Geleceğiniz Üç Haneli Petrol Fiyatları mı?

Goldman Sachs'tan Jeff Currie, son zamanlarda 2023 için daha yüksek emtia fiyatları tahmininde bulunan manşetlerde yer aldı. dedi. "Fed ayağını frenden çekiyor, Çin pedalı metale çeviriyor, Avrupa hızla büyümeye başlıyor" ve petrol fiyatları varil başına 07 dolar yükseldi” dedi. Bu sefer varil başına 08$'lık bir artış öngörüyor gibi görünmüyor, ancak fiyatın üçüncü çeyreğe kadar 100$ olabileceğini öne sürdü.

Currie'nin petrol fiyatı boğası olarak bir ünü var, ancak kazanılıp kazanılmadığını görmek için geçmiş tahminlerini analiz etmedim. (Birçok kişinin işaret etmek için sıçradığı gibi, benim kendi tahminlerim aşağı yönlü bir önyargı gösteriyor.) Ve onun araştırmasına, hepsi de özet haberlerinde görünenlerin ötesinde erişimim yok. Yine de, bizi üç haneli rakamlara taşıyacak ya da getirmeyecek sürücüleri dikkate almaya değer.

Eski bir iktisatçı şakası (Adam Sieminski'ye göre Edgar Fiedler'den) "bir fiyat veya tarih tahmin edin ama ikisini birden asla" şeklindedir ve kesinlikle uygundur. Hemen hemen her fiyat bir ara ortaya çıkar ve o zaman haklı olduğunuzu işaret edebilirsiniz. Bazıları ayrıca 'erken ve sık sık tahmin et' der ve insanların yalnızca sizin iyi tahminlerinizi hatırlamasını umar.

Elbette Currie, düşük petrol stokları ve minimum yedek kapasite gibi yukarıdaki üç faktörden daha fazlasına işaret ediyor ve bunların hepsi fiyatların önemli itici güçleri, ancak 2008'deki kadar endişe verici değiller. Ocak 2008'de görüldü Petrol Piyasası Raporu IEA'dan en yenisiyle karşılaştırmalı olarak aşağıdaki tabloda verilmiştir:

Bu rakamlar, en azından, 2008 ile 2023 arasında, endişe verici olması gereken bir benzerliği ima ediyor. Öte yandan, aşağıdaki şekilde gösterildiği gibi, OPEC petrolüne olan talepteki (artı stok değişimi) 1.1 mb/d'lik yüksek bir talep artışı aşırı derecede değil. (Pandemi yıllarını göz ardı ederek.) Yani, yükseliş ancak üç haneli yükseliş olması gerekmez.

Açıkçası hikayenin tamamı bu değil. Mevcut fazla kapasitenin oldukça düşük olduğunu doğru bir şekilde not ediyor, ancak bu son yirmi yılın çoğu için geçerliydi. Ocak 2008'de tahmin 2.7 mb/d idi ve bunun 1.7'si Suudi Arabistan'daydı. Şimdi, Suudi olmayan OPEC'in en az 1.6 mb/d fazla kapasitesi olduğu tahmin ediliyor, artı diğer OPEC+ üyelerinde belki de 0.6 mb/d fazla kapasite var, buna Rusya'da mevcudiyeti belirsiz olan 0.4 mb/d dahil. . Yine de, piyasa sıkılaşacak olsa da, IEA'nın tahmini göz önüne alındığında, artan OPEC üretimi ile ekstra talep karşılanabilir gibi görünüyor.

Ek olarak, Currie Çin'in talebi konusunda iyimser ve beklenen artışa ilişkin kesin tahminine sahip olmasam da, IEA bu ​​ülkeden günde 0.9 mb artış öngörüyor ki bu çok ılımlı olabilir. Öte yandan, IEA dengesi, bu yıl Rus petrol arzında 1.3 mb/d'lik bir düşüşü de içeriyor; bu, bugüne kadar yeni müşteri bulma yetenekleri göz önüne alındığında şüpheli görünüyor. IEA, daha önce Rusya'nın petrol ihracatı üzerindeki yaptırımların etkinliği konusunda aşırı iyimserdi ve görünüşe göre bu, durumu tekrar kanıtlayacak. Bu durumda, OPEC'e yapılan çağrı bu yıl yaklaşık olarak sabit kalacak, ancak Çin'den IEA tahmininin üzerinde ek talep bunu artıracaktır.

Sonra envanter sorunu kalır. Kesinlikle düştüler: Aşağıdaki şekil OECD envanterlerini gösteriyor, ancak yalnızca Kasım ayı sonuna kadar (veri gecikmeleri göz önüne alındığında). IEA, küresel stokların Kasım ayında arttığını tahmin ediyor, ancak bunun çoğu, Rus sevkiyatlarının değişen modelleri göz önüne alındığında, denizdeki stoklardaki artıştı. Bu stoklar kolayca elde edilemez ve artışın neredeyse yarısını oluşturur; geri kalanı, verilerin daha az güvenilir olduğu OECD dışı ülkelerde. Yine de, Kasım 2007 sonu OECD envanterleri, mevcut 86 güne kıyasla 99 günlük vadeli tüketimi temsil ediyordu (IEA'nın tahmini). Stoklar, 200 fiyat artışından önceki ilgili miktardan 2008 milyon varil daha yüksek, talep günde yaklaşık 3 milyon varil düştü.

Bu nedenle, IEA'nın beklediği gibi Çin talebinin güçlü olması ve Rusya'nın petrol ihracatının düşmesi durumunda bu yıl fiyatların üç haneli rakamlara çıkma potansiyeli var. Veya bunların hiçbiri kanıtlanmazsa düşebilirler. Rusya'nın ihracatının tahmin edildiği gibi düşmeyeceğinden kısmen eminim, ancak Çin'in talebi IEA'nın tahmininden çok daha yüksek olabilir ve bunu dengeleyebilir. O halde nihai olarak mesele, piyasa sıkılaşırsa veya fiyatların yükselmesine izin verirse ancak piyasa üzerindeki baskı şiddetli görünmüyorsa OPEC+'nın kotaları artırıp artırmamasına bağlı olacaktır. Okuyucular bunu hatırlamaya teşvik edilir - eğer haklı çıkarsam.