Döviz ve Hisse Senedi Piyasaları Arasındaki Etkileşime Dikkat Edin

ABD doları (USD) dünyadaki çoğu para birimine karşı güçlü bir yıl geçirdi. Bu yazıda bu hamleyi ve bunun küresel hisse senedi piyasaları üzerindeki etkisini açıklıyoruz. Doların yükselişi, ABD Merkez Bankası'nın faiz oranlarını artırdığı dönemde birçok yabancı ülkede ekonomik zayıflıkla aynı zamana denk geldi ve bu da ABD Hazine Tahvili ve ABD para birimine olan talebi artırdı. Ancak son zamanlarda ticaret ağırlıklı ABD doları (gelişmiş piyasa para birimleri karşısında) beklenenden zayıf gelen Tüketici Fiyat Endeksi ve Üretici Fiyat Endeksi sonuçları nedeniyle sert bir şekilde geri çekildi. Bu, ABD'nin uzun vadeli tahvil getirilerinin düşmesine ve onunla birlikte ABD dolarının düşmesine neden oldu. Aşağıdaki DataGraph™'da gösterildiği gibi ABD doları, Haziran 200'den bu yana üzerinde kaldığı 2021-DMA'yı test ediyor.

Günlük Ticaret Ağırlıklı ABD Doları (euro, pound, yen, frank, krona, Avustralya dolarına karşı), Temmuz 2021 – Ekim 2022

Aşağıdaki uzun vadeli aylık DataGraph'a bakıldığında, ABD dolarının 2021'deki en düşük seviyelerinden son zamanlardaki en yüksek seviyelerine kadar önemli bir yükseliş kaydettiğini ve yaklaşık %28 değer kazandığını görüyoruz. Doların kısa vadeli zirvesi, Ekim ve Kasım başındaki düşük zirveler ve ardından geçen hafta 50-DMA'nın keskin aşağı yönlü kırılmasıyla doğrulandı. Yukarı yönlü hareketin büyüklüğü ve son zamanlardaki çöküşün keskinliği göz önüne alındığında, doların henüz uzun vadeli desteği kırmamış olmasına rağmen uzun vadeli bir zirve oluşturması mümkün.

Aylık Ticaret Ağırlıklı ABD Doları (Euro, pound, yen, frank, krona, Avustralya doları karşısında), 1993 – 2022

Para birimlerinin küresel hisse senedi piyasaları üzerindeki etkilerine dikkat etmek önemlidir. USD'deki yükselişin büyük kısmı 2022'nin başında başladı ve bu, birçok küresel piyasada zirveye denk geldi. Çoğu zaman, ABD dolarının gücü, yabancı sermaye piyasalarının, özellikle de gelişmekte olan piyasaların göreceli olarak düşük performansıyla sonuçlanır. Dolar bazlı ETF'ler yükselen dolardan zarar gördüğünden, yabancı fon tutan ABD merkezli yatırımcılar için bu durum daha da kötüleşiyor. ABD dolarının zayıfladığı son çok yıllık dönem (2002-2007), güçlü küresel piyasa performansıyla (ABD doları cinsinden) aynı zamana denk geldi ve özellikle gelişmekte olan piyasalar için geçerliydi. Dolayısıyla yükselen dolar, ABD borsasının göreceli olarak daha iyi performans göstermesine yardımcı oluyor.

Yılbaşından bu yana (YTD) ve doların son zirvesi boyunca, aşağıdaki tabloda görüldüğü gibi diğer para birimlerindeki hasar yaygınlaştı; En çok etkilenenlerden bazıları Eylül ayına kadar YTD'nin %8-20'si arasında kayıp yaşadı. Nispeten zarar görmeyen tek majör para birimleri Brezilya reali ve Meksika pesosu oldu.

2021 sonlarında yerel borsaların zirveye ulaşması ve ardından para biriminin ABD doları karşısında değer kaybetmesi, bu yabancı hisse senedi piyasalarının ABD doları bazında Eylül ayına kadar ortalama %25 oranında düşmesine neden oldu. En az %20 düşüş göstermeyen tek pazarlar (popüler ETF'leri vekil olarak kullananlar), bir sonraki sayfadaki tabloda gösterildiği gibi Brezilya, Hindistan, Meksika ve Tayland'dı.

Seçilmiş ABD Dışı Küresel Hisse Senedi Piyasaları ve Para Birimleri Değişimi, 12 - 31

Bununla birlikte, son altı hafta büyük bir geri dönüşe tanık oldu; ABD doları ile işlem gören dış piyasa ETF'leri, aşırı satım altındaki hisse senedi piyasaları ve yabancı para birimleri güçlenirken keskin bir şekilde yükseldi.

Seçilmiş Küresel Para Birimleri - USD, 9/30/2022 - 11/17/2022

ABD dışı hisse senedi piyasaları için iyi bir örnek Vanguard Total Intl Stock Index ETF'dir (VXUS)VXUS
). ABD dolarındaki zayıflığa tepki gösterdi ve Eylül ayındaki en düşük seviyesinden yaklaşık %15 oranında yükseldi, bu da S&P 500 karşısında iyi bir göreceli performansa yol açtı.

Bununla birlikte, VXUS daha önce göreceli olarak dibe ulaşmayı denemiş olsa da, S&P 500 karşısında on yılı aşkın süredir devam eden Göreceli Güç (RS) düşüş trendini kırmayı başaramadı. Mevcut ABD çıkışlı ETF'ler bunu başaramadı. 2008 öncesinde mevcut olan küresel piyasaların ABD'ye karşı en son (2-3 çeyrekten daha uzun süre) üstün performans gösterdiği dönem, 2002-2007 yılları arasında USD ayı piyasası ve ABD dışı geniş yükseliş sırasında yaşandı (yukarıdaki USD aylık grafiğine bakın).

Vanguard Total Uluslararası Hisse Senedi Endeksi ETF, Aralık 2015 - Eylül 2022

Bu noktada, sürdürülebilir dış pazar performansının ve ABD dolarının zayıflığının tekrarlanacağı bir dönem için çağrıda bulunmak için henüz çok erken. Aslına bakılırsa, küresel piyasalar ve yabancı para birimlerinin hâlâ uzun vadeli lider USD ve ABD piyasasına kıyasla kanıtlayacak çok şeyi var. Şu anda, ihtimaller hala ABD dolarının ve borsanın düşük performansının devam etmesi yönünde. Ancak bu potansiyele yatırım yapmanın yollarına bakarsak, dünya çapındaki bu kısa vadeli yükselişe uluslararası piyasaların öncülük etmesini seviyoruz. Spesifik olarak bunlar arasında İtalya, Almanya, Fransa, Kore, Güney Afrika ve Meksika yer alıyor. Bu piyasalar son altı haftada ABD doları bazında %15-25 artış gösterdi ve ya 200-DMA'ların üzerinde ya da alt tarafı test ediyor.

Odak Dış Piyasalar ETF Performansı, Ocak 2022 - Kasım 2022

Yabancı pazarların kısa vadeli liderliğe ulaşmasına yardımcı olan birkaç temel tema arasında Fransa ve İtalya'daki Lüks Mallar; Almanya ve Kore'deki sanayiciler; Meksika'da Bankalar ve Emlak; ve Güney Afrika'da Perakende, diğerlerinin yanı sıra.

Potansiyel olarak dikkate alınması gereken diğer pazarlar arasında, daha kısa süre önce yükselen ancak Sermaye Ekipmanı, Tüketici Döngüsü ve Teknoloji sektörleri alanlarında performans açısından güçlü bir genişliğe sahip olan Japonya; Daha az yükselişte olan ancak Teknoloji, Temel Malzemeler, Finans ve Tüketici sektörlerinden güçlü katılımla uzun vadeli bir küresel lider olan Hindistan; ve çoğundan çok daha uzun bir süredir hisse senedi ayı piyasalarının en sertlerinden birinde yer alan Çin/Hong Kong. Bu pazar, Sağlık Hizmetleri, Sermaye Ekipmanları ve Tüketici Döngüsü sektörlerinde yeni liderliğin ortaya çıkışını göstermeye başlıyor.

ABD dolarındaki gerilemenin açık bir kazananı varsa o da küresel sanayicilerdir. S&P Global 1,200 Sanayi Sektörünü takip etmeyi amaçlayan iShares Global Endüstriyel ETF (EXI), genel alanı takip etmenin harika bir yoludur. ABD pazarına göre %55 ağırlıklıdır, ancak bu, ABD'nin tüm sektörler için küresel endekslere verdiği ağırlıktan önemli ölçüde daha azdır. Havacılık/savunma, makine, yapı ürünleri, inşaat, dış kaynak kullanımı/personel/pazar araştırması, çeşitlendirilmiş operasyonlar, elektrikli ekipman, kirlilik kontrolü, havayolları, lojistik ve gemi/demiryolu alanlarında büyük ağırlıklara sahip 18 ülkeden holdingleri içermektedir. Aşağıdaki haftalık DataGraph'a bakıldığında, son iki aydaki keskin göreceli performans (ABD dolarının zirvesine denk gelen) oldukça açık; RS hattı (S&P 500'e karşı) bu ay YTD'nin en yüksek seviyesine ulaştı. Sektör 40 WMA'nın oldukça üzerinde ve diğerlerinin yanı sıra ABD, İngiltere, Japonya, Almanya ve Fransa'daki güç sayesinde Ağustos ayındaki zirvesini test etmeye yakın.

iShares Global Industrials ETF, Aralık 2015 – Eylül 2022

Sonuç

Yatırımcıların hisse senedi yatırımlarının çoğunluğunun ABD'de olmasını tavsiye etsek de, dış piyasalara yönelik olası bir trend değişikliğine karşı tetikte olmak istiyoruz. Bu bağlamda, yurt dışında daha agresif pozisyon alma zamanının geldiğine dair işaretler için ABD doları ve borsadaki son dönemdeki göreli zayıflığı izleyeceğiz. Ayrıca sanayi sektörünün bir sonraki geniş liderlik alanı olarak nelere katılabileceğine dair daha fazla ipucu elde etmek için de tetikte olacağız.

Ortak Yazar

Kenley Scott Yönetmen, Araştırma Analisti William O'Neil + Co., Incorporated

Firmanın Küresel Sektör Stratejisti olarak Kenley Scott, haftalık sektör öne çıkanlarına kendi bakış açısını katıyor ve küresel olarak 48 ülkede ortaya çıkan tematik ve sektörün güçlü ve zayıf yönlerini vurgulayan Küresel Sektör Stratejisini yazıyor. Series 65 menkul kıymet lisansına sahiptir.