(Bloomberg) - Küresel kredi piyasalarından kopuk olan Arjantin hükümeti, her zamankinden daha fazla yerel para biriminde tahvil satıyor, şimdiden 33 trilyon pezoya (174 milyar dolar) ulaşan ve neredeyse katlanarak artan bir borç yükü biriktiriyor.
Bloomberg'den En Çok Okunan
Bir hafta içinde Hazine, önceki dört ayda olduğu gibi yatırımcıları cezbetmek için daha yüksek faiz oranları ve daha kısa vadeler sunarak 300 milyar peso borcu çevirmeye çalışacak.
Notları elinde tutan Buenos Aires'teki Novus Asset Management portföy yöneticisi Fabricio Gatti için bu taktik yalnızca birkaç ay daha işe yarayacak. İkinci çeyreğe kadar, yatırımcılar Ekim ayında yapılacak başkanlık seçimleri öncesinde menkul kıymetleri devretmeyi reddedebilir ve bu da potansiyel olarak Arjantin'in dört yıl içinde yerel para cinsinden borcunda ikinci temerrüde düşmesine neden olabilir.
Gatti, "Yatırımcılar yeniden yapılanma olasılığından giderek daha fazla korkacak" dedi. "Hükümetin yeni bir hükümet göreve gelene kadar borcunu çevirmeye devam edeceğini, ancak bu yolun henüz kesinleşmediğini" umuyorlar.
Arjantin'in Ekonomik Planlama Sekreteri Gabriel Rubinstein, bir Twitter gönderisinde peso cinsinden borcun sürdürülebilir ve yönetilebilir olduğunu söyledi ve özel yatırımcıların elindeki Hazine borcunun gayri safi yurtiçi hasılanın yalnızca %8'ini temsil ettiğini ekledi. Arjantin Ekonomi Bakanlığı sözcüsü yorum yapmaktan kaçındı.
İşte Arjantin'in artan borç yükünü ve bunun etkisini gösteren bazı grafikler:
Balon Borç
Hazine Ocak ayında borçları yeniledi ve yeni tahvillerde yaklaşık 220 milyar peso sattı. Başkan Alberto Fernandez'in yönetimi altında satılan menkul kıymetlerin büyük bir kısmı, yıllık yaklaşık %100'lük bir hızla yükselen enflasyonla bağlantılı. Yani enflasyondaki patlama, büyük dozda bir borç hafifletme sağlamak yerine, mali kasayı daha da zorluyor.
Borç Yükü
Arjantin, geçen yıl gayri safi yurtiçi hasılanın %2.4'ü kadar bir birincil açık verdi. Üç yıl önce 65 milyar dolarlık denizaşırı tahvilleri yeniden yapılandırdığından beri küresel piyasalardan kopuk, bu açığın yerel piyasa tarafından finanse edilmesi gerekiyor. Ve hükümet enflasyonu yavaşlatmak için para basmaktan kaçınmaya çalışırken, borç ekonomi üzerinde daha ağır bir yük oluşturuyor.
Borç Duvarı
Arjantin, üçüncü çeyreğe kadar her ay vadesi dolan ortalama yaklaşık 2 trilyon peso ile Nisan ayından itibaren vadesi gelen bir borç duvarıyla karşı karşıya. Alacaklılar, hükümetin Ekim seçimleri öncesinde popülist harcamaları artıracağı korkusuyla bu menkul kıymetleri herhangi bir uzun süre devretmek konusunda giderek daha isteksiz davranıyor. Derecelendirme kuruluşları şimdiden alarmı çalarak ülkenin yerel para birimi notunu Ocak ayında seçici temerrüde indirdi.
Daha yüksek oranlar
Buenos Aires'teki TPCG Valores'in baş ekonomisti Juan Manuel Pazos, borç yükü artarken ve yeniden profil oluşturma tehdidi belirirken, birçok özel sektör yatırımcısının hükümetin daha yüksek faiz oranları teklif etmesini beklediğini söyledi.
Daha Uzun Vadeler
Hazine, Eylül ayından bu yana, yılın başındaki durumun aksine, sekiz ay veya daha uzun vadeli borçları devretmedi. Son dört ayda açık piyasada satılan hiçbir borcun vadesi, tarafların Ağustos ayında ön seçim yapmasından sonra gelmeyecek. Arjantin'in varlıklarını alt üst eden şey, sol kanadın dört yıl önceki ön seçimlerdeki başarısıydı.
Pazos, "Bir noktada, özel sektör yatırımcılarının katılması için hiçbir havuç yeterince büyük olmayacak ve onlar direnmeyi seçecekler" dedi. "Ama henüz orada değiliz."
Gümüş Astarlar
Arjantin'in yerel menkul kıymetlerinin büyük çoğunluğu, genellikle borçlarını çeviren devlet emeklilik fonu ve devlete ait bankalar gibi kamu kurumları tarafından tutulmaktadır. Buenos Aires'teki Facimex Valores'in baş ekonomisti Adrian Yarde Buller'e göre bankalar, yatırım fonları ve sigorta şirketleri gibi özel yatırımcılar da düzenlemelere tabi ve birçoğunun yatırım yapmaya devam etmesi zorunlu olacak.
Bu yatırımcıların borçlarını çevirmesi, Arjantin'in Uluslararası Para Fonu ile 44 milyar dolarlık programı kapsamında belirlenen hedeflere ulaşmaya çalışırken geçen yıl para basımını yavaşlatmasını sağladı.
Adcap'ta sabit gelir stratejisti Javier Casabal'a göre, bazılarının tahmin ettiği gibi yatırımcılar ikinci çeyrekte borç çevirmeyi bırakırsa, merkez bankası para basımına devam etmek zorunda kalacak, enflasyonu artıracak ve resmi döviz kurunu devalüe etmesi için hükümet üzerindeki baskıyı artıracak. , yerel bir komisyonculuk. Bu da borcun yeniden yapılandırılması için baskıyı artırıyor.
Casabal, "Arjantin yerel borcunu yeniden finanse etmeyi başaramazsa, piyasa gerginleşmeye başlayacak ve yatırım fonlarından daha belirgin itfalar görebiliriz" dedi. "Zaten ödemeler var, ancak şimdilik her şey hala yönetilebilir."
–Patrick Gillespie ve Shin Pei'nin yardımıyla.
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2023 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/argentina-174-billion-rising-local-120000621.html