Aktivist yatırımcılar SPAC pazarında hedef avlıyor, ancak savaşları kazanmak kolay olmayacak

(tıklayın okuyun Delivering Alpha bültenine abone olmak için.)

Bir zamanlar hararetli olan SPAC piyasası, sorunlu şirketlerde değişiklik yapmak isteyen ve onlardan kâr eden aktivist yatırımcılar için verimli bir zemin haline geliyor.

Hızlı bir halka arz alternatifi olan özel amaçlı satın alma şirketleri ile birleşerek son iki yılda rekor sayıda şirket halka açıldı. Kamu piyasalarında yeni olan ve genellikle düşük performans gösteren endüstri uzmanları, bu şirketlerin aktivist katılımına karşı giderek daha savunmasız hale gelebileceğine inanıyor.

Baker McKenzie LLP'nin ortağı Perrie Weiner, "Space'lere bakmaları mantıklı çünkü çoğu zaman de-SPAC M&A gerçekleştiğinde, hisse senedi en iyi durumda bile %10 veya %15 düşer" dedi. “Satın alma fırsatları olabilir ve aktivistler başarılı olabilir. SPAC'ler için yerden ilk indiklerinde ayaklarının altına inmeleri biraz zaman alıyor ve bazen yönetim ekipleri olması gerektiği kadar iyi olmuyor.”

SPAC'lerin birleşmelerinden sonraki performansı berbattı. tescilli CNBC SPAC Anlaşma Sonrası EndeksiBirleşmelerini tamamlamış ve hedef şirketlerini halka arz eden SPAC'lerden oluşan , bugüne kadar %30'a yakın ve bir yıl öncesine göre %50'lik bir düşüş yaşadı.

Geçen ay Dan Loeb yüzde 6.4'lük bir pay aldı. Kano Sağlıkmilyarder Barry Sternlicht destekli Jaws Acquisition Corp. ile birleşen bir kıdemli bakım tesisi operatörü olan Third Point'ten Loeb, yatırımcılar SPAC'ler hakkında “büyük ölçüde olumsuz bir görüşe” sahip olduğu için Cano'yu kendisini satışa çıkarmaya zorluyor.

Loeb'in hareketi, önde gelen bir aktivist yatırımcının SPAC aracılığıyla halka açılan bir şirketi hedef aldığı ilk zamanlardan biri oldu, ancak birçoğu daha fazlasının gelmesini bekliyor.

Bir kurumsal yönetim danışmanlık firması olan Okapi Partners'ın başkanı ve CEO'su Bruce Goldfarb, “Şimdi hemen hemen her sektörde potansiyel hedefleri değerlendiren birkaç aktivist olduğunu biliyoruz” dedi. "Bazı durumlarda, aktif yatırımcılar, yöneticileri seçmek için bir sonraki toplantı için adaylık penceresinden önce hedefleri değerlendirirken, bir sonraki vekalet sezonu için saat zaten işliyor."

SPAC patlaması aktivistler için bir dizi yeni hedef yaratmış olsa da, özel yönetim kurulu ve yönetim yapısı nedeniyle alanda değişiklikleri gerçekten kışkırtmak onlar için kolay olmayabilir.

Goldfarb, SPAC sponsorlarının yönetim kurulunda yönetime çok yakın temsilcileri olduğunu ve sponsorların şirketin yaklaşık %20'sine sahip olduklarını ve onlara önemli bir oy hakkı verdiğini söyledi.

Ayrıca, yeni şirketlerin birçoğunun farklı sınıflarda oy kullanma gücü olması, diğer yatırımcıların oylamayı etkilemesini zorlaştırıyor. Ayrıca, bu şirketlerin çoğunda yönetim kurulları kademeli olarak bulunuyor, bu da tüm yöneticilerin bir kerede seçime hazır olmadığı anlamına geliyor, diye ekledi.

Goldfarb, "Aktivistler, özellikle düşük performans göstermeye devam ederlerse, SPAC'ler aracılığıyla halka açılan şirketleri hedef alabilirler, ancak bu bir fıçıda balık vurmak gibi değil" dedi.