Dağınık bir nokta grafiği, FOMC'nin kendisine karşı karesini görebilir

2022, ekonomi için inişli çıkışlı bir yıl oldu.

Yaklaşık on yıldır yapay olarak düşük faiz oranları ve Fed gibi kurumların enflasyonu %2 hedefine yükseltmede başarısız olmasının ardından, bu yıl fiyatların 1980'lerden bu yana en yüksek seviyelerine çıktığı görüldü.

Hızlı haberler, önemli ipuçları ve pazar analizi mi arıyorsunuz?

Invezz haber bültenine bugün kaydolun.

FOMC yarın takvim yılının son kez toplanacak.

En önemlisi, çeyreğin sonu olarak piyasa, uzun süredir beklenen Ekonomik Öngörüler Özeti'nin ve üyelerin her birinin beklentilerinin bir dökümünü sağlayan nokta grafiğinin yayınlanmasını sabırsızlıkla bekleyecek.

Mevcut ekonomik projeksiyon özetine ayrıntılı bir bakış için, ilgili okuyucular bunu görüntüleyebilir. göre Eylülden beri.

Aralık toplantısı, piyasa katılımcılarına faiz oranları için hedef seviyeler ve karar vericilerin bu seviyelerin gelecekte ne kadar yüksek kalmasını bekledikleri hakkında içeriden bir görüş sunacak.

güvercinler vs şahinler

Haziran ayında TÜFE fırlayarak %9.1'e yükseldi (bu konuda yazdım. okuyun), dört hız artışından ilkini geleneksel 25 bps'nin üç katına çıkarır.   

Şimdiye kadar, FOMC art arda yedi toplantı için oranları yüzde sıfırdan yüzde 3.75 - yüzde 4 bandına çıkardı.

Yılın başlarında akaryakıt fiyatlarının artmasıyla birlikte fiyat istikrarının neredeyse tamamen kaybı, FOMC üyelerinin oybirliğiyle faiz artırım kararları almasına neden oldu.

Ancak, en son baskıda, TÜFE rakamları %7.1'e (mevcut okuyun), bir önceki aya göre %7.7'den daha düşük.

NY Fed tarafından açıklanan taze veriler de enflasyon beklentilerinde gevşemeye işaret etti.

Ayrıca, yakın zamanda yayınlanan bir raporda, Michigan Üniversitesi önümüzdeki yıl enflasyon beklentilerinin 15 ayın en düşük seviyesi olan %4.6'ya gerilediğini gösterdi ve bu da komitede görev yapan şahinler ve güvercinler arasındaki dinamiği karmaşıklaştırdı.

Piyasa genel olarak FOMC'nin oranları artırmaya devam etmesini, ancak bunu Aralık toplantısında 50 baz puan yerine 75 baz puan artırmasını bekliyor.

Bu hafta beklenen oran kararı finansal piyasa katılımcılarının kafasında büyük ölçüde kristalleşmiş olsa da, en çok ilgiyi çekecek olan tahmin edilen oran patikasıdır.

Gelecekteki oran patikasıyla ilgili kilit sorulardan biri, bu yazıda tartıştığım gecikmelerin etkisidir. parça.

Genel olarak ekonomistler, parasal kararların ekonomiyi süzgeçten geçirmesinin zaman aldığı konusunda hemfikirdir.

Güvercin cephesi için, benzeri görülmemiş oran artışlarının ardından manşet enflasyonun düşürülmesi, Fed'in daha geniş sistem üzerindeki etkiyi tam olarak değerlendirmek için parasal sıkılaştırmayı yavaşlatmayı ve hatta duraklatmayı düşünmesi gerektiğinin bir işareti.

Fed, enflasyonla mücadele etmek için yüzde 5'e yakın seviyelere ulaşma hedeflenen oran yolunda devam ederse, güvercin üyeler bunun faiz oranı değişikliklerine karşı oldukça hassas olan kritik sektörlere zarar verebileceğinden ve hatta felakete yol açabileceğinden korkuyorlar. konut, Ototüketici harcamalarının yanı sıra.

Yine de, tarihsel bazda, enflasyon seviyeleri hala sıkılaştırma döngüsünde normalde görebileceğimizin çok üzerinde.

Başkan Powell'ın kararlı göründüğü daha yüksek bir oran rejiminin sürdürülebilirliği açısından, çoğu üyenin fiyat istikrarını korumak için oranların 2023'te yüksek kalması gerektiği konusunda hemfikir olduğu nispeten konsolide bir nokta grafiği umut edecek.

Öte yandan, dağınık bir nokta grafiği, diğer FOMC üyeleriyle müzakerelerde ileride çok daha fazla sürtüşmeye işaret edebilir.

Louis Federal Rezerv Bankası Başkanı James Bullard'ın bu yıl FOMC'den ayrılması, sıkılaştırma gündeminin önemli bir müttefikinin kaybı anlamına gelebilir.

Quill Intelligence'ın CEO'su ve 2006'dan 2015'e kadar Dallas Fed'in danışmanı Danielle DiMartino Booth inanıyor Her ikisi de geleneksel güvercin olan New York Fed'den John C. Williams ve Guvernörler Kurulu'ndan Lael Brainard, enflasyon göstergeleri hafiflerken ortak bir zemin bulursa işler çok zorlaşabilir.

Potansiyel tahminler

Fed'in nihai faiz oranı muhtemelen %5 civarında kalmaya devam edecek.

Hedefi %5.5'e yükseltmek, Fed'in 2023 yazına kadar zam yapmasını ve önümüzdeki toplantılarda çok ihtiyaç duyduğu esnekliği kaybetmesini sağlar.

Dahası, Fed, bu noktada faiz oranlarının hedeflenenden daha da yükseğe çıkmasını beklerse, yaygın güvenilirliğini kaybetme riskiyle karşı karşıya kalabilir.

Bununla birlikte, faiz oranları bu hafta 50 baz puan artırılırsa, parasal hareketlerin hemen durması pek olası değil, bu da piyasanın 25'ün ilk toplantısında asgari 2023 baz puan artış bekleyebileceğinin sinyalini veriyor.

ekonomik zayıflık

Mali piyasalar nispeten geç kalkmış olsa da, Powell'ın önündeki ana engel büyük olasılıkla işgücü piyasasının tamamen gevşemesi olacaktır.

Geçen ay Michigan Üniversitesi tarafından yayınlanan Tüketici Anketi belirtilen,

Tüketicilerin yaklaşık %43'ü, işsizliğin önümüzdeki yıl artmasını bekliyordu, bu oran en son pandeminin başlangıcında ve ondan önce 2009'da aşılmıştı.

Booth, bir ders çalışma Louis Fed tarafından, reklamı yapılan işlerin önemli bir kısmının, rakiplerden yetenek kaçırmak amacıyla yüksek vasıflı işgücünü hedef aldığını tespit etti.

Bu yeni bir uygulama olmasa da araştırma, son iki yılda firmaların bu tür yetenek arama davranışlarında keskin bir artış olduğunu gösteriyor.

Bu, bildirilen birçok açıklığın, yeni yaratılan işlerin mevcudiyeti değil, gerçekten bir işten diğerine bir iş gücü transferi olduğunu gösterir.

A Bloomberg Makale ayrıca, Fed'in savaş sonrası tarihi boyunca, bir iş çevrimi sırasında işsizlik oranlarının %0.5 ile %2 arasında arttığı hiçbir örnek olmadığını ortaya koydu.

Başka bir deyişle, enflasyonu %2 hedefine çekmek için Fed'in sert bir iniş yapması ve işgücü piyasasını küçültmesi gerekecek.

Çok sayıda küçük işletmenin kapatılacağına dair raporlarla birlikte, üniversite eğitimi almamış ve daha az vasıflı işçilere yönelik pozisyonların büyük bir kısmı halihazırda büyük ölçüde doldurulmuş olabilir.

Aralık verilerinde, yıldan yıla ilk işsizlik başvuruları olumluya döndü ve bu, muhtemelen gelecek şeylerin habercisi.

Yaşam standartlarına ilişkin görünüm de kötüleşmeye başladı. 58Gelirlerinin en düşük üçte birlik diliminde yer alan tüketicilerin yüzdesi, önümüzdeki 12 ayda harcamalarını kısmaya hazırlanıyor.

Belki daha da sonuç olarak, aynı anket, en çok kazananların %47'sinin, önümüzdeki çeyreklerde iş arayanlar için felaketle sonuçlanacak olan yüksek enflasyona tepki olarak harcamalarını kısmak istediğini gösteriyor.

Konut, tatil harcamaları ve 3. Çeyrek GSYİH

Faiz artışlarına karşı oldukça hassas olan konut, bir parça halinde ele aldığım yüksek ipotek oranlarının ardından ülke genelindeki yargı bölgelerinde fiyatların düştüğünü de gördü. okuyun.

Case-Shiller İndeksi (hakkında okuyabileceğiniz) okuyun) sadece birkaç ay önce oldukça olumluydu, sert bir dönüşe işaret etti ve beklentilerin altına düştü.

Bu yıl tatil sezonunda tüketici harcamalarının CNBC ile önemli ölçüde yavaşlaması bekleniyor. Tüm Amerika Ekonomik Araştırması, ankete katılanların %41'inin bir önceki yıl %27'ye kıyasla enflasyon ve işgücü piyasasındaki zayıflık nedeniyle harcamalarını azaltmayı planladığını gösteriyor.

Ayrıca, hükümetin doğrudan mali desteği azalmaya başladığından, beklenen hediye harcamalarında %10'luk bir düşüş oldu.

Booth ayrıca Q3 GSYİH'daki artışın %2.6'lık pozitif bölgeye (yorumu bulunabilir) kaydetti. okuyun), bir anormallik değil, aslında çoğu durgunluk döneminin bir özelliğidir.

GSYİH'daki iyileşme muhtemelen kısa ömürlü olacaktır ve yüksek ihracat gibi geçici faktörleri yansıtacaktır. enerji Avrupaya.

Görünüm

FOMC, bu haftaki toplantısında faiz oranlarını 50 baz puan artıracak ve bunu 2023'ün ilk toplantısında bir başka zam ile takip edeceği neredeyse kesin.

Beklentilerdeki zayıflamaya ve çeşitli piyasalarda görülen çatlaklara rağmen, Fed'in faiz konsolidasyonunun daha uzun bir süre için gerekli olacağını belirtmesi muhtemeldir.

FOMC'nin bileşimindeki yeni rotasyonlarla Jay Powell, sıkılaştırma stratejisini daha fazla güvercin sesin girmesiyle dengelemeyi daha zor bulabilir.

Böyle bir ortamda, Fed'in sıkılaştırma politikasını kararlılıkla sürdüreceğini ve yüksek faiz oranlarını koruyacağını ve istihdam kayıplarının kaçınılmaz olarak artacağını hayal etmek zor.

Bank of America'nın Küresel Ekonomik Araştırma Başkanı, Ethan Harris, Fed'in sıkılaştırmasının enflasyonu %3-%4 seviyelerine çekebileceğine inanıyor, ancak %2 hedefine ulaşmanın 2-3 yıllık bir ufukta bile mümkün olmayabileceğini düşünüyor. 

Diğer bir önemli bileşen, ABD hükümeti tarafından 2023'te işletme gelir vergisi iadelerinin aşamalı olarak kaldırılmasıdır; bu tutar, 100'de bugüne kadar 2022 milyar doları aştı ve genellikle lüks tüketim segmentlerinde olmak üzere küçük işletme sahipleri arasında harcamaları artırdı.

Booth, ertesi yılki bu açığın mali koşulları çok daha sıkı hale getireceğini belirterek,

Sos treni istasyondan ayrılıyor.