Apollo'nun Hisse Senedinin Yükselmesi Bekleniyor. İşte Neden.

Ancak Apollo, yönetimi altındaki 373 milyar dolarlık varlıkla en büyük kredi platformlarından birine sahip. Mayıs yönetimi sunumuna göre. Hertz Global Holdings'e (HTZ) kredi sağlamıştır, Bombardımancı, ve

Yeni Kale Enerjisi
,
kendi sitesine göre.

AUM'de 513 milyar doları olan Apollo'nun ayrıca gayrimenkul ve altyapı fonları var. 

Aşağıdakileri içeren halka açık birkaç alternatif varlık yöneticisinden biridir.

Carlyle Group

(CG), Kara Taş (BX), TPG (TPG),

Mavi baykuş

(BAYKUŞ),

Ares Yönetimi

(

ARES

), Ve

KKR

(KKR).

Apollo'nun hissesi, Ekim ayında 35$'a ulaştığından bu yana yaklaşık %79.96 düştü. Grup, Perşembe günkü kapanış itibarıyla %30 değer kaybetti. 

Ocak ayında Apollon birleşmesini kapattı Yıllık gelirler sunan bir emeklilik hizmetleri şirketi olan Athene Holdings ile. Athene'nin 246.1 milyar dolarlık toplam varlığı ve 232.4 milyar dolarlık toplam borcu var, şirketin web sitesine göre.

Bazıları anlaşmanın Apollo'yu bir varlık yöneticisinden bir sigorta şirketine dönüştürmesini bekliyordu. Yatırımcılar ayrıca Athene birleşmesinin fiyat/kazanç katlarının düşmesine neden olacağından endişeleniyorlar. Hone, birkaç yıl önce, Apollo'nun PE'si yüksek gençlerde birden fazla işlem gördü, ancak şimdi kabaca yaklaşık 7 katı fiyatta, dedi Hone.

"Çok aşağı geldi" dedi.

Yine de Hone, Athene anlaşmasının alternatif varlık yöneticisi için önemli bir avantaj sağlayacağını düşünüyor.

Athene'den bir sözcü, Athene'nin bu yıl içinde yüksek net değerli yatırımcıların Apollo fonlarına erişmesine izin veren ilk ürünü olacak olan değişken bir yıllık gelirin piyasaya sürülmesinin büyük bir sunum olacağını söyledi.

Hone, Athene'nin tarihsel olarak minimum kredi kayıpları yaşadığını ve kredi piyasalarının anlamlı stres yaşadığı dönemlerde daha iyi performans gösterdiğini söyledi. Bu, emsallerine kıyasla daha öngörülebilir, daha düşük riskli bir sorumluluk profiline sahip olduğu anlamına gelir. 

Hone, Athene'nin temel ürünü olan yıllık gelirlerin "faiz oranları yükseldiğinde daha fazla talep gördüğünü" söyledi. Barron.

Apollo geçen hafta rehberlik etti, yatırımcı güncellemesi sırasında, Athene'nin spread ile ilgili kazançlarda veya SRE'de 5 yılına kadar yaklaşık 2026 $ sağlaması, ancak Hone bunun 2023 yılına kadar olacağını düşünüyor. (SRE, Athene'nin varlıklardan kazandığı ile poliçe sahiplerine ödediği ve ödediği arasındaki farkı temsil eder işletme maliyetleri.)

Hone, Athene'nin kazanç gücünün yatırımcılar tarafından yeterince takdir edilmediğini söyledi. Apollo'nun kazancının yaklaşık %60'ı Athene'den gelir.

Hone, sorulara e-postayla gönderilen yanıtta, "Yatırımcıların Athene'in kredi defterinin esnekliğine ilişkin endişeleri aşırı şişmiş ve Athene'in de bir durgunluğa dayanacak şekilde aktifleştirildiğini görüyorum" dedi. 

Athene birleşmesinden sonra, Apollo kazanç görünürlüğü arttı; Notta, Apollo'nun kazançlarının yaklaşık %90'ının ücretle ilgili kazançlardan veya FRE'nin yanı sıra SRE'den geldiği belirtildi.

FRE, tüm yönetim ücretine dayalı geliri (ve bazı işlem ücretlerini) eksi işletme giderlerini içerir. FRE daha dayanıklı olarak kabul edilir piyasa dalgalanmalarına ve taşınan faizden daha istikrarlı.

Apollo, alternatif varlık yöneticileri arasında en iyi konumlanmış olanıdır.

Hone notta, SRE'nin değerini, net bilançoyu ve net tahakkuk eden taşımayı çıkardıktan sonra, Apollo vergi sonrası FRE'nin sadece 4 katı (hisse bazlı tazminat net) ile işlem görüyor.

Piyasa, Apollo'nun FRE'sini emsallerinden daha düşük olan 7.80 dolardan değerlendiriyor. Karşılaştırıldığında, KKR'nin FRE değeri 15.50 doların neredeyse iki katı, Carlyle 23.30 dolardan, TPG 19.80 dolardan, Ares 53.20 dolardan ve Blackstone 81.70 dolardan. 

Hone, Athene'in hisse başına 40 dolar değerinde olduğunu düşünüyor ama Apollo'nun hissesi Cuma gününü 52 dolardan kapattı. Hone, bunun, piyasanın Apollo'nun kredi kolu, özel sermaye ve emlak fonları gibi diğer tüm işlerine hisse başına 12 dolardan değer verdiği anlamına geldiğini söyledi. 

Apollo'nun varlık yönetimi birimi "anlamlı olarak sigorta şirketinden daha değerlidir ve yine de piyasa orada çok fazla değer olmadığını söylüyor" dedi.

Apollo için “üstün” ve 86 dolarlık bir fiyat hedefi olan Hone, bunun yukarı yönlü potansiyeli temsil ettiğini söyledi.  

Luisa Beltran'a şuradan yazın: [e-posta korumalı]