Antitröst Birleşme Uzmanı, Sınır veya JetBlue Tarafından Ruh Ediniminin Onaylanmasının Muhtemel Olduğunu Söyledi

Hem Spirit hem de JetBlue ile olan iş ilişkilerim ve hisse senetlerim nedeniyle, son birkaç aydır önerilen Frontier-Spirit ve JetBlue-Spirit birleşmeleri hakkında yazmıyorum. Bu şu anda gündemde olan bir konu, bu yüzden Forbes okuyucularının konuya yakın birinden haber almanın harika olacağını düşündüm.

Frontier and Spirit'ten kamuoyuna yapılan açıklamalar anlaşmalarının %100 onaylandığına ve JetBlue ile bir kombinasyonun %0 şansa sahip olduğuna inandıklarını öne sürüyorlar. Bu bana doğru gelmedi, bu yüzden bir uzmanın fikrini almak istedim. Glenn Pomerantz Harvard Hukuk mezunudur ve yüksek profilli birleşme güçlüklerinde hükümet için baş dava danışmanı olarak hizmet vermiştir. Kısa süre önce, düzenleyici manzara hakkında bir bakış açısı sağlamak için JetBlue tarafından getirildi. Benimle bu Soru-Cevap bölümünde, ABD Adalet Bakanlığı'nın (DOJ) daha fazla endüstri konsolidasyonu nasıl görebileceğine dair düşüncelerini paylaşıyor.

Glenn, bugün seninle sohbet etmek harika. Bana biraz deneyimlerinden bahset.

Teşekkürler Ben. Neredeyse 40 yıldır pratik yapıyorum. Adalet Bakanlığı ve çok sayıda Eyalet Başsavcısı tarafından yüksek profilli birleşme zorluklarında hükümet için başsavcı olarak görev yapması istenen birkaç özel avukattan biriyim. AT&T/T-Mobile birleşmesi. Antitröst davaları her zaman temel bir profesyonel ilgi alanım olmuştur.

Birçok insan şu anda herhangi bir havayolu birleşmesinin zor olduğunu düşünüyor. Katılıyor musun?

Mevcut yönetim, havayolu sektörü de dahil olmak üzere büyük birleşmelerde farklı bir yaptırım seviyesi görmek istediğini söyledi. Herhangi bir birleşme için birkaç yıl öncesine göre daha zor olacak. Ancak, Frontier-Spirit veya JetBlue-Spirit anlaşması için düzenleyici engellerin son derece benzer olduğunu düşünüyorum. Her halükarda, son sözü söyleyecek olan mahkemedir ve DOJ değil. Bence her iki anlaşmanın da %50'den daha iyi kapanma şansı var.

DOJ ile JetBlue'yu temsil ediyor olsaydınız, konumunuz ne olurdu?

DOJ'a kendi sözlerini hatırlatırım. Adalet Bakanlığı, JetBlue'nun Kuzeydoğu İttifakı için yaptıkları mahkeme başvurusunda, JetBlue'yu “JetBlue Etkisi” ve daha düşük ücretler ve mükemmel hizmet ile “büyük havayollarına meydan okuma” yeteneği. Yani JetBlue bir pazara girdiğinde, büyük havayolları oranlarını düşürür. Adalet Bakanlığı, JetBlue'nun “benzersiz bir şekilde yıkıcı” olduğundan ve büyümesinin ABD'deki rekabet için ne kadar önemli olduğundan bahsetmeye devam ediyor. ultra düşük maliyetli taşıyıcılar. Bunun nedeni, eski havayollarının, ultra düşük maliyetli taşıyıcılar yeni rotalara girdiğinde aynı şekilde yanıt vermemesidir. Ultra düşük maliyetli taşıyıcılar, JetBlue'yu eski havayolları için bu kadar rekabetçi bir tehdit haline getiren şey olan JetBlue ile karşılaştırılabilir bir hizmet sunmuyor. JetBlue'nun Spirit ile birleşme girişimi bana bu JetBlue Etkisini ülke çapında genişletmeye ve eski taşıyıcıların işlerini bozmaya odaklandıklarını gösteriyor.

Yani JetBlue'yu dava eden DOJ'un aslında bir JetBlue-Spirit kombinasyonunu desteklediğini mi söylüyorsunuz? Ruhun böyle düşünmeni istemezdi.

Evet, DOJ'un şu konudaki muhakemesini söylüyorum. NEA davası JetBlue-Spirit kombinasyonunu destekler. Bunun ötesinde, Adalet Bakanlığı'nın size bir konuda dava açması, onların sizi otomatik olarak başka bir konuda dava edecekleri anlamına gelmez. Kişisel bir şey değil. Kuzeydoğu İttifakı sorunu, mevcut davada çözülecek. JetBlue ve Spirit arasındaki bir bağa ayrı ayrı, kendi esasına göre bakacaklardı.

Spirit hissedarları JetBlue ile gitmeyi tercih edeceklerini belirtirse, bu kombinasyonun düzenleyicilerle karşılaşacağı en büyük zorluk nedir?

Dediğim gibi, mevcut yönetim göz önüne alındığında, herhangi bir birleşmenin şu anda DOJ'un onayını alması daha zor olacak. JetBlue-Spirit'e özel olarak, DOJ, düşük maliyetli bir havayolunun ultra düşük maliyetli bir taşıyıcı satın almasının etkisini ve JetBlue'nun ücretler ve ürün kalitesi üzerindeki benzersiz etkisinin nasıl olduğunu değerlendirecek. Ayrıca genişleme ve diğer ultra düşük maliyetli taşıyıcıların yeniden konumlandırılması. Hem JetBlue modeli hem de ultra düşük maliyetli model yolculara fayda sağlar, ancak faydaları farklıdır. JetBlue, faydalarının ultra düşük maliyetli modelden çok daha geniş ve daha etkili olduğunu savunuyor. DOJ bu birleşmeye itiraz etmek istediğine karar verirse, mahkemenin dikkatle değerlendireceği türden bir fayda budur.

Adalet Bakanlığı'nın bir Sınır-Ruh kombinasyonunu tercih edeceğini düşünüyor musunuz?

Ben öyle görmüyorum. İnsanlar Frontier ve Spirit'in ülke çapında çok fazla rota çakışmasına sahip olduğu gerçeğine odaklanmadılar - JetBlue ve Spirit'ten çok daha fazla - ve benim deneyimime göre DOJ bu gibi şeyleri değerlendirecek. Ayrıca, Adalet Bakanlığı mahkemede JetBlue Etkisini gerçekten sevdiklerini söyledi. Birinci ve ikinci en büyük ultra düşük maliyetli taşıyıcıların bir araya geldiğine dair kayıtlarda görmedim. Bu endişe, JetBlue ortaya çıkmadan önce gündeme getirildi.

Bazıları, tek bir ultra düşük maliyetli havayolunun büyük havayolları için daha güçlü bir rakip olacağını iddia ediyor. Görüşün nedir?

En büyük iki ultra düşük maliyetli taşıyıcıyı bir araya getirerek tüketiciler için katkı sağlayacak bir şey görmüyorum. Verimliliklerin, düşük ücretleri yerinde tutmalarına yardımcı olduğunu iddia edebilirsiniz, ancak bu bir oyun değiştirici değildir ve sonunda Frontier ve Spirit arasındaki rekabeti ortadan kaldırmak bir sürü güzergahta. Gördüğüm ekonomik veriler, JetBlue'nun eski taşıyıcı fiyatlandırması için ultra düşük maliyetli taşıyıcılardan çok daha yıkıcı olduğunu gösteriyor. Bunun nedeni, JetBlue'ya daha geniş bir ağ sağlamak, onu eski havayolları için daha zorlu bir rakip haline getirecektir. Gördüğüm analiz, iki ultra düşük maliyetli taşıyıcıyı bir araya getirerek aynı şeyin doğru olmayacağını gösteriyor. Miraslar, ultra düşük maliyetli taşıyıcılara aynı şekilde tepki vermez. Ve ultra-düşük maliyetli iş modeli, bir taşıyıcının genişletilmiş bir ağdan JetBlue'nun yapacağı gibi faydalanmasına izin verecek şekilde kurulmamıştır.

Bu sadece DOJ için ücretlerle mi ilgili?

En düşük fiyatın kazanması kadar basit değil. DOJ, eskilerden ücretlerin arttığını da görmek istemiyor, bu nedenle mirasın daha büyük bir JetBlue'ya veya daha büyük bir Sınıra nasıl tepki verebileceğini inceleyecekler. Ayrıca ürün kalitesi ve hizmet programları gibi fiyat dışı faktörlere de bakacaklardır. Bunlar rekabet etkisi yaratmada önemli parçalardır. DOJ için zor bir değerlendirme olacak çünkü JetBlue, hem tatilcilere hem de iş için seyahat edenlere hitap eden çok kapsamlı bir hizmet düzeyi ve teklifleriyle tanınıyor. Spirit ve Frontier çok temel düzeyde ucuz hizmete sahiptir ve ekstra her şey için ödeme yaparsınız.

Şimdi DOJ'da olsaydınız, kendinize ne sorardınız?

DOJ, dört mega taşıyıcının ABD pazarında hakimiyet kurduğunun çok iyi farkında. Buraya DOJ'un izin verdiği konsolidasyon nedeniyle geldik, bu yüzden DOJ'un düzeltmek için daha fazla konsolidasyona izin vermesi ironik. Yine de politik olarak popüler olmayacak, bu yüzden onlar bir yakalama-22. Bu nedenle, gerekirse nihai karar verici olarak mahkeme sistemine sahip olduğumuzu da eklemek isterim. DOJ, farklı idarelerde uygulamaya farklı şekilde yaklaşabilirken, mahkemenin izlediği yasa hemen hemen aynı kalır. Ve bence bir mahkeme, JetBlue ve Spirit kombinasyonunun, nihayetinde tüketicilere fayda sağlayacak olan mega taşıyıcılarla daha fazla rekabete yol açacağını görecektir.

Bütün bu sonu nasıl görüyorsun?

Siyasi manzara göz önüne alındığında, herhangi bir havayolu birleşmesinde düzenleyici engel orada olacak, ancak riskin Frontier-Spirit veya JetBlue-Spirit birleşmesi için son derece benzer olduğuna inanıyorum. Ve JetBlue'nun bir anlaşma yapmak için iyi bir şansı olduğuna inanıyorum. Beni gerçekten ikna eden şey, Adalet Bakanlığı'nın bunu Kuzeydoğu İttifakı mahkeme dosyasında kendi sözleriyle nasıl ifade ettiğiydi.