Analiz: Elliott Management, Jane Street, nikel fiyaskosu nedeniyle LME'ye dava açtı

8'de^th Mart 2022'de, nikel vadeli fiyatları %111'in üzerinde yükseldi ve Londra Metal Borsası'nda (LME) iki işlem seansında %250'nin üzerinde yükseldi ve metrik ton başına 100,000$'ı aşan tarihi zirvelere ulaştı.

Fiyat hareketindeki ani patlama, bankalar ve brokerlerin, Çinli milyarder ve Çin'in en büyük paslanmaz çelik ve nikel madencilerinden biri olan Tsingshan Holding Group'un Kurucusu Xiang Guanga tarafından alınan büyük bir pozisyonu umutsuzca boşaltmaya çalışmasıyla, kısa süreli bir sıkışmadan kaynaklandı.

Hızlı haberler, önemli ipuçları ve pazar analizi mi arıyorsunuz?

Invezz haber bültenine bugün kaydolun.

Guanga, Nikel fiyatlarının düşeceğine bahse girerek büyük bir açık biriktirmişti. Esasen, piyasanın düşeceğini umarak piyasada vadeli nikel satmıştı.

Nikel fiyatları, saf nikel eksikliği ve LME stoklarının son birkaç yılda düşmesi nedeniyle yılın başından beri dalgalıydı. Ayrıca, Rusya'ya yönelik yaptırımların pazardaki arzı sınırlıydı ve ülke, küresel yüksek kaliteli nikel üretiminin %17'sini oluşturuyordu.

Eşi görülmemiş fiyat hareketinden önceki 24 saat içinde, bir şirket telaşı Rusya'dan çıktı, JP Morgan Rusya'yı tahvil endekslerinden çıkarmayı seçti, ABD'de Rus petrol ticaretini yasaklayan bir yasa tasarısı sunuldu, ABD Senatosu 1.9 trilyon dolarlık bir teşviki onayladı ve ham petrol fiyatları yükseldi, bu da fiziksel metal piyasasında bir dalgalanmayı tetikledi.

Bildirildiğine göre o sırada kimliği belirlenmeyen Guangda'nın, Tsingshan'ın sahip olmadığı 9,000 metrik ton nikeli teslim etmesi veya şirketi iflas ettireceği kesin olan sözleşmelerde iyi olması gerekiyordu. Bankalar ve brokerler, kayıplar arttıkça pozisyonu kapatmak için acele ettiler.

Ayaklanmaya yanıt olarak LME, "ticaretin düzensiz hale geldiğini" ve "sistemik riski" ateşleme potansiyeli olduğunu belirtti. “Adil ve düzenli bir piyasayı sürdürmek” amacıyla LME, 16. yüzyıla kadar ticareti durdurmak için benzeri görülmemiş adımlar attığını iddia ediyor.^th Mart ayına ertelendi ve tartışmalı bir şekilde halihazırda yerleşik ticaretlerde 3.9 milyar doları iptal etti.

CBA emtia analisti Vivek Dhar'a göre, "Olanları tanımlamanın en iyi yolu, Rusya'nın piyasadan dışlandığı ve bir finansal piyasa olayına dönüştüğü fiziksel bir arz riskidir."

Kazananlar ve Kaybedenler

LME'nin kararının iki doğrudan etkisi oldu. İlk olarak, Tsingshan esasen kancadan kurtuldu, zamanı geri aldı ve feci kayıpları tersine çevirdi. Uçağın eşiğinde sallanan brokerler de daha derin bir satış ve daha geniş bir yayılma tehdidi oluşturan büyük marj çağrılarından kurtarıldı.

İkincisi, bahsin aksini yapan finansal sezgiler, kârlarının bir anda buharlaştığını gördü.

Dünyanın en eski ve en büyük borsası olan 145 yaşındaki LME, tarafsız bir parti olarak hareket etme ve şeffaf işlemleri kolaylaştırma yetkisini yerine getirmediği için bir eleştiri yağmuruyla karşı karşıya kalırken, siyasi imalar ve adam kayırmacılığı şaşırtıcı olmayan bir şekilde dikkatleri üzerine çekti. .

Londra Metal Borsası CEO'su Matthew Chamberlain, şüpheciler LME'nin sahibinin Hong Kong Borsaları ve Takas Limited Şirketi (HKEX) olduğuna dikkat çektiklerinden, herhangi bir yanlış yapma veya kayırmacılığı reddediyor. LME, Tezgah Üstü (OTC) pazarında şeffaflık eksikliği nedeniyle Tsingshan Group'un dev bir pozisyonu elinde tuttuğunu bilmediğini iddia ediyor.  

OTC piyasasında işlemler, borsa dışında taraflar arasında özel olarak yapılır.

LME tarafından yapılan bir nota göre, kuruluş "OTC pazarında 8 Mart 2022'den önce LME'nin görünürlüğünün olmadığı büyük açık pozisyonların varlığından" habersizdi.

Chamberlain, yalnızca ticareti durdurmakla kalmayıp işlemleri de iptal etme kararıyla ilgili olarak, "Şu anda bildiğimiz şey, bu çok büyük açık pozisyonun varlığı nedeniyle, üretilen fiyatlandırmanın fiziksel piyasayı temsil etmediğini hissettik" dedi.

LME, OTC işlemlerinde daha fazla şeffaflık için reformlar için baskı yaptığını iddia ediyor.  

adli işlem

Dünyanın en büyük hedge fonlarından biri olan Paul Singer, 39 milyar dolarlık liderliği elinde bulunduruyor Elliott Management, Londra Metal Borsası'nın (LME) iki ayrı kuruluşuna, yasadışı faaliyet ve borsa yetkilerinin aşılması olarak gördüğü 456 milyon dolar için iki dava açtı. .

Elliott Management'a göre, LME, "özellikle kendi mali durumu dahil olmak üzere alakasız faktörleri hesaba katarak makul olmayan ve mantıksız davrandı".

456 milyon $'lık miktar, metrik ton başına 9,000 $'lık 50,000 ton nikel değerine yakın, bu fiyat, 100,000 $'lık yüksek değil, alım satımları iptal ettikten sonra sıfırlandı.

Önde gelen bir diğer hedge fonu olan AQR Capital Management, Yönetim ve Kurucu Müdür Clifford S. Asness ile yasal işlem yapmayı düşünüyor. tweet, "İyi niyetle ticaret yapan piyasa katılımcılarından para çalmak ve bunu Çinli nikel üreticilerine ve onların bankalarına vermek - zararları karşılayabilecek olan - evet, dürüstlük." Ayrıca LME'nin "seçilen ahbaplarınızı kurtarmak ve ahbap olmayan müşterilerinizi soymak için işlemleri tersine çevirdiğini" söyledi.

Elliott Neden Nikel Üzerine Bahis Yaptı?

Nikel, çelik imalatında, alaşım ve kaplamalarda ve pillerde kullanılan bir elementtir.

Nikel talebi, özellikle daha geniş enerji geçiş hikayesi ve yeşil yetkiler arasında istikrarlı bir şekilde artıyor. 2022'de paslanmaz çelik talebinin Ni stokları üzerinde baskı yaratarak artması beklenirken, arz kısıtlı ve stoklar tarihi düşük seviyelerdeydi.

Nikel şirketi hisse senetleri geçen yıl güçlü bir seyir izliyor, Endonezya'dan üretimin düşmesi bekleniyordu ve Çin'de şarj edilebilir pillere olan talep artıyor.

ESG'nin üretime yönelik talepleri nedeniyle, çok ihtiyaç duyulan metal için daha yüksek fiyatları desteklemek için maliyetler yükseliyor.

Temel olarak, talebin patlaması beklenirken metalin arz açığı görmeye devam etmesi bekleniyor.

Tanker sıkıntısı ve lojistik darboğazlar nedeniyle devam eden arz kesintileri, Rusya-Ukrayna savaşının patlak vermesiyle daha da kötüleşti ve metal arz ve talebi arasında daha derin bir dengesizliğe yol açarak fiyat patlamasına zemin hazırladı.

LME siparişi geri yüklemeye çalışıyor

Bildirimler LME web sitesinde yayınlanan bir haberde, borsanın kapanış sırasında düzenli ticarete dönüşü kolaylaştırmak için “piyasa koşullarını değerlendirmek ve ek operasyonel düzenlemeler uygulamak” için çalıştığını belirtti.

Tedbirler arasında, ticaretin çılgına dönmesi durumunda devre kesici görevi görecek fiyat limitlerinin belirlenmesi yer aldı. Fiyat limitleri, “ekstra piyasa istikrar mekanizması” olarak herhangi bir günde sadece %15'lik bir üst ve alt banda izin verecektir.

LME, OTC verilerini neredeyse gerçek zamanlı olarak yakalamanın önemini kabul etti ve günlük raporlamaya izin vermek için hükümleri genişletti. Ancak, “bunu kısa vadede uygulamaya koymanın operasyonel zorlukları” var.

Fiyat Fiyaskosu

16 Mart'ta piyasa yeniden açıldığında fiyat limitlerinin etkisiz olduğu kanıtlandı. Tüccarların kararmış piyasadan çıkmaya çalışmasıyla birlikte, ardışık işlem günlerinde fiyatlar aşağı yönlü %15'i aştı. Bu, LME'nin bir "bozulma olayı" yayınlamasına neden oldu.

'Bozulma olayı', borsa yetkililerinin “bu Bozulan Resmi Fiyatları ve Kesintili Kapanış Fiyatlarını piyasa veri akışlarında yayınlamaya devam edeceklerini” belirten LME Kesinti Olayları Rehberi ile fiyat hakkındaki belirsizliği artırdı. Ancak bu fiyatlar, LME Sözleşmeleri olmayan sözleşmelerin amaçları için resmi olarak Resmi Fiyatları ve Kapanış Fiyatlarını teşkil etmeyecektir.” Ayrıca, piyasa katılımcılarına “Yıkım Olaylarının (ve bunun sonucunda LME fiyatları üzerindeki etkisinin) etkisini belirlemek için ilgili sözleşme şartlarını (örn. karşı taraflarıyla) dikkate almaları tavsiye edilir. Bu Bildirimdeki rehbere, bu tür bir etkiyi değerlendirmek için güvenilmemelidir”.

Ayrıca, teknik aksaklıklar nedeniyle, LME bazı işlemlerin 16'da belirtilen sınırın altında gerçekleştirildiğini iddia ediyor.^th, 17^inci, ve 18^th Mart ayına ertelendi ve ardından borsa Kural ve Prosedürleri uyarınca iptal edildi.

Piyasa katılımcıları zaten uç noktadayken, LME, ticaretin sonunda CSP'ler (veya nakit olarak ödenen fiyatlar) sağlayamadı. Dünyada, en azından LME'den gelen, nikelin 'fiyat' kriteri yoktu. Resmi bir CSP olmamasına rağmen, daha fazla kafa karışıklığına neden olan 'referans fiyatlar' yayınlandı.

Fiyat belirsizliği, tarafların fırınları ve nikelle ilgili operasyonları kapatmasına neden oldu.

Nisan ayında Mali Davranış Otoritesi (FCA), risk yönetimi önlemlerinin nasıl iyileştirilebileceğini belirlemek için bağımsız bir inceleme başlattı. Örneğin, emtia ticaretinde deneyime sahip daha fazla bağımsız yöneticinin dahil edilmesinin, kurumsal yönetime olan güveni yeniden tesis etmede faydalı olması beklenmektedir.

Aynı zamanda Standard Chartered yönetim kurulu üyesi olan LME Başkanı Gay Huey Evans gibi, hizmet veren seçilmiş yönetim kurulu üyelerinin de potansiyel çıkar çatışmaları vardır. Bazı büyük bankalar, işlemler tersine çevrilene kadar bir zarar dalgasıyla karşı karşıya kalmış olabilir.

İngiltere Merkez Bankası (BoE), “merkezi bir karşı taraf olarak LME Clear'ın denetiminden sorumludur” ve ayrıca bir sonda Nisan ayında borsanın kararlarına.

Sırada ne var?

LME'nin güvenilirliği, tüccarların toplu olarak borsadan çıkmasıyla büyük bir darbe aldı.

Bugün 8^th Haziran, LME'ye karşı adli incelemelerde bulunmak için son tarihtir. Niceliksel bir ticaret firması olan Jane Street, bunu zaten 15.3 milyon dolara yaptı.

Günün sonunda daha fazla takım elbise beklenebilir.

LME ise bunların “haksız” olduğunu ve Birleşik Krallık mahkemelerinde resmi bir yanıt vermek için 21 günü olduğunu iddia ediyor.

Uzun vadede

LME'nin yeniden canlanması, borsanın Şanghay Vadeli İşlemler Borsası gibi diğer oyunculara pazar payını kaybetme sıkıntılarına ek olarak son derece zor görünüyor.

Yükselen bir eğilim, üreticilerin borsaları tamamen atlaması, kendi platformlarını oluşturması ve çevrimiçi açık artırmalar yoluyla doğrudan satış yapmasıdır. Swiss Asia Capital'den Juerg Kiener'e göre, bu zaten lityum pazarında büyük ölçüde gerçekleşti. Madenlerde ayrıca metallerin doğrudan son kullanıcılara teslim edilebileceği alım düzenlemeleri de yapılıyor.

Çin hükümetinin Tsinghshan Grubunu kurtarmaya çalışabileceği, ancak gerekli metale sahip olmadığı yönünde bazı spekülasyonlar var. Piyasalar, böyle bir hareketin belirtisi olup olmadığını görmek için izleyecek.

Şu anda nereden satın alınır

Basit ve kolay bir şekilde yatırım yapmak için kullanıcıların, güvenilirlik geçmişine sahip düşük ücretli bir komisyoncuya ihtiyacı vardır. Aşağıdaki brokerler yüksek derecelendirilmiştir, dünya çapında tanınır ve kullanımı güvenlidir:

1. Etoro, dünya çapında 13 milyondan fazla kullanıcı tarafından güvenilen. Buradan kaydolun>
2. Capital.com, basit, kullanımı kolay ve düzenlenmiş. Buradan kaydolun>

*Kripto varlık yatırımı, bazı AB ülkelerinde ve Birleşik Krallık'ta düzenlemeye tabi değildir. Tüketici koruması yok. Sermayeniz risk altında.