Japonya Merkez Bankası duyurusu: BoJ, negatif kısa vadeli faiz oranlarını koruyor

Japonya Merkez Bankası iki günlük toplantısında 16.^th ve 17^th Haziran ayı politika faizlerini değiştirmemek için seçildi. Kısa vadeli faiz oranları %-0.1'de negatif kalacak, uzun vadeli faizler ise %0 civarında tutulacaktı.

Şu anda görev süresinin son yılında olan BoJ ve Başkan Kuroda Haruhiko, anemik büyümeyi iyileştirmek amacıyla kolay para koşullarının devam edeceğini vurguladı.

Hızlı haberler, önemli ipuçları ve pazar analizi mi arıyorsunuz?

Invezz haber bültenine bugün kaydolun.

Bu politika duruşu, diğer küresel merkez bankalarının uyguladığı sıkılaştırmanın tam tersidir.

Piyasa oyuncuları, dünyanın dört bir yanındaki merkez bankalarının yeni bir yürüyüş döngüsüne girmesiyle BoJ'nin ultra düşük oran politikasından vazgeçebileceğini ve bu hafta şok bir hamlede olan İsviçre Ulusal Bankası'nın güvenli liman ve ihracata bağımlı olduğunu tahmin etmişti. Japonya gibi bir ekonomide 15 yıl aradan sonra ilk kez faiz artırıldı.

Yazma sırasında, yen dolar karşısında yıllık bazda %16.5 ve son on iki ayda %21.6 daha düşük.

Enflasyon ve yen yolu

Enflasyonun, artan telekom maliyetlerinden kaynaklanan baskılar, daha yüksek ithalat fiyatlarına yol açan zayıf yen ve diğer dış faktörlerden kaynaklanan bir yükseliş görmesi bekleniyor.

Aylık enflasyon oranı, Ağustos ayında negatif olmasına rağmen, Mart'taki %2.4'den Nisan'da %1.2'e yükseldi.

Hem pandemi hem de Ukrayna-Rusya savaşı nedeniyle yüksek emtia fiyatları ve arz kesintileri, geleneksel olarak enflasyondan kaçınan toplumda fiyatları yükseltti. Petrol arzındaki ve tarımsal üretimdeki kıtlık, kritik maliyetlerin artmasına neden oldu.

Ancak, ülke on yıllardır deflasyonist bir ortamda olmasına rağmen, diğer ülkelere kıyasla hala sessiz.

Aslında BoJ, uzun bir deflasyon dönemi yaşadıktan sonra enflasyonun yükselmesini ve çekirdek enflasyonun %2'nin üzerine çıkmasını istiyor.

Bununla birlikte, yükselen enflasyon ekonominin sağlıklı olduğu anlamına gelmez, çünkü fiyatlar daha hızlı yerel ticari faaliyetler tarafından değil, daha yüksek uluslararası maliyetler tarafından yönlendirilir.

Sermaye çıkışları ve zayıflayan yen

Diğer merkez bankalarının eylemleri, işgücü kıtlığı, yüksek emtia fiyatları ve Ukrayna-Rusya savaşı nedeniyle bozulan tedarik zincirleri nedeniyle birçok gelişmiş ülkede rekor düzeyde yüksek enflasyonu takip ediyor.

Yakın zamana kadar Yen güvenli liman para birimi olarak görülüyordu. Yüksek oynaklık ve makro belirsizlik sırasında piyasalar için fonları park etmek için bir hedefti.

Bu, son zamanlarda diğer merkez bankalarının, özellikle de Federal Rezerv'in daha yüksek fiyatları durdurmak için faiz oranlarını yükseltmesiyle büyük ölçüde değişti.

Dolar hala itibari para birimlerinin kralıdır. Dünya çapında saygı duyulan kurumları (diğer ülkelere kıyasla), emsalsiz bir tahvil piyasaları derinliği ve bol likiditesi, yatırımcıları dolara sığınmaya yöneltti. Kilit oranlardaki artış getirileri iyileştirdi ve diğer döviz varlıkları ABD'ye yöneldi. Bunlar (Japonya ve diğer ülkelerden) sermaye çıkışları olarak bilinir.

Sermaye çıkışlarının ortasında, yen talebi azaldı ve bu da yen'in dolar karşısında zayıflamasına yol açtı.

Sonuç olarak, ithalat fiyatları (dolar cinsinden) yen bazında yükseldi, bu da yurtiçinde maliyetleri ve enflasyonu hızlandırdı.

BoJ ultra gevşek politikasını sürdürürse ve Fed bir sonraki toplantıda 50 – 75 bps arasında sıkılaşırsa, büyük olasılıkla yen zayıflamaya devam edecek. Bir bakıma, yetkililer yen değer kaybı kontrolden çıkmadan önce büyüme oranlarındaki artışa güveniyorlar.

Büyüme zorlukları

Japon büyümesi pandemi sırasında keskin bir düşüşle karşı karşıya kaldı.

Ekonomik aktivite pandemi sırasında durdu ve ortalama yaş yaklaşık 49'du, bağımlılık oranı artmaya devam ederken genel üretkenlik düşük kalıyor.

Ucuz yen, ihracatın güç büyümesini destekleyebilir, ancak küresel büyüme yavaşlarken yukarı yönlü hareket muhtemelen sınırlı olacaktır.

Öte yandan, kolay para, zombi şirketlerin çalışır durumda kalmasını ve diğer verimsiz iş uygulamalarının ayıklanmamasını sağlar ve sonuçta büyüme beklentilerine zarar verir.

En önemlisi, para politikası müdahalelerinin ekonomiye kısa vadeli bir destek sağlaması gerekiyor ve uzun vadeli politikalara uygun değil.

Ancak BoJ, faiz artırımlarının felaket olacağını ve zaten zorlu olan ekonomik tabloyu gölgeleyeceğini düşünüyor.

Göre Anne Kazuo ve Yamamoto KenzoHer ikisi de BoJ'de eski yönetici direktörler olan Japonya'nın büyüme sorunlarının gerçek panzehiri yapısal reformlarda olabilir. Bunlar, oranları düşük tutmanın 'kolay' çözümüne kıyasla, kararlı ve adanmış toplu eylemin uzun, zorlu yolculukları olma eğilimindedir.

Spekülatörler BoJ'u ele geçirdi

Piyasa, BoJ'un 5.2 yıllık devlet tahvillerinin getirisini %10'te sınırlı tutmak için yalnızca Çarşamba günü 0.25 milyar dolar değerinde tahvil satın aldığına dair haberlerle dolu.

Spekülatörler, uzun süreli ultra gevşek para politikası ve artan ithalat maliyetleri ile enflasyonun daha da yükselmesi gerektiğine ve tahvil getirilerini de beraberinde getireceğine ve bunun da hükümetin borçlanmasını daha zor hale getireceğine inanıyor.

BoJ şimdilik tavanını korumayı taahhüt etti, ancak piyasaların pozisyonlarına daha agresif bir şekilde saldırdığını görmesi muhtemel.