Bankalar Durgunluktan Sarsılabilir. Ama Bank of America Bir Savaşçıdır

Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell, enflasyonu bastırmak için bir dizi agresif faiz artırımı ile ekonomik sıkıntı yaratmaya neredeyse niyetli göründüğünden, yatırımcılar durgunluğun bankalar için sorun yaratacağı konusunda temkinli. Tarihsel olarak durum böyleydi - işsizlik arttıkça, sorunlu krediler ortaya çıktı ve daha az insan nakit borçlanmaya başladı.

Ama bu seferki senaryo bu mu olacak? Piyasa, net faiz geliri üzerindeki yüksek faiz oranlarının dengeleyici faydalarını göz ardı ederek, bankalar için olumsuz bir ekonomik senaryoyu zaten iskonto ediyor. Yine de, özellikle bir banka, Bank of America (BAC), hisseleri göz ardı edilemeyecek kadar ucuz olan piyasadaki zayıflığı satın alan en iyi bankadır.

Bank of America'nın CFO'su Salı günü bir konferansta konuştu ve franchise'ın ve müşterilerinin gücüne güven verdi. Mesaj, ABD tüketicisinin sağlam durumda olduğu ve çekirdek portföyünün hem tüketici hem de ticari için iyi performans gösterdiğidir.

Büyük bankalar on yıldır geri alım kralları olmuştur. 2013'ten bu yana Bank of America, tedavüldeki hisselerinin %22'sini geri alarak hisse sayısını 10.72 milyardan 8.03 milyara düşürdü. BAC ve JP Morgan için geri alımlar duraklatıldı (JPM) düzenleyici sermaye gereksinimleri bu yıl arttığından. Sermaye inşasına ara verildikten sonra -Fed, Bank of America için sermaye gereksinimini 90 baz puan artırdı- bu bankalar, önümüzdeki çeyreklerde agresif geri alımlara öncelik verecek ve devam edecek. Bir kenara, BAC, Fed'in metodolojisini sorgulayarak şartı temyiz etti.

Bankalar, faiz artışlarından yararlanacak ve net faiz gelirinin artmasına neden olacaktır. Bu yıl, durgunluk korkuları, azalan anlaşma gelirleri ve hisse geri alımlarının geçici olarak durdurulmasıyla en büyük bankaların hisseleri bocaladı. Bankacılık sektöründeki hisse senetleri, yüksek oranların olumlu yanları ile durgunluk ve kredi kaybı korkuları arasında sıkışıp kalıyor.

Wells Fargo'dan uzun süredir banka analisti Mike Mayo, agresif 55 dolarlık bir hedefle BAC'de yükseliş gösteriyor. Yenilik eğiliminin, yatırımcıları yanlışlıkla potansiyel bir durgunluğun bankalar için ciddi bir kredi olayı olacağına inandırdığına inanıyor. Ayrıca, yatırımcıların, sektörün net faiz marjlarının son 14 yıldır sıfıra yakın oranlarda bastırıldıktan sonra normale daha yakına döneceği dereceyi yeterince takdir etmediklerine inanıyor. Fed sonrası bir araştırma raporunda, “Çarşamba günü Fed'in 75 baz puanlık faiz artırımının ardından, NII'nin 4 yılı aşkın süredir en hızlı büyümeyi göstermesi gerektiğine olan güvenimiz artıyor. Azaltıcı risk, artan bir durgunluk şansıdır, ancak tahmini NII büyümesi, tahmini 4 kat daha yüksek kredi zararlarını dengelemek için yeterlidir."

BAC, 2018'de işlem gördüğü seviyede, ancak kazançlar %20'nin üzerinde arttı ve ödenmemiş hisseler %20 civarında düştü. Faiz oranları şu anda önemli ölçüde daha yüksek ve 2023'te önemli ölçüde daha yüksek kârların habercisi. Wall Street, 3.19'de 2022 dolardan 3.81'te 2023 dolara yükselmesini bekliyor. Açıkçası, yatırımcılar durgunluğun negatif potansiyelini iskonto etme konusunda, yüksek durgunluğun yarattığı kazanç artışından daha fazla endişe duyuyorlar. oranlar.

Berkshire Hathaway, ikinci en büyük pozisyonu olan BAC'ın %12.85'ine sahiptir. Gerçekten de, hisse senedinin değer önerisine, özellikle Şubat ayının en yüksek seviyesinden %35'i geri çektikten sonra güvenoyu aldı.

Doğru, Wall Street firmaları yavaş yatırım bankacılığı ücretleri ve anlaşma yapma kuraklığı ile mücadele ediyor. Bank of America biraz acı hissederken, JP Morgan, Goldman Sachs (GS) ve Morgan Stanley (MS) yüklenim ve yatırım bankacılığı ücretlerine göre çok daha ağırdır.

Yatırım yaparken ekmenin de, biçmenin de zamanı vardır. Bank of America için, sektör gözden düşmüşken ve hisse senedi ucuzken en iyi bankalardan birine yatırım yaparak tohum ekmeye değer - yaklaşık 30 dolarlık defter değerine yaklaşıyor. Ekonomi bir faiz oranı ve enflasyon belirsizliği bulutunun altından çıktığında BAC'de kazanç elde etmek için bir zaman olacak.