve Perşembe günü 25 baz puanlık bir artışa %83 olasılıkla verileceği yönünde. CME FedWatch sitesine göre. Oranlar, Haziran ve Eylül aylarında ek 25 baz puanlık hamleleri destekliyor ve Aralık ayında dördüncü bir artış çift para oranlardan daha iyi veriliyor. Dört zam, fon oranını yüzde 1 ila yüzde 1.25 gibi muazzam bir değere getirecek, bu da reel olarak hala negatif. (Bir baz puan, yüzde puanının 1/100'üdür.)
Bu artışlar ufukta görünürken, Fed her ay 40 milyar dolarlık Hazine tahvili ve 20 milyar dolarlık ajans ipoteğine dayalı menkul kıymet satın almaya devam ediyor. FOMC, Aralık toplantısında tahvil alımını daha da azaltacağını duyursa da, pandemi öncesi yaklaşık 9 trilyon dolardan 4 trilyon dolara yaklaşan bilançosunu genişleterek likidite eklemeye devam ediyor.
Renaissance Macro Research'ün ekonomi başkanı Neil Dutta bir e-postada, en son enflasyon verilerinin Fed'i 25-26 Ocak'taki toplantısında menkul kıymet alımlarına son verdiğini duyurmaya teşvik etmesi gerektiğini söyledi. Varlık alımlarının Mart ayına kadar sona ermesi ve faizlerde beklenen ilk artışın önünü açması beklenirken, daha erken bir sonun bilançoda ikinci bir akış bekleyen piyasalar için çok küçük, şahin bir sürpriz olacağını söyledi.
Dutta, FOMC'nin en son Ekonomik Öngörüler Özeti'nde öngörüldüğü gibi, enflasyonu yıl sonuna kadar %2'lik bölgeye düşürme olasılığının düşük olduğunu düşünüyor. “Boru hattında oldukça fazla enflasyon var” diyor. Toplam gelirlerin kabaca %10 oranında büyüdüğünü tahmin ediyor. Dolayısıyla, %8'lik bir reel büyüme varsayılmadığı sürece, %2'lik bir enflasyon oranı öngörmek zor, diye ekliyor.
Enflasyonu dizginlemek için, Fed'in parasal genişlemesinin yavaşlaması ve sonunda tersine dönmesi gerekecek. Merkez bankası satın almayı bırakıp vadesi gelen menkul kıymetleri itfa etmeye başladığında, JP Morgan piyasanın bu yıl 350 milyar dolarlık ek tahvil emmek zorunda kalacağını tahmin ediyor. Bankanın küresel nicel ve türev strateji grubu başkanı Nikolaos Panigirtzoglou tarafından hazırlanan bir rapora göre, para arzındaki daha yavaş büyüme, hisse senetlerine aktarılmak üzere daha az fazla nakit bırakacak.
Bu daha sıkı likidite beklentisi şimdiden 2022'ye sefil bir başlangıç yapıyor. Daha yeni başlıyor olabilir.
Yazma Randall W. Forsyth [e-posta korumalı]
Kaynak: https://www.barrons.com/articles/federal-reserve-interest-rates-2022-misery-index-51642172651?siteid=yhoof2&yptr=yahoo