Hedefin Temettü Artış Potansiyelini Analiz Etme

Aralık Ayının Seçimlerinden Özet

Genel olarak, 26 Temettü Artan Hisse Senedi'nden 30'sı 500 Aralık 29'den 2021 Ocak 25'ye kadar S&P 2022'den daha iyi performans gösterdi. Fiyat getirisi ve toplam getiri bazında, Temettü Arttırılan Hisse Senetleri Modeli Portföyü (%-2.1) S&P 500'den daha iyi performans gösterdi ( -%9.0) %6.9 oranında. En iyi performans gösteren hisse %20 arttı.

Bu model portföyünün metodolojisi, temettü büyümesine odaklanan All Cap Blend stilini taklit eder. Seçilmiş hisse senetleri, çekici veya çok çekici bir derece kazanır, pozitif serbest nakit akışı (FCF) ve ekonomik kazanç sağlar, mevcut temettü verimi >%1 sunar ve 5+ yıllık ardışık temettü büyümesi geçmişine sahiptir. Bu model portföy, cari gelirden ziyade uzun vadeli sermaye kazancına daha fazla odaklanan, ancak yine de temettülerin, özellikle de artan temettülerin gücünü takdir eden yatırımcılar için tasarlanmıştır.

REKLAM

Ocak ayından itibaren Öne Çıkan Hisse Senedi: Hedef Şirket

Target Corporation (TGT), Ocak ayı Temettü Artan Hisse Senedi Modeli Portföyünün öne çıkan hissesidir. Haziran 2019'da Hedefi Uzun Bir Fikir haline getirdim. O zamandan beri hisse senedi %155 artarken S&P 500 %94 arttı. Yüksek performansından sonra bile hisse hala cazip risk/ödül sunuyor.

Hedef, son on yılda yıllık bileşik olarak %3 ve vergi sonrası net işletme karı (NOPAT) yıllık bileşik olarak %6 oranında arttı. Firmanın NOPAT marjı 5 mali yılında %2011'ten (FYE 1/30) son on iki aylık (TTM) dönemde %7'ye yükselirken, firmanın yatırım sermayesi aynı zamanda 2'den 3'e yükseldi. Artan NOPAT marjı ve yatırılan sermaye, yatırım sermayesi getirisini (ROIC) 9 mali yılındaki %2011'dan %19 TTM'ye yönlendiriyor.

Şekil 1: 2011 Mali Yılından Beri Hedefin NOPAT ve Geliri

REKLAM

Target'ın güçlü çok kanallı operasyonu, COVID-19 salgını sırasında hızlanan e-ticaret büyümesinden ve daha zayıf perakendecilerin çıkışından yararlandı. Hedef, ileriye dönük olarak, mevcut seviyelerden gelir ve kâr elde etmek için iyi bir konumdadır. Referans olarak, Target'in 2022 – 2024 mali yılı için konsensüs geliri CAGR'si %6.5'tir.

FCF Geniş Marjla Temettüleri Aştı

Hedef, art arda 50 yıldır temettüsünü artırdı. Firma, düzenli temettüsünü 2.36 mali yılında 2017 $/hisseden 2.70 mali yılında 2021 $/hisse veya yıllık bileşik olarak %3'e çıkardı. Mevcut üç aylık temettü, yıllıklandırıldığında, 3.60 $/hisse'ye eşittir ve %1.7 temettü verimi sağlar.

Daha da önemlisi, Target'in güçlü serbest nakit akışı (FCF), firmanın artan temettü ödemelerini aşıyor. Target'in FCF'deki kümülatif 20.2 milyar dolar (mevcut piyasa değerinin %19'u), Şekil 3'ye göre 6.7 – 2017 mali döneminde ödenen 2021 milyar dolarlık temettü miktarının 2 katıdır. TTM üzerinden Target, FCF'de 5.4 milyar dolar üretti ve 1.5 milyar dolar temettü ödedi. Şekil 2 ayrıca Target'in FCF'sinin son beş yılın her birinde temettü ödemelerini önemli ölçüde aştığını göstermektedir.

REKLAM

Şekil 2: Serbest Nakit Akışı ve Normal Temettü Ödemeleri

FCF'ye sahip temettü ödemeleri olan şirketler, daha yüksek kalitede temettü büyüme fırsatları sağlar çünkü firmanın daha yüksek bir temettü sağlamak için nakit ürettiğini biliyorum. Öte yandan, FCF'nin zaman içinde temettü ödemesinin gerisinde kaldığı bir şirketin temettüsünün, yetersiz serbest nakit akışı nedeniyle temettüsünü büyütmesi ve hatta sürdürmesi konusunda güvenilemez.

Hedefin Yükselme Potansiyeli Var

218 $/hisse mevcut fiyatında, TGT'nin fiyat-ekonomik defter değeri (PEBV) oranı 0.7'dir. Bu oran, pazarın Target'in NOPAT'ının kalıcı olarak %30 oranında düşmesini beklediği anlamına gelir. Bu beklenti, NOPAT'ı son yirmi yılda yıllık bileşik olarak %6 büyüten bir firma için aşırı karamsar görünüyor.

REKLAM

Target'in NOPAT marjları %6'ya düşse (%7 TTM'ye karşı) ve firma NOPAT'ı önümüzdeki on yıl için yıllık bileşik olarak yalnızca %3 artırsa bile, hisse senedi bugün 310$/hisse değerindedir - %42'lik bir artış. Ters DCF senaryosunun arkasındaki matematiği görün.

Firma, NOPAT'ı tarihsel büyüme oranlarına uygun olarak daha fazla büyütürse, hisse senedi daha da fazla yükselir. Target'in %1.7 temettü verimini ve temettü büyümesi geçmişini ekleyin ve bu hissenin neden Ocak'ın Temettü Artan Hisse Senedi Model Portföyünde olduğu açık.

Firmamın Robo-Analist Teknolojisi Tarafından Finansal Dosyalamalarda Bulunan Kritik Detaylar

Aşağıda, Target's 10-Qs ve 10-K'daki Robo-Analyst bulgularına dayalı olarak yaptığım ayarlamalara ilişkin ayrıntılar yer almaktadır:

REKLAM

Gelir Tablosu: İşletme dışı giderlerdeki 1.4 milyon doları (gelirin %897'i) kaldırmanın net etkisi ile 1 milyar dolarlık ayarlamalar yaptım. Target'ın gelir tablosunda yapılan tüm ayarlamaları burada görün.

Bilanço: 12.6 milyar dolarlık net artışla yatırılan sermayeyi hesaplamak için 1.9 milyar dolarlık ayarlamalar yaptım. En dikkate değer düzeltme, varlık değer düşüklüklerinde 4.1 milyar $ (raporlanan net varlıkların %13'ü) olmuştur. Target'ın bilançosunda yapılan tüm ayarlamaları burada görün.

Değerleme: Hissedar değerini 19.9 milyar dolar azaltan net etkiyle 18.7 milyar dolarlık ayarlamalar yaptım. Toplam borç dışında, hissedar değerine yapılan en dikkate değer düzeltme, net ertelenmiş vergi yükümlülüklerinde 1.2 milyar dolar olmuştur. Bu ayarlama, Target'ın piyasa değerinin %1'ini temsil eder. Target'ın değerlemesinde yapılan tüm ayarlamaları burada görün. 

REKLAM

Açıklama: David Trainer, Kyle Guske II ve Matt Shuler, belirli bir hisse senedi, stil veya tema hakkında yazmak için herhangi bir tazminat almazlar.