Aktivist Yatırımcılar Hissedar Değerinin Önüne İdeolojiyi Koyarlar

Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), Gary Gensler liderliğinde, aktivist yatırımcıları, yatırımcıların çıkarları pahasına tercih ettikleri politika ve sosyal amaçları takip etmeleri için güçlendiriyor. 3 Kasım 2021'e göre SEC personel notu

Personel artık aşağıdakileri belirlemeye odaklanmayacaktır: bir politika sorunu ile şirket arasındaki bağlantı, ancak bunun yerine odaklanacak sosyal politika önemi pay sahiplerinin teklifine konu olan konunun. Personel bu belirlemeyi yaparken, teklif, geniş bir toplumsal etkiye sahip sorunları gündeme getiriyor, öyle ki şirketin olağan işini aşarlar. (Vurgu eklendi)

Bu itiraf büyüleyici. Artık ESG hissedar önerilerinin karı artırdığına dair yanlış bir iddianın arkasına saklanmayan SEC, yatırımcılara zarar verebilecek ancak politik olarak doğru bir sosyal hedefe ulaşabilecek eylemlere yeşil ışık yakıyor.

Varlık yöneticisine göre, aktivist hissedarlar tarafından başlatılan kampanya sayısının - çoğu güvene dayalı görevden ziyade siyasi ideolojiyle motive edildi - şaşırtıcı olmayan bir şekilde, 34'in ilk yarısı ile 2021'nin ilk yarısı arasında %2022 arttı. Lazard.

Bu eğilimler, sıradan yatırımcılar için kötü işaretler. Aktivist yatırımcılar, şirketlerini uzun vadede büyütmek ve hissedarların sermayesini yönetmek yerine modaya uygun siyasi fikirleri benimsemeleri için şirket yönetimine başarılı bir şekilde baskı yaptıklarında, bedelini sıradan insanlar emeklilik tasarruflarından daha düşük getiri şeklinde öderler.

"Aktivist yatırımcı" terimi, bir şirketin genel merkezinin önünde işaretler bırakan protestocuların görüntülerini çağrıştırabilir. Ancak bu tür aktivistler tipik olarak koruma fonları ve özel sermaye şirketleridir.

Yerleşik bir oyun kitabını takip ederler. İlk olarak, halka açık bir şirkette azınlık hissesi satın alırlar. Ardından, kamu ve perde arkası baskılarının bir kombinasyonu yoluyla, şirketi siyasi ve sosyal hedeflerini gerçekleştirmeye itin.

Sıklıkla, bu, şirketin yönetim kurulundaki koltuklar için bir vekalet savaşı yürütmeyi içerir. Aktivistler yönetim kurulu için kendi adaylarını gösterir ve diğer hissedarları kendilerine oy vermeye ikna etmeye çalışırlar.

1 Nolu Motorun ExxonMobil'e karşı kazandığı zaferi düşününXOM
geçen yıl. Küçük San Francisco yatırım şirketi, şirketi sera gazı emisyonlarını azaltmaya ikna etme umuduyla enerji devinin %0.02'lik küçük bir hissesini satın aldı. Bu amaca ulaşmak için firma, üç adayın yönetim kuruluna aday gösterilmesi için zorladı, ki bu uzak bir ihtimal gibi görünüyordu.

Ama sonra, Motor No. 1 BlackRock da dahil olmak üzere şirketin en büyük kurumsal yatırımcılarından bazılarını ikna ettiBLK
ve şu anda yönetim kurulunda yer alan alternatif adaylara oy vermek için kurumsal Amerika'nın karbon emisyonlarını azaltma arzularını kamuoyuna açıklayan State Street.

Bununla birlikte, aktivist yatırımcıların kurumsal yönetim kurulu odasındaki başarısı, mutlaka faydalı kurumsal eylemlere dönüşmez. Küresel enerji fiyatlarındaki son artışlar ve küresel enerji güvensizliği, enerji sektörüne keyfi ve gerçekçi olmayan indirim hedefleri dayatmanın ne kadar aptalca olduğunu gösteriyor. Ve hiçbir PR miktarı bu mevcut kısıtlamaları değiştirmez.

Diğer örneklerde, aktivist yatırımcı,

· Tulipshare baskı yapmaya başladı Tesla Elon Musk'ın ödeme paketini şirketin sosyal etki gibi finansal olmayan ölçütlerdeki performansına bağlamak.

· Sancak, kimyasal madde üreticisine karşı başarısız bir vekalet savaşı başlattı Avcı bu yıl, yönetim kurulunu sarsmaya çalışmak için kısmi bir gerekçe olarak yönetimin belirli iklim açıklamalarını yapma konusundaki isteksizliğini öne sürüyor.

Biden yönetimi, sağlam kurumsal yönetimi teşvik eden kurallar uygulamak yerine aktivistlerin işini bir kez daha kolaylaştırdı. Eylül 2022'de yönetim, kural şirketlerin "evrensel vekil kartlar" kullanmasını gerektirir. Esasen, önerilen tüm direktörler - aktivistler tarafından aday gösterilenlerin yanı sıra yönetim ekipleri ve büyük, uzun vadeli hissedarlar tarafından aday gösterilen mevcut yöneticiler - artık aynı oy pusulasında yer alacak ve bu da küçük aktivist firmaları kendi vekillerini gönderme masrafından kurtaracak. hissedarlara kartlar.

Ve aktivistler, Delaware'deki bir davanın sonucuna bağlı olarak yakında başka bir galibiyet elde edebilirler. Dava tıbbi cihaz üreticisi Masimo ile ilgiliMasi
, kısa süre önce tüzüğünü, yöneticileri aday gösteren aktivist firmaların fon verenlerini ve diğer olası çıkar çatışmalarını ifşa etmesini gerektirecek şekilde değiştirdi.

Politan Sermaye Yönetimi Masimo'da kabaca %8.8 hisseye sahip ve cihaz üreticisine tüzük değişikliklerini ve ardından gelen açıklamaları engellemesi için dava açtı. Bu dava, şirket stratejisi üzerinde daha geleneksel bir vekalet mücadelesini içeriyor olsa da, şirket yönetim kurullarının siyasi ideologlar için vekalet savaşlarını ve baskı kampanyalarını daha az çekici hale getiren tüzük değişikliklerini uygulayıp uygulayamayacağı konusunda önemli çıkarımları var.

Bu kadar endişe verici olan, bu aktivist yatırımcılardan gelen daha geniş çıkarımlardır. 50 yılı aşkın bir süre önce Milton Friedman, "iş dünyasının tek ve tek bir sosyal sorumluluğu vardır - kaynaklarını kullanmak ve karını artırmak için tasarlanmış faaliyetlerde bulunmak" diye ünlü bir not düşmüştü.

Bu odaklanmanın nedeni basit: Geçerli tüm kural ve düzenlemelere uyarken kâra odaklanmak, şirketlerin daha uzun, daha sağlıklı ve daha mutlu hayatlar yaşamamız için ihtiyaç duyduğumuz mal ve hizmetleri sağlama hayati rollerini yerine getirmelerini sağlar. Bu odaklanma, aynı zamanda, yüz milyonlarca ailenin güvenli bir emeklilik için bel bağladığı emeklilik fonları da dahil olmak üzere, bu firmaların sahiplerinin mali açıdan ayakta kalabilmelerini sağlar.

Vekâlet kavgaları başlatan aktivistler, bu temel varsayımlara giderek daha fazla karşı çıkıyor. Eğer istediklerini elde ederlerse, işletmelerin temel sosyal değeri tüketicilerin ve sıradan yatırımcıların zararına olacak şekilde baltalanacak.