Tüm büyük yatırım ve para merkezi bankaları artık dördüncü çeyrek mali kazançlarını raporlamışken, Club holdinglerimiz Wells Fargo (WFC) ve Morgan Stanley'nin (MS) rakiplerine karşı nasıl ayakta durduğunu karşılaştırmak için sonuçları derledik. Yatırım bankacılığı Yatırım bankaları arasında yer alması gereken yer kesinlikle Goldman Sachs (GS) değil, Morgan Stanley'dir. Her ikisi de geçen hafta Ocak ayında rapor verdi. 17 Bu keskin karşıtlığın ana itici gücü büyük ölçüde faiz dışı gelirlerden kaynaklanmaktadır. İlki, yönetimin varlık ve servet yönetimine daha derinlemesine girme çabalarından gerçekten faydalanmayı ve hasat etmeyi başardı, ikincisi ise tüketiciye yönelik tekliflerin geliştirilmesiyle mücadele etti. Goldman Sachs hem üst hem de alt satırlarda beklentileri kaçırdı. Dow hisseleri, hisse başına kazanç ve gelirlerin artmasıyla yaklaşık %6 artış gösteren Morgan Stanley'e kıyasla, bildirildiği gün %6'dan fazla değer kaybetti. Ortalama maddi öz sermaye getirisi (ROTCE) bir kayıp olarak işaretlenirken, Morgan Stanley'nin ROTCE'si tek seferlik entegrasyonla ilgili maliyetler hariç %13.1 oldu. Goldman Sachs'tan gördüklerimize göre beklentilere çok daha uygundu. Bunun, Goldman Sachs'ın 13 katı çarpanına karşılık, Morgan Stanley'in hisselerinin neden ileriye dönük kazanç tahminlerinin 9.8 katı primi garanti ettiğini gösterdiğini düşünüyoruz. Çeşitlendirilmiş ücret bazlı gelire yoğun odaklanma aynı zamanda Morgan Stanley hisselerinin geçmişteki değerlemesiyle karşılaştırıldığında bu primin gerekçesi olarak da hizmet ediyor. Beş yıllık ortalaması 10.7x. Özetle 1 Ocak'taki kazanç analizimizde belirttiğimiz gibi. 17 Ekim'de Morgan Stanley tüm silindirleri çalıştırıyor ve daha esnek ücret bazlı gelir akışları ve güçlü sermaye pozisyonu nedeniyle güçlü hissedar getirileri elde etmeye devam edecek bir konumda. Goldman Sachs ise ceza sahasına girmeyi hak ediyor. Goldman bugüne kadar sadece yüzde birin çok küçük bir kısmını kazandı. Morgan Stanley hisseleri 13'te %2023 arttı. MS GS YTD dağ Morgan Stanley (MS) YTD hisse senedi performansı vs. Goldman Sachs (GS) Para merkezi bankaları 4. çeyrekte JPMorgan Chase (JPM) en temiz sonuçları elde etti. İkinci sırayı ise Wells Fargo ile Bank of America (BAC) arasındaki çekişme aldı. İlkinin net faiz marjı (NIM) oldukça etkileyiciydi, oysa ikincisi ROTCE'de gerçekten harika bir performans sergiledi. Ayrıca BofA'ya gittiğini düşündüğümüz güçlü faiz dışı gelir görmek de hoşumuza gidiyor. Bu rakamlara dayanarak hangi hisse senedini daha çok beğendiğimiz konusunda Bank of America yerine Wells Fargo'yu tercih etmemiz gerekir çünkü sonuçta onun daha iyi bir risk/ödül profili sağladığına inanıyoruz. Wells Fargo'nun verimlilik oranı oldukça korkunç olsa ve bankanın ROTCE'si BofA ile karşılaştırıldığında hiçbir şey olmasa da, geçen yıl net faiz gelirinde (NII) artışa neden olan bir kalem olan NIM'yi sevdik. Yönetimin eski sorunları ele alması, düzenleyici kurumlar tarafından belirlenen hedefleri karşılaması ve varlık tavanının kaldırılması için çalışması nedeniyle Wells Fargo'daki hem verimlilik oranının hem de ROTCE'nin iyileştirme için çok fazla alan sunduğunu belirtmekte fayda var. Bununla birlikte, fırsat burada yatıyor - birisinin kötü sonuçları gördüğünde ve daha kötüsü olamaz tavrını takındığında dayanamadığımız için hafifçe söylediğimiz bir şey değil. Wells Fargo örneğinde, iş alanında gerçek gelişmeler görüyoruz ve diğerlerinde göremediğimiz dikkate değer katalizörleri görüyoruz. JPMorgan açıkça 4. çeyrekte en iyisiydi ve bu nedenle hem maddi defter değeri (TBV) hem de 2023 kazanç tahminleri açısından gruba göre yüksek bir fiyatla işlem görüyor. Bank of America ikinci sırada yer alırken Wells Fargo her ikisinden de daha ucuz. Citi grubu TBV'nin altında işlem yapsa da, bunu büyük bir fırsat olarak görme eğiliminde olabilirsiniz, bu isim son yıllarda sürekli olarak indirimli işlem görüyor çünkü yılın en düşük ROTCE'sinin de gösterdiği gibi defterinden güçlü getiriler sağlayamıyor. grup. Bunu bir tehlike işareti olarak görüyoruz. Wells Fargo'nun ROTCE'si hakkında yazılacak bir şey olmasa da, yönetimin agresif bir şekilde azaltmak için çalıştığı varlık sınırı ve şişkin gider yapısı nedeniyle aşağıda tutuldu. Dördüncü çeyrek konferans görüşmesinde yönetim, varlık tavanının kaldırılması ve giderlerin karşılanması yönünde çalışırken %15'lik bir ROTCE elde etme konusunda güvenlerini yineledi. Geçen hafta Ocak ayındaki kazanç analizimizde belirttiğimiz gibi. 13, eğer dava, düzenleme ve müşteri iyileştirme konularıyla ilgili 3.3 milyar dolarlık işletme zararını, 1 milyar dolarlık özsermaye güvenlik bozukluklarını, 353 milyon dolarlık kıdem giderlerini ve 510 milyon dolarlık ayrı vergi avantajlarını hesaba katsaydık, ROTCE daha yakın olurdu %16'ya kadar. Bu, faiz oranları, fonlama dengeleri, karışım ve fiyatlandırma nedeniyle NII'nin yönetimin uzun vadeli beklentilerinden yüksek olması nedeniyle uzun vadeli hedefin biraz üzerinde. Wells Fargo'nun ROTCE'si arttıkça, hisse senetlerinin birden fazlasının Bank of America ile daha uyumlu bir seviyeye çıkmasını görmeyi bekleyebiliriz. Wells Fargo'nun fiyat/kazanç oranı ileriye dönük kazanç tahminlerinin 9.1 katı seviyesinde yer alırken, BofA 9.6x seviyesinde işlem görüyor. WFC BAC YTD dağ Wells Fargo (WFC) YTD performansı vs. Bank of America (BAC) Sonuç olarak, değerlemeyi bir kez daha hesaba katarsak, Wells Fargo'nun kilometre taşları karşılanırken ve varlık tavanının umarım kaldırılırken net alanlara sahip katalizörlere sahip olduğu gerçeğiyle birlikte, WFC'nin gidilecek yer olduğunu düşünüyoruz. dört büyük para merkezi rakibine gelince. (Jim Cramer's Charitable Trust uzun WFC ve MS'dir. Hisse senetlerinin tam listesi için buraya bakın.) Jim Cramer ile CNBC Yatırım Kulübüne abone olarak, Jim bir işlem yapmadan önce bir ticaret uyarısı alacaksınız. Jim, hayırsever tröstünün portföyünde bir hisse senedi alıp satmadan önce bir ticaret uyarısı gönderdikten sonra 45 dakika bekler. Jim, CNBC TV'de bir hisse senedi hakkında konuştuysa, işlemi gerçekleştirmeden önce işlem uyarısını verdikten sonra 72 saat bekler. YUKARIDAKİ YATIRIM KULÜBÜ BİLGİLERİ, SORUMLULUK REDDİ İLE BİRLİKTE, ŞARTLAR VE KOŞULLARIMIZ VE GİZLİLİK POLİTİKAMIZA TABİDİR. YATIRIM KULÜBÜYLE BAĞLANTILI OLARAK SAĞLANAN HERHANGİ BİR BİLGİYİ ALINDIĞINIZA GÖRE HİÇBİR MÜCADELE YÜKÜMLÜLÜĞÜ VEYA GÖREV OLUŞMAZ VEYA OLUŞTURULMAZ. 
İnsanlar 14 Aralık 20'de New York City'de 2022. Cadde'de bir Wells Fargo bankasının önünden geçiyor.
Michael M. Santiago | Getty Resimleri
Tüm büyük yatırım ve para merkezi bankaları dördüncü çeyrek mali kazançlarını raporlamışken, Club varlıklarımızın nasıl olduğunu karşılaştırmak için sonuçları derledik. Wells Fargo (WFC) ve Morgan Stanley (MS), rakiplere karşı ayağa kalkın.
Kaynak: https://www.cnbc.com/2023/01/26/bank-earnings-are-in-wells-fargo-morgan-stanley-still-our-favorites.html