Bir yıl sonra, Fed'in enflasyonla mücadelede hala kat etmesi gereken uzun bir yol var.

Federal Rezerv, en azından bir önceki yıl ABD ekonomisinde sızan enflasyona karşı ilk saldırısını bir yıl önce bu ay başlattı.

Geriye dönüp bakıldığında, bu ilk vuruş ürkek görünebilir: Sadece çeyrek puanlık artış sadece birkaç ay içinde zirve yapacak olan fiyat artışlarıyla başa çıkmak için 1981'in sonlarından bu yana en yüksek yıllık oran. Politika yapıcıların ilk adımın yeterli olmayacağını anlamaları uzun sürmeyecekti.

Sonraki aylarda, Fed'in gösterge borçlanma oranını 4.5 puan artırarak 2007'den bu yana en yüksek seviyesine çıkarmaya yetecek kadar çok daha büyük artışlar görüldü.

Bir yıllık enflasyon mücadelesinden sonra işler nasıl gidiyor?

Kısacası, tamam, ama çok daha fazlası değil.

Faiz artışları, politika sıkılaştırmasına ilham veren enflasyon artışının bir kısmını bastırmış görünüyor. Ancak Fed'in harekete geçmek için çok geç kaldığı fikri devam ediyor ve merkez bankasının %2'lik enflasyon standardına geri dönmesinin ne kadar süreceği konusundaki sorular artıyor.

LPL Financial baş küresel stratejisti Quincy Krosby, "Daha gidecekleri çok yol var" dedi. "Enflasyonun başlangıçta değerlendirdiklerinden daha yapışkan olduğunu kabul etmeleri uzun zaman aldı."

Gerçekten de, Fed yetkilileri aylarca enflasyonun “geçici” ve kendi kendine ortadan kalkardı. Bu arada, fiyatlar yükseldi, ücretler arttı, ancak ayak uyduramadı ve merkez bankacıları, ekonomik kriz şiddetlenirken geçişte uykuda olduklarına dair kamuoyunda bir izlenim bıraktı.

A Kamuoyu yoklaması 2022'nin sonlarında, halkın yalnızca %37'sinin, kısa bir süre öncesine kadar en güvenilir kamu kurumlarından biri olan Fed hakkında olumlu bir izlenime sahip olduğunu gösterdi.

“Bu onları eleştirmek için değil, anlamak için: Enflasyon hakkında ortalama tüketiciden daha fazla şey bilmiyorlar. Bu önemli,” dedi Krosby. “Sadece bu, bilmek onların işi. İşte burada eleştiri devreye giriyor.”

Bu eleştiri, bazı şaşırtıcı enflasyon verilerinin ortasında geldi.

Geçen yaz bir noktada enerji fiyatları % 41'dan fazla 12 aylık bir süreçte. Gıda enflasyonu %11'in üzerinde zirve yaptı. Yumurta, uçak bileti ücretleri ve evcil hayvan yemi gibi bireysel kalemlerin fiyatları çok büyük artışlar gördü.

Fed Başkanı Jerome Powell yakın zamanda kendisinin ve meslektaşlarının enflasyonu düşürmek için "güçlü adımlar" attığı konusunda ısrar etti. Powell ve diğer Fed yetkilileri, neredeyse evrensel olarak, enflasyonun kalıcılığını anlamakta yavaş olduklarını kabul ettiler, ancak şimdi sorunu çözmek için uygun şekilde hareket ediyorlar.

Powell, "Zafer ilan etmek veya bunu gerçekten elde ettiğimizi düşünmek için çok erken olur" dedi. 1 Şubat basın toplantısı. "Hedefimiz elbette enflasyonu düşürmek"

Enflasyon birçok göstergenin bir mozaiğidir. En azından son zamanlarda, daha yakından izlenen göstergelerden biri olan Çalışma Bakanlığı'nın Tüketici fiyat endeksi, en azından doğru yönde ilerliyor. Endeks en son, 6.4 yazındaki %9 civarındaki zirveden, yıllık %2022'lük bir enflasyon oranı gösterdi.

The kişisel tüketim harcamaları fiyat endeksiTüketici davranışındaki dalgalanmalara daha hızlı uyum sağladığı için Fed tarafından daha yakından izlenen , yıllık% 5.4'e düşerek TÜFE'ye yaklaşıyor.

Ancak enflasyonun hala Fed hedefinin oldukça üzerinde olmasıyla birlikte, finans piyasalarında merkez bankası yetkililerinin öngördüğünden daha fazla faiz artışına ihtiyaç duyulacağına dair artan bir endişe var. Son aylarda faiz oranlarını belirleyen Federal Açık Piyasa Komitesi, art arda dört üç çeyrek puanlık artıştan Aralık'ta yarım puanlık ve Şubat başında çeyrek puanlık bir hareketle oran artışlarının seviyesini düşürdü.

“[Yürüyüşlerin hızını] erken yavaşlattılar. TS Lombard'ın ABD'li baş ekonomisti Steven Blitz, "Politika hamlelerinin henüz başlangıç ​​noktasındayız" dedi. "Bebek adımlarıyla başladılar, bu da oranları ısırmaya bile başlayacakları noktaya getirmede ne kadar geride olduklarını gerçekten yansıtıyordu."

Piyasaların bir diğer büyük korkusu da, gösterge gecelik borçlanma faizini %4.5 ile %4.75 aralığına çeken Fed'in faiz artırımlarıyla resesyona yol açacak olmasıdır. Piyasalar, vadeli işlem verilerine göre Fed'in bu oranı durdurmadan önce %5.25-%5.5 aralığına kadar alacağını düşünüyor.

Ancak Blitz, hafif bir durgunluğun en iyi durum olabileceğini söyledi.

"Eğer resesyona girmezsek, yıl sonuna kadar %6 fon oranına ulaşmış olacağız" dedi. "Eğer resesyona girersek... sonunda %3'lük bir fon oranına sahip olacağız."

Şimdiye kadar, bir durgunluk en azından yakın vadede bir tehdit olarak görünmüyor. Atlanta Fed gayri safi yurtiçi hasılayı takip etmek 2.3'nin dördüncü çeyreğindeki %2.7 seviyesinin hemen üzerinde, ilk çeyrek için %2022'lük büyüme.

Fed hamleleri, ekonominin faiz oranlarına daha duyarlı sektörlerini en çok etkiledi. Konut, Covid pandemisinin başlarında burun kanaması olan yüksekliklerinden geri çekilirken, Silikon Vadisi de daha yüksek maliyetlerle dövüldü ve aşırı işe alımdan sonra sancılı bir işten çıkarmalar döngüsüne itildi.

Ancak daha büyük iş piyasası şaşırtıcı bir şekilde dirençliydi ve %3.4'lük bir işsizlik oranı ile Ocak ayında yaşanan patlamanın ardından 1953'ten bu yana en düşük seviyeye ulaştı. tarım dışı istihdam 517,000 arttı.

Açık pozisyonlar ile mevcut işçiler arasındaki büyük uçurum, ekonomistlerin ABD'nin bu yıl resesyondan kaçınabileceğini düşünmelerinin bir nedeni.

Yine de sorunlu noktalar var: Konut uzun süreli bir düşüşe saplanırken, imalat son üç aydır daralma içinde. Bu koşullar ne ile tutarlıdır bazı iktisatçılar "dönen durgunluklar" olarak adlandırdılar ekonominin tamamının değil, bireysel sektörlerin küçüldüğü.

Bununla birlikte, tüketiciler güçlü kalmaya devam ediyor. perakende satışlar %3 arttı Ocak ayında, alışveriş yapanlar birikmiş birikimlerini işe koyarak restoran ve barları tıka basa doldurup çevrimiçi satışları artırırken.

Bu, ekonomiyi canlı görmek isteyenler için iyi bir haber olsa da, bir Fed'in enflasyonu kontrol altına alabilmek için kasıtlı olarak ekonomiyi yavaşlatmaya çalışması pek hoş değil.

Citigroup ekonomisti Andrew Hollenhorst, Fed'in bu yılın sonuna kadar temel enflasyon ölçümlerini yaklaşık %4'e çekebileceğini düşünüyor. En yenisinden daha iyi olurdu %5.6 çekirdek TÜFE ve %4.7'lik çekirdek PCE, ancak yine de hedeften iyi bir mesafe.

Her iki gösterge için de son zamanlarda beklenenden güçlü okumalar, riskin yukarı yönlü olduğunu gösteriyor, diye ekledi.

Hollenhorst bu hafta bir müşteri notunda, "Bir düşüş, Fed yetkililerini enflasyonist baskıyı azaltmak için ekonomiyi yeterince yavaşlatmaya odaklanmaya devam etmelidir" diye yazdı. "Fakat aktivite verileri de işbirliği yapmıyor."

Goldman Sachs ayrıca enflasyonun önümüzdeki ay düşeceğinden emin. Ancak Goldman ekonomisti Ronnie Walker, "ancak geçen ayki bazı haberler, yakın vadeli görünümü daha zorlayıcı hale getirdi" diye yazdı.

Walker, kullanılmış arabalar gibi mal fiyatlarının hızla arttığına dikkat çekiyor. Ayrıca, Başkan Powell'ın son zamanlarda bahsettiği gıda, enerji ve barınma maliyetlerini içermeyen bir ölçü olan "süper çekirdek" enflasyonun muhtemelen %4 civarında kalacağını tahmin etti.

Walker, birlikte ele alındığında, verilerin Fed'in kilit faiz oranı için "tahminimiz üzerindeki risk dengesinin" "yukarıya doğru eğildiğini" gösterdiğini yazdı.

Fed'in çabalarının kafa karıştırıcı kısımlarından biri, politika hamlelerinin "mali koşullar" aracılığıyla işlemesinin beklenmesidir - tahvil getiri farklarından borsa hareketlerine, ipotek oranlarına ve diğer çok daha gizli önlemlere kadar her şeyi kapsayan bir göstergeler karışımı.

Chicago Fed'in, işlerin hangi yöne gittiği konusunda iyi bir gösterge sağlayan bir izleyicisi var. İlginç bir şekilde, Fed politikayı sıkılaştırmaya devam etse de, Chicago endeksi aslında Ekim ayından bu yana gevşedi ve politikayı sahadaki koşullara göre kalibre etme zorluğunu örneklemeye yardımcı oldu. (Sıfırın üzerindeki ölçümler sıkılaşmayı, sıfırın altındaki ölçümler ise daha gevşek koşulları gösterir.)

Powell'ın 1 Şubat'ta düzenlediği basın toplantısında, faiz artırımlarının başlamasından bu yana koşulların “çok önemli ölçüde sıkılaştığını” söylemesi özellikle kafa karıştırıcı.

Minneapolis Fed Başkanı Neel Kashkari, enflasyon akışını değiştirme mücadelelerine rağmen Çarşamba günü politikanın işe yaradığına dair kanıt gördüğünü söyledi.

Ancak, ileride daha çok iş olduğunu kabul etti.

Kashkari, SD, Sioux Falls'ta düzenlenen bir etkinlik sırasında, "Reel oranlar tüm eğri boyunca pozitif, tüm bunlar bana politikamızın ekonomi üzerinde frene basmak gibi istenen etkiye sahip olduğunu gösteriyor" dedi.

"Ama şunun farkındayım, hey, çok erken zafer ilan edersek, bu coşku seli olacak ve bunu geri getirmek için daha da fazla çalışmamız gerekecek," diye ekledi. "Bu yüzden, işleri bitirene kadar yaptığımız şeyi yapmaya devam edeceğiz ve ben de bunu yapmaya kararlıyım."