Amerikalı Tüketiciler Artık Büyümeyi Desteklemiyor

Covid'in kilitlenmelerinden kurtulma en büyük gücünü hane halkları arasında gösterdi. Ev satın alma patladı ve bunu ev yapımı izledi. Perakende alımlar her ana kategoride arttı. Ama o resim artık değişti. Yükselen faiz oranları, ev sahipliğini birçokları için çok pahalı hale getirdi. Enflasyon, insanların gelirlerinin satın alma gücünü derinden kesti ve reel harcamalar buna paralel olarak yavaşladı. Şimdi 2023'e bakıldığında, beklentiler büyüme ve refah yönünü pek göstermiyor. Bunun yerine, eğer ekonomi halihazırda bir durgunluk içinde değilse, gelişmekte olan bir durgunluğa işaret ediyorlar.

Ev satın alma ve ev inşa etme, pandemik kilitlenmelerin en kötüsünü takip eden aylarda başı çekmişti. 2020'nin ikinci yarısında ve 2021'de yeni konut alımları arttı. 2021'in sonunda satın alma, pandemi öncesi seviyelerin yaklaşık %25 üzerindeydi. İnşaat satın almaya ayak uydurmaya çalıştı. Yeni konut birimlerinin başlangıçları, 2021'in sonunda Covid öncesi seviyelerin yaklaşık %24 üzerine çıktı.

Bu yıl, enflasyon Federal Rezerv'i (Fed) krediyi sıkılaştırmaya zorladığından, her iki faaliyet de artan faiz oranlarının zayiatı oldu. Fed'in enflasyonla mücadele çabalarına başladığı geçen Mart ayından bu yana, 30 yıllık ipotek oranları iki kattan fazla arttı ve son zamanlarda %3.29'dan %6.5-7.0'ye yükseldi. Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, ev sahipliği birçok Amerikalı için çok maliyetli hale geldi. Ev alımları, verilerin mevcut olduğu en son ay olan Mart'tan Kasım'a kadar yaklaşık %9.5 düşerek düştü. Bunu aynı zamana göre %16.8 düşüşle yeni inşaat başlangıçları izledi.

Ev satın alma ve inşaat sektöründeki düşüşler, özellikle mobilya ve beyaz eşya satışları ile ev onarım malzemeleri satışları olmak üzere tüketici harcamalarını doğrudan etkiledi. Ancak tüketici harcamaları, enflasyonun reel gelirler üzerindeki yüklerinden daha da fazla zarar gördü.

Ücretler tarihsel olarak hızlı oranlarda artmış olsa da, enflasyon yaşam maliyetlerini daha da hızlı artırdı. 2022'nin ilk üç çeyreğinde Ticaret Bakanlığı, hane halkı maaş ve maaş gelirlerinin yıllık %6.2 oranında arttığını bildirdi. Bununla birlikte, tüketici fiyatları, bu süre zarfında, artan gelirlerinin satın alma gücünü fazlasıyla dengeleyerek, yıllık %8.0 oranında arttı. Bir süre insanlar harcamalarını sürdürmek için kredi kartlarını tıklattı, ancak bu tür davranışlar ancak bir yere kadar gidebilir. Yeni alımların hızını yavaşlatmak zorunda kaldılar. Dolayısıyla, 2022'nin ilk yarısında perakende satışlar yıllık %9.0 gibi etkileyici bir oranda artarken, Haziran ayından bu yana nominal olarak neredeyse hiç büyümedi. Enflasyonun etkilerini hesaba kattıktan sonra, gerçek satışlar fiilen düştü.

Bu yavaşlamada özellikle rahatsız edici olan, son perakende satış rakamlarında çok belirgin olan geniş çaplı düşüş modelidir. Aralık ayında toplam nominal satışlar, Kasım ayı seviyesinden %1.1, yıllık oranda %12.3 düştü. On iki ana kategoriden sadece dördü, gerçek büyüme şöyle dursun, herhangi bir nominal büyüme gösterdi. Büyük bilet ürünlerinin satışları en sert düşüşleri yaşadı. Otomobil satışları yalnızca Aralık ayında %1.2 düştü. Aylık mobilya satışları %2.5, elektronik eşya satışları ise %1.1 düştü. Bu çok anlamlı çünkü tüketiciler kendilerini baskı altında hissettiklerinde önce bu tür büyük bilet harcamalarını kısıyorlar. Bu tür şeylere harcamayı ertelemek, sabun veya bakkaliye, ilaç ve benzeri günlük şeylere harcamaktan daha kolaydır. Ve gerçekten de gıda, artış gösteren dört kategoriden biriydi.

Doğru, Aralık sadece bir ay ve tek bir ayın rakamları bir trend oluşturmuyor. Ama Kasım aynı görünüyordu. Genellikle, genel rakam - ister cesaret verici ister hayal kırıklığı yaratsın - bazı kategorilerdeki büyüme ve diğerlerindeki düşüşlerin bir karışımından oluşur. Hanehalkları tipik olarak bir tür harcamayı başka bir türe ayırdıklarında geri tuttukları için bu beklenen bir durumdur. Çalışan bir ailenin araba aldığı ay, dışarıda her zamankinden daha az yemek yemeye karar verdiği aydır. O zaman Aralık ve Kasım'ın evrensel olarak kesintiler gördüğünü söylüyor. Bu gerçek ve daha genel eğilimler, ekonomi 2023'e girerken aynı şeylere işaret ediyor.

Bu hoş bir tablo değilse, ekonomik sıkıntının nedeni 2023'ün sonlarında toparlanmak için neden sunuyor. Fed'in çabaları enflasyonu dizginleyebilirse - ki pek olası değil - hanehalkı kolayca daha agresif harcama modellerine dönebilir. Enflasyondaki başarı, yeni yılda Fed'i kredi kısıtlama politikalarını gevşetmeye ve belki de mevcut faiz oranlarını artırma politikasını tersine çevirmeye sevk edebilir. Bu, 2023'ün sonlarında değilse de 2024'te ev satın almaya ve inşa etmeye dönüşü teşvik edebilir. Zaman içinde iyileşme için sahne ayarlandı, ancak önümüzdeki altı ila dokuz ay içinde ağrı olması muhtemel.