Glazers satılık ararken, Manchester United'ın değeri ne kadar?

I Daha önce yazdı Birkaç ay önce derin bir dalışta Manchester United'ın mali durumu hakkında.

Glazers'ın kulübün kontrolünü ele geçirdiği tartışmalı kaldıraçlı satın almanın yanı sıra telafi ettikleri temettü akışları, kulübün borcu ve sermaye harcamalarından bahsettim.

Hızlı haberler, önemli ipuçları ve pazar analizi mi arıyorsunuz? Invezz haber bültenine bugün kaydolun.

Geçen hafta, popüler olmayan sahipler, Manchester United için “stratejik alternatifler keşfetme sürecini başlattıklarını” açıkladılar. Bu, "bir şekilde satmak istiyoruz, ancak yalnızca iyi bir fiyat alırsak" şeklindeki aşırı kurumsal bir konuşma.

Mike Ashley'nin geçen yıl kulübü satmadan önce Newcastle'a yaptığı gibi (ne yazık ki bir Newcastle hayranı olarak bunun çok iyi farkındayım). "Satmayı düşünmek" ile kulübü fiilen satmak arasındaki fark çok büyük. Fakat o ne burada ne orada.

Peki, Manchester United'ın değeri nedir?

Katarlı sahipler, PSG için 4 milyar Euro'luk değerlemeyi hedefliyor

Haber, futbol dünyasındaki bir başka ilginç duyurunun öncesinde geldi. Ve Cristiano Ronaldo'nun Premier Lig'deki feci ikinci büyüsünün kapısını kapatan sarsıcı bir röportaj vererek Meghan Markle'ın kitabından bir yaprak koparmasını kastetmiyorum.  

Katar'ın Fransız futbolunun devleri Paris Saint-Germain'i elden çıkarma planından bahsediyorum. 2011'den beri Qatar Sports Investments'a (QSI) ait olan bu şirket, Katar'da devlet tarafından yönetilen egemen servet fonu olan Qatar Investment Authority'nin (QIA) bir yan kuruluşudur.

Fransız şampiyonlar, bu yılın başlarından beri birkaç yatırımcıyla %10 ila %15 arasındaki bir hisseyi satma konusunda görüşmeler yapıyor. Hedeflenen değerleme, Manchester United'ı değerlendirebileceğimiz bir ölçüt sağlar.

PSG Başkanı Nasser Al-Khelaifi, hedefi "4 milyar Euro'nun üzerinde" olarak belirledi, ancak böyle bir anlaşmanın "aylar alabileceği" konusunda uyardı. Hesap makinelerimizi çıkarıp bunu dolara çevirirsek, yaklaşık 4.2 milyar dolarlık bir değere karşılık gelir ki bu, sahip olduğumuz başka bir kritere göre önemli bir sıçramadır - birkaç ay önce o sırada yaklaşık 3.2 milyar dolara satılan Chelsea'ninki. liderliğindeki bir yatırım konsorsiyumuna (2.5 milyar £) Amerikan Todd Boehly.  

Manchester United, PSG'den daha mı değerli?

PSG, kulübe değer katan 4 milyar Euro'luk bir yatırım getirebilirse, bu şüphesiz Manchester United'ın sahipleri için bir nimet olacaktır. PSG, en son Forbes tarafından 3 milyar Euro değerindeydi, ancak Forbes, satıştan önce Chelsea'nin değerini büyük ölçüde düşürdü.

Son yıllarda spor takımları için değerlemeler hızla artıyor. Bunun başlıca nedeni, büyük kurumsal yatırımcılar tarafından takip edilen mantar gibi büyüyen yayın anlaşmalarıdır.

Devlet parasının da oyuna girdiğini gördük. Katar ve PSG'nin ötesinde, Newcastle, bu yılın başlarında Suudi egemen servet fonu tarafından devralındı ​​ve biz Newcastle hayranları için her türden çelişkili duygu uyandırdı. Diğer çarpıcı örnek ise Abu Dabi kraliyet ailesinin bir üyesine ait olan Manchester City.

PSG'nin sahipleri, kulübü 70'de sadece 2011 milyon Euro'ya satın aldı ve bugünün şartlarında bu, Nick Pope'u 10 milyon Euro'ya imzalamaktan (bu arada, İngiltere için başlamalı) daha iyi bir pazarlık gibi görünüyor. Bu nedenle, 4 milyar Euro'luk bir satış, düzenli bir 57X yatırım getirisini temsil eder. Tabii ki, aradaki dönemde oyunculara 1.6 milyar Euro harcanması meselesi var, ki bu rakam hala 4 milyar Euro'nun yanında sönük kalıyor.

Manchester United ile PSG'yi karşılaştırırken, İngilizce tarafı ise farklı bir seviyededir. Forbes, bu yılın Mayıs ayında onlara 4.6 milyar dolar değer biçti ve PSG, 3.2 milyar dolar olarak geldi.

Manchester United'ın hisse fiyatına bakıldığında öz sermayenin değeri 3.5 milyar dolar, borç dahil edildiğinde 4 milyar dolar. Ancak bu, kulübün o kadar çok satılacağı anlamına gelmez – sadece Elon Musk'a Twitter'ın buna değer olup olmadığını sorun. $ 44 milyar bunun için para ödedi.

Ben ve diğer yatırımcılar açıkça şu anda Twitter için fazla ödeme yapıyoruz, benim görüşüme göre Twitter'ın uzun vadeli potansiyeli şu anki değerinden çok daha büyük.

Elon Musk

Man United 8.5 milyar dolara satılabilir mi?

Raporlar, içerdekilerin Manchester United için yaklaşık 7 milyar dolara eşit olan 8.5 milyar sterlinlik bir değerlemeyi hedeflediklerini gösteriyor.

Bana göre bu fantezi konuşması. Kulübün değeri Chelsea'nin iki katından fazla olamaz. Önceki makalem, gerekli olacak transfer harcamalarını, stadyum yenilemelerini ve akademi yatırımlarını özetledi - bu bağlam, 7 milyar sterlinlik bir rakamın daha da zor olduğu anlamına geliyor.

Buradaki mesele, yeni sahiplerin Man United'ın olağanüstü geniş hayran kitlesinden para kazanıp kazanamayacağına bağlı. Bu, futbolda uzun süredir devam eden bir sorun çünkü çoğu kulüp dünya çapındaki muazzam desteğe rağmen kâr elde etmek için mücadele ediyor.

7 milyar sterlinlik bir rakam, bu kitlesel para kazanmanın gerçekleşeceğini varsayıyor gibi görünüyor. Sahipler, ticari satışları artırmak ve işbirlikleri, medya prodüksiyonu ve sayısız diğer seçenekler gibi yan gelir akışları yaratmak için Manchester United adının muazzam marka değerinden yararlanabilirlerse, o zaman böyle bir değerleme mantıklı olabilir. Birçok yönden, Musk'ın yukarıdaki Twitter alıntısında işaret ettiği mantığa benzer.

Ancak nihayetinde, bu temel durum değildir. Chelsea ve potansiyel olarak PSG gibi kriterlerin geldiği yer de değil. PSG 4.2 milyar dolarlık bir değerleme elde etmeyi başarırsa, Man United'ın bunun 1.5 katını alamayacağına, yani 6.2 milyar dolara ulaşacağına inanmak için hiçbir neden yok. 1.5X farkı, kabaca Forbes'un yukarıdaki çalışmasına göre kulüpler arasındaki değer farkına da verdiği değerdir.

Öte yandan, futbol kulüpleri likit olmayan canavarlardır - onlara değer vermek zordur. Ve tutku söz konusu olduğunda, kim bilir? Manchester United, son zamanlarda bu statüye ulaşacak saha başarısı olmasa da, dünyanın en büyük kulübü olmaya devam ediyor.

Sonuçta, sadece bir alıcı alır.