(Bloomberg) — Faiz oranlarının yükseldiği bir dönemde, Wall Street'te risk paritesi olarak bilinen sistematik ticarette alarm veren insan sıkıntısı yok.
Bloomberg'den En Çok Okunan
Ancak herkesin Ray Dalio tarafından popüler hale getirilen dengeli portföy stratejisini yürütme konusunda gerçek bir günlük deneyimi yoktur.
AlphaTraI Inc.'deki Max Gokhman yapıyor - ve şimdi, FED politikasının yeni şahin döneminde hisse senetleri ve tahviller baskı altına girerken, nicelikteki emsallerini bahislerini çeşitlendirmeye teşvik ediyor.
San Diego merkezli şirketin baş yatırım yetkilisi Gokhman, Fed toplantısından çıkarımları ve yaklaşan jeopolitik riskler de dahil olmak üzere tüm bunları ve daha fazlasını tartışmak için "What Goes Up" podcast'ine katıldı.
Aşağıda, konuşmanın özetlenmiş ve hafifçe düzenlenmiş önemli noktaları yer almaktadır. Programın tamamını dinlemek ve Apple Podcasts, Spotify veya dinlediğiniz her yerde abone olmak için buraya tıklayın.
S: Hem tahvil hem de hisse senedi piyasalarında aynı anda zayıflık görmemiz mümkün mü ve bunu nasıl oynuyorsunuz?
C: Cevap evet. Bence bu muhtemelen - bu aslında benim temel durumum, bu yılın en azından bir kısmı için hisse senetlerinde zayıflık göreceğiz. Sonunda, 22'de başladığımız yerden biraz daha yüksek olacağımızı düşünüyorum, ancak muhtemelen bir boğa düzeltmesi göreceğiz ve oranların yükseldiğini de göreceğiz.
Bu seküler yükselen oran ortamının geri döndüğünü göreceğimizi düşünüyorum ve bu gerçekten sadece 60/40 için değil, birçok kurumsal portföy için 60/40'ın yerini alan risk paritesi için bir zorluk teşkil ediyor. Ve risk paritesi çalışanları size bunun çok karmaşık olduğunu, daha önce risk paritesi stratejileri yürüttüğünü söyleyecek olsa da, genel olarak konuşursak, bunun hala önemli bir kavram olduğunu söyleyebilirim, hisse senetleri düştüğünde tahvillerin yükselmesi, oran ve süre. risk, hisse senedi riskini çeşitlendirir. Artık durum böyle değilse, farklı bir şey yaratmanız gerekir.
Varlık sınıfları açısından daha dinamik olmak gerçekten önemli olacak. Dolayısıyla dengeli bir portföy kavramı gerçekten önemlidir. Bunu yapı taşlarına ayırırsak, yükselip sermaye kazançları üretebilen bir risk varlığı ve daha sonra belki biraz gelir ve istikrarlı getiri sağlayan çeşitlendirici bir varlıktır, ancak öncelikle riskli varlıktan korunmak için oradadır. Bu iki bileşenin ne olduğu, bence ileriye dönük daha dinamik olacak.
Ve yeni tüm hava stratejileri bu kavramlarla oynayacak. Mevcut stratejiler gibi hisse senetleri ve tahviller tutabilirler. Ayrıca, bazı risk paritesi stratejilerinin yaptığı gibi, bir miktar emtia da tutabilirler. Ama çeşitli noktalarda tamamen farklı şeyler içerebilirler. Aslında bir miktar kripto, bir miktar kredi ve bir miktar hisse senedi tutabilirler. Ve bu varlık sınıfları değişmeye devam etmek zorunda kalacak. Biraz müzikal sandalye stratejisi olacak.
Kulağa olduğundan çok daha karmaşık geldiğini biliyorum ama gerçekliğimizin talihsiz yan ürünü, işlerin zamanla daha karmaşık hale gelmesi. Ve geleneksel yaklaşımlarınıza bağlı kalırsanız, uzun vadede gerçekten acı çekmeye ve kurumsal bir yatırımcı olarak hedeflerinize ulaşamamaya daha yatkın olduğunuzu düşünüyorum.
S: Fed toplantısından çıkarımlarınızı kısaca gözden geçirebilir misiniz ve piyasanın Powell'ı doğru yorumladığını düşünüyor musunuz?
C: Toplantıdan hemen sonra yaşadığımız eyleme bir bakın - gerçekten büyük bir düşüş yaşadık, sonra bir gecede daha da düşmeye başladık, sonra tekrar yükseldik. Powell'ın gerçekten çarpıcı biçimde yeni bir şey söylediğini sanmıyorum. Bana sadece umut bitmiş gibi geldi - ilk tepki buydu. Tamam, Powell'ın koyduğu para bitti, masadan tamamen kalkmış olabilir.
Eğitim tekerlekleri örneğini düşünürseniz - neredeyse çocuklarınızı alıyormuşsunuz gibi görünüyordu, onları tepeden aşağı gönderiyorsunuz ve gerçekten sallanmaya başlıyorlar ve düşeceklerini düşünüyorlar, sonra sonunda pedal çevirmeye başlıyorlar ve şöyle diyorlar: 'Oh, bana bak, gidiyorum.' Ama Powell hiçbir zaman bana farklı, beklenmedik bir şey söylemedi. Yapacaklarını telgrafla anlatmak konusunda gerçekten iyi bir iş çıkardılar. Fed'in 'Evet, Mart'ta zam yapacağız, QE'yi sonlandıracağız ve sıkılaştırmaya bakacağız' demesi sürpriz olmamalıydı. Bence hemen hemen herkesin beklemesi gereken şey buydu.
S: Düşündüğünüz bazı jeopolitik riskler nelerdir?
C: Rusya hakkında bildiğimiz bir şey, Avrupa'nın ısıtma gücünü kontrol ettikleri için kış aylarında en saldırgan olma eğiliminde olduklarıdır. Bu, ülkede doğup büyümüş olmanın güzel olduğu bir alan çünkü ben aslında Putin'i Rusça dinleyebiliyorum ve o çok renkli bir dil kullanıyor - öyle söyleyelim. Avrupa'daki tüm insanları temelde nasıl dondurabileceğinden bahsediyor ve bunda bazı gerçekler var. İşte bu yüzden hiçbir zaman çok anlamlı yaptırımların çıktığını göremezsiniz. Şimdi Putin için en büyük endişe tabii ki Ukrayna'nın bir şekilde NATO'nun bir parçası haline gelmesi. Yani kumar ve risk budur. Ne yazık ki, kinetik bir çatışma açısından bir çatışmanın muhtemel olduğunu düşünüyorum, çünkü her iki tarafta da bu barut fıçısı var. Ve soğuk olmasına rağmen, herhangi bir şeyin onu ateşleyebileceği anlamında çok kuru.
Bence piyasalar için bu doğuda olup bitenler kadar büyük bir risk olmayacak. Orada gerçekten Çin ve Tayvan'ı düşünüyorum. Tayvan'ın belki de herhangi bir küçük ulusun en iyi savunma kuvvetlerine sahip olduğunu ve bu savunma kuvvetinin TSMC olarak adlandırıldığını düşünüyorum. Bu nedenle Taiwan Semiconductor muhtemelen en iyi caydırıcıdır çünkü dünyadaki diğer tüm ülkeler için o kadar hayatidir ki hiç kimse Çin'in TSMC'yi devralma riskini göze alamaz.
Bu sadece öne çıkanlardı. Podcast'in tamamını dinlemek için buraya tıklayın.
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2022 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/alphatrai-quant-says-risk-parity-210000803.html