(Bloomberg) - 2008'den bu yana hisse senedi boğaları için en kötü yıl, aynı zamanda, baskın yatırım stratejilerinin son yirmi yılın en fazla birbirinden saptığı yıl olarak hatırlanacak.
Bloomberg'den En Çok Okunan
S&P 500'ün Dow Jones Endüstriyel Ortalamasının iki katından neredeyse %20 daha fazla yıllık kaybıyla, en ünlü ABD hisse senedi ölçütlerinin başına farklı kaderler geldi. Daha kesin bir karşılaştırma, stil kategorilerini (değer ve büyüme) içerir; ikincisi, öncekini 3 kat geride bırakır ve yüzde olarak 2000'den beri en fazla kaybeder.
Yıllardır kantitatif boğaların bir nakaratı oldu: değer bir galibiyetten kaynaklanıyordu. 2022'de - en azından göreli olarak - artan tahvil getirilerinden sıkılaşan bir Federal Rezerv'e kadar değişen büyüme karşıtı güçlerin bir araya gelmesi nedeniyle oldu. Mali krizi takip eden on yıla hakim olan süper şarjlı mega sermayeler için işler zorlaştı. Onların yerine enerji, sigorta ve gıda hisseleri geldi.
Saut Strategy'den Andrew Adams, "2022, dalganın çekildiği yıldı ve kimin çıplak yüzdüğünü görmemiz gerekiyordu," dedi. "Para kazanmak için sadece düşüşleri satın almak ve elde tutmaktan başka bir şey yapmayı gerektiren bir süredir ilk yıl."
2022'de başarılı olmak, portföy oluşturma açısından tek bir karara vardı: kendinizi faiz oranı duyarlılığından bağışıklayın. Londra merkezli analitik araştırma şirketi Quant Insight'ın CEO'su Mahmood Noorani, yaklaşık bir yıl önce büyüme ve kredi riski konusunda endişeli bir müşteriden gelen bir talepti. Portföy yöneticisi, Noorani'nin emriyle Meta Platforms Inc. ve PayPal Holdings Inc. gibi bir zamanlar popüler olan isimleri %25 azalttı ve aynı miktarda Coca-Cola Co. ve Shell Plc.
Dört ay sonra, karıştırma meyvesini verdi: Böyle bir ince ayar yapılmasaydı ne olacağına kıyasla getirilerde yüzde 4'lük bir iyileşme.
Vaka çalışması, 2022'nin ana temasını vurgulamaktadır: Enflasyon yolu ve Fed politikası piyasanın kapsayıcı gücü haline geldiğinde, herkes bir makro tüccar olur. Çin, ABD'de resesyon tartışması alevlenirken son Covid frenlemelerini de kaldırdığı için, büyük ekonomik trendleri dikkate almak yeni yılda hisse senedi alımlarını yine gölgeleyebilir.
Noorani, para yöneticilerinin "nihayetinde içinde bulunduğumuz dünyanın, tek hisse senedi alfalarına ve yaptıkları tüm temel araştırmalara bağlı kalmak istiyorlarsa, o zaman makronun ortaya çıktığını ve tabii ki onları giderek daha düzenli bir şekilde mahvettiğini kabul ediyorlar" dedi. görüşme. "Bu makro dönemleri atlatmak ve o alfayı fiilen hasat edebilmek için, makroların farkında olmaları gerekiyor."
Enflasyon ve Fed politikasının haber akışlarına hakim olmasıyla, yatırımcılar, bireysel şirketlerin temellerinin arka koltuğa çekildiği ya hep ya hiç piyasasıyla mücadele etti. Enflasyon paranoyası iyimserlikle yer değiştirirken, ekonomi Fed'in buna karşı savaşını atlatabilirken, bir gün yukarı ve bir sonraki düşüş olan sabit adımlı hisse senedi hareketleri, piyasayı fırtınalar gibi süpürdü. 83'de 2022 ayrı oturumda, S&P 400'deki en az 500 üye aynı yönde hareket etti ve bu oran, en az 1997'den bu yana bir yıl dışında hepsinin üzerinde.
Emtialardan tahvillere ve para birimlerine kadar hemen hemen her varlık, Rusya'nın Ukrayna'yı işgali ve İngiltere Merkez Bankası'nın devlet tahvillerine dramatik müdahalesi gibi olayların insafına kalmıştı. Barclays Plc tarafından izlenen bir varlıklar arası korelasyon ölçüsü, bu yıl Ağustos ayına kadar neredeyse ikiye katlanarak, onu son 17 yılın en yüksek seviyeleri arasına yerleştirdi.
Faiz saplantılı bu dünyada, dikkate değer bir model ortaya çıktı: Hisse senetleri Hazine ile birlikte ve ABD doları karşısında hareket etti. Aslında, bu yıl 28 farklı hafta oldu, en azından 1973'ten beri görülmeyen bir sıklık.
Kalıcı varlıklar arası ilişki, trendi takip eden niceliksel fonlar için bir nimet olsa da, özellikle teknoloji ve büyümede eski sevgililere sıkı sıkıya bağlı olanlar olmak üzere hisse senedi toplayıcıları için sıkıntı yarattı.
Bir ortak olan Matt Frame, "Dürüst olmak gerekirse, bu yıl çok kötü performans gösteren insanlar, genel olarak faiz oranlarında ve bu yeni paradigma değişikliğinde neler olup bittiğinin makro düzeyde farkında olmadıkları için kötü yaptılar" dedi. Bornite Capital Management'ta, teknoloji hisselerine karşı açığa satış yapan ve şahin bir Fed beklentisiyle hisse senedi riskini azaltan bir hisse senedi toplama hedge fonu. "Ve bu yıl oldukça iyi performans gösterenler bunun geleceğini gerçekten görmediler, ancak bu tür değişen manzaraya nasıl uyum sağlayacaklarını biliyorlardı."
Merkez bankasının eylemine kulak asmama tehlikesi en iyi S&P 500'ün 2022'deki en kötü performansının zamanlaması ile gösteriliyor. Endeksin en büyük beş haftalık düşüşünün tümü, bir Fed toplantısının hemen öncesinde veya civarında gerçekleşti.
Quant Insight'tan Noorani'ye göre, daha fazla profesyonel, makro güçlerin piyasa performansını nasıl etkilediğine hakim olmanın önemini kabul ediyor. Firmanın varlık fiyatları ile likidite ve oran beklentileri gibi 20'den fazla risk faktörü arasındaki ilişki hakkında analizler sunan makro risk ürünü, yaz aylarında Goldman Sachs Group Inc. ile ortaklık kurduktan sonra bu çeyrekte bir düzine yeni müşteri kazandı. Bu, önceki dokuz aydaki toplam dört eklemeden daha fazla.
Firmanın modeline göre gelecek yıla girerken, gayri safi yurt içi hasıladaki büyüme hisse senedi piyasası için baskın bir faktör olarak ortaya çıktı.
Noorani, "2023 için risk, durgunluk ve kredi döngüsünde bir dönüş" dedi. "Şu anda bizim için odak noktamız, müşterilerimize ve potansiyel müşterilerimize gidip onları küresel GSYİH büyümesine ve kredi marjlarına maruz kalma durumlarına bakmaya teşvik etmektir."
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2023 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/roads-split-2022-stocks-one-211352132.html