Berkshire Hathaway'in Hizmet İşi, Warren Buffett Magic'i Vurguluyor

Edward Jones analisti Jim Shanahan, “BHE, öncelikle Berkshire Hathaway ile olan ilişkisine dayanarak emsallerinden önemli ölçüde daha hızlı büyümeyi başardı” dedi. bir e-postada yazdı Barron. “Çoğu saf kamu hizmeti, kazançların %60-70'i (temettü) ödeme oranını hedefler. Şirketin maddi duran varlıklara yapılan yatırımlar ve satın almalar için mevcut nakdi kullanmaya odaklanmasını sağlayan BHE için böyle bir ödeme hedefi yoktur.”

BHE tüm kazançlarını elinde tutar.

Berkshire Hathaway (ticker: BRK/A, BRK/B) başlangıçta şirketin çekirdeğini oluşturan Iowa kuruluşu MidAmerican Energy'yi satın almak için yaklaşık 2 milyar dolar yatırım yaptı. O zamandan beri Berkshire Hathaway Energy'nin vergi sonrası kazançları 4 milyon dolardan 122 milyar dolara yükseldi.

Berkshire Hathaway Energy halka açık değildir, ancak değeri Haziran ayında, Buffett'ın CEO'su olarak başarılı olması muhtemel görülen bir Berkshire yöneticisi olan Greg Abel'den işletmedeki %1'lik hisseyi geri satın aldığında vurgulanmıştır. Berkshire'ın Ağustos ayının başlarında yayınlanan ikinci çeyrek 870-Q dosyalamasına göre, BHE bu %1 faiz için 10 milyon dolar ödedi.

Bu, şirkete 87 milyar dolar değerinde,

Duke Energy

(DUK) ve

Güney İşbirliği
.
(SO), piyasa değerine göre ülkedeki 2 ve 3 numaralı elektrik kuruluşları. Sadece

NextEra Enerji

(NEE) borsada daha değerlidir.

Buffett muhtemelen bu 870 milyon dolarlık fiyatı belirledi. CEO, Berkshire'ın Nisan ayındaki yıllık toplantısında, Abel'ın hissesini ele alan bir anlaşmayı, o hala “yaşaymış ve etraftayken” yapmanın daha kolay olacağını söyledi.

 Buffett, "Yanında değilsem, yöneticilere, avukatların yapmalarını söylediği her şeyi yapmaları ve avukatlar onlara şunu yapmalarını söylemeleri için baskı yapılır ve o zaman bir değer yaratmak için yatırım bankacılarını getirmek isterler" dedi. . "Ve her şey o noktadan sonra bir oyun."

Fiyat, diğer büyük hizmetlere paralel olarak, geçen yıl BHE'nin net gelirinin yaklaşık 22 katı ile adil görünüyor.

BHE'nin değeri, BHE'nin geçen yıl ölen Berkshire müdürü Walter Scott'tan bazı hisseleri geri satın aldığı 53'nin başlarında yaklaşık 2020 milyar dolardan önemli ölçüde yükseldi. Berkshire şu anda BHE'nin %92'sine ve Scott'ın mülkü kalan %8'e sahip. Scott mülkünün bu yıl bu faizi satmak isteyebileceğine dair spekülasyonlar var.

BHE, ülkenin en büyük rüzgar ve diğer yenilenebilir enerji portföylerinden biri olan Midwest ve West Coast'taki elektrik tesislerine ve ABD gazının %15'ini taşıyan bir avuç doğal gaz boru hattına sahip olan, büyüyen bir şirkettir. Aynı zamanda büyük bir emlak komisyonculuğu işletmesi, Birleşik Krallık'ta bir kamu hizmeti işletmesi ve Çinli otomotiv ve akü şirketi BYD'de %8'lik değerli bir hisseye sahiptir.

BYD hissesi yaklaşık 8 milyar dolar değerinde. BHE, Berkshire başkan yardımcısı Charlie Munger tarafından desteklenen bir fikir olan BYD'nin ilgisi için 232'de sadece 2008 milyon $ ödedi.

Buffett, bu yılın başlarında hissedar mektubunda, "BHE bir elektrik santrali haline geldi (lütfen inilti yok) ve rüzgar, güneş ve ABD'nin büyük bir kısmında iletimde lider bir güç haline geldi."

Berkshire gibi, kamu hizmeti işletmesi, ana şirketten fazla sermaye gerektirmeden büyümesine izin vererek genişleme için kazançlarını koruduğu için istikrarlı bir şekilde büyüdü. Bu, genellikle kazançlarının %60'ını veya daha fazlasını temettü olarak ödeyen yatırımcıların sahip olduğu şirketlerle çelişmektedir. BHE ayrıca önemli miktarda borç biriktirmiştir, çünkü hizmetlerinin çoğu az ya da çok güvenilir karları garanti eden düzenlemelere tabidir.

Buffett, 2020 hissedar mektubunda, “Demiryollarından farklı olarak, ülkemizin elektrik tesislerinin nihai maliyetlerin şaşırtıcı olacağı büyük bir yenilenmeye ihtiyacı var” dedi. “Bu çaba, BHE'nin önümüzdeki on yıllar boyunca tüm kazancını emecek. Meydan okumayı memnuniyetle karşılıyoruz ve eklenen yatırımın uygun şekilde ödüllendirileceğine inanıyoruz.”

Kamu hizmetleri genellikle özkaynaklarından yaklaşık %10'luk bir getiri elde edebilir. Berkshire, BHE hakkında yorum yapma talebine yanıt vermedi.

St. Louis'deki Semper Augustus Investment Group'un baş yatırım görevlisi Chris Bloomstran, “BHE, Berkshire için çok değerli çünkü vergi avantajıyla ve büyük ölçüde düzenlenmiş, öngörülebilir ve kabul edilebilir ile çekici getirilerle büyük miktarlarda yeni ve yeniden yatırılmış sermayeyi emebiliyor” diyor. , bir Berkshire sahibi.

Berkshire'ın BHE ile başarısı, diğer Buffett darbeleriyle birlikte orada. Bunlar şunları içerir:

Apple

(AAPL) özsermaye hissesi şimdi 150 milyar doların üzerinde ve şimdi yaklaşık 2010 milyar dolar değerinde bir işletme olan Burlington Northern Santa Fe demiryolunun 150 yılında satın alınması.

Sonra iyi zamanlanmış bir satın alma vardı.

Koka kola

(KO) hissesi, 25'lerin sonunda şimdi 1980 milyar dolardan fazla değerinde ve 1960'ların sonlarında Berkshire'ın geniş sigortacılığının çekirdeğini oluşturan bir sigorta şirketi olan National Indemnity'nin satın alınması. Berkshire'ın piyasa değeri yaklaşık 650 milyar dolar.

 Eylül 82'de 2021 sayfalık bir yatırımcı sunumunda BHE, işlerini ve finansallarını gözden geçirdi. ABD kamu hizmetleri 5.2 milyon müşteriye hizmet veriyor ve çoğunlukla rüzgar enerjisi olmak üzere yenilenebilir kaynaklara 35.5 milyar dolar yatırım yaptı ve yenilenebilir enerjilere 4.9 yılına kadar 2023 milyar dolar daha harcamayı planlıyor.

Büyük elektrik şebekesi yatırımları da dahil olmak üzere toplam sermaye harcamalarının 8'den 2021'e kadar yıllık ortalama 2023 milyar dolar olacağı tahmin edildi. Şirket, vergi kanunundan yararlandı ve hem 1 hem de 2021'de rüzgarla ilgili olarak yaklaşık 2020 milyar dolarlık gelir vergisi kredisi aldı. güç.

Berkshire'ın devasa sigorta dışı operasyonlarını yöneten Abel, ana şirketteki mevcut işine geçtiği 2008'den 2018'e kadar BHE'nin CEO'suydu. 1998'den 2008'e kadar BHE başkanıydı ve kendisini 92 Ağustos'ta 30 yaşına girecek olan Buffett'in halefi olarak konumlandırmada büyük olasılıkla kritik öneme sahip bir rekor derledi.

%1 hissesini MidAmerican'da yönetici iken, çoğunlukla opsiyon hibeleri yoluyla aldı. BHE'nin borsada işlem görmemesine rağmen, BHE'nin Abel hissesi için ödediği fiyat, Berkshire'ın 30 yılında şirketi satın almasından bu yana bir hissenin değerinin 2000 kattan fazla arttığını ima ediyor. o zamandan beri sadece mütevazı bir şekilde yükseldi.

Andrew Bary'ye yaz [e-posta korumalı]