Japonya Bankası'nın Yeni 5 Trilyon Dolarlık Adamı Ekonomide En Kötü İşe Sahip

Zehirli kadeh işleri devam ederken, Japonya Merkez Bankası'na liderlik etmek gerçekten göze çarpıyor. Aslında, Kazuo Ueda ekonomideki tartışmasız en kötü işi kaptı.

Ueda, Başbakan Fumio Kishida tarafından beklenmedik olsa da akıllıca bir seçim gibi görünüyor. Massachusetts Teknoloji Enstitüsü tarafından eğitilmiş ekonomist hiçbir yerde değildi. olasılık listeleri Nisan ayında emekli olan Haruhiko Kuroda'nın yerini alacak. 2008'den 20015'e kadar görev yapan eski bir BOJ yetkilisi.

Bunun bir nedeni: Kişida'nın ilk tercihi hayır dedi. BOJ başkan yardımcısı Masayoshi Amamiya, kabaca 23 yıllık parasal genişlemeyi gevşetmesini gerektiren bir işe girmemesi gerektiğini biliyordu. Ve Japonya ekonomisi büyüklüğündeki 5 trilyon dolarlık bir bilançoyu çökmeden küçültmek.

Kuroda, negatif faiz oranlarından çıkış için zemin hazırlayabilirdi. Kontrollerde on yıl geçirdikten sonra, büyük bir siyasi nüfuza ve seleflerinin çoğundan daha yüksek derecede bir özerkliğe sahip. Yine de Kuroda bile itiraz etti.

20 Aralık'ta Kuroda, BOJ'un dünyanın en riskli oyunu Jenga'yı oynamaya başlayabileceğini ima etti. 54 bloktan oluşan bir kulenin sökülmesine dayanan bu popüler tahta oyunu, BOJ'un meydan okumasını uygun bir şekilde benzetiyor. Tek bir yanlış hareketin yarattığı tehlikeler.

O gün Kuroda, BOJ'un inşa ettiği para kulesinin istikrarsız hale gelip gelmeyeceğini test etmek için bu bloklardan birine dokundu. 10 yıl izin vererek yaptı tahvil getirisi %0.5 kadar yüksek ticaret, en ufak bir ince ayar. Küresel piyasalardaki şiddetli tepki ve yükselen yen, Kuroda'nın oyundan uzaklaşmasına neden oldu.

Takip eden gün ve haftalarda Kuroda & Co., piyasalara BOJ'un Jenga maçının beklemede olduğunu bildirmek için planlanmamış oldukça büyük tahvil alımları yaptı.

Küresel bir paniğe yol açmadan blokların nasıl geri alınacağını bulmak artık Ueda'ya düşüyor. Gerçekten, bu konuda iyi şanslar.

BOJ, büyük bir merkez bankası için bir ilk olan 1999'da faiz oranlarını sıfıra indirdiğinden beri, Tokyo en büyük borç veren hükümet haline geldi. BOJ 2000 ve 2001'de QE'ye öncülük ettikten sonra, yen bankanın ATM'si oldu. küresel finans.

Tokyo'da ucuza borç almak ve bu fonları New York, Londra, São Paulo, Johannesburg, Mumbai, Bangkok ve ötesindeki yüksek getirili varlıklara taşımak, küresel spekülasyonun özel sosu haline geldi. Bu, ani yen dalgalanmalarının neden bir veya iki koruma fonunu havaya uçurma eğiliminde olduğunu açıklıyor.

Bu ATM'nin kapatılması küresel piyasaları aksatabilir. Yani Ueda'nın stratejisi, eğer cesareti varsa, çalışma saatlerini sınırlamak ve geri çekilmeleri tayınlamak olacak.

O zaman Ueda'nın da mücadele edeceği 126 milyon Japon var. Japan Inc. bedava parayı doğal karşılıyor. Gelişmiş dünyanın en kötü borç yüküne hizmet eden bankalar, şirketler, emeklilik fonları, vakıflar ve bir hükümet, Ueda meşhur zımbırtıyı boşaltırsa kötü bir durumda olacak.

Paul Volcker1970'ler-1980'ler Federal Rezerv başkanı, zam oranları için kelimenin tam anlamıyla ölüm tehditleri aldı. Ueda, 3 numaralı ekonomideki yirmi yıllık likidite trenini sona erdirmek için yola çıkarsa, yoluna çıkabilecek geri tepmeyi bir düşünün.

Başka bir deyişle, Ueda'nın Japan Inc.'i temiz ve ayık hale getirmek için diz çökmesi, televizyonu ve sosyal medya beslemelerini kapatması ve yurtiçi ve yurtdışındaki sıcağa dayanması gerekecek. Moxie'si var mı? Sadece Ueda biliyor.

Ancak BOJ "bağımsızlığını" çok ileri götürürse karşılık vermeye hazır olan siyasi imparatorluğu da unutmayalım.

Kişida'nın kasvetli onay puanlarıyla başlayın. 20'nin ortalarındalar, bu da genellikle bir hükümetin son kullanma tarihine ulaştığı anlamına gelir. Elbette Kishida, BOJ'un faiz oranlarını şimdi normalleştirmesinin ekonomik mirasına daha fazla zarar verebileceğinden endişe ediyor.

BOJ yetkilileri oran kararlarını tartışırken, güçlü Maliye Bakanlığı'nın odada bir sandalyeye sahip olduğu gerçeğini ekleyin. Bu Fed için düşünülemez.

20 Aralık'ta Kuroda Ekibi mütevazı bir ayarlama yapmayı düşünürken olan da buydu. tahvil getirisi politikaları. O gün, hükümet yetkilileri bakanlıklarıyla görüşmek için yarım saatlik bir ara istediler ve kendilerine izin verildi.

Unutmayın, bu yalnızca artımlı bir ince ayardı. Ueda resmi bir sıkılaştırma hamlesi yapmaya kalkarsa hükümet çevrelerinde yaşanacak paniği bir düşünün. Japonya'nın zar zor büyüdüğü (Ekim-Aralık döneminde yıllık %0.6) ve ücretlerin durgun kaldığı bir dönemde yine bol şans.

Elbette bir çıkış yolu var. Japonya'nın aldığı enflasyon, Kuroda'nın politikalarından çok tedarik zinciri sorunları ve Vladimir Putin'in Ukrayna işgali ile ilgili. Bu nedenle, BOJ'un dikkatli bir şekilde strateji oluşturması gerekiyor. Ayrıca haber yollarında hükümetle koordinasyon sağlamalıdır.

25 yıldır işbirliği, parasal ve mali gevşeme anlamına geliyordu. Şimdi milletvekillerinin işlerini yapması ve Japonya'nın rekabetçi oyununu yükseltmesi gerekiyor. Ueda, ATM erişimini işgücü piyasalarını gevşetecek, bürokrasiyi azaltacak, inovasyonu teşvik edecek, girişimcileri destekleyecek ve kadınları güçlendirecek adımlara bağlı hale getirmelidir.

2013'te Kuroda'yı işe alan başbakan ise merhum Shinzo Abe, bu reformlardan herhangi birini uygulamış olsaydı, Japonya şimdiye kadar QE alışkanlığından kurtulmuş olabilirdi. Bunun yerine, bedava para bağımlılığı daha da kötüleşti.

BOJ'un çok uzun süredir kaçındığı riskleri almak artık Ueda'ya düşüyor. Önce Jenga bloklarından hangisini kaldırmaya çalışacağını yalnızca o bilir. Piyasaların yapabileceği tek şey, işlerin çökmemesini ummak.