Bu, deneyimli yatırımcıların iyi bildiği bir döngü: Federal Rezerv'in kısıtlamaya karar verdiği bir ekonomik büyüme hamlesinin ardından büyüme stoklarında bir toparlanma.
Büyüme stoklarının yükselişi ve düşüşü çarpıcı oldu. bu
Nasdaq-100,
büyük piyasa değeri ve hızla büyüyen teknoloji hisselerinden oluşan bir endeks, tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı 16,573 19 Kasım'da, sonra düşene kadar aşağı inmeye başladı 13,046 Mart'ta 14, rekor düşük. Yaklaşık 120 gündeki düşüş %21 idi.
Endeksteki en ağır ağırlıklı isim olan Apple (ticker: AAPL) %18 düştü Beşinci en büyük holding olan Tesla (TSLA), Kasım ayının başından 3 Mart'a kadar %14 düştü.
Büyüme stoklarındaki düşüş, büyüme stoklarındaki düşüşten çok daha kötüydü.
Dow Jones Industrial Average
ve
S&P 500,
çoğunlukla değer stoklarından oluşur. Dow sanayicileri %11 kaybetti ve S&P 500 düştü 13%.
Büyüme stokları için ana suçlu yükselen uzun vadeli tahvil getirileri-Fed'in aşırı ısınan bir ekonomi tarafından körüklenen yaklaşık 40 yıllık yüksek enflasyonla ilgili ne yapacağına dair beklentiler tarafından desteklendi.
Fed Başkanı Jerome Powell, merkez bankasının bu yıl hem faiz oranlarını yedi kez artıracağının hem de bir zamanlar ayda 120 milyar doları bulan tahvil alım programını sonlandıracağının sinyallerini verdi. Ve Fed, tahvil alımlarını azaltarak ve ilk faiz artırımını başlatarak tam da bunu yaptı.
Bu parayı tahvil piyasasından almak tahvil fiyatlarını düşürür ve getirilerini artırır. Daha yüksek uzun vadeli tahvil getirileri, gelecekteki karları daha az değerli kılar - büyüyen şirketler, uzun yıllar boyunca büyük kazançlar üretecekleri temelinde değerlenir.
Tahvil getirileri şimdi daha yüksek, ancak büyüme stokları kazanıyor çünkü kısmen merkez bankası parasını ağzının olduğu yere koymuş durumda.
The
Nasdaq-100
dipten %11 arttı; Elma %13 ve Tesla %30. Kısmen sürüş, Fed hakkında daha kesin. Büyüme değerlemeleri veya gelecek yıl için beklenen kazançlara ilişkin hisse senedi katları, katlar düştüğü için getirilerdeki artışın çoğunu yansıttı. Emin olmak, verimler hala buradan yükselebilir, ancak büyüme stokları şimdiden toparlandı.
Sevens Report Research'ün kurucusu Tom Essaye, "Büyüme ve yüksek çoklu teknoloji, oranlar yükseldiği için 2022'nin çoğunu cezalandırılmakla geçirdi, ancak şimdi Fed'in netliği için bazı umutlarla geri dönüyorlar" dedi.
Yeni başlayanlara yatırım yapmak için, tüm bunlar en azından biraz sağduyuya aykırı görünebilir. Ancak deneyimli yatırımcılar, bu büyüme canlanmasını ekonomik döngünün bu aşaması için oldukça normal buluyor.
Genellikle, Fed para politikasını sıkılaştırmadan önce, büyüme stokları değer karşılıklarının gerisinde kalır. Bunun nedeni genellikle güçlü talebin tüketici fiyatlarını yükseltmesidir ve değer stokları, ekonomi hız kazandığında güçlü kazanç artışı görür.
Ardından Fed, kısa vadeli faiz oranlarını yükselterek enflasyonu dizginlemeye çalışıyor ve bu da yavaşlamaya, hatta bazen durgunluğa neden oluyor. Herhangi bir düşüş, yatırımcıların büyüme hisse senetleri için değer stoklarını terk etmeleri için bir teşviktir.
Ve yavaşlayan bir ekonomi, uzun vadeli tahvil getirilerini sınırlayabilir. Genel olarak, büyüme değerlemeleri düşmeyi durdurarak, beklenen kar artışının hisse senedi fiyatlarını yükseltmesine izin veriyor.
Uzun zamanlayıcılar, bunun daha önce ne zaman gerçekleştiğine dair iki keskin örneği hatırlayacaktır. RBC verilerine göre, yaklaşık 1990 ile 1993 arasında, büyük ölçekli büyüme, büyük sermayeli değerin altında performans gösterdi. Ardından, Fed 1993'te sıkılaştırmaya başladı ve büyüme birkaç yıl boyunca değerin üzerine çıktı. 2015 ile 2018 arasında büyüme yine değere ayak uyduramadı. Fed'in 2018'de sıkılaştırmaya başlamasıyla birlikte, büyüme 2021'in ilk yarısında değeri geride bıraktı.
İşte buradayız. Yogi Berra'nın dediği gibi, her şey yeniden déjà vu.
Jacob Sonenshine'e şu adresten yazın: [e-posta korumalı]