Bankaların Rusya'ya Karşı Maruz Kalmaları Banka Olmayanlara Göre Çok Daha Şeffaf

Uzun Vadeli Sermaye Yönetimi ve AIG'yi hatırlıyor musunuz? Eminim. LTCM, büyük ölçüde Rus hazinelerine ve diğer yükselen piyasa menkul kıymetlerine yaptığı yatırımlardan dolayı 1998'de çöktü. 2008'de AIG Rusya neredeyse iflas ilan etti çünkü Londra'da neredeyse kimsenin bilmediği bir birim, menkul kıymetleştirmelerde temerrüde düşmelere karşı koruma sağlayan bankalara kredi temerrüt takasları yoluyla koruma satıyordu. Bu hafıza şeridinde yürümek neden önemlidir? Çünkü 2022'deyiz ve ne yazık ki hala küresel finansal sistemde muazzam bir opaklığın olduğu bir durumdayız. Sadece zengin yatırımcılar para kaybediyor olsaydı, küresel nüfusun büyük bir kısmı neredeyse hiç uyumazdı. Bununla birlikte, finansal kurumlar para kaybettiklerinde, her zaman şüphelenmeyen vatandaşları etkilerler.

Finansal İstikrar Kurulu ve Uluslararası Ödemeler Bankası gibi çok sayıda uluslararası standart belirleyici, banka dışı ve gölge finansal kuruluşlar olarak da bilinen Diğer Finansal Kuruluşların (OFI'ler) düzenlenmesi ve denetlenmesi gerektiği konusunda uzun süredir uyarıda bulunuyor. Birçoğu değil. Evet, en büyükleri genellikle borsada işlem görüyor, dolayısıyla finansal açıklamalara sahipler ama bu onların bankalar ve sigorta şirketleri gibi risk temelli bir denetim yaklaşımıyla denetlendiği ve incelendiği anlamına gelmiyor.

Finansal Kurumlar Rusya ve Birbirleriyle Bağlantılı

Rusya'nın Ukrayna'yı işgali, finans kurumları ile Rusya arasındaki bağlantılara ışık tuttu. Ne yazık ki, bu ara bağlantılar, 2008'de öğrenmemiz gereken derslerden sonra bile, finans endüstrisinde hala var olan muazzam opaklığın bir hatırlatıcısıdır.

Bankaların kredi ve piyasa risklerini anlamak çok daha kolaydır çünkü bunların nasıl düzenlendiği, açıklamaları gereken çok daha fazla bilgi olduğu anlamına gelir. Ancak sorun şu ki, küresel finans sektörünün büyük bir bölümü bankalar gibi düzenlenmediği için, finans sektörünün Rusya'ya yönelik kredi ve piyasa risklerinin tam kapsamı bilinmiyor. Çok çeşitli varlık yöneticileri, hedge fonları, ev ofisleri, sigorta şirketleri, emeklilik fonları, devlet varlık fonları ve üniversite bağış fonlarının Rus finansal varlıklarına, yani tahvillere, hisse senetlerine, emtialara, kredilere ve rubleye yatırımları vardır.

Bankalar

Goldman Sachs, JP Morgan, Commerzbank ve isteksizce Deutsche Bank bile Rusya'dan çıktıklarını açıkladılar. Çıkmak zaman alacak ve şüphesiz karmaşık bir çaba olacak. Rusya'dan ayrılmak, bu bankaların Rusya'daki kuruluşlara veya Rusya vatandaşlarına borç vermeyi otomatik olarak durduracakları veya Rus tahvilleri, yabancı para birimleri veya emtia ticaretini durduracakları anlamına gelmez. Farklı paydaşlardan, özellikle de bu bankaların küresel çevresel, sosyal ve yönetişim standartlarına (ESG) uymasını isteyenlerden gelen daha fazla baskı, şüphesiz banka yöneticilerinin kararlarını etkilemeye devam edecektir.

Neyse ki, yabancı bankaların Rus sakinlerine, finansal kurumlara ve şirketlere maruz kalması, toplam bankacılık varlıklarına kıyasla nispeten küçüktür. 30'dan fazla ülkede gereklilik olarak kabul edilen Basel III sermaye ve likidite standartları, bankaların beklenmedik kayıpları sürdürmek için 2000'lerin ortalarında olduğundan çok daha iyi durumda oldukları anlamına geliyor. Bank for International Settlements verileri, bankaların en fazla riske sahip olduğu ülkelerin İtalya, Fransa, Avusturya ve ABD olduğunu gösteriyor. Citibank (25 milyar dolar), Unicredit (21 milyar dolar), Credit Agricole (10 milyar dolar), Intesa Sao Paulo (8.1 milyar dolar), ING (7.3 dolar), BNP Paribas (6.1 dolar), Deutsche Bank (4.9 milyar dolar) ve Credit Suisse (3.3 milyar dolar) ). Bu bankalar, özellikle de Avrupa bankaları, Rus işgalinin şiddetlenmesi durumunda olumsuz etkilenme olasılığı en yüksek olanlardır.

Amerikan bankalarının Rusya'ya maruz kalması, neredeyse 1 trilyon dolarlık bankacılık varlıklarının %17'inden daha azını temsil ediyor. Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, ABD bankaları ezici bir çoğunlukla Amerikan sakinlerine, finansal kurumlara ve şirketlere maruz kalmaktadır. Yabancı gelişmiş ekonomilere karşı en büyük riskleri, uzun zamandır olduğu gibi, Birleşik Krallık (642 milyar dolar), Cayman Adaları (572 milyar dolar), Japonya (491 milyar dolar), Almanya (403 milyar dolar) ve Fransa (327 milyar dolar). ABD bankalarının yükselen piyasa ekonomilerindeki en büyük riskleri Çin (139 milyar $), Meksika (105 $), Güney Kore (121 milyar $), Brezilya (89 milyar $) ve Hindistan'dır (78 milyar $).

Sigorta ve Reasürans

ABD sigorta ve reasürans sektörü, Rusya'ya karşı küçük bir kredi riskine sahiptir. ABD sigorta ve reasürans sektörü, Rus şirket ve devlet tahvillerinde yaklaşık 2 milyar dolara sahipti. AM Best'e göre, Rus hisse senetlerine çok az maruz kalıyorlar. ABD'li sigortacılar, kendileri Rusya'ya dayanan kazançları olan şirketlerle bağlantılı olduklarından, çatışmanın yoğunlaşması ve daha uzun sürmesi durumunda ABD sigorta şirketleri üzerinde bir etki olabilir.

Diğer Finansal Kuruluşlar (OFI'ler)

ABD varlık yöneticilerinin Rusya'ya karşı ABD bankalarından çok daha önemli riskleri var. Görmek daha zor olan şey, emeklilik fonlarının ve diğer yatırımcıların varlık yöneticilerinin fonlarına ne kadar sahip olduğudur. Capital Group, Blackrock ve Vanguard, Rusya'ya en çok maruz kalan fonları yönetiyor; Rusya'ya maruz kalan diğer önemli varlık yöneticileri Fidelity, Invesco ve Schwab'dır.

Blackrock'un Rus varlıklarının değeri son zamanlarda 94 milyar dolardan %18 düştü. Ve Pimco Investment Management, daha önce 1.14 milyar dolar değerinde olan Rus hükümetinin riskinden de büyük bir darbe alacak; Pimco ayrıca 942 milyon dolarlık kredi temerrüt takası koruması satıcısıdır. Rusya'nın temerrüde düşmesiyle Pimco, bu CDS koruma ödemelerini yerine getirmek zorunda kalacak.

ABD kamu emeklilik planlarının Rusya üzerindeki riskleri yavaş yavaş azalmaya başlıyor. Emeklilik planları, doğrudan veya varlık yöneticilerinin yatırım fonları aracılığıyla Rus tahvillerine ve hisse senetlerine yatırılır. CalPERS fonunun Rusya'da 900 milyon doları varken, CalSTRS'nin yaklaşık 800 milyon doları var. Pennsylvania Devlet Okulu Çalışanları Emekliliğinin 300 milyon dolarlık bir riski var. Virginia Emeklilik Sistemleri, New York Eyaleti Emeklilik Sistemi ve Washington Eyaleti Yatırım Kurulu'nun her birinin Rusya'ya karşı 100 milyon doların üzerinde riskleri var. Kuzey Carolina, 80 milyon dolardan daha az riske sahip. Her ABD eyaleti genellikle en az iki büyük emeklilik fonuna sahiptir ve sayısız belediyenin yerel düzeyde emeklilik fonları vardır. Los Angeles County Çalışanları, San Jose Polisi ve İtfaiye Fonu ve New York Şehri Polis Emeklilik Fonu geçtiğimiz günlerde yaklaşık 226 milyon dolar değerindeki Rus yatırımlarını elden çıkarma çabalarını duyurdular.

Eğer biri bana hedge fonları, ev ofisleri, emeklilik fonları, özel sermaye ve devlet varlık fonlarının toplam Rus riskleri hakkında veri sağlayabilirse, kesinlikle minnettar olurum. Hepimizin umursamasının nedeni, bu finansal kurumların bankalar, sigorta şirketleri ve varlık yöneticileriyle çok bağlantılı olmalarıdır. Sıradan Amerikalılar adına LTCM ve AIG sürprizlerinden gerçekten kaçınmalıyız.

Bu yazarın son makaleleri aşağıda ve diğer Forbes yayınları burada:

Rusya'ya Yatırım Yapan Bankalar Kendilerini ESG Mantosuna Gizleyemezler

Yaklaşan Rus Temerrütleri 1998 Yılında Daha Kötü Bir Ekonomik Krize Yol Açacak

Rusya Merkez Bankası Çaresizce Bankalara Hücumu Önlemeye Çalışıyor

Rubleden Moloz'a

Rodríguez Valladares, Finansal Sistem İçin Sistemik Bir Risk Olarak İklim Üzerine Tanıklık Etti

Yükselen Deniz Seviyeleri Birçok ABD Kıyı Eyaleti için Artan Kredi Riskleri Oluşturuyor

Petrol ve Gaz Kredilerinin Kredi Kalitesinde Önemli İyileşme

Gelişmekte Olan Piyasalardan Borçlanma Rekorlar Kırıyor

Finansal İstikrar Kurulu, Banka Dışı Bankaların Dayanıklılığının Güçlendirilmesi Gerektiğini Tespit Etti