Bank Of Japan Paul Volcker Dönemini İncelemeli

Japonya Merkez Bankası Başkanı Haruhiko Kuroda'dan daha kötü birkaç hafta geçiren bir merkez bankacısı düşünmek zor.

20 Aralık'ta Kuroda'nın ekibi birkaç yıl sonra ilk politika değişikliğini duyurdu. Görünüşe bakılırsa, BOJ, 10 yıllık tahvil getirisinin %0.5'e kadar işlem görebileceği aralığı genişletme hamlesini ABD ve Japonya gibi küçük ve bariz bir ince ayar olarak gördü. faiz oranları ayrılmak.

Sismik tepki herkes kadar Kuroda'yı da şaşırtmışa benziyordu. Yen'deki artış, her yerde tacirlerin BOJ'un doğrudan sıkılaştırma hamleleri olmasa da yakın zamanda “azalmasına” dair bahis oynamasına neden oldu.

Kuroda Takımı, 2023'ün ilk beş gününü ortalığı toparlamakla geçirdi. BOJ'un her gün planlanmamış tahvil alımları beklentileri azaltmayı hedefliyor. Açık mesaj, piyasaların Kuroda'nın niyetini çılgınca yanlış yorumladığıdır; BOJ faiz artışı olası görünmüyor.

Yine de burada kalın yazı tipiyle satırların arasına Tokyo'nun bu konuda çalışması gerektiği yazmaktadır. Paul Volcker dönemi.

1979'dan 1987'ye kadar Federal Rezerv başkanı olarak Volcker, bağımsız merkez bankası fikrini kişileştirmeye başladı. 14'de %1980'e kadar çıkacak olan kontrolden çıkmış enflasyonu dizginlemek için getirildi. Aynı yılın sonunda, ABD gösterge oranı %20'ye yükseldi.

Küresel piyasalar “Volcker Şoku”na uyum sağlamaya çalışırken ekonomik kaos ortaya çıktı. Ama sonra, Volcker'ın işe alındığı şey tam olarak buydu: Ne pahasına olursa olsun enflasyonu azaltmak.

Bu maliyetler arasında ölüm tehditleri de vardı. William Silber 2012 biyografisinde “Volcker: Sebat Etmenin Zaferi” ki “herkes gerçekten onun peşindeydi. Araba kredileri çok pahalı olduğu için ona araba anahtarlarını bile gönderen insanların ünlü hikayeleri var.

1990'ların sonlarında Washington muhabirliği günlerimde Volcker'la kendi etkileşimlerimde, onun posta gelen kutusunu kontrol etmekten nefret ettiğini doğrulayabilirim. Homebuilders ona boşa gideceğini iddia ettikleri tahta blokları gönderdi. Üzerlerine dört harfli türden hakaretler yazılmıştı. Çiftçiler ona satamadıkları çürüyen sebzelerle dolu kutular gönderdiler.

Bir röportajda Volcker bana “Popüler olmak için işe alınmadım. Bu her zaman işti.

Hayır, önermiyorum Kuroda BoJ-ya da Nisan ayında emekli olduğunda Kuroda'nın yerini kim alırsa alsın- Japon oranlarını yakın zamanda %5'e kadar yükseltmeli. En yüksek alacaklı ülke ekonomik bir uçurumdan düşerken, bu küresel finansal sistemi sarsabilir. Ancak 20 yılı aşkın dipsiz niceliksel genişleme muhteşem bir şekilde geri tepiyor. BOJ'un 3 No'lu ekonomiyi para sosundan kurtarmasının tam zamanı ve çok yakında.

Kuroda'nın 2013'teki işe alım koşulları bundan daha farklı olamazdı. Volcker, bir merkez bankacısının rolünün "tam parti ilerlerken yumruk kasesini ortadan kaldırmak" olduğu şeklindeki özdeyişi aşırıya götürdü. Kuroda, para musluğunu açıp bulabildiği herhangi bir zımba kasesini doldurması için getirildi. Ve erken ve sık sık Japan Inc. çevrelerinde çok popüler hale geldi.

Ancak son on yılda büyük bir maliyetle. En bariz olanı, Tokyo'nun emtiaları zayıf bir para birimi aracılığıyla yüksek fiyatlarla ithal etmesi nedeniyle 40 yılın en kötü enflasyonu. Daha da önemlisi, Kuroda'nın likidite patlamasının politikacıları Japon rekabet gücünü artırmak için reformları uygulama ihtiyacından nasıl kurtardığıdır.

Tüm bu yeniden doldurma, kurumsal CEO'ların yenilik yapma, yeniden yapılandırma ve risk alma sorumluluğunu ortadan kaldırdı. Son on yıl, Çin dünya çapında kaslarını esnetirken Japonya Inc. için kendi ülkesinde ekonomik güç oluşturma açısından büyük ölçüde kayıp bir dönem oldu.

Şimdi, Kuroda likidite musluğunu yeni bir BOJ miksologuna devretmeye hazırlanırken, piyasaların ne bekleyeceği konusunda hiçbir fikri yok. Başbakan Fumio Kişida Mart ayında Kuroda'nın yerine kimi seçebileceğinin sinyalini henüz vermedi.

Yine de Kishida, iyi oynayacak ve likidite akışını sürdürecek bir BOJ değişimi için sahneyi şimdiden hazırlıyor gibi görünüyor.

Son günlerde Kişida, “faiz oranlarını yükseltmenin insanların günlük yaşamlarını etkilediği” konusunda uyardı ve bu nedenle BOJ, enflasyonla mücadelede en iyi kurum olmayabilir. Ayrıca şirketleri enflasyonu aşan ve şu anda yıllık %3.7 oranında yükselen ücret artışlarını uygulamaya çağırıyor.

Belki Kişida, Ekonomi 101'e dikkat etmemiştir, ancak bunlar, bir hükümetin yüksek enflasyonu nasıl tetiklediğinin tam tanımıdır. İlk olarak, Liberal Demokrat Partisinin üretkenliği artırmak, aksama sağlamak ve oyun alanlarını eşitlemek için cesurca hareket etmesi gerekiyor.

Kuroda'yı işe alan başbakan Shinzo Abe, iktidardaki yaklaşık sekiz yılı boyunca kesinlikle bunu yapmadı. Ekim 2021'de "yeni bir kapitalizm" için belirsiz planlarla göreve gelen Kişida için de aynısı. Onay dereceleri ile düşük 30'lar, Kişida'nın yaşlanan, değişimden hoşlanmayan bir ulusun mekaniğini yeniden ayarlamak için siyasi sermayeye nasıl sahip olduğunu görmek zor.

Tokyo'nun parasal açık barlar çağını ve geride bıraktığı ekonomik vasatlığı sona erdirmek için Volcker benzeri bir figüre umutsuzca ihtiyacı var. Ekonomiyi çökertmek için değil, Kişida'nın LDP'sini daha ölçülü bir büyüme modeli oluşturmak için işini yapmaya teşvik etmek için.