Bank of America: Neden "Fırtınanın Önünde" Dip Alıyorum?

Cuma sabahı Bank of America (BAC) , diğer büyük ABD bankalarının çoğu ile birlikte, bir yayın telaşıyla başka bir kazanç sezonunu başlattı. Bu bankaların birçoğu önlerinde daha zorlu bir ekonomik ortama hazırlanıyor gibi göründüğünden, erken yanıt olumsuz oldu.

Uzun Bank of America'da geldim, ancak bu pozisyonu yarı yarıya azaltmıştım. Basit risk yönetimi. İyi bir şey.

Hadi kazalım.

Firmanın 31 Aralık'ta sona eren dördüncü çeyreği için Bank of America, 0.85 milyar $ gelir üzerinden 24.53 $ GAAP EPS bildirdi. Gelir baskısı, yıldan yıla %11.2'lik büyüme için yeterince iyiyken, hem en yüksek hem de en alt satırdaki sonuçlar fikir birliği görüşünü aştı. Net faiz geliri (NII) yıllık %29 ve ardışık olarak %6.5 artarak 14.68 milyar dolara ulaştı ve bu mükemmel.

Tek şey, Wall Street'in 14.8 milyar doları aramasıydı. Faiz dışı gelir, 9.85 milyar dolarlık beklentileri kolayca aşan 9.3 milyar dolarda basıldı. Ancak, bu performans hem ardışık olarak hem de bir önceki yıla göre %7.9 geriledi.

Kredi zararları karşılığı, 1.09 milyon $'lık net rezerv artışı da dahil olmak üzere 403 milyar $'a ulaştı. Bu, üçüncü çeyrek için 898 milyon dolarlık net rezerv birikimi ve 378'in 851. çeyreği için 4 milyon dolarlık net rezerv çıkışı dahil olmak üzere 2021 milyon dolara denk geliyor. Faiz dışı gider %6 artarak 15.5 milyar dolara yükseldi. Ortalama kredi ve kiralama bakiyeleri %10 artarak 1 milyon dolara yükseldi.

Ortalama mevduatlar %5 düşüşle 1.9 trilyon dolara geriledi. Adi hisse senedi 1. kademe (CET1) oranı, bir yıl önceki %11.2'dan artışla %10.6'de, ortalama adi öz sermaye getirisi oranı (%11.24'dan artışla) %10.9'te ve ortalama maddi adi öz sermaye getirisi ise %15.79 (%15.24'ten yükseldi).

Segment Performansı

Tüketici bankacılığı geliri 10.782 milyar $'a (+%21) yükseltirken, kredi zararları karşılığı, zayıflayan makroekonomik görünüm nedeniyle (geçen yılki 944 milyon $'dan) 32 milyon $'a yükseldi. Faiz dışı gider %8 artarak 5.1 milyar $'a yükseldi ve net gelir 3.577 milyar $ oldu. Net gelir baskısı %15 arttı ve üç aylık yeni bir rekor.

Küresel Varlık ve Yatırım Yönetimi geliri 5.41 Milyar $'a (küçük artış) getirirken, kredi zararları karşılığı 37 Milyon $'a yükseldi (geçen yıl -56 Milyon $'dan). Faiz dışı gider %1 artarak 3.8 milyar $'a yükseldi ve net gelir 1.2 milyar $ oldu. Bu iş için net gelir %2.1 düştü.

global Bankacılık geliri 6.438 milyar $'a (+%9) yükseltirken, kredi zararları karşılığı, zayıflayan makroekonomik görünüm nedeniyle (geçen yıl -149 milyon $'dan) 463 milyon $'a yükseldi. Toplam yatırım bankacılığı ücretleri %54 azalarak 1.3 milyar dolara geriledi. Faiz dışı gider %4 artarak 2.8 milyar $'a yükseldi ve net gelir 2.54 milyar $ oldu. Bu iş için net gelir %4.8 düştü.

Global Piyasalar geliri 3.861 milyar $'a (+%1) yükseltirken, kredi zararları karşılığı 4 milyon $'a düştü (geçen yılki 32 milyon $'dan). Satışlar ve ticaret, 3.5 milyar dolar gelir sağladı. Satış ve ticaret içinde… sabit gelirle ilgili gelir %37 artışla 2.2 milyar dolara yükselirken, Hisse senetleriyle ilgili gelir küçük bir artışla 1.4 milyar dolara yükseldi. Faiz dışı gider %10 artarak 3.2 milyar $'a yükseldi ve net gelir 504 $ oldu. Bu işin net geliri %25 düştü.

CEO

Başkan ve CEO Brian Moynihan basın açıklamasında şu yorumda bulundu: “Giderek yavaşlayan bir ekonomik ortamda, 4. çeyrekte yıldan yıla artan kazançlarla yılı güçlü bir notla kapattık. Çeyrekteki temalar, organik büyüme ve oranlar mevduat franchise'ımızın değerini sağlamaya yardımcı olduğu için tüm yıl boyunca tutarlı oldu. Bu, gider yönetimiyle birleştiğinde, art arda altıncı çeyrekte işletme kaldıracını artırmaya yardımcı oldu.

Yıl için 27.5 Milyar $'lık kazancımız, müşteri ilişkilerine uzun vadeli odaklanmamızı ve sorumlu büyüme stratejimizi yansıtarak, banka için şimdiye kadarki en iyi yıllardan birini temsil ediyor. 2023'e başlarken müşterilerimiz, hissedarlarımız ve hizmet verdiğimiz topluluklar için iyi bir konumda olduğumuza inanıyoruz."

Düşüncelerim

Burada beni şaşırtan çok şey var mı? Hayır. Yatırım bankacılarının iyi bir çeyrek dönem geçirmediğini biliyorduk. Net faiz gelirinin çok büyük olacağını biliyorduk. Sabit getirili tüccarların hisse senedi tüccarlarından daha iyi performans göstereceğini biliyorduk. Ayrıca, bankaların potansiyel kredi kayıplarına karşı son çeyreklere göre daha fazla hazırlanmaları gerekeceğini de biliyorduk.

Bununla birlikte, bu hükümlerin boyutunun bu sabah Wall Street'i biraz korkuttuğunu düşünüyorum. "Makroekonomik görünümün azalmasıyla" sağlanan karşılıkların arttığı durumlarda verilen nedenlere bir bakın. Bu pek cesaret verici değil. Brian Moynihan'ın kendi yorumlarına bir bakın… “giderek yavaşlayan bir ekonomik ortam.” Hmmm.

Net faiz gelirinin 2023 için itici güç olacağını anlıyorum. Bu nedenle bu alandaki tek uzun vadeli varlığım Bank of America ve Wells Fargo (WFC) . Ayrıca, ekonomi durgunlukta veya buna yakınken, bankaların tüketici ve işletme kredilerini artırmasının veya yatırım bankacılığı ücretlerini artırmasının çok zor olacağını anlıyorum. Bu yüzden bu iki isimdeki varlığımı azalttım.

Bu daldırmayı satın alıyor muyum? Bankalar fırtına öncesinde iyi sermayelendirilmiş durumda. Bir durgunluğa rağmen veya buna rağmen işin iyi gidebilecek bölümleri var. Ticaret. Sabit getirili menkul kıymetlerin satışı. Bu pozisyonları bir yıl önceki boyutlarına geri getirebileceğimi düşünmüyorum, ancak bu sabahki düşüşe ekleme yapabileceğimi düşünüyorum.

Okuyucular, BAC'nin bu yıl iki kez 29$ seviyesinin üzerine çıktığını görecekler. İlki, Şubat'tan Temmuz'a kadar olan satışlarla sonuçlandı. Ağustos ayında, BAC'nin bu satışın %38.2'lik mükemmel bir Fibonacci düzeltmesinde durduğunu gördük. Ekim ayında yeniden dibe vurduktan sonra, hisseler bu kez satışların %50'sine yakın bir düzeltmede durduruldu. Sanırım bir yelpazemiz var.

Hisseler, Aralık sonunda bu çizgiyi yeniden aldığından beri 21 günlük EMA'da (üstel hareketli ortalama) destek buldu. Bu sabah, hisselerin bu seviyeyi korumak için mücadele ettiğini görüyorum. Bu hisseler tutunursa, üç satırın tümü bir araya toplandığı için 20 günlük ve 50 günlük SMA'ları (basit hareketli ortalama) kısa sürede geri kazanmak gerçekten çok uzun sürmeyecek.

Yapacağım şey, ya 21 günlük çizgi başarısız olduğunda ve dalgalı tüccarlar kurtulurken bu hisseleri eklemek ya da hisseler bu 50 günlük çizgiyi alırken ve tüm portföy yöneticileri riski artırmak için acele ederken. 33.74 $ (21 günlük EMA) ile 34.79 $ (50 günlük SMA) arasına eklemeye gerçekten gerek görmüyorum. Bunu yapmak, bence gerçekten alıcıyı bu satın alma işlemini dirençle veya direnç noktasına yakın yapma riskine sokar.